尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日以来(lái)累(lèi)计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年(nián)大(dà)概率演化为(wèi)TMT大(dà)年 机构(gòu)预计5月见底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏(xià)攻(gōng)势”且(qiě)大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月(yuè)23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅(fú)度(dù)已经达到(dào)6.8％，截(jié)至(zhì)2023年(nián)4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电(diàn)子自年初(chū)以来(lái)的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超(chāo)额收益，那么今(jīn)年演化为TMT大(dà)年的概率已(yǐ)经(jīng)非常大。

　　进一步(bù)来(lái)看，若参考历史(shǐ)的(de)调(diào)整时(shí)间(jiān)和幅(fú)度，可能这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年(nián)的规律和应对(duì)策略，其中TMT大年通常分(fēn)为(wèi)“春季躁动(dòng)”“获(huò)利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁动后往(wǎng)往(wǎng)会有一波明显的(de)调整，时间(jiān)在1-2个(gè)月(yuè)，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间来(lái)看，每年(nián)四月份到九(jiǔ)、十月份期(qī)间会有(yǒu)一波主升(shēng)。数据显示，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月底七月初(chū)，到(dào)了(le)2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在(zài)学习效应(yīng)的推动下(xià)，盛夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)越来越早。对此，有业内人士预(yù)计(jì)，基本在一季(jì)报披露结(jié)束后(hòu)，假设按(àn)此速度(dù)再(zài)调整一段时间，估计在5月(yuè)基本(běn)见底(dǐ)后将迎(yíng)来(lái)“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻(gōng)势大概率创新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏攻势(shì)或由计(jì)算(suàn)机转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件） 关(guān)注短期维度业绩可(kě)能(néng)超(chāo)预期的AI赋能消费(fèi)电子(zi)板(bǎn)块受(shòu)益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等(děng)大(dà)产业趋势以及(jí)政府支持力度(dù)进一步加大、资(zī)本开支增加、订单(dān)增加和产(chǎn)品(pǐn)销量业绩的改(gǎi)善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高(gāo)。考(kǎo)虑(lǜ)今(jīn)年年初春(chūn)季(jì)躁动是计算机占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么(me)计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来(lái)，市场表现(xiàn)将(jiāng)更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并(bìng)建议关注短期维度业绩(jì)可(kě)能(néng)超预期的(de)部分(fēn)消(xiāo)费板(bǎn)块，电(diàn)子行(xíng)业有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节(jié)进一步来看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务器及相关(guān)电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练/推(tuī)理的(de)算力载体(tǐ)和基础。数据量和算力的提(tí)升明显拉升了AI服务器中存(cún)储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价，给相(xiāng)关电子(zi)厂商带来了机会。国海证券(quàn)同(tóng)样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务(wù)器(qì)以及(jí)光(guāng)模块(kuài)等细分赛道将陆(lù)续迎来(lái)基本面的确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需(xū)求将呈现指数级增(zēng)长，且(qiě)AI芯片国(guó)产替代(dài)速度加(jiā)快。建议(yì)重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯(xīn)科技等AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于光模(mó)块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相(xiāng)关公司将深度受(shòu)益(yì)AI带来的(de)增量需(xū)求。建议关(guān)注国(guó)产光模(mó)块龙头公(gōng)司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速(sù)光引擎光器(qì)件核心(xīn)供应商天孚通信；国产光(guāng)芯片(piàn)领(lǐng)军企业(yè)源杰(jié)科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报(bào)中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通(tōng)服务器(qì)的价值量的(de)5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应(yīng)用(yòng)的落地，市(shì)场(chǎng)对AI服务器的需求日益(yì)增(zēng)加，市场扩容在即，建议关注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产(chǎn)品，广发(fā)策(cè)略表示，电子厂商亦有望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业链的发(fā)展。在(zài)终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备打开新坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法le='color: #ff0000; line-height: 24px;'>坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法成长空间。此外(wài)，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋(qū)势明确，估(gū)值重塑逻(luó)辑逐(zhú)步验证，关注消(xiāo)费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报(bào)建(jiàn)议，AI创新(xīn)持(chí)续(xù)催化(huà)，关注AIoT设备及服务(wù)器产业(yè)链(liàn)。其中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模(mó)型(xíng)接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源股份(fèn)、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益(yì)于全球算力(lì)需求爆发(fā)式增长的AI服务器产(chǎn)业链(liàn)，包括工业富联(lián)、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数(shù)字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期(qī)强化的智(zhì)能手机产业链(liàn)，包括光弘科技(jì)、闻(wén)泰(tài)科技、传音控股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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