当前，市场投(tóu)资者正在担(dān)忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更(gèng)危(wēi)险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就(jiù)债务上限问题与总统拜登举行会议(yì)后表示(shì)，这次(cì)会见并未(wèi)就(jiù)解决债(zhài)务上限(xiàn)问题达成任何(hé)有益意(yì)见，自己和(hé)国会其(qí)他几位党(dǎng)团领袖将于(yú)12日再(zài)次与总统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路透社(shè)消息，当(dāng)地时间(jiān)周二(èr)，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判(pàn)，试图打破两党(dǎng)围(wéi)绕美(měi)国31.4万亿美元债(zhài)务上限问(wèn)题长达三个月(yuè)的僵局，避(bì)免(miǎn)在5月底之前(qián)发(fā)生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多数(shù)党领(lǐng)袖、民主党人(rén)查(chá)克·舒默、参议院(yuàn)共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达成协议(yì)的(de)可(kě)能性(xìng)不(bù)大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美(měi)国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际(jì)，他不(bù)会在债务上限问题上打(dǎ)破(pò)党派僵局，去帮助(zhù)总统拜(bài)登(dēng)。这(zhè)番言(yán)论无(wú)疑给此次谈判(pàn)泼了一(yī)盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债(zhài)务总(zǒng)额超(chāo)过债(zhài)务上限。美国财政部次日启动非(fēi)常规举措维持政(zhèng)府(fǔ)运营，避免出现债(zhài)务(wù)违约(yuē)。然而，使(shǐ)用非常规措(cuò)施(shī)只能帮助财(cái)政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发(fā)出(chū)了债(zhài)务(wù)违约可能期限的警告(gào)，称财政部的最佳估计是，若国会未(wèi)能提(tí)高债务上限或暂停上(shàng)限，到(dào)6月初，财政部将(jiāng)无法(fǎ)继续履(lǚ)行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务(wù)上限问题(tí)相关(guān)议案在众议(yì)院以(yǐ)微(wēi)弱(ruò)优势得到(dào)通过。议(yì)案提(tí)出，到明年(nián)3月31日前(qián)，暂停债务(wù)上限的限制，若两党能在这(zhè)一时限之前同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂停时限作(zuò)废(fèi)，但(dàn)提(tí)高上限需要满足多(duō)种削(xuē)减开支的条(tiáo)件，共(gòng)和党预计未来十年内将合计(jì)削(xuē)减4.5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表示，这一将削减支出(chū)和提高债(zhài)务上限捆绑(bǎng)的议(yì)案没(méi)机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗(hào)尽(jǐn)现(xiàn)金(jīn)，如国会不提高(gāo)债务上(shàng)限，可(kě)能爆发(fā)一场“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发金(jīn)融和经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国监(jiān)管机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构(gòu)的第(dì)一(yī)份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地(dì)时(shí)间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银(yín)行倒闭之(zhī)前向该(gāi)行领导(dǎo)层(céng)施压，要求其尽快解(jiě)决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未能及时(shí)排(pái)查隐患，没(méi)有及时注意到第(dì)一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫(yì)情期(qī)间发展过快，吸收了数千亿美(měi)元(yuán)的存款(kuǎn)。同时，其(qí)工作人员也没有意识到银行(xíng)过(guò)快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告(gào)表示，银(yín)行(xíng)“在纠(jiū)正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监(jiān)管机(jī)构也没有采取(qǔ)足够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一场危机(jī)风暴中，加州是名(míng)副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告倒(dào)闭(bì)的第一共和银(yín)行也位于(yú)加州旧(jiù)金山。此外，近期同(tóng)样(yàng)遭遇严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌的(de)西太平(píng)洋合众银行也(yě)位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发布(bù)的报(bào)告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用(yòng)，而(ér)旧金山联邦储(chǔ)备(bèi)银行承(chéng)担主要监督责任(rèn)，后者未来可(kě)能会投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州(zhōu)监管机(jī)构未来将对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存(cún)款规模很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行(xíng)破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存(cún)款规模较(jiào)高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出，在过去(qù)，监管机(jī)构并未认定(dìng)大(dà)量(liàng)无保险存款一定(dìng)意味着风险(xiǎn)增加，因为拥(yōng)有(yǒu)大量(liàng)存(cún)款的账(zhàng)户往往是由企业客(kè)户持有(yǒu)的，这些客(kè)户往往(wǎng)很少更换银(yín)行。该报告还(hái)表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的(de)风(fēng)险(xiǎn)，这些风(fēng)险也可能加剧(jù)和加速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府再度(dù)推迟(chí)战略石油储(chǔ)备(bèi)回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国(guó)政(zhèng)府再(zài)度推迟美(měi)国战略石油储备的(de)回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源(yuán)部仍然致力于以(yǐ)一种为美国(guó)纳(nà)税人带来最大价值并保护美国经济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时(shí)遵守国会(huì)的(de)授权并进(jìn)行必(bì)要的维(wéi)护——这些也是对(duì)该储备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美(měi)国能源部表(biǎo)示，除了直接采(cǎi)购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一(yī)些炼(liàn)油厂退回部分从(cóng)SPR拿到(dào)的(de)石油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部(bù)门去年通过(guò)政府拨(bō)款(kuǎn)法案取(qǔ)消了(le)国(guó)会授权(quán)的(de)约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月底和(hé)本月初，WTI油(yóu)价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符(fú)合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入(rù)石油(yóu)回补SPR的条(tiá退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思o)件，但今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美(měi)国(guó)政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开(kāi)盘一度全线跌破前低(dī)支撑后，国(guó)内(nèi)三大油(yóu)脂(zhī)期货价格(gé)随即反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力(lì)合(hé)约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回落(luò)，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明显分化，从板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于菜油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报记(jì)者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程(chéng)中，市场风格不断变化(huà)，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨月份(fèn)从主力转换到(dào)近月，反映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光(guāng)大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美团预测五一堂食订座(zuò)率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观(guān)，确认(rèn)了油脂大(dà)消费基调，且(qiě)认为节(jié)后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海(hǎi)关对大(dà)豆检验要求增加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后(hòu)移(yí)，市场担(dān)忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数(shù)据显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库(kù)存加(jiā)速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大豆高到港带来的(de)累库趋势压制，豆(d退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思òu)油整体一直是不温(wēn)不火；菜油(yóu)整体受(shòu)到需(xū)求难以消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在(zài)加拿大题材出现后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国内持续去(qù)库的加持(chí)下，表现最为亮(liàng)眼，也(yě)是本轮(lún)油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建(jiàn)投期货(huò)分析师石丽红(hóng)表示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油连续(xù)几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程度反应了前期超跌后(hòu)的市场心(xīn)态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏(piān)紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公布的数据(jù)显示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不及(jí)预期，马(mǎ)棕(zōng)4月库存(cún)环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近(jìn)期(qī)的价(jià)格优势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国(guó)际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎(hū)持平。出(chū)口预(yù)估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨(dūn)下降比较(jiào)明显。但(dàn)上周五到周(zhōu)一，大(dà)华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量环(huán)比减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑(duì)现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库存水平(píng)，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低(dī)主(zhǔ)要在(zài)于(yú)当月假(jiǎ)期较(jiào)多，工作日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植(zhí)园(yuán)的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今年(nián)印尼(ní)开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后是国际(jì)劳动节(jié)假期，预(yù)计(jì)因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅(fú)较(jiào)往(wǎng)年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人(rén)士看(kàn)来(lái)，三个品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与(yǔ)各自的国(guó)内外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的重要(yào)前(qián)提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其是美国经济(jì)衰退及风险事(shì)件(jiàn)的(de)担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商品短期(qī)偏(piān)强(qiáng)，是(shì)国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全(quán)面(miàn)超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会(huì)提(tí)高联邦债务上限。这(zhè)些(xiē)消息，从边际上缓(huǎn)解了因美国银行业危机、债务上(shàng)限到期、短期较差经济(jì)数据带来的(de)美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综(zōng)合宏(hóng)观环境（欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目(mù)前播种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处于(yú)季(jì)节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士(shì)不看(kàn)好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的(de)是，当(dāng)前(qián)，因宏观和基本面(miàn)的(de)压制(zhì)依然存在(zài)，受(shòu)访人士对油脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的(de)持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面(miàn)来(lái)看，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善(shàn)倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期(qī)油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好于(yú)2022年，但不(bù)及(jí)2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于(yú)需求不宜过分乐(lè)观。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周(zhōu)期，在业内人(rén)士看来，进入增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈(lǘ)油产地看，目前(qián)是季节性增产季(jì)，中期产地库(kù)存(cún)趋向回升(shēng)。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏低(dī)的(de)基础上，但(dàn)在倒挂的(de)豆棕价差(chà)及主需(xū)求国高库存带来的并不算(suàn)好的出口前(qián)景下(xià)，后续产地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开(kāi)斋(zhāi)节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去(qù)库。然(rán)而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着超于正(zhèng)常(cháng)季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下(xià)旬，预(yù)计马棕(zōng)5月全月的产量环(huán)比(bǐ)增幅可(kě)能还(hái)会更高，这预计(jì)将为马(mǎ)来西亚带来显(xiǎn)著(zhù)的累库(kù)压力，不利于产地报价及棕榈油期价(jià)的(de)持续(xù)上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)未来两(liǎng)个月油脂市场累库(kù)为主，大(dà)豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供(gōng)应(yīng)压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供(gōng)应在230万(wàn)吨以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国(guó)内菜油(yóu)库存从年初以(yǐ)来(lái)早(zǎo)就已经进(jìn)入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带(dài)来(lái)压榨(zhà)整体(tǐ)回升(shēng)，豆油(yóu)的累库趋势(shì)也已经比较明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油(yóu)商(shāng)业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连(lián)续三周(zhōu)累库(kù)。后期(qī)从(cóng)库存季节性角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示，目前唯(wéi)一呈现(xiàn)库存(cún)下滑的油脂是近月进口不太足(zú)的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望在开(kāi)斋(zhāi)节后开启累库，带来(lái)远月棕榈油进口利(lì)润改善及(jí)新(xīn)增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料的供(gōng)需及价格(gé)的变化对油(yóu)脂行情的(de)影(yǐng)响要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进(jìn)一步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国(guó)际(jì)菜油葵(kuí)油(yóu)价格(gé)变化。

　　此外(wài)，值得关注的是(shì)，宏观(guān)风(fēng)险并没有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美高利息对大(dà)宗商品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释(shì)放完(wán)全，市场随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且(qiě)油脂整体(tǐ)供应改(gǎi)善的背(bèi)景下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的基础，后期涨势(shì)预计(jì)放缓(huǎn)。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续性和高(gāo)度(dù)。在侯雪玲(líng)看来，每次(cì)反弹乏力都(dōu)是空单(dān)入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告(gào)发布后可择机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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