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　　美联储布拉德：利(lì)率可能(néng)需(xū)要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行(xíng)长布(bù)拉德(dé)表示，决策(cè)者可能不得(dé)不(bù)进一步(bù)提高利率以给通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将观望一定时间(jiān)，看看经济数据表现再决定6月(yuè)应该采(cǎi)取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个(gè)月(yuè)采取的激进(jìn)政策遏制了通胀的上(shàng)升，但目(mù)前还不清(qīng)楚通(tōng)胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看(kàn)到“通胀实质性下(xià)降”才(cái)能确(què)信没有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联(lián)储(chǔ)仍然(rán)可(kě)以(yǐ)实现(xiàn)软着陆，在不触发经(jīng)济严重(zhòng)下滑的情况下帮助(zhù)通(tōng)胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可能陷入(rù)衰退，但(dàn)这不(bù)是基线情景。我认(rèn)为基线情(qíng)境是(shì)经济增长缓慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联(lián)储决策(cè)者(zhě)中鹰派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地(dì)利(lì)率互换市(shì)场互联互(hù)淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次通合作15日(rì)正(zhèng)式启动

　　中(zhōng)国(guó)人民银行5月5日(rì)表(biǎo)示(shì)，香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工作(zuò)进(jìn)展顺利，初期(qī)先行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互(hù)换通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”，是香港及(jí)其(qí)他国家和地区(qū)的(de)境外投资者经由香港与内(nèi)地(dì)基(jī)础设施机构之间在交易、清(qīng)算、结算等方面互联互通的机制安排，参(cān)与内地(dì)银行间金融衍生品市场。初期可(kě)交(jiāo)易品种为(wèi)利率(lǜ)互换产品，报价、交易及结算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外(wài)投资者为(wèi)符(fú)合人民银行要求并完成内地(dì)银行间(jiān)债券(quàn)市场(chǎng)准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开(kāi)通(tōng)“北(běi)向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交(jiāo)易权限的(de)境外投资者需同时申请成为(wèi)场外结算公(gōng)司的清(qīng)算会员或(huò)该类会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　初(chū)期全市场每(měi)日交易(yì)净限额为200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后(hòu)续可(kě)根据市场(chǎng)情况适(shì)时调(diào)整额度。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出(chū)现“大乌龙”。原(yuán)本公告停(tíng)牌的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施(shī)停(tíng)牌，并发(fā)布(bù)公(gōng)告，就相关(guān)原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限(xiàn)公司(sī)（以下简称公司）在上(shàng)交所网站(zhàn)发(fā)布关于(yú)实施“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回(huí)暨(jì)摘牌的(de)公告称，嵘泰转债(zhài)最后(hòu)一个交易日(rì)为2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月5日起(qǐ)将停(tíng)止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日(rì)发布4次提(tí)示性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌。经(jīng)统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券(quàn)交易(yì)规则》第(dì)一百三十条等相关(guān)规(guī)定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交(jiāo)取消(xiāo)，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不受影响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对于该事件(jiàn)的发生(shēng)，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观(guān)利(lì)空阶段(duàn)性(xìng)出尽后(hòu)，市场(chǎng)情(qíng)绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场基本面(miàn)迎来改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂市场连(lián)涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期(qī)间(jiān)，伴随美联储继续加息预期以及(jí)欧美银行业危机(jī)的继(jì)续(xù)发酵，国际原油价格大幅(fú)下(xià)挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨，美联(lián)储如预期加(jiā)息25个基点，这是本(běn)轮(lún)加息周(zhōu)期的第十次加息，也(yě)可能是本轮紧缩周(zhōu)期的(de)终点。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢(màn)加(jiā)息步伐。在外围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假(jiǎ)期开(kāi)盘(pán)走弱后(hòu)也迎来(lái)上涨。”中泰(tài)期货研究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过(guò)程(chéng)中，棕(zōng)榈油(yóu)领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其(qí)后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂(zhī)市场的强力(lì)反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方(fāng)面源(yuán)于餐饮端的利多预期。油脂相关(guān)上市企业一季度业绩大(dà)增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利(lì)率(lǜ)提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通(tōng)运输部(bù)数据显示(shì)，假期前三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油(yóu)脂餐(cān)饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍(biàn)存在(zài)一轮补(bǔ)库需求(qiú)。未来很(hěn)长一段时间，餐(cān)饮端(duān)将持续成为支撑油脂需求的重要力量(liàng)。另(lìng)一方面，国内大豆(dòu)压榨企业(yè)5月上旬(xún)仍(réng)出现不同程度的停机计划，市场现货供(gōng)应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速(sù)度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存(cún)出现超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持(chí)平。机构预期马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油4月(yuè)产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此推算4月(yuè)库存(cún)环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货价格在本周(zhōu)累(lèi)计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下(xià)降，且(qiě)产量降幅不足，导致市场(chǎng)情(qíng)绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对(duì)于(yú)4月马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)预估超预(yù)期(qī)下降的乐观(guān)情绪，推动期(qī)价快速反弹，而库存预估下降(jiàng)的原(yuán)因(yīn)来自于(yú)马来西亚(yà)国内消费(fèi)需求的增(zēng)加。”中(zhōng)辉期货油脂(zhī)油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油自(zì)身基本面供应增加的(de)利空因素(sù)逐步弱化(huà)也(yě)对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起(qǐ)到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布(bù)的一项(xiàng)调查显示，全球第二大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料降至11个(gè)月以来最(zuì)低水平，因产量持平(píng)且马(mǎ)来西(xī)亚(yà)国内使用量(liàng)增(zēng)加(jiā)。受访的九位(wèi)分析师和贸(mào)易商预估中值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月(yuè)减少(shǎo)并触及(jí)2022年(nián)5月以来最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新(xīn淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次)5个半月的最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。中国粮油商务(wù)网监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西亚(yà)和(hé)国内棕榈油(yóu)库(kù)存都在(zài)下降，但(dàn)原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要原(yuán)因来自于产量的季(jì)节性减产(chǎn)以及印尼国内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油(yóu)出(chū)口较好(hǎo)。而国(guó)内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受到年(nián)初国内疫情(qíng)防控措施优化调整带来的餐(cān)饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行导致(zhì)棕榈油替(tì)代性能大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国(guó)棕榈油(yóu)库存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出(chū)现(xiàn)调整，将允(yǔn)许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度(dù)。中国和(hé)印度(dù)作为(wèi)全(quán)球(qiú)主要的棕榈油进口国(guó)，虽(suī)然库(kù)存都不(bù)同(tóng)程度下降，但都仍处(chù)于历史(shǐ)较(jiào)高(gāo)水平，若棕榈(lǘ)油价格(gé)上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，对于(yú)棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处(chù)于年内低位，无法满足当月需求。今(jīn)年(nián)4月(yuè)国际豆棕倒(dào)挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈油出(chū)口需(xū)求差，但依然没有扭转去库趋(qū)势(shì)。可以说，产(chǎn)量绝(jué)对水平低(dī)是去库的主要原因。后期(qī)随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重新(xīn)累库也是(shì)必(bì)然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油(yóu)的(de)去库更多(duō)是供需(xū)双重推动的结果(guǒ)。随着产地(dì)挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到(dào)港(gǎng)压力下降，月均(jūn)到(dào)港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的(de)是(shì)，国内油脂餐(cān)饮需(xū)求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同(tóng)比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想(xiǎng)重新累库，需(xū)要进口增加，也(yě)就是(shì)说进(jìn)口利润打开，产地让(ràng)利，这至(zhì)少需要产地库存压力(lì)明显恢复(fù)才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累(lèi)库必(bì)将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短期内(nèi)缺乏(fá)明显(xiǎn)利多因素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续(xù)性。不过，从更长的年度时(shí)间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有(yǒu)望(wàng)逐步进(jìn)入中期企(qǐ)稳阶段。后续(xù)需要密切(qiè)关注厄(è)尔尼(ní)诺(nuò)气候的发生(shēng)和持续情况。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为。

　　在(zài)许多市场人(rén)士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗商品的影响仍然(rán)起(qǐ)到主导作用。那(nà)么，对于(yú)油脂(zhī)市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息(xī)周期接(jiē)近(jìn)尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随(suí)着(zhe)美联储会(huì)议的(de)结束，市(shì)场焦点仍将(jiāng)集中(zhōng)在美国(guó)银行业的任何可(kě)能的风(fēng)险蔓延，对此仍需(xū)保(bǎo)持谨慎(shèn)态(tài)度。对于油脂来说，目(mù)前基本面仍然多空交织(zhī)。当前年(nián)度加拿(ná)大油菜籽(zǐ)的丰(fēng)产对国内(nèi)市(shì)场的压力持(chí)续(xù)存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压力(lì)，另(lìng)外(wài)国(guó)内(nèi)棕榈油整体库存偏(piān)高也使得(dé)油脂整体的(de)行情难(nán)以表现得特别强(qiáng)势。不(bù)过，油脂的估值(zhí)在(zài)偏低的(de)油粕比和当前年(nián)度南美大豆的(de)减产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎(hū)难以(yǐ)表(biǎo)现出独立走势，单(dān)边行情仍将比较多地被(bèi)宏观因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美(měi)联储加息已经在市场(chǎng)预期当中(zhōng)，因此对大宗(zōng)商品市场的利空影响(xiǎng)有限。对于油(yóu)脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不(bù)低，比(bǐ)如棕榈油工业消(xiāo)费占到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费(fèi)各占一半，但各国生(shēng)物柴油政(zhèng)策(cè)比例一段时期内是固定的(de)，不会因为原油(yóu)及宏观市场的波动，而(ér)出现生物(wù)柴油产量的大幅波(bō)动(dòng)，加上油(yóu)脂食用作(zuò)为消费必需(xū)品，宏观因(yīn)素影响有限，因此油(yóu)脂(zhī)自(zì)身基本面对价格波动仍然将起(qǐ)到(dào)主导作用。

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