自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出积极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特估等(děng)主题(tí)层出不(bù)穷，基金经理也(yě)随之调仓(cāng)换股(gǔ)，成(chéng)为市场关注焦点。而公募基金(jīn)2023年(nián)一季报的披(pī)露，将明星(xīng)基(jī)金(jīn)经(jīng)理们近期投(tóu)资动向逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字广发、富国(guó)、景顺(shùn)长城等基金披露旗下(xià)基金的2023年一(yī)季(jì)报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘(liú)彦春(chūn)等一季度投资(zī)情况出炉(lú)。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经理(lǐ)对后市(shì)的基(jī)本看法。多数明星基(jī)金经理(lǐ)在一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓(cāng)位运作，仍坚持(chí)了自己(jǐ)的(de)投资风格和(hé)思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如(rú)刘(liú)彦(yàn)春(chūn)表示对全年股票(piào)市场有信心(xīn)，未来(lái)将继续保(bǎo)持(chí)较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。刘格菘也(yě)对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观(guān)的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实(丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字shí)基本面验证，预计更注重基(jī)本面(miàn)和估值(zhí)的(de)匹配度。

　　值得一(yī)提的(de)是，陈皓在一季(jì)报(bào)也用(yòng)相当大的篇幅谈(tán)了(le)他对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能(néng)）很(hěn)可能(néng)是一次(cì)全新的技术(shù)革(gé)命，但直言(yán)客观(guān)上当下的(de)研究认知还不具备对相关标(biāo)的(de)的(de)定价能(néng)力，尤其当这些个股快速(sù)上(shàng)涨后，选择暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，等待(dài)胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤坤”的(de)张(zhāng)坤(kūn)是最受基民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主动权益基(jī)金(jīn)经理，手(shǒu)握(wò)巨资(zī)让他分量十(shí)足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来(lái)看(kàn)，相较去(qù)年底，张(zhāng)坤所管理的4只基(jī)金在今年一(yī)季度仓(cāng)位基本都维持高仓位(wèi)运作，多(duō)只(zhǐ)基金一(yī)季度(dù)末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体来(lái)看，张坤(kūn)管(guǎn)理的四只基金(jīn)中规模最大的(de)一只——易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年末(mò)的(de)股(gǔ)票(piào)市值占基金净(jìng)值比例的94.7％微(wēi)调至一(yī)季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道，易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选基金在一季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管理的易方达优(yōu)质(zhì)精选、易(yì)方(fāng)达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不(bù)过，易方达优质企(qǐ)业三年持有一(yī)季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水平的港(gǎng)股仓位，一季度末所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金基本(běn)维持和去(qù)年(nián)底的(de)差不多的港(gǎng)股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅(fú)度(dù)较大的是易方达亚洲精选，一(yī)季度末该基金持有港股(gǔ)和美股的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股(gǔ) 和美股的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了(le)调整(zhěng)，增加了科技等行业的配(pèi)置，降低了(le)金融等行业的配置，另外，在(zài)区域分布上配置的(de)更加(jiā)均衡。个(gè)股方(fāng)面，仍然(rán)持有商业模式(shì)出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低金融(róng)

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资(zī)上颇有定力，经常在(zài)季报中(zhōng)谈及，投资者(zhě)需要时刻(kè)保(bǎo)持一种克制而理性的心理状(zhuàng)态，不(bù)需要大量(liàng)的行动，而是极大(dà)的耐(nài)心，坚(jiān)持投资原则，等到机(jī)会时全力(lì)出击。他一(yī)直(zhí)保(bǎo)持着偏(piān)低(dī)换(huàn)手率，一季(jì)报的重仓(cāng)股(gǔ)也基本保持稳(wěn)定(dìng)，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季度(dù)末持仓上看，前十(shí)大重仓股(gǔ)变化不(bù)大，贵(guì)州茅台再次(cì)成为该(gāi)基金的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖(jiào)、腾讯(xùn)控股成为(wèi)其第二(èr)、第三大重仓股，而在去年末(mò)，该基金(jīn)前三大重仓(cāng)股依次是腾讯控(kòng)股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一(yī)季度股票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整，增(zēng)加了消费等行业的配置(zhì)，降低(dī)了(le)金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市(shì)场的大(dà)反弹，张坤明显(xiǎn)进行(xíng)了调整，减(jiǎn)持(chí)了跟腾讯控股(gǔ)和香港交易(yì)所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之列，而药(yào)明(míng)生物退出前(qián)十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　目前(qián)看，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选和易方(fāng)达优质企业(yè)三年(nián)持有的头号(hào)重(zhòng)仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚洲精选和易方达优质精选的头号重(zhòng)仓股(gǔ)仍为(wèi)腾讯(xùn)控(kòng)股。去年底(dǐ)这四只基金的头号重仓股(gǔ)均为(wèi)腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股仍是(shì)易方达(dá)优质精选(xuǎn)的第一(yī)大重仓(cāng)股，但相较去(qù)年(nián)底已经进行了减(jiǎn)持，同样减持(chí)的还(hái)有港(gǎng)交所(suǒ)，这只个股已经推出了(le)前十大重仓股之列。而(ér)美(měi)团(tuán)新进其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季(jì)度规(guī)模小幅提升(shēng)

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是(shì)行(xíng)业内首位主(zhǔ)动权益基(jī)金(jīn)管理规模超过千亿的基金(jīn)经理，但近两年A股市(shì)场(chǎng)震荡，所管理规模所缩(suō)水。一季度末(mò)他(tā)所管理规(guī)模基本和(hé)去年底持平(píng)，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末(mò)，易(yì)方达张坤管理(lǐ)的4只基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三(sān)季度(dù)末(mò)减(jiǎn)少了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达(dá)蓝筹精选、易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达优势(shì)企业三年(nián)、易方达亚洲精选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选在今年一季度规模(mó)缩(suō)水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规(guī)模，位居基金(jīn)行业(yè)“巨无霸”的(de)主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条可积(jī)累(lèi)的(de) “很(hěn)长的(de)坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都会清晰写道自己的投资(zī)思(sī)路(lù)，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报(bào)中写到，基本面价值(zhí)投资(zī)很吸引人的一(yī)点是，投资(zī)者可以用很长一段时间来(lái)充分观察公司的发展，等到它们用事实证明自(zì)己的成功和(hé)巨(jù)大的(de)成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的(de)优势之一在于可积累性。具(jù)体(tǐ)来说，积(jī)累体现在(zài)对基本(běn)面分析(xī)方(fāng)法的理解和(hé)对(duì)具体行业(yè)和企业的(de)洞察，所有这(zhè)些都使投资(zī)者(zhě)未来更可能做出(chū)对具体(tǐ)投资(zī)标的内(nèi)在价(jià)值的准确(què)判断。

　　如果只是(shì)针对某一(yī)次投(tóu)资，积累的重要性可能并不显著。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报作为(wèi)终级目标，可积(jī)累性就是这一目标的最(zuì)重要保障，选择一条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们会参考全(quán)球产业升(shēng)级的经验，持续做深入的研究积累，争取构建一个全面而(ér)尽量准确的坐标系，希望能(néng)正(zhèng)确评估企业的(de)竞争力并跨(kuà)行业选出好(hǎo)的公司。识别(bié)出(chū)好(hǎo)公司是如此重要，因(yīn)为(wèi)好(hǎo)公司不是(shì)好(hǎo)股票的唯一情形就是(shì)估值过高，在其他情形下(xià)，好公司都会给投资者(zhě)带(dài)来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业(yè)的定期(qī)报告并对财务数(shù)据(jù)进(jìn)行系统整理(lǐ)和分析(xī)，是(shì)理解企(qǐ)业基(jī)本面的(de)核心手段之(zhī)一。在定期报告(gào)中，企业的(de)所有(yǒu)经营活动都会反映在财务数据中，定量(liàng)的数据可(kě)以(yǐ)用来检验并修正调研中对企业形成(chéng)的定性感知。如(rú)果能对(duì)一家公司(sī)过去和当前的财(cái)务状况(kuàng)了(le)如指掌，就更有可(kě)能正确(què)评(píng)判这家公司的未来价(jià)值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅读(dú)一切。如果你对一家(jiā)公司感兴趣(qù)，那(nà)就看看它的年报，你就(jiù)会超过华尔街98％的人(rén)。如(rú)果你阅读了年报中的附注(zhù)，你就(jiù)会(huì)超过华(huá)尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公(gōng)司都经历过短期的经营业绩和(hé)股价的震(zhèn)荡，经历(lì)过市场先生态(tài)度的冷暖，但它们成(chéng)功的模式往往(wǎng)没有变化，通(tōng)过深入的(de)研究并(bìng)抓住这些关(guān)键的因素，是(shì)能够一路坚持下(xià)来(lái)的(de)重(zhòng)要因素，也(yě)通常意味着长期可观(guān)的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储能(néng)、新(xīn)能源(yuán)车(chē)

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的基金(jīn)经(jīng)理刘格(gé)菘(sōng)，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎升级为例，一季(jì)度(dù)末该基金保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑，但基本是高(gāo)仓(cāng)位应对(duì)市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构并没有进行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双(shuāng)擎升(shēng)级一(yī)季度末(mò)前五(wǔ)大重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均(jūn)出现在该基金去年四季度末的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报(bào)中写(xiě)道，2023年一季(jì)度，表现较好的行业为新科技技术演绎预测中的相关行业(yè)，例如计(jì)算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车等为代表(biǎo)的高端制造业资产(chǎn)经历了下跌。在海外金融风险担(dān)忧、经济衰退的(de)初始(shǐ)预期、国际关系不确(què)定的(de)情(qíng)况下，叠加AIGC带来的(de)较热(rè)烈(liè)的(de)应用展望，资金分流可能(néng)是高端制造(zào)业相对表现不理想的原因之一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升级基金的持仓结构并没有(yǒu)进行大(dà)幅度的调整(zhěng)，依然围绕(rào)已经建立(lì)全球比(bǐ)较优势的高端(duān)制造产业链布局。从重仓持股来看，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四(sì)季度(dù)相比(bǐ)，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源(yuán)新进(jìn)前(qián)十(shí)大重仓股之列(liè)，而比亚迪退出(chū)了前十(shí)大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对(duì)市场2023年二季度的表现持(chí)乐(lè)观的(de)态度，随着(zhe)公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会(huì)逐渐(jiàn)从(cóng)逻(luó)辑(jí)演(yǎn)绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。对本(běn)基金重(zhòng)点(diǎn)持仓(cāng)的(de)光伏、储能、新能(néng)源车方向保持相对乐(lè)观(guān)，投资中相信基本面优秀和增(zēng)量价值积累的公司。经过调(diào)整，行业估(gū)值水平已在历(lì)史低位，产业链的变化在市场(chǎng)定价中未(wèi)被充分(fēn)认知和体现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场一(yī)季度的阶段特点(diǎn)来说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益预期的(de)时间维度预期也(yě)呈(chéng)现分化，因(yīn)此短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度(dù)都会可(kě)预见地(dì)加大。这对于投(tóu)资人而言，在新信息(xī)的处(chù)理(lǐ)上提高(gāo)了(le)难度，短(duǎn)期内基本面(miàn)估(gū)值匹配的(de)压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最重要(yào)的(de)选择也就是(shì)三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性(xìng)投(tóu)资选(xuǎn)手(shǒu)，陈(chén)皓一季度如何调(diào)整投资组合，如何(hé)展望未来市场投资机会，也非常受到(dào)市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金(jīn)中回顾一季度市场行情时表示，一季度中国经济(jì)整体温和复(fù)苏，由(yóu)于刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和企业投资的信心恢复会有(yǒu)一个过程，因此(cǐ)短期(qī)持续加杠杆的动力不强，复苏力(lì)度相比(bǐ)市场乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银(yín)行(xíng)为代(dài)表(biǎo)的欧美 金融(róng)风(fēng)波暂时平息，但也让投资者担心这(zhè)是否只是当(dāng)下复(fù)杂(zá)环境下(xià)各种危机(jī)的(de)冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩(pèi)克(kè)+的减产行为进一(yī)步增强了(le)未来(lái)通(tōng)胀的(de)韧(rèn)性，也让(ràng)美联储在货币政策调整决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基(jī)本(běn)面(miàn)遇到(dào)无(wú)处安放的(de)流动性，“AIGC（人(rén)工智能自(zì)动(dòng)内(nèi)容生成）”和(hé)部分国企相关板块(kuài)获得了边际(jì)资金(jīn)的巨量涌入(rù)，机构短时间剧烈、集(jí)中的调仓行为(wèi)，则进一步加剧了市(shì)场结构的分化。受益两大主(zhǔ)题的(de)TMT和建筑、石(shí)油石化(huà)等(děng)板块表现突出，而(ér)新(xīn)能源、金融(róng)地产(chǎn)等(děng)行业则(zé)录得负收益。

　　谈(tán)及一季度(dù)投资操作时，陈(chén)皓称，由于尚(shàng)未发掘到基本面驱(qū)动的投资主线，本基金(jīn)一季度操作不多，主(zhǔ)要包括(kuò)行业(yè)上用医药(yào)替(tì)代了(le)部(bù)分白酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股(gǔ)上(shàng)则逆向增持了(le)一些(xiē)由于短期基本(běn)面一般或(huò)者(zhě)机构调仓导(dǎo)致(zhì)股价下跌，但长期市值空(kōng)间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看(kàn)，此前连(lián)续(xù)3个季度(dù)位列前五大(dà)重仓股(gǔ)之一(yī)的五粮液(yè)，在今年一季度退出该基金前(qián)十大重(zhòng)仓股，宝(bǎo)信软(ruǎn)件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一(yī)季(jì)度唯一(yī)一(yī)只仍保留在前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股的贵州(zhōu)茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个季度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台(tái)，环比(bǐ)减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台(tái)也从上一(yī)季度的第(dì)二(èr)大重仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主(zhǔ)要供应(yīng)北斗关键器(qì)件的(de)振芯科技、氟化工(gōng)龙头中(zhōng)的(de)巨化股(gǔ)份、特钢龙头(tóu)中的(de)抚顺(shùn)特钢，三只个股一季度(dù)新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除(chú)了五(wǔ)粮(liáng)液之外，紫光国(guó)微(wēi)、宁德时代也(yě)退(tuì)出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)也用(yòng)相当大的篇幅(fú)谈了他对(duì)一季度(dù)热门(mén)的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进行了积(jī)极的研究，方向上非常(cháng)认同其(qí)很可能是一次全新的技术革命，将极大(dà)提升(shēng)全社会的生产效率(lǜ)，但客(kè)观(guān)上我(wǒ)们当下的(de)研究(jiū)认知还不具备对相(xiāng)关标的(de)的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上(shàng)涨后，也(yě)不太符合我们“以相(xiāng)对(duì)合理的(de)价(jià)格买(mǎi)入预期收(shōu)益率更(gèng)高的资产(chǎn)”这一投资理(lǐ)念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动”，继续对(duì)产业和公司进(jìn)行(xíng)跟(gēn)踪、研究(jiū)以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更高的(de)投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分(fēn)享了自己最新的投(tóu)资感悟，他(tā)表示，相比资本市场即期涨跌带来(lái)的多巴胺，我们更(gèng)倾向于通过(guò)深(shēn)入(rù)研究(jiū)获得超额认知(zhī)、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终其(qí)一(yī)生最(zuì)重要的其(qí)实(shí)也(yě)就是那三、五次，我们平时的不断学(xué)习、反思(sī)、进化(huà)，努力追寻的正(zhèng)是在每一(yī)次关键选择时将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二(èr)季度，陈皓认(rèn)为，“一些积(jī)极因(yīn)素正在酝酿或发(fā)酵(jiào)，我们重启了与世界的链接(jiē)，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同的声(shēng)音和举(jǔ)动(dòng)；国内主要城(chéng)市的一(yī)二手房销售持(chí)续恢复，部(bù)分(fēn)行业已经进入库存周期(qī)的尾段，我们(men)可能真的(de)只需要一点点信心，就(jiù)能扭转困局，将经济(jì)带(dài)入(rù)正(zhèng)循环(huán)。一如当下的证券市场，我们(men)也(yě)衷心的希望其能(néng)够早日摆(bǎi)脱存量博弈的困难模式，迎来(lái)投(tóu)资人久违的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱(zhū)少醒一季度持仓基本保持稳(wěn)定(dìng)，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股上(shàng)看，贵州茅(máo)台、五粮液(yè)依旧位居富(fù)国天惠基(jī)金前三大重(zhòng)仓股，金域医学新(xīn)进前(qián)三大重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金域(yù)医学首次进入富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开资(zī)料(liào)显示，金(jīn)域医学(xué)是一(yī)家以第三方医学(xué)检验及病(bìng)理诊断(duàn)业务为核心的高科技服(fú)务企业，通(tōng)过不断积累的“大平台、大网络(luò)、大服务(wù)、大样(yàng)本和大数据”等资(zī)源优势，为全(quán)国各(gè)级(jí)医疗机构提供领先的医学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了(le)金域医学之外，基(jī)础化工板块中的蓝晓科技也在一季(jì)度新进富国(guó)天惠前十大重仓股，受益于(yú)生命科学(xué)业务增(zēng)长迅速，截止4月20日(rì)，今(jīn)年以来，蓝晓科(kē)技股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则(zé)在一季度退出(chū)富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种(zhǒng)艰难挑(tiāo)战的(de)2022年后(hòu)，一季度(dù)实体经(jīng)济进(jìn)入了复苏(sū)的阶段。各项宏观经(jīng)济指标在3月(yuè)份有了明显(xiǎn)改善。货币政(zhèng)策(cè)保持宽松，前几(jǐ)年实施(shī)的(de)一些(xiē)收缩性行业(yè)监管(guǎn)政(zhèng)策放松(sōng)管(guǎn)制的迹象确认(rèn)。投资者的风险偏(piān)好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复(fù)苏力度还不是很强，但我们应该看到是(shì)积极的因素正在发挥作用持续的进程中(zhōng)。更要重视(shì)的是市场的(de)整体估值依然处于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在较好的(de)风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在(zài)更长(zhǎng)的时(shí)间维度，我们相信现在(zài)所面(miàn)临的重(zhòng)重困难终(zhōng)将找到解决的(de)出(chū)路。投(tóu)资者当前选择承受市场波动对应的预期回报水平的是相当合(hé)适的。未来我们依然会致力于在优质股票里(lǐ)寻(xún)找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复强调(diào)，我们(men)并不具备精确(què)预测市场短期趋势的可靠能力，而把精(jīng)力集中在耐心(xīn)收集具有远(yuǎn)大前景的优(yōu)秀公司(sī)，等待公司自身创造价(jià)值的(de)实现和市(shì)场情绪在(zài)未来某个时(shí)点的周期性回归。个股(gǔ)选择层面(miàn)，本基金偏好投资(zī)于具有(yǒu)良(liáng)好“企业基因(yīn)”，公司(sī)治理结构完善、管(guǎn)理(lǐ)层(céng)优(yōu)秀(xiù)的企(qǐ)业。我们认为此类企(qǐ)业，有(yǒu)更大的概率能在未来为投资者创造价值。分(fēn)享企业自身(shēn)增(zēng)长带来(lái)的资本市场(chǎng)收益是成(chéng)长型基(jī)金获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消(xiāo)费(fèi)

　　作为业内(nèi)知名的主投(tóu)大消费板块的基(jī)金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季(jì)度如(rú)何调仓换股，他又是如何看待未(wèi)来市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘(liú)彦春整体持仓的仓位(wèi)和行业板块(kuài)变化不大(dà)。他在景顺长城鼎益(yì)基金季报写道，一季度组合仓位和行业配置没有大的变(biàn)化(huà)，仍然(rán)坚持自下而(ér)上精选个股(gǔ)而非择时的投(tóu)资(zī)风格，保持(chí)合(hé)同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来看(kàn)，前三大重(zhòng)仓股(gǔ)仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此(cǐ)外，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘(liú)彦春(chūn)对中国中免(miǎn)加(jiā)仓力(lì)度最(zuì)大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美的(de)集团新(xīn)进前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而(ér)晨(chén)光(guāng)股份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通(tōng)胀预(yù)期变(biàn)化对国内资本市场造成较大扰动。美国失业率水(shuǐ)平再创新低，意味着(zhe)高(gāo)利率环境大概(gài)率持续(xù)更长(zhǎng)时间。气球事件导致中美关系再度紧张(zhāng)。国(guó)内(nèi)强刺激预期落空，叠加海外风险事(shì)件，股票市场开(kāi)始偏(piān)离(lí)复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏(sū)、美国紧缩(suō)丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字后通胀(zhàng)下行仍将(jiāng)是(shì)今年主要宏观(guān)背景。经济运行正(zhèng)常化需要一个过程，特别是居民和中小(xiǎo)企业，需(xū)要时间修复资产负债表、修复(fù)信(xìn)心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居民消费信(xìn)心回升、超额储蓄下降是必然(rán)事件，消费今(jīn)年大概率超预期回升。就(jiù)近期公布的(de)社融和(hé)地产(chǎn)数(shù)据(jù)分析，二(èr)季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加(jiā)息过快带来的金融风(fēng)险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储(chǔ)紧缩速度(dù)和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来(lái)的金融(róng)风(fēng)险(xiǎn)更多是(shì)流动性问题，底(dǐ)层资产(chǎn)问题(tí)不大，海(hǎi)外央(yāng)行及时(shí)救(jiù)助可以避免风险蔓(màn)延。至(zhì)少(shǎo)现(xiàn)阶段我(wǒ)们认为出现(xiàn)金融危机的(de)风险不(bù)大。欧美等发达(dá)国(guó)家通胀和金(jīn)融风险并存(cún)，处理难(nán)度较大，这也意(yì)味着全球无风险(xiǎn)收益率在相对顶部(bù)位(wèi)置，国家之家沟通(tōng)对话、加强合作的(de)可能(néng)性也(yě)在加(jiā)大。

　　全(quán)球(qiú)经济正(zhèng)在重回正轨的路上。除了继续关注(zhù)整个经(jīng)济(jì)体发(fā)展状(zhuàng)况(kuàng)之外，我们(men)可以将目光更多放(fàng)在微(wēi)观企业层面。可(kě)以看到很多公司在过(guò)去(qù)几年始终做正确的事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得(dé)更加优秀(xiù)、更(gèng)加强大。不必总是(shì)关注宏观(guān)数据，多看看微观(guān)企业变化可以让内心更加(jiā)平(píng)静。我们对全年(nián)股票市场有信(xìn)心，未来(lái)将(jiāng)继(jì)续保持合同约定较高(gāo)仓位运作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找投资机会。期待为持(chí)有人创造良好收益。

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