射(shè)频芯片领域面临(lín)变局，下游市场增(zēng)速放缓叠(dié)加进入(rù)竞争(zhēng)红(hóng)海，海外(wài)巨头已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片厂商(shāng)慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公司(sī)股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本(běn)热(rè)捧。据公司(sī)上市文件(jiàn)，慧智(zhì)微于2018年末开(kāi)始进入(rù)融资快车(chē)道(dào)，先后引入了华兴(xīng)资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创(chuàng)投等一(yī)系列(liè)外部(bù)机构(gòu)股东。截至上(shàng)市(shì)前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙(shā)江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微(wēi)产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走出了(le)破发的行情，该公司股价(jià)于(yú)去年下半年触(chù)底回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二(èr)级(jí)市场遇冷背后，是(shì)射频领域正面临变局(jú)。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预计(jì)到2028年射频(pín)前端市场年(nián)复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家(jiā)全球射频(pín)芯片(piàn)巨头，近年来也在响(xiǎng)应(yīng)市场变化谋(móu)求射频(pín)芯片(piàn)业(yè)务(wù)以(yǐ)外(wài)的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多(duō)个知名资(zī)方

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务为(wèi)射频前端(duān)芯片及模组侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类的研(yán)发、设(shè)计和销(xiāo)售(shòu)，下游应(yīng)用领域主要包(bāo)括(kuò)智能手(shǒu)机以及物联网，客户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌(pái)，闻泰科(kē)技(jì)等移(yí)动终端(duān)设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信(xìn)等(děng)无线通信(xìn)模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现(xiàn)营业(yè)收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍(réng)处于亏(kuī)损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续(xù)的原因，慧智(zhì)微(wēi)在招股文件中称，是(shì)由于持续进行高(gāo)额(é)研发投入；下游客户集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成(chéng)规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去库存(cún)周期(qī)影响，公司产品毛(máo)利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年(nián)公(gōng)司的综(zōng)合毛利(lì)率分别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同(tóng)行(xíng)业头(tóu)部卓胜微50％左右的(de)毛(máo)利率水平(píng)，也不及和慧智(zhì)微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微(wēi)开启了对外融资之路(lù)。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快车道(dào)，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了(le)三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大(dà)基金二(èr)期、元禾(hé)璞华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在(zài)这一阶段对慧智(zhì)微进(jìn)入了慧智微(wēi)的(de)股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执(zhí)中数据显示，从当前(qián)的股价情况看，大基金二期在投资(zī)慧智微的近两年(nián)时间里，实现了(le)近2.5倍的账面(miàn)回报，而(ér)较大基金二(èr)期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续加注的红(hóng)杉中国(guó)，平均持股成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前实现(xiàn)账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智微招股书(shū)显示，公(gōng)司(sī)目前有超(chāo)过接近(jìn)67％的收(shōu)入来自于(yú)手机领域。当前(qián)，智能手(shǒu)机(jī)出货量的大(dà)幅下降，已经(jīng)对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未(wèi)来增速持续放缓的预期，也让(ràng)资本市场(chǎng)对包括慧(huì)智微在内的射(shè)频芯片厂商做出了重(zhòng)新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射(shè)频(pín)前端的市场(chǎng)为(wèi)190亿美元(yuán)以(yǐ)上(shàng)，2022年(nián)由于手机市(shì)场的下滑，射频前端市场规(guī)模(mó)与(yǔ)2021年的市场相差无(wú)几(jǐ)。而接(jiē)下(xià)来，由于智能手机的温和增(zēng)长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及(jí)的潜(qián)力有(yǒu)限，预(yù)计到2028年射频前侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类: 24px;'>侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类端的(de)市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板上(shàng)市时，也(yě)遭(zāo)遇了破发的行情(qíng)，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌(diē)回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨(jù)头(tóu)厂商都在谋求转型(xíng)，拓展(zhǎn)射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射(shè)频芯(xīn)片(piàn)外，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面，射频领域(yù)正呈现出一片红海的(de)竞争格(gé)局(jú)，由(yóu)于入局者众，且产品(pǐn)仍集中(zhōng)在(zài)中低端(duān)市场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进一步压低(dī)了自身(shēn)的利润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂商三伍(wǔ)微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀价已经无底线，而(ér)预计未来(lái)每个射(shè)频细分赛道还(hái)会有更(gèng)多竞争者进入(rù)，往(wǎng)后(hòu)三(sān)年射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片厂商(shāng)的关注亦有所(suǒ)下降(jiàng)，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机构(gòu)涵(hán)盖了投资(zī)机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉(shān)资(zī)本中国、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业基金(jīn)、深(shēn)创(chuàng)投等(děng)知名机构。

　　当(dāng)前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示(shì)，本次IPO募得资(zī)金将(jiāng)用于芯片测设中心建设、总部基地及(jí)上海和广州研发中心(xīn)建设以及补(bǔ)充流动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端(duān)领域取(qǔ)得的市场地位，增加头部客(kè)户(hù)的市场(chǎng)份额；技术上跟进射(shè)频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用(yòng)；产品上加大对上游滤波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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