财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤酒企业的“兵家(jiā)必(bì)争之(zhī)地”，而年内(nèi)火(huǒ)爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资(zī)者(zhě)期(qī)待(dài)。

　　从一季(jì)度业(yè)绩(jì)来看(kàn)，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)以近(jìn)74倍的(de)同比增速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营收突破百亿元。但包括百(bǎi)威亚太、兰州黄(huáng)河和(hé)西藏(cáng)发展在(zài)内的外资系啤酒公司基本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏损(sǔn)，本土与(yǔ)外资(zī)两(liǎng)大(dà)阵营的分(fēn)化(huà)明显。

　　去年(nián)消费整体偏低迷，啤酒行(xíng)业则(zé)堪称一抹亮色。民生(shēng)证券王言海5月8日(rì)发布(bù)的研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收(shōu)稳增、归母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去(qù)，下游场景逐步复苏，叠加(jiā)成本压力边际(j嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念diì)缓解，23Q1营收、利润相比去年(nián)同期明显提速。国盛(shèng)证券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏(kuī)、释(shì)放利(lì)润的一年(nián)。

　　外资啤酒(jiǔ嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念di)在中国市(shì)场颓势明显 大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼后(hòu)“五强争霸”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二级市场表现来(lái)看(kàn)，华润啤酒和(hé)青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)自(zì)2020年阶段低(dī)点迄今股价累计最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者(zhě)目前(qián)总市值超1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒和珠江啤酒股价同期(qī)累计(jì)最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注(zhù)意(yì)的是，自2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌(diē)超三(sān)成。

　　上(shàng)世纪80年代(dài)中国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤(pí)酒产业兴(xīng)起，北京的燕(yàn)京、上(shàng)海的力波、福建的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆的山城、四(sì)川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的(de)汉斯等，几乎每座城市都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五强争霸(bà)，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证(zhèng)券(quàn)孙(sūn)山(shān)山4月24日发布的研报罗列(liè)五(wǔ)大(dà)巨头的具体市场份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威英博子(zi)公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格(gé)局。

　　孙山山指出，我国啤酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市占(zhàn)率(lǜ)属于(yú)中等水平，市场集(jí)中(zhōng)度(dù)仍有提升空间，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业将(jiāng)有望进一(yī)步(bù)提升盈利水平。分析人(rén)士指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼(yú)”的(de)市场趋势不变，经过(guò)一段时(shí)间的此消彼(bǐ)长，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格(gé)局，将演变为“一(yī)超多强”：华润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得注意(yì)的是(shì)，这几年，外资(zī)啤酒在中国市场颓(tuí)势明显(xiǎn)，百威(wēi)英博销量下(xià)滑，一(yī)手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯(bó)预(yù)测2023年的营业利润(rùn)增(zēng)长将低(dī)于去年的(de)水(shuǐ)平，研报指出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华运营啤(pí)酒资产唯一平(píng)台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在中(zhōng)国(guó)多个(gè)地(dì)区的销售权(quán)划归重(zhòng)庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷(fēn)提价 占据高端如(rú)同(tóng)坐拥印(yìn)钞(chāo)机？

　　分析人(rén)士指(zhǐ)出，这几年啤酒行业的业绩增长(zhǎng)，多亏了(le)高端化(huà)。此前多年，高端啤酒市(shì)场主要由外资(zī)啤酒百威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯、喜力(lì)等(děng)品牌牢牢掌控。近(jìn)年来，本土(tǔ)啤酒开始发力。以(yǐ)销(xiāo)量最(zuì)大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南(nán)北的大绿棒(bàng)子，现(xiàn)在已(yǐ)经很(hěn)难见(jiàn)到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤(pí)酒行业处于产业(yè)链中游，对上游成本敏感，大(dà)麦(mài)、玻(bō)璃(lí)、易(yì)拉罐、瓦楞(léng)纸为影响(xiǎng)啤酒成本主要材(cái)料；下游终端(duān)议价能力较强，进入存量(liàng)竞争时代后(hòu)，企业(yè)为向高(gāo)端化转型已多次实(shí)施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景恢(huī)复将加(jiā)速各啤酒龙头产(chǎn)品结(jié)构(gòu)优化、加速高端(duān)化进程，2023年吨价提升幅(fú)度或(huò)不弱于成本催生普遍提(tí)价(jià)的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发(fā)生。啤(pí)酒提价(jià)涨幅(fú)、频次、企(qǐ)业参与数量高增，提价区域由(yóu)部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、嘉士(shì)伯等主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷提价，中高低档均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌(wū)苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中(zhōng)国啤酒市场的(de)产品(pǐn)价格稳(wěn)定(dìng)在(zài)3-5元(yuán)区间，如今，已(yǐ)经(jīng)整体(tǐ)进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的“大师传奇”，都是为了继续(xù)突破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高(gāo)端齐发力 高端(duān)化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，在(zài)百(bǎi)嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念di元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先推出“百年之(zhī)旅”，售(shòu)价(jià)388元，并(bìng)在2022年推出价(jià)值1399元的“一(yī)世传奇”；超高端产(chǎn)品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱(zhū)会振(zhèn)4月29日发布的研报(bào)指(zhǐ)出，青岛(dǎo)啤酒中档(dàng)高端(duān)齐(qí)发力(lì)，高端化(huà)势能锐(ruì)不可当。产品(pǐn)端方面(miàn)，公司在坚(jiān)持纯生系(xì)及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一步(bù)提升中档崂(láo)山品牌占比，并借助(zhù)桶(tǒng)啤(pí)、白啤等(děng)高端产品放量，带动整体产品结构持续升级。随着23年现(xiàn)饮场景全面(miàn)复(fù)苏叠(dié)加去年Q2以来低基(jī)数效应，预计(jì)公司全(quán)年业(yè)绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力(lì)如虎(hǔ)添翼 但目前主要(yào)销量来自中低端(duān)产(chǎn)品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购(gòu)喜力中国正式(shì)完成交(jiāo)割。1863年创(chuàng)立于荷兰的(de)喜力，旗下拥有上(shàng)百家(jiā)酒厂，连续(xù)多年跻身世界(jiè)500强榜(bǎng)单。而收购方(fāng)华润啤(pí)酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓展高端(duān)市场(chǎng)。华鑫证券指出，华润啤酒高端(duān)及超高端产品仅(jǐn)占其收入占(zhàn)比17%，而经济(jì)型（5元(yuán)以下）产品收入(rù)占比达47%，表明目前市场更加认可(kě)、熟(shú)悉其经济(jì)型产品(pǐn)如(rú)勇闯天涯等(děng)，但(dàn)对(duì)其高端(duān)产品认知度或接受度相对偏低。公司(sī)提价空间较大，高端化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能(néng)持(chí)续开拓市场

　　作(zuò)为(wèi)曾经国产(chǎn)啤酒行业的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光(guāng)不在(zài)。不(bù)仅销(xiāo)售范围(wéi)收缩不少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营业(yè)额(é)甚至被(bèi)重(zhòng)庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发(fā)，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速(sù)高(gāo)达54.51%。今年一季(jì)度延(yán)续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕(yàn)京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的成功(gōng)营(yíng)销(xiāo)，以及旗下(xià)燕京(jīng)酒號社区小酒(jiǔ)馆这种新零售业态(tài)的落地生根(gēn)。中邮证券分(fēn)析师(shī)蔡雪昱4月21日(rì)研报指出(chū)，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千(qiān)升，同时带动(dòng)公司吨价(jià)同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评称，改革红利释放正处起步(bù)阶段，旺(wàng)季动销加速(sù)、成(chéng)本优(yōu)化之下，公司业绩弹(dàn)性将(jiāng)进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士(shì)指出(chū)，精酿啤酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜(qián)力(lì)及空间，且目前行(xíng)业格局未定，企(qǐ)业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多(duō)元风味(wèi)发展趋势，产品风味(wèi)及应(yīng)用场景(jǐng)布局多元化企业，将(jiāng)更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续(xù)发展潜力(lì)，并有望成为行业新引领者。

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