射频(pín)芯片领(lǐng)域(yù)面临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已(yǐ)开始寻(xún)求业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一级市场受(shòu)到资本热捧。据公司(sī)上(shàng)市文件，慧智(zhì)微于2018年末(mò)开(kāi)始进入融资快车道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投(tóu)等(děng)一(yī)系(xì)列外部机构(gòu)股东。截至上市前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，与慧智微(wēi)产品结构(gòu)相(xiāng)似(shì)的唯(wéi)捷(jié)创芯，上市首日也(yě)走出(chū)了破发的行情，该公(gōng)司股(gǔ)价于去(qù)年下(xià)半年触底回升，但截至今(jīn)日(rì)收盘(pán)股价(jià)仍略低(dī)于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射(shè)频领域正面临变(biàn)局(jú)。目(mù)前，正射频需(xū)求走向疲(pí)软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜(qián)力有(yǒu)限等因素影响，预(yù)计(jì)到2028年射频前端市场年复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全(quán)球射频芯(xīn)片巨(jù)头，近年来也(yě)在响应市场变化(huà)谋求(qiú)射频芯(xīn)片业务以(yǐ)外的(de)转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记(jì)者注意到，当(dāng)前，射频领(lǐng)域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等(děng)多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营(yíng)业务为射(shè)频前端(duān)芯片及模组(zǔ)的(de)研(yán)发、设计和销售，下游应用领域(yù)主要包括(kuò)智能手机以及物联网，客户(hù)包括三(sān)星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等移(yí)动终端(duān)设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数rong>据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别(bié)实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因，慧智微在招(zhāo)股文(wén)件中称(chēng)，是(shì)由(yóu)于持续(xù)进行(xíng)高额研(yán)发投入；下(xià)游客户集中且具(jù)有产品验证周期(qī)，尚未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面(miàn)，近三年的总(zǒng)额分(fēn)别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近三年公司的(de)综合毛(máo)利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧(huì)智微产品结构(gòu)更接近(jìn)的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能(néng)力不(bù)足，但仍要抓紧(jǐn)扩(kuò)大规模的情况下，慧智(zhì)微开启了对外融(róng)资(zī)之路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末(mò)开始进入融资快车道(dào)，尤其(qí)是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融(róng)资，众多知名(míng)资(zī)方，包(bāo)括大(dà)基金二(èr)期、元(yuán)禾(hé)璞(pú)华、红杉中国(guó)、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧(huì)智微进入(rù)了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信德(dé)以及(jí)金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创(chuàng)投通-执中数据显(xiǎn)示，从当(dāng)前的股价情况(kuàng)看，大(dà)基金二期在投资(zī)慧智微的(de)近(jìn)两年时(shí)间(jiān)里，实现了(le)近2.5倍的(de)账面回报，而较(jiào)大基金(jīn)二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持(chí)续加(jiā)注的(de)红杉中国，平均(jūn)持股成本增(zēng)至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公(gōng)司目前有超(chāo)过接(jiē)近67％的收入来自于(yú)手机领域(yù)。当前(qián)，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的(de)业绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能(néng)手(shǒu)机(jī)未来增(zēng)速持续放缓的预期(qī)，也(yě)让资本(běn)市场对包括慧(huì)智(zhì)微在(zài)内的射频芯片(piàn)厂商做(zuò)出(chū)了重新(xīn)思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由于手机市场的(de)下滑(huá)，射频前端市(shì)场(chǎng)规模与2021年(nián)的市(shì)场相(xiāng)差无(wú)几。而接(jiē)下来，由于(yú)智能手机的温(wēn)和增长以(yǐ)及(jí)5G普及的(de)潜力有限，预七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数计到2028年射频前端(duān)的市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似(shì)产品结构(gòu)，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪华股东(dōng)突击入(rù)股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭(zāo)遇了破发(fā)的(de)行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去(qù)年(nián)10月跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯股(gǔ)价仍低(dī)于(yú)66.6元/股的发行(xíng)价(jià)，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯片领域(yù)的巨(jù)头厂商都在(zài)谋(móu)求转型，拓展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了原(yuán)有(yǒu)的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联(lián)网、电源(yuán)等领域(yù)。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频领域正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入局(jú)者(zhě)众，且(qiě)产品仍集中在中(zhōng)低端市场，各(gè)射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一步压低(dī)了自身的(de)利(lì)润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创(chuàng)始人(rén)钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频(pín)前端芯(xīn)片杀价(jià)已经无(wú)底线，而预(yù)计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入(rù)，往后三年射频芯片厂商将面(miàn)临更大的生(shēng)存和竞争压力(lì)。

　　目前(qián)，一级(jí)市(shì)场(chǎng)对射频(pín)芯片厂(chǎng)商的关(guān)注亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截至目(mù)前(qián)，今年共有9家(jiā)射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融(róng)资，而在(zài)2021年上(shàng)半年(nián)，这个数据是(shì)近50家(jiā)，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金(jīn)、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康(kāng)希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股(gǔ)书(shū)中表示(shì)，本次IPO募(mù)得(dé)资金(jīn)将用于(yú)芯片测设中心建设、总部基地(dì)及上海和广州研发中心建设(shè)以及补(bǔ)充流动资金(jīn)。具体(tǐ)战略规(guī)划方面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得的(de)市(shì)场地位，增(zēng)加头部(bù)客户的(de)市场(chǎng)份额；技(jì)术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技(jì)术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛的产品(pǐn)系(xì)列。

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