在华尔街(jiē)经济学家和央(yāng)行官员争论(lùn)美国经济是否以及何时(shí)会陷入衰(shuāi)退(tuì)之(zhī)际，大型基(jī)金经理们(men)并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来(lái)越多(duō)的专业选股人(rén)士将资(zī)金从银行等对(duì)经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事业(yè)和基本消费(fèi)品等在经济(jì)低迷时期被(bèi)视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示，同时做多和做空的对冲基金已(yǐ)将其周期性股票与防御性股票的比例降至(zhì)至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基(jī)金经理(lǐ)来(lái)说，他们对周期性(xìng)公司(这些公司(sī)的命(mìng)运取(qǔ)决(jué)于商(shāng)业周期的起伏)的相(xiāng)对敞(chǎng)口接近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突显了主动投资领(lǐng)域的悲观情绪(xù)仍在(zài)加剧(jù)，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反(fǎn)弹，增加了(le)5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了(le)准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴最近对防御股的偏(piān)好与去年不同(tóng)，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基(jī)金紧(jǐn)紧抓住(zhù)周期(qī)股。这(zhè)一(yī)立(lì)场表明，人们(men)相(xiāng)信美联(lián)储有(yǒu)能力(lì)通(tōng)过(guò)积极的抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这(zhè)种乐观(guān)情绪已经(jīng)消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一(yī)步证明，专业人士持(chí)续看空(kōng)股市。在美国(guó)银行4月份(fèn)对基金经(jīng)理的最新(xīn)调查中，现金持有量保(bǎo)持(chí)在较高水平，相(xiāng)对(duì)于股票，债券比2009年以来的(de)任何时候都更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃(táo)离时(shí)，只做多的基(jī)金被(bèi)迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值得注意(yì)的是，选(xuǎn)股者的谨(jǐn)慎(shèn)态度与(yǔ)基于图表(biǎo)信号配置资产(chǎn)的计算机驱动策略形成了(le)鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动(dòng)性下降，趋(qū)势追(zhuī)踪基金和(hé)波动性目标基金等系(xì)统性资金管(guǎn)理公司近几个月增加了股票持(chí)有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者(zhě)仓(cāng)位模型最能说明(míng)这种分歧立场。德(dé)意志银行称，量化基(jī)金继续抢购股票(piào)，而自(zì)由裁(cái)量投(tóu)资(zī)者的敞口已降至(zhì)一年(nián)区间(jiān)的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因(yīn)于那些对价格不敏感的量化投资(zī)者，他们别(bié)无选择，只能(néng)在股价(jià)上涨时买入股票。看空者(zhě)还警告(gào)称，持续数月的股市反弹是不(bù)可持续(xù)的。由于标(biāo)普500指数几次突破4200点的(de)尝试(shì)都以失(shī)败告终，缺(quē)乏(fá)动能可能(néng)会限(xiàn)制量化基金的需求。另一方面(miàn)，新一轮(lún)的抛售可能会(huì)促使量化基金改(gǎi)变路线(xiàn)，并退出股市(shì)。

　　好于预(yù)期的经济数据(jù)和企业财报也提振股市。尽管各(gè)公司(sī)在本财报季的(de)业绩(jì)超出预期，但目(mù)前来看，这还(hái)不足以让(ràng)美国企业重回增长轨(guǐ)道。就连树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴ff0000; line-height: 24px;'>树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴美联储官员(yuán)也预(yù)测今年晚些时候(hòu)会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰退做准备而采(cǎi)取防御措施(shī)，最终(zhōng)可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行业往往在衰退前的(de)6个月(yuè)内表(biǎo)现优异。直(zhí)到真正的经济衰(shuāi)退到来，防御性股票才开(kāi)始大放异彩，尽管(guǎn)它们的领先地(dì)位通(tōng)常会在(zài)下(xià)行(xíng)周期结束(shù)前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国银行的经(jīng)济学家预计，美国经济衰退将从(cóng)第三季度开始。

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