近(jìn)日，有焦化(huà)企(qǐ)业发(fā)告知函(hán)称，因(yīn)亏损严(yán)重，对于钢(gāng)企提降50元/吨的(de)行为暂不接受(shòu)。

　　记者注意(yì)到，从今(jīn)年(nián)4月1日(rì)起，焦炭开(kāi)启(qǐ)首轮降价，并正式进入降(jiàng)价通道，5月(yuè)17日(rì)，河(hé)北部分(fēn)钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日(rì)0时起执行，而后山东主(zhǔ)流钢(gāng)厂跟进(jìn)。截(jié)至目(mù)前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口准(zhǔn)一(yī)级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤(méi)焦(jiāo)研究(jiū)员阮俊涛认为，近(jìn)两个月来，焦炭期(qī)货的下跌(diē)是宏观(guān)、产业等(děng)多因(yīn)素共同作(zuò)用的结(jié)果。首先，宏观层(céng)面(miàn)，3月上(shàng)旬美国(guó)硅(guī)谷银(yín)行暴雷(léi)，多数(shù)大宗商品价格下(xià)跌(diē)，同时国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的(de)定性逐渐转向“弱(ruò)复苏(sū)”，这也使得黑色(sè)系商品交(jiāo)易需求利多的信心不足。其次，产业层面，今年(nián)煤焦最大产(chǎn)业利空来自(zì)焦(jiāo)煤的进口(kǒu)，3月份澳(ào)洲焦(jiāo)煤(méi)近2年来首次(cì)通关，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙(méng)煤、俄煤(méi)3月份的进口量也出现较(jiào)大增长。根据海关(guān)总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也几乎(hū)是近10年来的最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的(de)大(dà)量释放削弱了国(guó)内煤企的议价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍(tān)塌，驱动(dòng)焦炭期货下(xià)行。最后，4月以来(lái)，在铁水(shuǐ)产量(liàng)不断走高的同时(shí)，黑色终端(duān)需求表(biǎo)现一(yī)般，国(guó)家统(tǒng)计局公布(bù)的(de)房屋新(xīn)开工(gōng)、施工面积同比(bǐ)大幅回落，继(jì)而(ér)引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需(xū)求端均(jūn)有(yǒu)明显利空驱动(dòng)，叠加宏(hóng)观支(zhī)撑不足(zú)，多因素共振带(dài)动(dòng)焦(jiāo)炭(tàn)期货主力合(hé)约持续(xù)下行(xíng)。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱(qū)动(dòng)，而是(shì)受焦(jiāo)煤的拖累(lèi)。焦煤因国内产量(liàng)稳增和进(jìn)口量(liàng)大(dà)增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开始(shǐ)呈偏(piān)弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事故(gù)影响，煤价经(jīng)历短暂反(fǎn)弹后开始加速回落。另外，下游钢材需求表现(xiàn)不(bù)及预期，钢(gāng)价承压回调致使钢(gāng)厂(chǎng)利润收缩(suō)，遂通过调降焦价(jià)将需求压(yā)力向原材料端传导。因此(cǐ)，在失去成(chéng)本支撑、下游(yóu)施压(yā)的(de)双(shuāng)重(zhòng)作用下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期(qī)货(huò)煤焦(jiāo)研(yán)究(jiū)员(yuán)冯艳成说。

　　记者(zhě)从(cóng)受访人(rén)士处获悉，本(běn)周焦煤(méi)价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地区焦企出(chū)现亏损。同时，近期(qī)焦炭(tàn)期(qī)价的反弹给出(chū)升(shēng)水现货(huò)空间，买现卖期(qī)套利需求增加对现(xiàn)货(huò)市(shì)场(chǎng)信心(xīn)有所提振，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但短期全面提(tí)涨并成功落地的概率较小，主要(yào)原因是目前(qián)焦企(qǐ)整体(tǐ)盈(yíng)利情况尚可(kě)，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企平均吨(dūn)焦盈利接近140元，而(ér)下游钢材(cái)需求并未出(chū)现(xiàn)明(míng)显好转，钢厂整体盈利(lì)情况一(yī)般，对(duì)焦炭则保持按需(xū)采(cǎi)购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提(tí)涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳成认为(wèi)，提(tí)涨的是内蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企生(shēng)产(chǎn)成本(běn)和焦化利润会因为地区、设备(bèi)区别而(ér)存在(zài)很(hěn)大差异。相对而言，内(nèi)蒙古非主流焦化企业的副产品较(jiào)少，整体产线的(de)经(jīng)济性一般，对降(jiàng)价的(de)承受能力偏低(dī)，也因此率先开始提(tí)涨，不过对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛也认为，在焦企未出现大(dà)幅亏损或需求明显增(zēng)加的情(qíng)况下，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记(jì)者了(le)解到，5月下半月(yuè)以来(lái)钢厂(chǎng)检修减(jiǎn)产节奏放(fàng)缓，个别地区钢(gāng)厂计划(huà)复产，日(rì)均铁(tiě)水(shuǐ)产量尚保持在偏高水平，这意(yì)味着煤焦(jiāo)刚(gāng)性需求较好，但(dàn)钢(gāng)厂持续采取低原料(liào)库(kù)存策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存以及焦(jiāo)企端焦炭库存均(jūn)处(chù)于往年同期高位，钢厂端(duān)焦(jiāo)煤、焦炭库存(cún)则处(chù)于(yú)较(jiào)低水平，煤焦(jiāo)近(jìn)期供应也有适当的(de)减量(liàng)，以缓解自(zì)身高库存(cún)的(de)压力。基于(yú)此(cǐ)种库存格局，煤焦的(厦门是几线城市呢de)议价主(zhǔ)动权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤(méi)价(jià)格倒挂，贸易商(shāng)进口积(jī)极(jí)性较低，导致焦(jiāo)煤供应(yīng)短期内有收缩趋(qū)势(shì)，不过焦企也处于主动限(xiàn)产状态，焦煤(méi)供需(xū)矛盾(dùn)并不突(tū)出。焦炭本周(zhōu)供(gōng)减(jiǎn)需(xū)增，基本面边际改善(shàn)，但钢联公布的铁水日产量依然维持接近240万吨的水平，在终端需求(qiú)表现一(yī)般的背景下，焦(jiāo)炭(tàn)需求仍有转(zhuǎn)弱(ruò)预期。中长期来看，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今年(nián)全(quán)年焦(jiāo)煤供需格(gé)局大概率仍将明(míng)显宽松，且蒙(méng)煤实(shí)际(jì)生产(chǎn)成(chéng)本较低(dī)，三季度蒙煤中长协重(zhòng)新(xīn)定价后，预计进口量会得到(dào)改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格(gé)因蒙(méng)煤减量(liàng)而有(yǒu)所(suǒ)企稳，但(dàn)期货市场氛围仍难言乐观(guān)，导(dǎo)致(zhì)期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大(dà)于(yú)板块内其他品种(zhǒng)，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的(de)驱动明显减弱，而估值(zhí)修复配合近期(qī)焦煤(méi)进口减量、钢厂复产等消息，刺激(jī)煤焦价格出(chū)现反弹，但考虑到目前钢(gāng)材需(xū)求依然(rán)乏力，钢(gāng)厂复产(chǎn)将会再次加重其供需压力，需求(qiú)负反(fǎn)馈仍将会向原(yuán)材料(liào)端传导，对煤(méi)焦(jiāo)价格形成压(yā)力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻(luó)辑(jí)变化(huà)较快(kuài)，价(jià)格(gé)波(bō)动(dòng)剧烈(liè)，预计(jì)仍将以底部区间(jiān)振荡走势(shì)为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回升后仍将(jiāng)是板块(kuài)内空(kōng)配最佳品种(zhǒng)。

　　对于(yú)煤(méi)焦后市(shì)，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦(jiāo)有(yǒu)三条主线：一(yī)是(shì)焦(jiāo)煤供应宽松，并给(gěi)焦炭带来成本端压力；二是(shì)终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰(shuāi)退预期(qī)如何演绎。目(mù)前来看(kàn)，焦煤供应(yīng)宽(kuān)松是大概(gài)率事件，且4月地产(chǎn)数据表现依(yī)然一般，负反馈以及(jí)粗钢(gāng)平控都是(shì)压低铁(tiě)水产(chǎn)量的可能因素，厦门是几线城市呢因此煤(méi)焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易(yì)跌难涨。

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