5月12日晚间，根据美国证券(quàn)交易委员会（SEC）披露(lù)，国内千亿私募(mù)景林(lín)资(zī)产递交了(le)截至(zhì)2023年(nián)3月31日的第(dì)一季度持仓报告（13F）。

　　景(jǐng)林资产是国(guó)内管理(lǐ)超千(qiān)亿元(yuán)人民(mín)币的对冲基金(jīn)机构，亦是内(nèi)地少有的(de)进行大手笔(bǐ)持有美股的(de)买(mǎi)方机构之一，景林的动向受(shòu)到(dào)了市场广泛的关(guān)注。

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　　千(qiān)亿私募景(jǐng)林(lín)资产持仓曝(pù)光

　　报告期内，景林资产(chǎn)整体持仓规模小幅提升至17.29亿美元(yuán)，折合人民币120.2亿元，相较于2022年四季度的16.29亿美(měi)元规(guī)模(mó)，环比增幅6.14％。

　　数据显示，截止(zhǐ)2023年一季(jì)度末(mò)，景林资产在美股市场持(chí)有34家(jiā)上市公司的股(gǔ)票。其(qí)中，前十大持仓标的在总市值(zhí)中的占比下降到77.89％，上(shàng)季度这(zhè)一(yī)数据为82.33％。

　　一季度(dù)，景林(lín)共建仓5只股票(piào)，分别为英伟达(dá)、谷歌、爱奇艺、好未(wèi)来、booking。清仓和减持(chí)方面，景(jǐng)林(lín)资产一季度前五大卖出(chū)标的包括：京东、满(mǎn)帮、贝壳、雾芯科技、拼多多。

　　景(jǐng)林资产(chǎn)美股持仓前十大(dà)重仓股分别为：拼(pīn)多多、新东(dōng)方、网易、META PLATFORMS、中通快(kuài)递、英伟达、微软(ruǎn)、BOSS直聘、360数科。

　　景林美股头号(hào)重仓股(gǔ)依旧是拼多多，与上季度对(duì)比，景(jǐng)林资产减(jiǎn)仓了133.85万股，较上季度持(chí)仓数量(liàng)下降24％。

　　此前，景林连续(xù)三个季度增持(chí)拼多多。2022年二季度增(zēng)持拼(pīn)多多24.02万股(gǔ)，三季度(dù)增(zēng)持123.39万股，四季度则增(zēng)持233.75万(wàn)股，一次比一(yī)次猛。拼多(duō)多也不负(fù)众望，从(cóng)股(gǔ)价表现看，拼多(duō)多去年二、三(sān)、四季度分别上涨54.1％、1.26％和30.31％。

　　然(rán)而，拼多多的上涨势头在(zài)今年2月初便(biàn)戛然而(ér)止了，景林资产在此前“越跌越买(mǎi)”的策略奏(zòu)效后，或许在股价(jià)“掉头(tóu)”之(zhī)际进行了(le)止盈操作。？？？

　　此外，一季度景林(lín)新建仓的英伟达，空降前十(shí)大重仓股第七(qī)位，一(yī)口(kǒu)气(qì)买入(rù)32.53万股，一(yī)季度末持仓市(shì)值(zhí)为(wèi)0.9亿元。截止至5月12日，今年(nián)以来英(yīng)伟达累(lèi)计(jì)上涨(zhǎng)93.98％。？？？

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　　积极布局教(jiào)育股，与高毅“唱反调(diào)”

　　一季度，景林资产在美股的操作(zuò)中(zhōng)，最为亮眼(yǎn)的当属重(zhòng)点(diǎn)加仓教育股。

　　数据显示，截至今(jīn)年一(yī)季度末，景林(lín)资产(chǎn)持(chí)有新东方430万股(gǔ)，环比去(qù)年底加仓368.8万(wàn)股，期(qī)末(mò)持股市值超1.6亿美元，一(yī)跃成为景林资产的第二大重仓(cāng)股。与(yǔ)此同时，景林资产(chǎn)一季度还建仓了好未来，期末持股数量达224.6万股。

　　今年(nián)以来，上述两只教育个股股价均处于震(zhèn)荡(dàng)态势，并无太多亮眼表现(xiàn)。

　　景林资(zī)产认(rèn)为，从(cóng)全行业来看，不同年龄层的(de)用户(hù)对“教育(yù)”的(de)需求(qiú)依然旺盛，除了应对考(kǎo)试，还包(bāo)括(kuò)开拓眼界、增长知识、潜力挖掘、提(tí)升(shēng)综合能力(lì)等。双减政策推行(xíng)之(zhī)后，目(mù)前行业政策环境趋于稳定，但过程中(zhōng)很(hěn)多公司(sī)退出离(lí)开，使(shǐ)得行业竞(jìng)争格局趋缓，对于(yú)存(cún)量公司有(yǒu)利。

　　“从行业龙(lóng)头公司本身来说，凭借(jiè)多年积累的口碑和公(gōng)信力，品牌的(de)护城河依然很深。个别头(tóu)部(bù)企生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语业在K9学科之外的教育领域业务基础(chǔ)扎实(shí)，原有的留学等业务(wù)恢复(fù)增长(zhǎng)，同时素质教育、直播电商(shāng)业务等新业(yè)务成为新的增长驱(qū)动力。且公司的利(lì)润和(hé)现(xiàn)金流(liú)稳(wěn)中转(zhuǎn)好(hǎo)，同时账(zhàng)上资金充足，当时(shí)的估值下有足够(gòu)的(de)安全边(biān)际(jì)。在过去(qù)几(jǐ)个季(jì)度(dù)的财(cái)报(bào)中，我们(men)看到了(le)相关的积极(jí)信号。”景林资产(chǎn)表示。

　　值得(dé)一提的(de)是，高毅(yì)资产对于教育领(lǐng)域也颇为看好，但(dàn)是标的选择似乎与(yǔ)景林(lín)资产(chǎn)存在分歧。

　　美国证券交易委员会公(gōng)开(kāi)资(zī)料显示，截至今年一季(jì)度末，高毅资产(chǎn)持(chí)有新东(dōng)方24.4万(wàn)股，相比于去年(nián)底减(jiǎn)仓超(chāo)10万股(gǔ)，减仓比例接近(jìn)三(sān)成(chéng)。而(ér)一季度高毅(yì)资产大(dà)举(jǔ)买入近(jìn)156万股好(hǎo)未来(lái)，相比(bǐ)于去年(nián)底增持幅度(dù)达112％。

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　　但斌深夜难眠，炮(pào)轰(hōng)市场投(tóu)机之风

　　自五一节(jié)过后，传媒、游戏板块(kuài)成(chéng)为资金炒作AI的重点方(fāng)向(xiàng)，中特估支(zhī)线也由暗(àn)转明，晋(jìn)升市场(chǎng)第二(èr)大主线。

　　可好景不长，本周中特(tè)估仅热闹了(le)一两(liǎng)天，随后便开(kāi)始持续下跌(diē)，传媒(méi)、游(yóu)戏(xì)板(bǎn)块(kuài)更是大幅杀(shā)跌，高位(wèi)股接连跳(tiào)水。

　　（本(běn)文内(nèi)容为客观数据(jù)信息罗列(liè)，不构成(chéng)任何投(tóu)资建议）

　　此(cǐ)前连续24个交易日成交额超万(wàn)亿元阶段纪录(lù)，在本周遭(zāo)遇终结。周三时，市场成交量(liàng)尚且保持在1.2万亿水平，周四便陡然(rán)跌(diē)破万亿，5月11日和5月12日成交(jiāo)额连续两日萎缩，分(fēn)别为8973.19亿元和8495.91亿元，沪深两市陷入缩量(liàng)震荡阶段。

　　面对市场的急剧降温(wēn)，市场观点认(rèn)为(wèi)，主(zhǔ)要原(yuán)因是5月11日晚间发布(bù)的金融数据大幅低(dī)于预期。

　　据(jù)国盛证券，4月新增信贷7188亿元，虽然(rán)同比多(duō)增734亿元(yuán)，但是考虑到去年4月基数的异常(cháng)，因而与往年(nián)相比，今年(nián)4月信(xìn)贷(dài)则是明(míng)显跌落，而今年4月信贷低(dī)于2021年同期7512亿元。居民(mín)贷款(kuǎn)回落(luò)再(zài)度成为信贷(dài)回落的(de)主要(yào)原因。而企业(yè)中(zhōng)长期贷款(kuǎn)继续(xù)保持同比多增，4月同比多增4017亿(yì)元至6669亿元(yuán)。信(xìn)贷下滑带动社融增速回落，4月新增社融1.22万亿，与2021年4月相比，今(jīn)年4月同比少增6370亿元。

　　署名光大证券的点评(píng)称，4月下旬票据利率先下后(h生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语òu)上(shàng)，并(bìng)不意味(wèi)着贷款好(hǎo)转了，主要因为今(jīn)年(nián)国股(gǔ)行NIM和营收压(yā)力很大，一直在(zài)压降票据等低效资(zī)产，对(duì)分行(xíng)收(shōu)票额度控制很严。4月(yuè)前(qián)两旬已经收了很多(duō)票，后面改用其(qí)他贷(dài)款来冲。5月(yuè)上旬票据已经(jīng)快(kuài)要接近零利率了，信贷再度出现(xiàn)深度负(fù)增长，这是4月信贷斜率过于(yú)陡峭化产生的后果，5月(yuè)份的(de)贷款可能仍(réng)然(rán)不(bù)太(tài)乐观。

　　在(zài)这种背景之下，市(shì)场要想好起(qǐ)来(lái)，必然要让大家看到宽(kuān)信用的信(xìn)号出现，而这(zhè)可(kě)能(néng)还需要(yào)一(yī)定(dìng)的时间。

　　当(dāng)前市场(chǎng)存量(liàng)资金博弈的背景不改，而(ér)两大主线(xiàn)人工智能和中特(tè)估(gū)，今(jīn)年(nián)已然(rán)累(lèi)计不小的涨幅。中特估(gū)这边，本(běn)月还(hái)有多只央企ETF等待进场(chǎng)，而人工智能(néng)这(zhè)边，在未有增(zēng)量资(zī)金(jīn)进场的情(qíng)况之下，再想继续向上(shàng)，压力不小。

　　本周大跌之后(hòu)，但斌更是罕(hǎn)见的在深夜(yè)抒发感想。大谈公募基金经(jīng)理的难处，在(zài)业绩(jì)和投资(zī)信仰之间无法(fǎ)两全。紧(jǐn)接(jiē)着，炮轰(hōng)当下市场投机之风大盛，认为当下市场交易(yì)机制应要有所改变。

　　相信，这(zhè)不仅仅只是但总一个人(rén)的(de)心声。

　　今年以来(lái)，市场看着红(hóng)红(hóng)火火(huǒ)，但很多投(tóu)资者都(dōu)是“买在(zài)3000点(diǎn)，套在3400点”。公募基金经理更是有苦难言(yán)，市场(chǎng)上大热的人工智能，游资炒作的“星辰(chén)大海”，根本不(bù)符合他们的机构审(shěn)美(měi)。直白点说，市场(chǎng)根(gēn)本就是绕着公募持仓在(zài)涨。

　　大家都(dōu)是有苦难(nán)言.......

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