金融界(jiè)4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光(guāng)环的珍酒李渡(dù)正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一(yī)天市值(zhí)就缩水(shuǐ)超过60亿(yì)港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌(pái)上交所后，至今没有酒企(qǐ)成功上市，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是(shì)近7年时间第一只实现资本上(shàng)市的(de)白酒股，目前西(xī)凤酒(jiǔ)、郎酒(jiǔ)、国台等(děng)均止(zhǐ)步(bù)于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港元，公开(kāi)发售获超(chāo)购1.94倍，一手(shǒu)中签率(lǜ)100%。值得注(zhù)意的是，不(bù)知道是出于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李(lǐ)渡并(bìng)没(méi)有引入(rù)基石(shí)投资(zī)者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共(gòng)计引入(rù)两轮投资者，分别是有着(zhe)“华尔(ěr)街之(zhī)狼”之称的私募股权(quán)巨(jù)头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍(zhēn)酒李渡今日(rì)收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮(fú)亏(kuī)超过(guò)22亿港元。

　　三年(nián)时(shí)间狂砸15.77亿(yì)元广(guǎng)告费

　　公开资料(liào)显示，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是一家致(zhì)力(lì)提供以(yǐ)酱香型为主(zhǔ)的次高端(duān)白酒产品的中(zhōng)国白酒公司(sī)。珍(zhēn)酒李(lǐ)渡集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计算，珍(zhēn)酒李渡(dù)是中(zhōng)国(guó)第四大民营白酒公(gōng)司，以及中(zhōng)国白(bái)酒行(xíng)业中(zhōng)提供(gōng)三种香(xiāng)型白酒的第(dì)三(sān)大公司(sī)。2020年到2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍酒李渡(dù)的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年(nián)到2022年的(de)毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相比也处于(yú)下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超(chāo)过90%，而腰(yāo)部的今世缘(yuán)、口子(zi)窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪横(héng)”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销(xiāo)售及经销开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿(yì)元及13.42亿(yì)元，于同期分别(bié)占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广(guǎng)告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在逐步增(zēng)加。报告期内(nèi)，公司存货(huò)分(fēn)别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势，存货(huò)周转天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释(shì)称大部(bù)分存货为基酒，但仍然(rán)有不少针对其(qí)产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福 身价230亿(yì)元

　　低(dī)于(yú)行业的毛利率和“豪横”的广告支出(chū)，这与珍(zhēn)酒李渡创始(shǐ)人吴向东的(de)操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴(wú)向(xiàng)东是一名白酒(jiǔ)行(xíng)业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出(chū)生在(zài)湖南醴陵的一(yī)个普通(tōng)农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸学校毕业(yè)的吴向东(dōng)，进入其姐夫傅军旗(qí)下(xià)新华联集(jí)团(tuán)工作。此后四年，他升(shēng)至新华联集团(tuán)董(dǒng)事、董事局副主席。也是在此，吴向(xiàng)东正式开启了(le)他的白(bái)酒事业。

　　在傅军的(de)帮助下(xià)，吴向东在1996年(nián)拿下五粮液旗(qí)下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销量(liàng)做到湖南(nán)第一。川(chuān)酒王热(rè)销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场(chǎng)竞争白热化，下游(yóu)经销商的日子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订了OEM代工(gōng)协议，这是他在白(bái)酒业(yè)首(shǒu)创了一种新模式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后，金(jīn)六福在这一(yī)年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界(jiè)杯，媒体将时(shí)任男足主教练(liàn)的米卢(lú)誉为神奇教(jiào)练和好运福(fú)星(xīng)。深谙(ān)营销的吴(wú)向东找来(lái)米卢担(dān)任金六福形(xíng)象(xiàng)代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面(miàn)带微笑地说“中国人(rén)的福(fú)酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福(fú)的广告投放(fàng)量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广(guǎng)告轰(hōng)炸下，金(jīn)六福迅(xùn)速成为国民白酒，高峰期(qī)一天能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的(de)操(cāo)盘下(xià)，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及湖(hú)南知名白酒品牌(pái)湘窖和开(kāi)口笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制(zhì)的金东集团旗下共有(yǒu)华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六(liù)福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资三(sān)个产业板块。涉(shè)足金融、文(wén)化(huà)旅游、新能源、互(hù)联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为(wèi)湖(hú)南(nán)省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人(rén)民币财富位列榜单第955位(wèi)。

<软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了strong>　　白酒(jiǔ)还是会更(gèng)好(hǎo)生意吗？

　　在前不(bù)久的第108届全(quán)国(guó)糖酒商品交易(yì)会上(shàng)，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会(huì)的相关论坛上(shàng)，在酒水行业颇(pǒ)为知名的盛初咨询董事长(zhǎng)王朝成放出软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了“重磅观点(diǎn)”：酒业整体(tǐ)将长期(qī)进(jìn)入(rù)销(xiāo)量负增长、收入低(dī)增长或(huò)0增(zēng)长(zhǎng)、利润低增长的内卷时代，并且很可(kě)能(néng)刚刚开始(shǐ)。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水岭，从场景(jǐng)-量价-集中(zhōng)度看趋势(shì)，真正的高端(duān)消费(fèi)在疫情场景中并没有(yǒu)太受影响，次(cì)高端库(kù)存仍未消化，区域酒借助消(xiāo)费恢(huī)复较(jiào)快。高端的恢复没有看到更强(qiáng)的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公(gōng)司业绩会(huì)出现增速(sù)放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒供(gōng)需-库(kù)存周期看趋(qū)势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛(máo)盾，大产区都在扩产能，但销量在(zài)下降；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道重心下移，和(hé)地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行(xíng)业(yè)销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主要是100块钱(qián)以下的价位(wèi)带，其原因(yīn)在于(yú)城市化，大部分(fēn)劳动人口从农村转移到(dào)城市后，消费(fèi)习惯变了(le)，导致未来升级空间(jiān)基数(shù)变小；超高(gāo)端(duān)从5万(wàn)吨上涨(zhǎng)到(dào)10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出(chū)了一组各价格带白酒节前和节后的终端进货量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节(jié)后(hòu)下降7%；500~800元(yuán)高线次(cì)高端相关产品节(jié)前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价(jià)格(gé)节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前(qián)下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下(xià)中(zhōng)低端(duān)节前(qián)增长7%，节后增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走(zǒu)向(xiàng)何方让我们拭(shì)目以待。

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