当(dāng)前，市场投资者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下(xià)美国(guó)政府的债(zhài)务(wù)上限僵局正朝着更危(wēi)险的(de)方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后表示，这次(cì)会见并未就(jiù)解决债务上限问题达(dá)成任(rèn)何(hé)有益意(yì)见，自(zì)己(jǐ)和国(guó)会其他(tā)几位(wèi)党团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再次与(yǔ)总统拜登(dēng)会(huì)面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜(bài)登在(zài)白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿美(měi)元债务上限问题(tí)长达三个月的僵局，避免在5月底之前发(fā)生严(yán)重违约。

　　报(bào)道(dào)称，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民(mín)主党人查(chá)克·舒默、参(cān)议院(yuàn)共和党领袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈尔、众议(yì)院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯(sī)也(yě)将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预(yù)期，拜登(dēng)与(yǔ)麦(mài)卡锡的此次(cì)谈判达(dá)成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约(yuē)迫(pò)在眉睫之际(jì)，他不(bù)会在债务上限问题上(shàng)打破党派(pài)僵局，去帮助总统拜(bài)登。这(zhè)番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过债(zhài)务上限。美国财政部次(cì)日启动(dòng)非(fēi)常规(guī)举措维持政府运营，避免(miǎn)出现债务(wù)违约。然而，使用(yòng)非常规措施只(zhǐ)能帮助(zhù)财(cái)政部暂(zàn)时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦(lún)在(zài)致信(xìn)国会领袖时(shí)发(fā)出了债务违约可能期限的警(jǐng)告，称(chēng)财政部的最(zuì)佳估计(jì)是(shì)，若国会未能(néng)提高(gāo)债务上(shàng)限或暂(zàn)停上(shàng)限(xiàn)，到(dào)6月初，财政(zhèng)部(bù)将无法继续履行政府的(de)所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问(wèn)题相关议案在众议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案(àn)提出，到(dào)明年3月31日前(qián)，暂停(tíng)债务上限(xiàn)的(de)限(xiàn)制，若两党能(néng)在这一时限之(zhī)前同意把债(zhài)务上限再提高1.古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人5万亿(yì)美元，则暂(zàn)停时(shí)限作废，但提高上限需(xū)要满足(zú)多种削减开(kāi)支(zhī)的条件(jiàn)，共和党预计未来十年(nián)内将合计(jì)削(xuē)减4.5万亿美元政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案(àn)通(tōng)过后很快(kuài)表(biǎo)示，这(zhè)一将(jiāng)削减支出和提高债务(wù)上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再(zài)次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金(jīn)，如(rú)国会不(bù)提高债(zhài)务上限，可(kě)能(néng)爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美(měi)国监管机(jī)构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日，加(jiā)州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行(xíng)领导(dǎo)层(céng)施压，要求(qiú)其尽快解决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批(pī)评称(chēng)，监管(guǎn)反应(yīng)迟钝(dùn)，未能及时排(pái)查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时注意(yì)到第(dì)一共和银行、硅(guī)谷银行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美元的(de)存款(kuǎn)。同时，其工作(zuò)人(rén)员也(yě)没有意(yì)识到银行过快扩张所带(dài)来的风(fēng)险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管(guǎn)机构(gòu)已(yǐ)发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有(yǒu)采取足够措(cuò)施去(qù)尽快(kuài)解决(jué)问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业(yè)的这(zhè)一场(chǎng)危机(jī)风暴(bào)中，加州(zhōu)是(shì)名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银(yín)行也位于加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇严(yán)重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告(gào)，在对硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责任(rèn)，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州(zhōu)监(jiān)管机构未(wèi)来将对资产超过500亿(yì)美元(yuán)、且未纳入(rù)保(bǎo)险的存款规(guī)模很高的(de)银(yín)行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规(guī)模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未(wèi)认定(dìng)大量无保险(xiǎn)存款一(yī)定意(yì)味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大(dà)量存款的(de)账户往往是由企业客户持有的(de)，这些客户往往很(hěn)少更换银(yín)行。该报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银(yín)行考(kǎo)虑如(rú)何管理社交(jiāo)媒体和实时(shí)提(tí)款带(dài)来的风险，这些风险(xiǎn)也(yě)可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟美国(guó)战略石(shí)油储备的(de)回补计划(huà)。

　　美国能源(yuán)部(bù)周二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储备，能源(yuán)部仍然致力于以(yǐ)一(yī)种为美国(guó)纳(nà)税(shuì)人带来最大(dà)价值并保(bǎo)护美国经(jīng)济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会的授权并(bìng)进行必要的维护——这(zhè)些也是对该储备(bèi)进行(xíng)良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采购(gòu)外，其(qí)补充SPR的方式还(hái)包括(kuò)要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门(mén)去年通过政府拨款法案取消了国会授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美(měi)元/桶以(yǐ)下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化(huà)明显 棕榈(lǘ)油连续多日(rì)领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上(shàng)演“大逆转”，在(zài)节后开盘一(yī)度全线跌(diē)破(pò)前低支撑(chēng)后，国(guó)内(nèi)三大油(yóu)脂期货价(jià)格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格(gé)集体回落，豆油(yóu)率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分化(huà)，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格不(bù)断变化，领涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油切换(huàn)到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转换到(dào)近月，反(fǎn)映了(le)市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析(xī)师侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五一餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美团预测(cè)五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场(chǎng)对(duì)油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂(zhī)大(dà)消费基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库(kù)需(xū)求。“因海关对大豆(dòu)检验要(yào)求(qiú)增加、检验频(pín)度(dù)增加，大豆(dòu)通(tōng)过(guò)慢，供(gōng)应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产量或(huò)不及(jí)预期，豆油累库放(fàng)慢(màn)甚(shèn)至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构(gòu)数据(jù)显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大豆高(gāo)到港(gǎng)带来的累库(kù)趋势压制(zhì)，豆油整体(tǐ)一直是(shì)不(bù)温不(bù)火；菜油整体受到需求难(nán)以消化供给(gěi)的(de)压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕榈油(yóu)在(zài)产地及(jí)国内持续去库的加持(chí)下，表现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，也(yě)是本(běn)轮(lún)油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽(lì)红(hóng)表示(shì)，此次油脂反弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕榈油连续几日(rì)出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定程度反(fǎn)应了(le)前(qián)期超跌后的(de)市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源(yuán)于(yú)马棕4月供(gōng)需数据偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的数据(jù)显示，马(mǎ)棕4月产量(liàng)不(bù)及预期(qī)，马棕4月库存环比可(kě)能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及(jí)连棕盘(pán)面的反弹。

　　据(jù)新湖期(qī)货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕榈(lǘ)油近期的(de)价格优势相比(bǐ)豆油(yóu)古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人及葵(kuí)油大(dà)幅缩窄，导(dǎo)致(zhì)国(guó)际(jì)需求减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博、路透预(yù)估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎(hū)持平(píng)。出口预估(gū)120万吨(dūn)，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明(míng)显。但上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减幅(fú)更大，MPOA预估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，若(ruò)产量(liàng)预期兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库(kù)存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库(kù)存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低(dī)主要在于当月(yuè)假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园(yuán)的印尼工(gōng)人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节(jié)假期从4月19—25日，且(qiě)随后是(shì)国际劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏(piān)慢(màn)导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业内人士看来，三个(gè)品种表现强弱与(yǔ)各自的国(guó)内外(wài)供需、消息面(mià古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人n)有直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳(wěn)及情绪(xù)修复(fù)也是此轮油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国(guó)经济衰退(tuì)及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是(shì)国内(nèi)油脂反弹的(de)重要环境因素(sù)。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示(shì)，上周(zhōu)五晚间(jiān)公布的(de)美(měi)国非农就业等数(shù)据全(quán)面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行(xíng)业危机、债务上(shàng)限到期、短期较差(chà)经(jīng)济数据带来的美国经济(jì)低迷及衰退(tuì)担(dān)忧(yōu)，国际(jì)原油随之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机(jī)、美国债务上(shàng)限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所(suǒ)减轻但仍(réng)将持(chí)续(xù)、美豆新作(zuò)目前(qián)播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节(jié)性增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮(lún)可(kě)定义为反弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当(dāng)前(qián)，因宏观和基本面的压制依然存(cún)在，受访人(rén)士对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看(kàn)，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景下(xià)，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续的(de)上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消费淡季(jì)，市场(chǎng)对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整体也(yě)将进入增库周(zhōu)期，在(zài)业内人士看来，进入增库周期已是(shì)事实，这(zhè)也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存(cún)趋(qū)向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连(lián)续几个月的去库是建立(lì)在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存带来的并(bìng)不算好的(de)出口前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马(mǎ)棕产量表现不(bù)佳导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油(yóu)一般(bān)有着超于正(zhèng)常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能还会更高(gāo)，这预计(jì)将为马来西(xī)亚带来显著的(de)累库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看来，国内未(wèi)来(lái)两个月油脂市(shì)场累库为主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验只影响(xiǎng)大(dà)豆供给的节奏但不(bù)会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月(yuè)均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从(cóng)国(guó)内(nèi)油脂库存(cún)走势来看，国内(nèi)菜油库(kù)存从年初以来早(zǎo)就(jiù)已(yǐ)经进入(rù)累库(kù)状态(tài)。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴(bā)西(xī)大豆到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存(cún)季节性角度(dù)来看，整体累库倾向(xiàng)也(yě)较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前(qián)唯一呈现(xiàn)库存(cún)下滑的油脂(zhī)是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋(zhāi)节后开启累库(kù)，带来远月棕榈油(yóu)进口利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国(guó)内油脂油(yóu)料多数进口为主，成本端原(yuán)料(liào)的供需及价格的(de)变(biàn)化对油脂行情的影响要更大一些。后期(qī)，市场需关(guān)注巴西(xī)大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国(guó)际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)产地累库情(qíng)况及国(guó)际(jì)菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关(guān)注(zhù)的是(shì)，宏(hóng)观风险并(bìng)没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可(kě)能(néng)重新(xīn)聚焦宏观风(fēng)险(xiǎn)，且油脂整体供应(yīng)改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于(yú)以上判断，业内人(rén)士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪(xuě)玲(líng)看来，每次反弹乏力(lì)都(dōu)是空单入(rù)场机会，合约上(shàng)建议(yì)选择(zé)远月合(hé)约，品种中首(shǒu)选豆(dòu)油(yóu)。待供需报告发布后可择机(jī)考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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