射频芯(xīn)片(piàn)领域面临变局，下(xià)游市场增速放缓叠加进(jìn)入(rù)竞争红(hóng)海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射(shè)频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上市。公司股(gǔ)价开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘，慧智(zhì)微(wēi)报(bào)19.05元/股，较发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在一(yī)级市场受到资本热捧。据公司上市(shì)文(wén)件(jiàn)，慧智微于2018年(nián)末开(kāi)始进入融资快(kuài)车道，先后引入(rù)了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金(jīn)二(èr)期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中(zhōng)国(guó)以及金沙江创(chuàng)投等(děng)一系列外部机构(gòu)股东。截至上市前(qián)，大基金二期、广发(fā)信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也走(zǒu)出了破发的行情(qíng)，该公(gōng)司(sī)股价于去年下(xià)半年触(chù)底回升，但(dàn)截至今日收盘(pán)股价仍(réng)略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领域正面临变局(jú)。目前，正射(shè)频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增(zēng)速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响，预计到(dào)2028年射频前(qián)端市场年复(fù)合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球射频(pín)芯片巨(jù)头，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记(jì)者注意(yì)到，当前(qián)，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信(xìn)等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等(děng)多个知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务(wù)为射频前端(duān)芯片及模组(zǔ)的(de)研发、设(shè)计(jì)和销售(shòu)，下游应(yīng)用领(lǐng)域(yù)主要(yào)包(bāo)括智能手机以及(jí)物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品(pǐn)牌，闻(wén)泰(tài)科技(jì)等(děng)移(yí)动终端设(shè)备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿元；公司什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试当前仍(réng)处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分(fēn)别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智(zhì)微(wēi)在(zài)招股文件中称，是由(yóu)于(yú)持(chí)续进行高额研发(fā)投入；下游(yóu)客(kè)户集(jí)中且具有产(chǎn)品验(yàn)证(zhèng)周(zhōu)期，尚未形(xíng)成规模效(xiào)应；市场竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投(tóu什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试)入方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司(sī)的综合毛利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行(xíng)业(yè)头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和(hé)慧智微产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血(xuè)能力不(bù)足，但(dàn)仍要抓紧(jǐn)扩大规模的(de)情(qíng)况下，慧智微(wēi)开启(qǐ)了对外(wài)融资之路(lù)。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资快(kuài)车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其在一年(nián)内完成了(le)三轮融资(zī)，众多知名资(zī)方(fāng)，包括(kuò)大基金二(èr)期、元(yuán)禾璞(pú)华、红(hóng)杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智(zhì)微进(jìn)入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二(èr)期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上的(de)外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投通-执(zhí)中数(shù)据显示(shì)，从(cóng)当前的股价情况看，大(dà)基金二期在投资(zī)慧智(zhì)微的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金(jīn)二期(qī)晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持(chí)股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局

　　慧智微招(zhāo)股(gǔ)书(shū)显示，公司目(mù)前有超(chāo)过接近67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前，智(zhì)能手(shǒu)机出货量(liàng)的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成(chéng)了冲击，而市(shì)场对智能(néng)手机(jī)未(wèi)来(lái)增速持续放缓的(de)预期，也让资本市场(chǎng)对包(bāo)括慧智微在内的射频芯片厂商(shāng)做(zuò)出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频(pín)前端的(de)市(shì)场为190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年由于手(shǒu)机市(shì)场的下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计(jì)到2028年射频前端的(de)市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样(yàng)在(zài)IPO前(qián)获(huò)豪华股(gǔ)东突击(jī)入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创(chuàng)板(bǎn)上(shàng)市时，也遭(zāo)遇了破(pò)发的(de)行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍低于(yú)66.6元/股的发(fā)行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多(duō)家射频(pín)芯片领域的(de)巨头(tóu)厂商(shāng)都(dōu)在谋求转型，拓展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了(le)原有的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游触(chù)角延(yán)伸至汽车、物联(lián)网、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈(chéng)现(xiàn)出(chū)一(yī)片红海的竞争格局，由于入(rù)局者众，且(qiě)产品仍(réng)集(jí)中(zhōng)在中(zhōng)低端(duān)市场，各射频芯片(piàn)厂(chǎng)商只能再(zài)卷价格，进一步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电(diàn)子创始(shǐ)人钟林此前(qián)曾表示，国产(chǎn)射频前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛(sài)道还会有更多竞争者(zhě)进入，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临更(gèng)大(dà)的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的关(guān)注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共(gòng)有(yǒu)9家(jiā)射(shè)频芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投(tóu)资机(jī)构(gòu)涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金(jīn)资本(běn)、红(hóng)杉(shān)资(zī)本中国、小(xiǎo)米长江产(chǎn)业基金(jīn)、深(shēn)创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书(shū)中表示，本(běn)次IPO募(mù)得资金(jīn)将(jiāng)用于(yú)芯片测设中(zhōng)心建设、总(zǒng)部基地及上海和广州研发中心建设以及补充流动(dòng)资金。具体战(zhàn)略规划方(fāng)面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前端领域取得的市(shì)场地位，增加头部客户(hù)的市场份额(é)；技术上跟进(jìn)射频前端技术迭代(dài)，优(yōu)化可重构(gòu)技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的(de)应用(yòng)；产(chǎn)品上加大(dà)对上(shàng)游滤波器(qì)、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产(chǎn)品系列。

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