大家好(hǎo)，转眼假期就结束了，泰勒小区(qū)都没出一直在加班，这(zhè)个(gè)长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆(bào)了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下重(zhòng)大消(xiāo)息，以(yǐ)及(jí)券商老(lǎo)师(shī)们(men)的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议(yì)定调！

　　中共中央(yāng)政治(zhì)局4月28日(rì)召(zhào)开会议(yì)，分析研究当(dāng)前经济形势(shì)和经(jīng)济工(gōng)作。中共中央(yāng)总(zǒng)书记习近平主持会议(yì)。会(huì)议认(rèn)为，今(jīn)年以来(lái)，在以习近平(píng)同志(zhì)为核(hé)心的党中央坚强领导下，各(gè)地区各部门更(gèng)好统筹国内国际两个大(dà)局，更好统筹(chóu)疫情防(fáng)控和经济社会(huì)发(fā)展(zhǎn)，更好统筹发(fā)展和安全，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢(huī)复(fù)常(cháng)态化运行(xíng)，宏(hóng)观(guān)政策靠前协(xié)同(tóng)发力，需(xū)求收缩、供给冲(chōng)击、预期(qī)转弱三重压力得到(dào)缓解(jiě)，经(jīng)济增长好(hǎo)于预期，市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回升向好态势，经济运行实现(xiàn)良好(hǎo)开(kāi)局。

　　会议指出，当前(qián)我国经济运行好转主要是(shì)恢复性的(de)，内(nèi)生动(dòng)力还(hái)不强，需求(qiú)仍然不足，经(jīng)济转型升(shēng)级(jí)面临新的阻力，推动高质量发(fā)展(zhǎn)仍(réng)需(xū)要(yào)克(kè)服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和改善性(xìng)住(zhù)房(fáng)需求(qiú)的支持(chí)，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作(zuò)，促(cù)进房地产市场平稳(wěn)健康发(fā)展。同时，会(huì)议还(hái)提出，在超大特大城(chéng)市积极稳步(bù)推进城中(zhōng)村改(gǎi)造和“平(píng)急(jí)两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局(jú)消息，4月份，制造业采(cǎi)购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下(xià)降2.7个百分点，低于临界点，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共(gòng)和银行被正式(shì)接管

　　在勉强支(zhī)撑了(le)两(liǎng)个月后，风(fēng)雨飘摇的美国第一共和银行终究还是没(méi)能逃脱倒闭并被接(jiē)管收购(gòu)的命运(yùn)。美国加(jiā)州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）周一表(biǎo)示(shì)，监管(guǎn)机构已接管(guǎn)了第一(yī)共和银(yín)行，这是本轮美国(guó)银行业危机中第四(sì)家倒下的银行，同(tóng)时(shí)也是美国历史上第(dì)二大的破产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中(zhōng)心测算，全国国内旅游出游合(hé)计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭(xí)击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克(kè)兰试图用无人机袭(xí)击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无(wú)人(rén)机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军方和特种部队及时采(cǎi)取行(xíng)动，并使用(yòng)电子对(duì)抗系统(tǒng)，使这两(liǎng)架无人机出现异(yì)常，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭(xí)击受伤，其工作日(rì)程(chéng)将照(zhào)常进行。 掉落的无人机碎片(piàn)也没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩(pèi)斯科夫称(chēng)，乌杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强克兰无(wú)人机试图发动袭击时普京不(bù)在克里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京3日在(zài)位于莫斯(sī)科州的新奥(ào)加廖沃官(guān)邸工作(zuò)。

　　俄罗(luó)斯总统新(xīn)闻(wén)处(chù)表示，俄方保留在合适的时间(jiān)和地(dì)点采(cǎi)取回(huí)应措施(shī)的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当日(rì)起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫(mò)斯科市(shì)长索(suǒ)比亚宁(níng)表示，这一决定是(shì)为了防止未(wèi)经授权使用(yòng)无人机，避(bì)免妨碍执(zhí)法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社(shè)当地时间3日报道，乌克兰方面表示(shì)“没(méi)有参与(yǔ)”对克里(lǐ)姆林宫的(de)无人机袭(xí)击(jī)。

　　另据俄罗(luó)斯《生(shēng)意人(rén)报》网站消息(xī)，针对无人机试图(tú)袭(xí)击俄(é)罗斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没有关(guān)于袭击(jī)的信(xìn)息。

　　据俄(é)新(xīn)社(shè)3日(rì)报(bào)道，俄罗(luó)斯(sī)国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰(lán)总(zǒng)统泽连(lián)斯基位于基辅(fǔ)的(de)官邸进行导弹打击，作为(wèi)对乌方(fāng)企图(tú)使用无人机袭击(jī)克宫的回应。

　　十(shí)大券(quàn)商(shāng)最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳(wěn)，布(bù)局业绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经(jīng)历了(le)AI主题(tí)行情诱发的过(guò)度博弈(yì)和(hé)心(xīn)态失(shī)衡，市场大幅动(dòng)荡(dàng)。进入5月(yuè)，国内的经济、政(zhèng)策和外部环境相比(bǐ)4月继续不断改善(shàn)，投(tóu)资(zī)者对经(jīng)济的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个(gè)层面(miàn)实现统一(yī)，投(tóu)资者心态也(yě)将逐步从(cóng)短(duǎn)暂(zàn)失(shī)衡(héng)趋(qū)向(xiàng)平稳，市(shì)场依(yī)然处于全年第二个关键做多窗口，财报季结束后(hòu)，市场将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，配置思路上(shàng)建议坚持高切(qiè)低(dī)，关注(zhù)上半(bàn)年景气持续改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议(yì)提振市场信心，扩内(nèi)需仍是着力重点，政策预期回归理(lǐ)性，经济内生(shēng)动能(néng)稳步修(xiū)复，并将得(dé)到同(tóng)比和(hé)高频数(shù)据验证；外部流动性拐(guǎi)点明确，美(měi)国银行业风(fēng)险不断发酵，但预(yù)计对A股实(shí)质(zhì)影响十分有(yǒu)限。其次，财报季数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特(tè)征明显，全年逐季(jì)改善(shàn)的趋(qū)势显现，其中行(xíng)业(yè)的结(jié)构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微(wēi)观(guān)体验、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩三(sān)个(gè)层面统一(yī)，夯实(shí)市场上(shàng)行基础。最(zuì)后，预计(jì)5月(yuè)A股(gǔ)仍处于今年第二个关键做多(duō)窗口中，并(bìng)将步(bù)入业绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者心(xīn)态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议紧扣(kòu)业绩主(zhǔ)线，重(zhòng)点布局(jú)医(yī)药、数字(zì)经济和(hé)“一带一路”板块中有业绩亮点(diǎn)的品种，以及(jí)其他板块(kuài)中一季度(dù)业绩明显(xiǎn)改善，且(qiě)在二季度有望持续的细(xì)分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略(lüè)团队5月3日(rì)表示(shì)，节后A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性(xìng)。主(zhǔ)要基(jī)于(yú)：1）经济复苏势(shì)头(tóu)尚不稳固，政策(cè)有望延(yán)续(xù)稳中(zhōng)求进基(jī)调。2）上(shàng)市公司业(yè)绩低迷期(qī)已过(guò)。3）海外风险需要(yào)密切关注，如若应对得(dé)当(dāng)，对杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强A股影响(xiǎng)可(kě)能有限。上(shàng)述因素结合当(dāng)前A股市场整(zhěng)体(tǐ)估值水平(píng)不(bù)高仍处于历(lì)史中低(dī)位(wèi)，A股(gǔ)节后两个交(jiāo)易日虽受节假期(qī)间(jiān)的事件性因素影响可(kě)能有所波(bō)动，但对后市整(zhěng)体表现不用过于谨慎，当前(qián)位置市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一(yī)季(jì)度全A营收增速等指标仍在探底，五一(yī)出(chū)行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外(wài)处(chù)于多事之(zhī)秋，高(gāo)利率环境下美国(guó)银行(xíng)风险事件(jiàn)频发，衰(shuāi)退风险上升。市(shì)场处于再(zài)平(píng)衡期，低(dī)位把(bǎ)握再(zài)布(bù)局(jú)机会；短期结(jié)构上关注在低位资产(chǎn)中寻找景气稳定(dìng)或好于预期方向，中期(qī)线(xiàn)索在于科技周期(qī)与复苏链中的弹性方向。行业重点(diǎn)关(guān)注(zhù)：医药、传(chuán)媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源(yuán)等(děng)。主题重点(diǎn)关注(zhù)：一(yī)带一路(lù)、数据要素(sù)等(děng)。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对(duì)比历(lì)史，这(zhè)次牛市第一波上涨的(de)结构分(fēn)化更显著。②牛市初(chū)期类似春天，市场有所反复很(hěn)正常，短期(qī)政(zhèng)策和业(yè)绩因素影响下，行业或更均(jūn)衡(héng)。③数(shù)字(zì)经济是全年主线，后(hòu)续或依据基(jī)本面去伪存真，阶(jiē)段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已经回归 | 民生策(cè)略(lüè)

　　往后看(kàn)，核心资产、海外映射的(de)科技和大宗(zōng)商品都将被海外逐级放大的宏观(guān)波动所影(yǐng)响。我们(men)的资源+重(zhòng)资产组合短期驱动逻辑建(jiàn)议(yì)以“红利+中特估”为主导，以等待(dài)通胀逻辑的回归(guī)。重(zhòng)资产国企（炼厂、建(jiàn)筑(zhù)、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场(chǎng)景消(xiāo)费正在展现出成(chéng)为(wèi)未来(lái)经济增(zēng)长新(xīn)动能的潜力，推荐中低端消费(fèi)、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块(kuài)有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表(biǎo)现如(rú)何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后市场上涨概率较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为代(dài)表，节前(qián)1周、1个月(yuè)指(zhǐ)数大多震荡调整(zhěng)，上(shàng)涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率(lǜ)较高，而(ér)节(jié)后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜(shèng)率较高，食(shí)品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨幅居前(qián)。

　　7、华(huá)西策略：“五一(yī)”假期间全球大类资产波动(dòng)以及(jí)背后释放(fàng)的信号

　　国内复苏(sū)延续，支(zhī)撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大(dà)类资产表现(xiàn)来看，全球(qiú)主(zhǔ)要权益(yì)市场(chǎng)及原油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海外市场(chǎng)“衰(shuāi)退交易(yì)”有所升温。美欧一季(jì)度经济(jì)增速不及市场预期(qī)，美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机和两(liǎng)党债务上(shàng)限博弈使得(dé)海外风险偏好有所回落，同时(shí)也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国(guó)内服务(wù)消费(fèi)大(dà)幅(fú)回升，但(dàn)地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也(yě)表明国内(nèi)经济(jì)仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治局会议(yì)强调“当前经济(jì)运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复(fù)性的(de)，内生动力(lì)还(hái)不强，需求(qiú)仍然不足”，因此(cǐ)总量政策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移(yí)。结(jié)构上(shàng)，政治局会议(yì)首提“重视(shì)通用人工智能发展”，全球产业催化和国(guó)内政策驱(qū)动的数字经济行情或(huò)反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信(xìn)达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体是震荡下行的，是去(qù)年(nián)底熊市结束后，指数的第一次长时(shí)间回撤(chè)，可以类(lèi)比历史上牛(niú)市第(dì)一(yī)年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第(dì)一年(nián)中的第(dì)一(yī)次(cì)战术性回撤，时间(jiān)约2个月，起始和结束的(de)拐点，均与高频经(jīng)济指标和(hé)预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个(gè)半月，由于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶段(duàn)完成后还出(chū)现了2个月的底部震(zhèn)荡(dàng)，整体回撤(chè)持续的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月(yuè)以来，股市、债(zhài)市和(hé)商(shāng)品市场的(de)表(biǎo)现(xiàn)，均表明资本市场(chǎng)对经济的判新偏向认为Q1的经济(jì)回升可能不会(huì)持(chí)续太久，或者(zhě)至(zhì)少Q2可能不会持(chí)续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份确实出现了较为明(míng)显的下降。这一下降(jiàng)背后我(wǒ)们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会(huì)季节性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫(yì)情后第一个季(jì)度经济数据(jù)最容易恢(huī)复，4月(yuè)开始经(jīng)济(jì)进(jìn)入疫(yì)后(hòu)第二(èr)个(gè)季度。PMI数据、商品(pǐn)价(jià)格、海外经济(jì)担心等(děng)因素(sù)，可能会让(ràng)4-5月的经(jīng)济数据(jù)很难超预(yù)期。由(yóu)此导致这一次市场(chǎng)的(de)战术调(diào)整虽然可能已经完(wán)成(chéng)大(dà)部(bù)分，但由(yóu)于缺(quē)乏数据(jù)改(gǎi)善，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次(cì)“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮牛市起(qǐ)点之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不(bù)了长期(qī)的坦(tǎn)途，把握“上证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率(lǜ)、反(fǎn)复的美联储、激(jī)烈的中美摩擦(cā)、偏(piān)弱的一季(jì)报业绩；但中期的(de)坦途(tú)较为明确：经济温和复苏(sū)、美联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛(sài)道大(dà)切(qiè)换向TMT。看长做短，如(rú)何(hé)应对短期迷雾(wù)？5月建(jiàn)议重点关注(zhù)上证50高股息央国企，央(yāng)国(guó)企指数(shù)和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资金行情，高股息组合(hé)在经济偏(piān)弱、利(lì)率(lǜ)下行环境下获取超额(é)收益（13只被(bèi)指数集中覆盖的高股息央国(guó)企(qǐ)见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构(gòu)赛道的第五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向最为关(guān)键(jiàn)。若美(měi)联储能(néng)够在5月完成最(zuì)后一(yī)次加息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极(jí)大地利于新(xīn)兴市(shì)场（A股和港股）、尤(yóu)其(qí)成(chéng)长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科创再起

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