5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基金(jīn)、南方(fāng)基金等多家头(tóu)部公募基金密集申报了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全(quán)球半导(dǎo)体(tǐ)市场(chǎng)，引发业(yè)内(nèi)广泛关(guān)注。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续(xù)回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年内超(chāo)半数半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额出(chū)现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基(jī)于对板块中长期投资价值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持(chí)续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块(kuài)细分(fēn)领域(yù)仍(réng)有较(jiào)多投(tóu)资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指半导体指数(shù)表现为例(lì)，该指数(shù)在4月6日攀至(zhì)年内(nèi)高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日(rì)至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半(bàn)导体与半导(dǎo)体(tǐ)生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业中跌幅(fú)居前(qián)。

　　值得注意(yì)的(de)是(shì)，尽管板块持续(xù)下跌(diē)，但(dàn)资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额(é)无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增(zēng)幅(fú)居前(qián)，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化(huà)，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩(hán)半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现(xiàn)下降(jiàng)外(wài)，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理(lǐ)田(tián)光远分析，当前半导体行业复苏不及预期(qī)主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程不(bù)及预期，国内(nèi)半导体(tǐ)企业相(xiāng)比海外半导体大(dà)厂起步较晚，在(zài)技术和(hé)人才(cái)等(děng)方面存在(zài)差距，在国产替代过程(chéng)中产品研(yán)发和(hé)客户导入进程可(kě)能不(bù)及预期；二是(shì)下游需求(qiú)不及预(yù)期，在边缘政治和全(quán)球经济疲软背景(jǐng)下(xià)，全球电子产品等终端需求可能不及预(yù)期，从而(ér)导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正(zhèng)处于下(xià)行筑(zhù)底的阶段，但我们认为(wèi)有望于今(jīn)年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表(biǎo)示(shì)，在本(běn)轮周期中，率先回(huí)暖的种类要(yào)看芯(xīn)片下游的景气(qì)度(dù)，有创新属性和份额(é)提(tí)升属性(xìng)的环节会率先回暖。一方面中国经济(jì)体重要的构成央国(guó)企对资产回(huí)报提出要求，民营(yíng)企业(yè)的竞争力提升也会更(gèng)加依(yī)赖数字化，成本(běn)效率提升是(shì)数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复(fù)苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来半(bàn)导体(tǐ)板块上涨的(de)原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅度(dù)较大，行业(yè)估值处于(yú)底部(bù)位置；另一方面市场(chǎng)预期(qī)基本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从(cóng)年初到4月初(chū)半导体指数出(chū)现了(le)一定的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中(zhōng)许多个股(gǔ)的股价其实是过(guò)度反应(yīng)的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一季(jì)报(bào)披露(lù)，整体呈(chéng)现(xiàn)强预期、弱现实(shí)的表(biǎo)现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因(yīn)素引起行业近期的(de)持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期(qī)看好半导体投资价(jià)值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但从资(zī)金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出(chū)投资(zī)者(zhě)对板块(kuài)价值的肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长期看好半导(dǎo)体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半导体带来了新(xīn)的需求增量(liàng)，从周期视(shì)角，预计(jì)未(wèi)来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但(dàn)一方面需(xū)求(qiú)会(huì)重新(xīn)复苏，另(lìng)一(yī)方面中国半导体企业有国产替(tì)代的中(zhōng)期逻辑支撑；另(lìng)外(wài)，估值方面，半(bàn)导体板块估值波(bō)动较大，且子板块和细分线(xiàn)索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当(dāng)前(qián)该板块很(hěn)多优质的公司处于历史估值分位低位区间(jiān)，随着需求回暖(nuǎn)或者(zhě)新产品的突(tū)破(pò)，会有形成(chéng)很好的投资(zī)机(jī)会。他(tā)进一(yī)步表(biǎo)示，人类历史(shǐ)经历了三次工业革命(mìng)，前两次(cì)都(dōu)是以能源为(wèi)对象进行(xíng)创新(xīn)，第三次是信(xìn)息为(wèi)对象进行创新，当前阶段的人工智能(néng)从(cóng)感知(zhī)智(zhì)能走(zǒu)向认知(zhī)智能后，将对人类生产(chǎn)力的提升(shēng)产生巨(jù)大(dà)的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了(le)个人电脑、互联网革(gé)命和移动互联网革命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影响人类社无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释(shè)会。当前(qián)仍处于新一轮产(chǎn)业革命(mìng)爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工(gōng)智能带来的技术变革(gé)浪(làng)潮(cháo)下，人工(gōng)智能(néng)对云管端各方面都产生了(le)影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环节(jié)发生了改变，产生了新的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随(suí)着人工(gōng)智能应用(yòng)的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机会(huì)。因此(cǐ)我们长期看(kàn)好半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注该板块投资机(jī)会，他认为可以(yǐ)重点配置的(de)主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为(wèi)代表的(de)创(chuàng)新线、周期见底后的(de)复苏(sū)线、以及(jí)以(yǐ)半(bàn)导体设备材料国产(chǎn)化(huà)为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金科(kē)技组基金经(jīng)理(lǐ)刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的(de)设备材料EDA板块，到下(xià)游需(xū)求为主的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面(miàn)上(shàng)，美国对中国的(de)极限制裁将(jiāng)加(jiā)速中国芯片的国产(chǎn)替(tì)代(dài)，党的二十大对于科(kē)技安(ān)全(quán)的强调为芯(xīn)片的国(guó)产替代提供了坚实(shí)的理论基(jī)础。其次，芯片设(shè)计板块经(jīng)过近一年的充分调整，股价已经(jīng)充分反映悲观(guān)预期。最(zuì)后，伴随AI等新需(xū)求拉动(dòng)，整个(gè)芯片设计板块(kuài)有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪(zōng)和(hé)调研半导体(tǐ)行业(yè)库存(cún)、动销数据和重点公司的边(biān)际变化，同(tóng)时(shí)动态跟踪电子消费品的复苏情况，预(yù)判半导体(tǐ)景气的拐(guǎi)点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力(lì)，硬件基础设施成为(wèi)发展基(jī)石，算力芯片(piàn)等核心环节预期将会(huì)受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持续增(zēng)长。此外(wài)，半导体设备公(gōng)司的一季(jì)报(bào)业(yè)绩(jì)相对较强(qiáng)，国产(chǎn)化(huà)趋(qū)势仍在加速推进，后(hòu)续(xù)半(bàn)导体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方向。存(cún)储作为半导体中最大的周期品种，也可能(néng)在年内迎来(lái)边际(jì)变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我认为需要关注(zhù)景(jǐng)气度(dù)修复速(sù)度(dù)和估值的匹(pǐ)配程度(dù)，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善(shàn)的过程中(zhōng)股价(jià)有可能波(bō)动较大，要结合基(jī)本(běn)面变(biàn)化综合(hé)判(pàn)断(duàn)配置价(jià)值，无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释我们也会通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充(chōng)道(dào)。

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