国(guó)内(nèi)“五一”假期来(lái)了，但海(hǎi)外市(shì)场风险依(yī)旧不(bù)容(róng)忽视。在美国多项重要经济数(shù)据出炉(lú)后，美联储(chǔ)也将召(zhào)开5月议息会议，市(shì)场普遍预期将继续(xù)加(jiā)息25BP。在(zài)利好利空消(xiāo)息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银(yín)行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共(gòng)和银(yín)行的股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原因是(shì)达成救助协议以维持该银行运(yùn)营的希望在变(biàn)得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌(diē)90％以上。消息人(rén)士(shì)称，该(gāi)银行很有可能会(huì)被(bèi)美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一共(gòng)和银行公布其第一(yī)季(jì)度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元(yuán)后(hòu)，该银行股价在(zài)接(jiē)下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历(lì)史(shǐ)新低(dī)。目(mù)前包括来自美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政(zhèng)部和(hé)美联储的官(guān)员(yuán)正(zhèng)在与其他银(yín)行进行协调会(huì)议，为第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大(dà)范围加(jiā)强银(yín)行规(guī)管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内(nèi)部审(shěn)查(chá)报告(gào)中，美联储承认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱(ruò)，也和美联储的审查(chá)督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银(yín)行业审查(chá)员未能采(cǎi)取有力行(xíng)动解(jiě)决硅谷银(yín)行越来(lái)越多的问题(tí)。美联储负责(zé)金(jīn)融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充分认识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行(xíng)变得有(yǒu)多么(me)不堪(kān)一击。他们的确发现了风(fēng)险，却没有采取(qǔ)足够的措(cuò)施(shī)，保证(zhèng)该行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结(jié)硅谷银行倒闭有四(sì)大成因(yīn)，其中三点都和(hé)美联储监(jiān)管不力有关。他说，美联(lián)储监管者(zhě)的错误部分源(yuán)于，特朗普执政(zhèng)时的(de)金融业改革(gé)普遍放松了对中等银(yín)行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文(wén)化转变似乎导(dǎo)致联储的监(jiān)管变得更宽(kuān)松。这些(xiē)变化体(tǐ)现在降低(dī)标准、增加复杂(zá)性(xìng)，以及监管方式不够(gòu)自信果断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其(qí)银行业审查员已经确定了(le)硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的一大问题——利(lì)率相关风险(xiǎn)，但美联储(chǔ)自身的(de)流(liú)程“过于审慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机(jī)构的公开审(shěn)查报告或警告(gào)，数量是其(qí)他银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年(nián)美(měi)联储忽视了范围更广的(de)问题，比(bǐ)如该行(xíng)多年来一直突破内部风险限制，其采用的流动性指标却(què)显(xiǎn)示(shì)，存款基础稳(wěn)定(dìng)，其利率相关风(fēng)险还被评为(wèi)令人(rén)满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审(shěn)查，适用(yòng)于资产超过千亿美(měi)元(yuán)银行的一系列规(guī)定，包括压力测试和流动性要(yào)求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监管一家(jiā)银行对利(lì)率流(liú)动性风险的风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银行强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行适(shì)用标准和的流(liú)动性规定。他呼(hū)吁，重(zhòng)新评(píng)估，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款(kuǎn)，监管方(fāng)的(de)处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更(gèng)广泛的银(yín)行考虑到可出售(shòu)证券(quàn)的(de)未(wèi)实现损益，以便让银(yín)行的资本要求更好地(dì)匹配其(qí)财(cái)务状况和风(fēng)险。他(tā)暗示，对资(zī)本规划和风险管理不足的公司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或(huò)者(zhě)限制股票回购、股(gǔ)息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统拜(bài)登批准内华达州和佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白宫当地时间4月(yuè)28日(rì)的声(shēng)明，美国总统拜(bài)登批(pī)准内华(huá)达州(zhōu)重大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴影(yǐng)响的(de)地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗里达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为4月12日至(zhì)4月(yuè)14日(rì)期(qī)间(jiān)受严重风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金(jīn)可在成(chéng)本分(fēn)担的基础上提供给(gěi)州政府和符合条(tiáo)件的地方政府以及某些私人(rén)非营利(lì)组织(zhī)，用于受灾害影响地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰(lán)等(děng)五(wǔ)国就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事(shì)宜达成(chéng)原则性协议

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行(xíng)副主席东布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保(bǎo)加(jiā)利(lì)亚、匈牙利(lì)、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相(xiāng)关事宜达(dá)成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯(sī)基(jī)斯表示，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐(fá)克、保加利亚等(děng)国撤回针(zhēn)对乌农产(chǎn)品(pǐn)的单(dān)边措施。从欧盟(méng)层(céng)面对小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个受影(yǐng)响的成员(yuán)国农民提供(gōng)1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外(wài)，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花(huā)籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌(wū)克兰农产品通(tōng)过欧盟通道(dào)出(chū)口(kǒu)到其他国(guó)家。

　　美国(guó)滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务(wù)部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同(tóng)比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此次公(gōng)布的数据再度(dù)印(yìn)证了(le)美国通胀(zhàng)的(de)居高不下，这(zhè)加大了美(měi)联储5月(yuè)再次加(jiā)息的可能性。报(bào)告公(gōng花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗)布(bù)后(hòu)，美(měi)国(guó)短期(qī)利(lì)率期(qī)货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天，美(měi)国商务部公布的一季(jì)度(dù)美(měi)国宏观经济数据显(xiǎn)示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同(tóng)日(rì)公布的一(yī)季度核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)年化(huà)环比初值(zhí)升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师张晨向(xiàng)期货日报记(jì)者表示，上述(shù)数(shù)据显示出美国经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折(zhé)年(nián)数同比数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增(zēng)速出现(xiàn)明显回暖，显(xiǎn)示(shì)出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放(fàng)缓，坐实了(le)市(shì)场(chǎng)对于(yú)美国经(jīng)济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机(jī)的(de)尾部效应持续存在(zài)，金融不稳定叠加经济(jì)景(jǐng)气下滑，一(yī)定(dìng)程(chéng)度上(shàng)削(xuē)弱了美联储货币政策(cè)的紧缩预(yù)期，同时(shí)增加了下半年美联储降息的预期。”中(zhōng)信建投期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核心个人消费支(zhī)出在内的一季(jì)度PCE通胀数据(jù)持(chí)续(xù)上升，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月核(hé)心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联储5月(yuè)份加息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息或“板上(shàng)钉(dīng)钉(dīng)”，此次会(huì)议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货币(bì)政策面临抑(yì)制通胀以(yǐ)及宏观审慎两难的(de)抉择。随着此(cǐ)前银行业危机的爆发以及一季(jì)度经济的回(huí)落(luò)，美国当(dāng)前(qián)经济的花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗脆弱(ruò)性(xìng)以及下(xià)行压力已经持续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将(jiāng)会(huì)保(bǎo)持加(jiā)息25BP的(de)节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表态(tài)或(huò)将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏(hóng)观风险的把控，且对未来(lái)加息的态(tài)度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市(shì)场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出了(le)充分的(de)计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和(hé)经济展望公布，因此会议重点在(zài)于利率决议声明及(jí)鲍威尔的会(huì)后发言两(liǎng)方(fāng)面。其中，在决议(yì)声明方面，可重点观(guān)察(chá)措辞调整变化情况，特别是能否出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”相关(guān)暗示。而在会后的新闻发布(bù)会上，需(xū)要(yào)重点关注鲍威尔对(duì)于经济与(yǔ)通胀前景(jǐng)、后续货币政(zhèng)策以(yǐ)及银行(xíng)业危机引发的(de)信(xìn)贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出(chū)现(xiàn)“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商品(pǐn)市(shì)场还是权益市场而(ér)言，均(jūn)构成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次(cì)美联储会议需要(yào)关注三(sān)个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露(lù)其(qí)愿意容(róng)忍更高水(shuǐ)平的通胀；二(èr)是美(měi)联储对于目前金融(róng)以(yǐ)及经(jīng)济风险的(de)判断(duàn)，到底是短(duǎn)期风险还(hái)是长期风险；三(sān)是美联(lián)储(chǔ)未来的货币政(zhèng)策预(yù)期，比如(rú)是否透露下半(bàn)年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产(chǎn)将(jiāng)继续回调，美债利率(lǜ)曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市场而(ér)言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场(chǎng)风(fēng)险偏(piān)好会再度上升，美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分(fēn)，预计加息结果(guǒ)不会(huì)引起市场较大波(bō)动(dòng)，但是对于6月及以后偏(piān)鹰(yīng)的政策预(yù)期(qī)交易依(yī)旧(jiù)不足。因(yīn)此(cǐ)，他认为(wèi)本次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔(ěr)在(zài)记者会上对未来政策(cè)路(lù)径的展望。“尤(yóu)其是(shì)如果(guǒ)美联储意(yì)外偏鹰，比如(rú)表现出(chū)了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市(shì)场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌两难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业风(fēng)险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市(shì)场(chǎng)对于美联储(chǔ)货币政策迅速转向的乐观(guān)预期出现一定修正，贵金属(shǔ)市场出现高位(wèi)振荡(dàng)调整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市场在利多、利空因素间来回拉扯(chě)。利(lì)多因素方面，美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息临近尾声，对贵金属价格的压(yā)制边际减(jiǎn)弱。同时，美(měi)国经济前景黯(àn)淡，债务上限(xiàn)悬而未决(jué)以及银(yín)行业风险事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为(wèi)宏观(guān)的角度来看，全球“去美元化(huà)”方(fāng)兴(xīng)未艾，各(gè)国(guó)央行(xíng)强(qiáng)化黄金资(zī)产储(chǔ)备功能，使得央(yāng)行“购金潮(cháo)”经久不息。上述(shù)种种因素均对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主(zhǔ)要是，市场和美(měi)联储(chǔ)对于后续货币政策之间的(de)预期差，以及美(měi)国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别(bié)是就业市(shì)场尽(jǐn)管过热(rè)态势有所缓和，但(dàn)无论(lùn)是(shì)新(xīn)增非农就(jiù)业人数还(hái)是(shì)失业率指标，还(hái)远未触及经济(jì)衰退以及美(měi)联储(chǔ)货花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗币政(zhèng)策转向的阈值区间，这极(jí)有可能造(zào)成通胀回归波折反复(fù)，进而引发美(měi)联储货(huò)币政策(cè)前(qián)景(jǐng)预(yù)期摇摆(bǎi)。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时(shí)间内，市(shì)场仍(réng)然会延续(xù)上(shàng)述的修正走势，美联储还需在(zài)更多数据指(zhǐ)引以(yǐ)及银(yín)行风(fēng)险事件落地后(hòu)，再相机作出(chū)政策调整，而在(zài)此之前预计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一(yī)步”的决(jué)策思路。而市场对于年内降息的乐(lè)观预期的(de)修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属(shǔ)市场的(de)逻辑(jí)有两条主(zhǔ)线：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系(xì)下美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是(shì)美债实际利率(lǜ)的变化，但(dàn)是最近这(zhè)种联系正在脱(tuō)钩，央行购金以及美元(yuán)结算体(tǐ)系的变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱(qū)动的(de)逻辑还(hái)没结(jié)束，且近期的表现也是易(yì)涨难跌。从资(zī)产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前贵金属(shǔ)市场已经表现出了一(yī)定(dìng)程度的易(yì)涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧美银行业风险带来(lái)的(de)避(bì)险(xiǎn)情绪对贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)仍有一定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高位带(dài)来的(de)加息预测，未能对贵(guì)金属形成有力的回落(luò)压力。因此，他(tā)预计贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场整体仍(réng)以高位振荡为主，在基(jī)准假(jiǎ)设下，贵金属交(jiāo)易主线将回归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美(měi)联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市(shì)场对降息预期的(de)修正或将带来金银价格的进一(yī)步(bù)回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国(guó)内(nèi)“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外(wài)市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市(shì)场关键数据较多(duō)，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织(zhī)，海外市场容(róng)易出现(xiàn)巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面美(měi)联(lián)储5月利率决(jué)议落地，他预计美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风(fēng)险(xiǎn)资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事(shì)件，加之银行业危机(jī)及债务上限问题悬而未决，投(tóu)资(zī)者要防(fáng)止过(guò)分押注引发的(de)风险。假期后可关注贵金属回落(luò)企(qǐ)稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国(guó)内“五一”假期恰(qià)逢海外美联(lián)储会议(yì)这一关键时间节点，投资者若保留头寸过节(jié)，则要保(bǎo)持头(tóu)寸有足够安(ān)全边际(jì)，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节(jié)后贵金属(shǔ)或(huò)将(jiāng)迎来(lái)更加明确的方向(xiàng)性行(xíng)情(qíng)，可根据美联储(chǔ)议(yì)息会议给出(chū)的指引，对(duì)贵金属(shǔ)进行相应(yīng)布局。

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