在股市高点成立的主(zhǔ)动权(quán)益类定开(kāi)基金密(mì)集迎(yíng)来开放日(rì)，近三个月即将(jiāng)开放(fàng)的产品(pǐn)超3成跌(diē)破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成(chéng)立满两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部分产品(pǐn)甚至面(miàn)临清盘(pán)危险。

　　多位(wèi)行业内人士(shì)表示，主(zhǔ)动权益定开基(jī)金的整体破净(jìng)率与基(jī)金成立时(shí)间、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素有关(guān)。其中，高点(diǎn)成(chéng)立是(shì)基(jī)金破净的重(zhòng)要原因。同时，他们也建议(yì)基金公司要更(gèng)加前瞻性布局产品，克服(fú)短期(qī)盲目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客(kè)户利益和导向(xiàng)开展产品(pǐn)的(de)布(bù)局和发行(xíng)。

　　近三月60只定(dìng)开权益(yì)基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发布(bù)公告称，根据基(jī)金(jīn)法(fǎ)、基金运作管理(lǐ)办(bàn)法(fǎ)、基金合同的有关规(guī)定，公司旗下主动(dòng)权益一年(nián)定期开放基(jī)金最近一个开(kāi)放(fàng)期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最(zuì)后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金合同终(zhōng)止的情形，基(jī)金管理(lǐ)人将终止《基(jī)金合同》，并按照(zhào)《基金合(hé)同》约定履行基金(jīn)财产清算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金(jīn)合同(tóng)生(shēng)效后，若登(dēng)记(jì)机构完成每个开放期最(zuì)后(hòu)一个开放日(rì)的申购、赎(shú)回或转换业务申(shēn)请确(què)认(rèn)时，基(jī)金的基(jī)金(jīn)份额持有人数量不满200人或者基金资产净(jìng)值低于五千(qiān)万元，基金管理人在履行相关监管(guǎn)报告和信(xìn)息披露(lù)程序后终止基金合使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁同，无(wú)需召开基金(jīn)份额持有人大(dà)会(huì)。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏(piān)债混合型基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净(jìng)产品。

　　据(jù)记(jì)者(zhě)统计，截至5月(yuè)20日(rì)，5-7月份即(jí)将到期的主动权益类(lèi)定期开放基(jī)金(jīn)有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品(pǐn)（统计(jì)复权净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立(lì)两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来(lái)看，主动权益(yì)类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券基金评价研(yán)究(jiū)中心高级分析师(shī)孙桂平对(duì)此表示，一般而言，随着(zhe)基金开放日临近，为(wèi)了应对基金(jīn)集中申赎影响，基金的投资(zī)策略可能倾向于保守，权益仓位可能会(huì)有所降(jiàng)低(dī)。因此，在权(quán)益市使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁场表现不(bù)好时，距离(lí)开(kāi)放日(rì)越远，整体(tǐ)上(shàng)破净率可能有增加(jiā)趋(qū)势(shì)。当然，整体破(pò)净(jìng)率情况也与基金(jīn)成立时(shí)间、基(jī)金投资策(cè)略(lüè)，以及统计样本(běn)数(shù)量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机(jī)构(gòu)负责(zé)人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基(jī)金(jīn)大(dà)多(duō)成立于2020年下半年(nián)，高点成立是基(jī)金(jīn)破净的(de)重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份(fèn)到期的定开基金数量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量(liàng)较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破净率(lǜ)仍(réng)较高(gāo)，可(kě)能也与基金的发行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规模(mó)扩张

　　据记者观察(chá)，从(cóng)近(jìn)三月即将迎来开放的定期(qī)开(kāi)放(fàng)式基金来看，多数成立(lì)于2020年下(xià)半年-2021年1季(jì)度(dù)，高点成立可能是部分基金破(pò)净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示(shì)，从基金发(fā)行角度而言，权益市场高点时(shí)基(jī)金发行相对容易(yì)，而且规模(mó)也容易做大，基金公司有动力去做(zuò)；但从投资者(zhě)而言，高点入市(shì)就容易(yì)出现一段(duàn)时(shí)间内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现(xiàn)大幅下(xià)跌的情形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司而言，在市(shì)场高点时(shí)要保持冷静，相对谨(jǐn)慎(shèn)发行(xíng)产品，不(bù)盲目追逐市(shì)场(chǎng)热点，克服短期盲目规(guī)模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户利益导向进(jìn)行产品布局(jú)和发(fā)行。此(cǐ)举既可以保护(hù)投资者利益，也可以树立基(jī)金公司良好口碑，有利于基金公司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基(jī)金销售机构负责人也表示，在市场(chǎng)高(gāo)位、情绪火热时发行基金(jīn)往往伴随着(zhe)较(jiào)高的风险。一方面，近两(liǎng)年权益市(shì)场的(de)整体波动增大，风(fēng)格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不(bù)同的投资策略(lüè)、不同投资范围的基金收益(yì)率差距较(jiào)大(dà)。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，市场情绪火热时容易出现爆(bào)款基(jī)金(jīn)，较大(dà)规(guī)模给基金经(jīng)理带来的(de)灵活性限制很可能会(huì)影响(xiǎng)产品未来的超额收益。同(tóng)时，优质(zhì)资产的资金容量通常有限，且(qiě)短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适(shì)圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也(yě)可(kě)能会增加错判(pàn)的风(fēng)险(xiǎn)，对获取超额收(shōu)益影响很大(dà)。

　　同时，该基金销售部门(mén)机构负责人也建(jiàn)议(yì)基金公(gōng)司前瞻性布(bù)局(jú)产品，并将规(guī)模控制(zhì)在基金经(jīng)理能力范围内(nèi)，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化(huà)的布局，避免单(dān)押一个(gè)赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投资机会、控制回(huí)撤等(děng)方法，也(yě)能(néng)在中长期斩获一定的超额(é)收益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式权益类基金(jīn)表现不及(jí)预(yù)期(qī)，近一年新(xīn)成立的定开权益类基金(jīn)仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该(gāi)类(lèi)基(jī)金(jīn)的发(fā)行陷入(rù)低(dī)迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期(qī)时，投资者的心态会受到一(yī)定程度的影响，甚至可能打击投(tóu)资(zī)者的投资信心。如果破净率持续上升的话，投资(zī)者对于后(hòu)续新发基金(jīn)的购买意愿可能会下降。” 上述基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认(rèn)为，定开基金(jīn)在基金经理更好施(shī)展投资决策，有效阻(zǔ)止投资者(zhě)频繁交易(yì)等(děng)方面具有明(míng)显优势，有利于为投(tóu)资者创造更好收(shōu)益。但是定开基金也受市(shì)场波动影响(xiǎng)，跌破净值也(yě)是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时，一是要(yào)避免高位发行，二是要做(zuò)好投(tóu)资者教育。”孙桂平(píng)称。

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