在华尔街(jiē)经济学家(jiā)和(hé)央行官员(yuán)争论(lùn)美国经济是(shì)否以及何时会陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)之(zhī)际(jì)，大型基(jī)金经理(lǐ)们(men)并没有(yǒu)坐等答案揭(jiē)晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越(yuè)多的专业选(xuǎn)股(gǔ)人士将资金从银行等(děng)对经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事(shì)业和基(jī)本消费品等在经济低迷(mí)时期被(bèi)视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显(xiǎn)示(shì)，同时做多(duō)和做(zuò)空的对(duì)冲基金已将其周期性股票与防御性(xìng)股票的比例(lì)降至至少2012年(nián)以来的最低水(shuǐ)平。对(duì)于只做多的基金(jīn)经理来说，他(tā)们(men)对周期性公司(这(zhè)些公司的命运取(qǔ)决于商业周(zhōu)期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近(jìn)2008年(nián)以来的最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投(tóu)资领(lǐng)域的悲观两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思情绪仍在加(jiā)剧，尽管(guǎn)美(měi)股(gǔ)从去年10月低(dī)点反弹，增加(jiā)了5万(wàn)亿美元的市(shì)值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国(guó)银(yín)行策略师表示，主动选股者“为2009年式(shì)的(de)衰退做好了(le)准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股(gǔ)的(de)比例降至近10年(nián)低点

　　最(zuì)近(jìn)对防御股(gǔ)的偏好(hǎo)与去年(nián)不同，当时(shí)对(duì)衰退的担(dān)忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住(zhù)周期股。这一立(lì)场表明，人们相信(xìn)美联储有(yǒu)能力通(tōng)过积极的(de)抗(kàng)通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪(xù)已经消散(sàn)。

　　行(xíng)业仓位数据(jù)进一步证明，专(zhuān)业人士持续看空股(gǔ)市。在(zài)美国银行4月(yuè)份对基金经理的最新调查中，现金(jīn)持有(yǒu)量保(bǎo)持在(zài)较(jiào)高水平，相对(duì)于股票，债(zhài)券比2009年以来的任何时候都更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离时，只做(zuò)多的基(jī)金被(bèi)迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意(yì)的是，选(xuǎn)股者的(de)谨慎(shèn)态(tài)度(dù)与基于图表信号配置资产的计算(suàn)机驱动策(cè)略形成了(le)鲜明对比。由于(yú)股市稳步(bù)上(shàng)涨和市(shì)场(chǎng)波动性下降，趋(qū)势追踪(zōng)基金和波动性目(mù)标基金等系(xì)统性(xìng)资金管理公司近几个(gè)月增(zēng)加了(le)股票持有(yǒu)量(liàng)。

　　德意(yì)志银行的投资者(zhě)仓位(wèi)模型最能说明(míng)这(zhè)种分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基金继续抢购股票，而自(zì)由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一(yī)年区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市(shì)反弹(dàn)的很大一部分归因于那些(xiē)对(duì)价格不敏感(gǎn)的(de)量(liàng)化投资者，他(tā)们(men)别无选择，只能在股价上涨时买入(rù)股(gǔ)票。看(kàn)空(kōng)者还警告称，持续(xù)数(shù)月的(de)股市反(fǎn)弹是(shì)不可持(chí)续的。由于(yú)标(biāo)普500指(zhǐ)数(s两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思hù)几次突破(pò)4200点的尝试都以失(shī)败告(gào)终，缺乏动能可(kě)能会限制量化基金(jīn)的(de)需求。另一方面(miàn)，新(xīn)一(yī)轮的抛售可(kě)能会(huì)促(cù)使量化基金改(gǎi)变路线，并退出股市(shì)。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和(hé)企业财(cái)报也提振股市。尽管各(gè)公司在(zài)本(běn)财(cái)报季的业绩超出预期，但(dàn)目前来看，这还不足以(yǐ)让美国企业重回(huí)增长轨道(dào)。就连美联储官员也预(yù)测今年晚些时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美(měi)国(guó)银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过(guò)早地为经济衰退(tuì)做(zuò)准备而(ér)采取防御措施(shī)，最终可能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性(xìng)的行业(yè)往往在(zài)衰退前的6个月(yuè)内表(biǎo)现优异。直到真正(zhèng)的经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退(tuì)到(dào)来，防御性股票才开始大(dà)放异彩(cǎi)，尽管它们(men)的领先地位通常会在下(xià)行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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