5月以来，港股市场仍(réng)在持(chí)续下跌，最近一个交(jiāo)易日即5月25日主要指数(shù)更(gèng)是创出年内收市新(xīn)低(dī)。不过，虽然(rán)多只投资港股的ETF产品年内(nèi)收益告负，但(dàn)资金越跌越买(mǎi)，多只港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内(nèi)份额增(zēng)幅外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么明显(xiǎn)，纷纷创(chuàng)下(xià)历史新高。如广发(fā)基金(jīn)两只港股ETF年内份额分(fēn)别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额(é)也持续(xù)增(zēng)长，最(zuì)新(xīn)份额更(gèng)是(shì)逼(bī)近700亿份。

　　多位(wèi)业内(nèi)人(rén)士对此表示(shì)，港股作为离(lí)岸市场，基本面主要跟随国(guó)内市场，而流(liú)动性(xìng)与(yǔ)海外流动性相关(guān)度较高，在基本面及流(liú)动性双重压力下，5月市(shì)场走(zǒu)势较弱。不过，当前港股市场(chǎng)估值水平已处于历(lì)史偏低水(shuǐ)平(píng)，具备一(yī)定的(de)投资性价比，看好人工智能、互联(lián)网科技(jì)、创新药等细(xì)分(fēn)领域的投资(zī)机会。

　　最(zuì)高激增16倍(bèi)！

　　多只份额再创(chuàng)新(xīn)高

　　Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月26日，港股(gǔ)ETF产品年内份额(é)合(hé)计达2284.37亿份，相较(jiào)于(yú)年初(chū)增幅超(chāo)37％，年内资金合计净流(liú)入达244.42亿元。

　　具体来(lái)看(kàn)，有多(duō)只ETF产品份(fèn)额(é)增幅明显，且再创(chuàng)历史新高。其中，广(guǎng)发(fā)恒生(shēng)科技(jì)ETF、广发港股创(chuàng)新药(yào)ETF年内份额增(zēng)幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产品(pǐn)中(zhōng)位列前二。而(ér)易方达、富国基金等旗下5只港股(gǔ)ETF产品份额也实现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华(huá)夏(xià)恒生(shēng)互联(lián)网ETF份额也持续增长，年内(nèi)份额(é)增(zēng)幅(fú)超31％，最新(xīn)份额已(yǐ)站上(shàng)699.71亿份的高位(wèi)，再创历史新高，并继续蝉(chán)联市场规(guī)模最(zuì)大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不(bù)过(guò)，从产品业绩来看，截至5月(yuè)26日，仍有超九成(chéng)港股(gǔ)ETF产品年内收益为负，产品平均收益(yì)率(lǜ)为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市(shì)场持续震荡下(xià)跌，3月下旬虽有小幅回调(diào)，但4月下旬之(zhī)后又(yòu)转跌，5月(yuè)25日，港股再度缩量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生(shēng)科(kē)技(jì)指数在同日创下年(nián)内收市(shì)新低；而整体(tǐ)看，5月港股市场跌(diē)多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对(duì)于近期港股(gǔ)市场波(bō)动下跌，广发(fā)恒生科技ETF基金(jīn)经理刘(liú)杰(jié)分析系受多个因(yīn)素影响。一方面，国内经(jīng)济(jì)复苏(sū)斜率放缓，市场处于(yú)弱(ruò)预(yù)期和(hé)弱复苏叠加的阶(jiē)段；另一方面(miàn)，海外核心(xīn)通胀仍存(cún)韧性，美(měi)国债(zhài)务上限到期带来的债务违约风险也(yě)对(duì)市场风险偏好形(xíng)成扰动。

　　同时，港股囊(náng)括了(le)大部分内地互联网(wǎng)以(yǐ)及新经济领域上市公司，5月份日本正式出台了制造设备管制措(cuò)施，加大(dà)了市场对于(yú)国(guó)内(nèi)科(kē)技领域的担忧，同期A股市场情绪(xù)偏弱，均(jūn)影响了5月份港股市(shì)场的(de)表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港股近(jìn)期波动较大主要(yào)有(yǒu)基本(běn)面(miàn)以及资金面(miàn)两方面(miàn)的原因。

　　首先，从基(jī)本面角度来看，去年防疫政策转(zhuǎn)向后市场对(duì)于(yú)国内疫(yì)后复苏有较高的预期，“从春节前后的复苏情况，我们确(què)实看到由(yóu)于线下场景的(de)修复，消费需求(qiú)出现了比(bǐ)较好的恢复。而进入4、5月份，国内经济整体相(xiāng)较一季度环(huán)比有所减(jiǎn)弱，这也使得市场对于国内经(jīng)济复苏预期开始修正，整体盈利端预期有所(suǒ)下修(xiū)。”

　　其次，从资金(jīn)流(liú)动性的角(jiǎo)度来看，张昳泓表示(shì)，海外对于暂停加息的(de)节奏出现反复，人(rén)民币(bì)汇率也在持续(xù)走弱，近(jìn)期(qī)跌破7的关口。港股作为离岸市场，基本面主要跟(gēn)随国内(nèi)市场(chǎng)，而流(liú)动(dòng)性外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么(xìng)与海(hǎi)外流动性相关度较高，在(zài)基(jī)本面及流动(dòng)性双(shuāng)重压力(lì)下，5月市(shì)场走(zǒu)势较弱。

　　中融(róng)基(jī)金(jīn)直言，港股(gǔ)从Beta的角度是中(zhōng)美经济相对强弱关系的直接反馈，“放开国门之后我们(men)预期中(zhōng)国经(jīng)济向上(shàng)，美(měi)国(guó)经济进入(rù)衰退，所以港股表现很亢奋，但(dàn)实际结(jié)果中美两边的状(zhuàng)态变化还是需要更长时间，但大(dà)概率还是会发生(shēng)的，在这个过程中的波折就对应着人民币汇率和港(gǎng)股的大幅波动。”

　　看(kàn)好(hǎo)AI、创新药等(děng)细分领(lǐng)域投资机会

　　尽(jǐn)管(guǎn)年内持续下跌，但多位业内人(rén)士认为，当(dāng)前港股市场(chǎng)估值水平(píng)已(yǐ)处于(yú)历史(shǐ)偏低(dī)水平，具备(bèi)一定的投资性价(jià)比，并看好人(rén)工智能、互联(lián)网科技、创新药等细(xì)分领(lǐng)域的投资机会(huì)。

　　广(guǎng)发基金刘(liú)杰表示，受(shòu)欧(ōu)美(měi)银(yín)行业危机(jī)影(yǐng)响(xiǎng)和(hé)主(zhǔ)要经济体政策变化扰动，今年以来(lái)港股(gǔ)持续回调，整体表现不如A股。但随着国内(nèi)外流动性压(yā)力持(chí)续缓解，未来港股资金(jīn)面或有(yǒu)机会得到改善，结合当前的(de)低估值水平，港股(gǔ)吸引(yǐn)力或许逐步凸(tū)显。“某些波动较(jiào)大且回调较多(duō)的细分板块或许(xǔ)是值得关(guān)注(zhù)的方向，例(lì)如恒生科(kē)技以及港股创新(xīn)药等，若未来市(shì)场(chǎng)进一步回暖，科技领(lǐng)域(yù)、港股创新药以(yǐ)及消(xiāo)费复苏或者更能(néng)调动市(shì)场的关(guān)注度。”

　　投资建议上，广发(fā)基金刘杰认为港(gǎng)股波动性较大(dà)，建议投资者通过定投分(fēn)散参(cān)与(yǔ)，较(jiào)好(hǎo)平衡风险(xiǎn)和机(jī)会。同(tóng)时，选(xuǎn)择更(gèng)有价(jià)值的细(xì)分赛道，或许(xǔ)更符(fú)合未(wèi)来市场(chǎng)的表现。

　　具体来看(kàn)，首(shǒu)先，人工智能有望成为(wèi)全球投资的主线(xiàn)，推(tuī)动(dòng)了中美股市的表现(xiàn)，未来人(rén)工智能(néng)应用或利好(hǎo)科技相关细分领域。其(qí)次，港股创新药(yào)是(shì)国内医药领域(yù)长期(qī)具(jù)备相对(duì)优势的(de)细分(fēn)赛道(dào)，对比美国创新药占比医(yī)药市(shì)场80％的占(zhàn)比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等(děng)方向(xiàng)需要更多(duō)更(gèng)先进的疗法和创新药(yào)，长期(qī)投(tóu)资价值值(zhí)得关注。此外，港(gǎng)股消费行业也有望上(shàng)行。因为目前我国经济总量数据回暖，国(guó)内(nèi)经济长远(yuǎn)发展(zhǎn)的确定性增强(qiáng)，居民可支配收(shōu)入增(zēng)加(jiā)，消费信心正逐步(bù)恢复(fù)。

　　中融基金表(biǎo)示，港股市(shì)场是(shì)以机构和外资为主导(dǎo)的市场，因此海外经(jīng)济数据(jù)对港股资(zī)金(jīn)面(miàn)会产(chǎn)生较大影响。在当前流动(dòng)性持(chí)续承压(yā)和较弱的国(guó)际宏观(guān)环境背景下，短期(qī)港股或是震(zhèn)荡行(xíng)情，投资者(zhě)可以(yǐ)关注(zhù)高稳(wěn)定性且具(jù)备(bèi)估值(zhí)性价比的标的。

　　“当中(zhōng)国经济恢复比预期更强或者美国经济下滑比预期更快这二者(zhě)中任一情(qíng)景发(fā)生甚至同时发生时，我们可能就会(huì)看到人民币汇率的(de)走强，同时港(gǎng)股整(zhěng)体表现也会走强(qiáng)。”中融基金进一步指出，可以(yǐ)先(xiān)重点关注运营商(shāng)等高股息资产，而(ér)随着市场预(yù)期更进一(yī)步强(qiáng)化(huà)，可以(yǐ)更多关注互联网(wǎng)、创新药等高弹性板块。因为(wèi)消费(fèi)品(pǐn)的(de)业绩差异很大(dà)，建议更多关注个(gè)股的(de)性价比(bǐ)与成长的确定性(xìng)。

　　诺德(dé)基金张昳泓直言，从(cóng)长期维度(dù)来看，当下港股(gǔ)市(shì)场具备一定的投资性价(jià)比，当前估值水(shuǐ)平仍(réng)然位于历史(shǐ)偏低水平。从基(jī)本面角度来(lái)说(shuō)，他们认为国内经济的复苏节奏(zòu)可能(néng)大概率是一波三折趋势(shì)向上的弱复苏态势，当(dāng)下港股市(shì)场已经price in经济复(fù)苏较弱的相对悲观的预期，往(wǎng)后看随着经济的(de)缓(huǎn)慢复苏，预计盈利预期(qī)也会逐步上修(xiū)。而从流动性角度来看，美联储暂(zàn)停(tíng)加息虽在(zài)节奏上较难判断，但往未来看是大概率事件，预计人民币汇(huì)率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板块上(shàng)，我们(men)认为顺(shùn)周期受益于国内经济复苏的消(xiāo)费、互联网、医药等板(bǎn)块仍然值得重点关注。”张昳泓表示，港股市(shì)场(chǎng)由于其离岸市(shì)场特性(xìng)，海外(wài)投资人占比较高，受国(guó)内(nèi)及海外多重因素影响，市(shì)场整(zhěng)体波动性较大，建(jiàn)议投资人可以逢低布局，更多可以采取基金定投的方式投资于港股市(shì)场(chǎng)。

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