北京时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非(fēi)农数据出(chū)炉，其中(zhōng)新(xīn)增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打(dǎ)断了(le)此前(qián)两个(gè)月(yuè)连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持(chí)续承压的美(měi)国地(dì)区银行股也(yě)获得喘息的机(jī)会。截至发稿(gǎo)，周(zhōu)五(wǔ)盘前(qián)西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一(yī)地平(píng)线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金(jīn)短线急(jí)挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期国(guó)债(zhài)收益率(lǜ)上升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级(jí)宏观分(fēn)析师周之云告诉期(qī)货日(rì)报记者，周五(wǔ)晚间公布的非(fēi)农数据远高(gāo)于前(qián)值且显著偏离(lí)投行们预测的(de)中(zhōng)值(zhí)。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增(zēng)长(zhǎng)了(le)29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度(dù)达到9个月以来的(de)最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属下(xià)跌(diē)。尽管科技(jì)和(hé)金融(róng)行业持续裁员，但(dàn)不断下(xià)降却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了(le)裁员(yuán)的影响，也(yě)超(chāo)过了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利(lì)的发展，为就业(yè)人(rén)数(shù)的增(zēng)长提供了5万—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该(gāi)对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为(wèi)本周早些(xiē)时候，美国(guó)3月(yuè)份的(de)就业机会(huì)和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月(yuè)职(zhí)位空缺继续(xù)下(xià)降，为连(lián)续(xù)第三(sān)个(gè)月(yuè)下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场(chǎng)数据相同(tóng)的方向：劳动力市(shì)场正在降(jiàng)温。包(bāo)括最近(jìn)几(jǐ)周(zhōu)的首次(cì)申请失业(yè)金人数也呈现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云(yún)认为，加息会导致消费者信贷和企业融资(zī)成本上升，进而迫使雇(gù)主削减支出包括裁(cái)员等，从而(ér)减缓(huǎn)经济(jì)增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据会(huì)让市场(chǎng)对(duì)于下半年货币(bì)政策放松进程(chéng)有所(suǒ)改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价部(bù)分有(yǒu)所减少，但(dàn)从中(zhōng)长期来(lái)看，美国会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进(jìn)，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将引导贵金属步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属(shǔ)性，尤(yóu)其是(shì)市场预计5月是美联储最后一(yī)次加(jiā)息，且(qiě)预计9月之后(hòu)可能降息，这导致(zhì)美元名(míng)义利率回落(luò)，在通胀温(wēn)和(hé)回(huí)落的情况下，美元实际利率有了明显的下行(xíng)。”广州金控期货研(yán)究所副总经理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期(qī)加息25个基点，将政(zhèng)策利率联(lián)邦基金(jīn)利率的目标(biāo)区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔(ěr)在记者发(fā)布会(huì)上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声(shēng)，因(yīn)此美元指数和美债收益率(lǜ)大幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示(shì)，委员会将密切关注(zhù)未来(lái)发布的信息，并评估其对货币政(zhèng)策的影(yǐng)响，且鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻(wén)发布会上表示，美联(lián)储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这意味(wèi)着美(měi)联储是否结束(shù)加息需要看到通(tōng)胀明显(xiǎn)回(huí)落。至于(yú)是否要开始降息(xī)，需要看到就业(yè)市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来(lái)看，美(měi)联储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期(qī)货贵金属(shǔ)分(fēn)析师从(cóng)姗(shān)姗告诉记者，美国银(yín)行(xíng)业风波持续(xù)发酵、经济(jì)走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就业数(shù)据超(chāo)预期，美债收(sh杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物ōu)益率、美元指数(shù)走高(gāo)，贵金(jīn)属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预(yù)期的(de)非农(nóng)报告，这让美(měi)联储陷入困(kùn)境(jìng)，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业(yè)市(shì)场并不配(pèi)合，美国(guó)就(jiù)业市场依然强劲，美(měi)联储可(kě)能在长时(shí)间内维持(chí)高利率。

　　光大期货(huò)贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数(shù)据和时薪增速全面(miàn)超预期(qī)，表(biǎo)明美国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压力(lì)加大，这(zhè)也就意味(wèi)着美(měi)联储可能会(huì)在较长时间内维(wéi)持高(gāo)利率环(huán)境，且6月再次加(jiā)息的预期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农数据强(qiáng)于预(yù)期或在短期提振美元指数和(hé)美债(zhài)收(shōu)益率，从而打压(yā)贵金属的(de)涨势，但(dàn)中期(qī)看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对(duì)下半年降息的博弈，贵(guì)金(jīn)属将(jiāng)获得提振(zhèn)而(ér)走强，使(shǐ)均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联(lián)储停止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低(dī)，但美联储并未(wèi)再次加(jiā)息，而(ér)贵金属(shǔ)则(zé)在美(měi)债收益率(lǜ)持续下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的(de)趋势。但当前情(qíng)况不(bù)同的是(shì)，通(tōng)胀(zhàng)率相对更高，而黄(huáng)金价格对降息并(bìng)未提前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前(qián)距离(lí)降息仍有时间，美(měi)联(lián)储表(biǎo)示美国银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高(gāo)利(lì)率环境下美国银行(xíng)系统(tǒng)风险并未解除，在(z杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物ài)第一共和银行(xíng)宣布(bù)被(bèi)接管(guǎn)收(shōu)购后，因银(yín)行业长期存在的弱点，又有多家区域(yù)性银(yín)行出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断(duàn)向实体经(jīng)济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业(yè)投(tóu)资和(hé)库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上(shàng)升反映出一定的韧性。未(wèi)来随着经济下行压力不断(duàn)上升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出(chū)现负(fù)增(zēng)长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共同影响下，美债收(shōu)益率和(hé)美(měi)元指数将(jiāng)持(chí)续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价(jià)格有望再创历史(shǐ)新高(gāo)，长线可(kě)维持逢低(dī)买入配置思路，短(duǎn)线则可买(mǎi)入黄金和(hé)白银虚值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄(huáng)金的(de)供需数据来(lái)看(kàn)，黄金的需求(qiú)实际上(shàng)是明显下降的。世界黄(huáng)金协会(huì)公布的数据(jù)显示，今年第一季度(dù)剔除场外(wài)交(jiāo)易的全球黄(huáng)金(jīn)需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费者需求较(jiào)高，但其余投资者购买(mǎi)量的减少抵(dǐ)消了(le)这(zhè)一增长。其中对黄金(jīn)价格其(qí)关键作用的黄金投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年四季度有所增(zēng)长，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实(shí)物(wù)金(jīn)条和硬币(bì)方(fāng)面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商(shāng)品属性(xìng)更强的白银因需(xū)求受经济下行拖累(lèi)而涨幅受(shòu)限。因(yīn)此，金银(yín)比价大概(gài)率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银(yín)实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议息前(qián)已(yǐ)经被(bèi)充分计提(tí)，议(yì)息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市(shì)场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金(jīn)甚(shèn)至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落(lu杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物ò)地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)，预(yù)计(jì)美联储下半(bàn)年大(dà)概率(lǜ)暂(zàn)停加息并(bìng)将(jiāng)进入降息(xī)周(zhōu)期，实际利(lì)率(lǜ)或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍(réng)具有(yǒu)较高(gāo)配置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金(jīn)而言(yán)，市场寄希望于(yú)美(měi)联储最(zuì)后(hòu)一次加息(xī)落地然(rán)后转降息预(yù)期，从而刺(cì)激价格继续高走，从(cóng)这个角度考虑(lǜ)黄金(jīn)确(què)实(shí)存在(zài)恢复上行趋势的可能(néng)性。但当前美通(tōng)胀(zhàng)仍在(zài)高位(wèi)，美联储(chǔ)货币紧缩(suō)动作并(bìng)没有结(jié)束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率可(kě)能(néng)会维系较长(zhǎng)一段时间，且高(gāo)利率环境到底会(huì)对经济和(hé)金融市(shì)场产生怎样的影响(xiǎng)也(yě)未可知，因此(cǐ)在当前看多观点(diǎn)出奇一致(zhì)，且海(hǎi)外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金价节节攀高的(de)观(guān)点谨(jǐn)慎为上。

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