财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开(kāi)花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月(yuè)27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行(xíng)、中国银行(xíng)也迎来(lái)涨(zhǎng)停，而上(shàng)一次涨停分别是(shì)13年前、7年前(qián)，邮(yóu)储银(yín)行(xíng)更(gèng)是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因(yīn)为两份会(huì)议(yì)通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价(jià)值(zhí)促进(jìn)央企估值回归”业务交流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题(tí)座(zuò)谈会，其中(zhōng)“在(zài)服务中国式现(xiàn)代化中促进(jìn)金融业估值提升和高(gāo)质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层(céng)逻(luó)辑是过去(qù)的(de)A股市场对部分传统行(xíng)业国央企的严(yán)重低配和低估。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银行(xíng)为首的大金融板块(kuài)首当其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议是为(wèi)此前获(huò)批的央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份(fèn)会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则无(wú)头无尾的所谓指导(dǎo)意见，要求(qiú)“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏(sū)预期之下(xià)，中特估(gū)银行概念获得资金的青睐。有了多(duō)重消(xiāo)息(xī)的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块走强往往预示着行情的(de)结束，这一次(cì)历(lì)史是否会重演呢(ne)？多位受访(fǎng)人士(shì)指出，这种单(dān)一衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块(kuài)是作为“国(guó)资含(hán)量”比较高(gāo)的板(bǎn)块(kuài)行进，从去年底开始监管开始提出中特估后有比较不错的表现，中特(tè)估有望(wàng)持续为投资者带(dài)来(lái)除稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行(xíng)为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗大涨，中国银行(xíng)、中信银(yín)行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银(yín)行(xíng)、民生银行(xíng)、工商(shāng)银(yín)行、浙(zhè)商(shāng)银(yín)行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以(yǐ)为的大牛(niú)市is b侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗ack，其实大(dà)牛市is bank。”从指数(shù)维(wéi)度来看，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅(fú)达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块(kuài)，券商(shāng)股(gǔ)也持(chí)续爆发(fā)，券(quàn)商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势(shì)来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国(guó)中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨幅超过4％，从资金(jīn)流动(dòng)来(lái)看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全(quán)天成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲(jìn)情(qíng)况下，原来看不起的那些(xiē)低增速的企(qǐ)业，现在反而(ér)显得难能可贵(guì)，因此被(bèi)忽略(lüè)高分红、深度(dù)价(jià)值的企(qǐ)业反而受到(dào)追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资一部基金(jīn)经理吴鹏(péng)也表(biǎo)示，银(yín)行(xíng)股这波快速上涨，是其(qí)在估值极度低水平、股息(xī)率具(jù)备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前(qián)经济弱(ruò)复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量齐升(shēng)，背后仍是(shì)中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银(yín)行(xíng)股(gǔ)等来了(le)久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月(yuè)以来全市(shì)场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流(liú)入(rù)量同样可(kě)观，5月(yuè)8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极(jí)度悲观(guān)都是银行(xíng)股上(shàng)涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至目(mù)前(qián)，42家A股银(yín)行的平均(jūn)市(shì)净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和(hé)招商(shāng)银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状(zhuàng)态。在这一(yī)轮(lún)估值修复(fù)中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前(qián)的估值位置，当(dāng)前(qián)板块交(jiāo)易热度之下目标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资(zī)产质量、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和(hé)高股息是银(yín)行股相(xiāng)对于其(qí)他主(zhǔ)题板(bǎn)块更强(qiáng)的(de)优势，据财通证券研报(bào)，国有大(dà)行近五(wǔ)年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定(dìng)分红符合价值投资和长期投资需要(yào)。近年来(lái)国(guó)有大行股息率也呈逐年提升趋(qū)势平均股(gǔ)息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调仓提(tí)供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏(piān)股型(xíng)基金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度以来新(xīn)低，显著(zhù)低于(yú)2010年(nián)以来均(jūn)值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基(jī)金经(jīng)理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股(gǔ)息(xī)策略以其确定(dìng)的股息收入和(hé)较高的安全(quán)边际可以为投(tóu)资者(zhě)提供不错的收益。而基(jī)本面(miàn)稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处于历史低位(wèi)的(de)银行板块是高股息策略(lüè)的理(lǐ)想增配板块。与此同时，银行板块在一季(jì)度(dù)是业(yè)绩低(dī)点。随着大行重定价的压力过去(qù)以及二三(sān)季(jì)度(dù)农商(shāng)行小微投(tóu)放(fàng)旺季的到(dào)来，资产端(duān)收益率(lǜ)将会逐(zhú)步企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量化及衍生品投资部(bù)基金经理余展(zhǎn)昌(chāng)也(yě)指出，与海(hǎi)外银行对(duì)比，在中(zhōng)特(tè)估背(bèi)景下的(de)国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大(dà)行为(wèi)例，从(cóng)PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的(de)PB最高在(zài)0.75倍左右，其(qí)他大(dà)行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而(ér)海(hǎi)外(wài)绝大部分的银行(xíng)估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有大量的商誉，国内(nèi)银行(xíng)的估值水平是偏(piān)低的，本身就(jiù)有(yǒu)比较(jiào)大的修复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改(gǎi)革有望使得这些(xiē)问题(tí)得到(dào)改善，从而提高(gāo)银行(xíng)的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意(yì)味着行情的结束(shù)？

　　随(suí)着(zhe)证券、银(yín)行(xíng)等大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)的走(zǒu)强，有市场观点开(kāi)始担忧市场行情(qíng)告一(yī)段落。对(duì)此，市(shì)场人(rén)士认为，站(zhàn)在(zài)中特估(gū)背景下去看金融(róng)股(gǔ)的爆发，并(bìng)不能简单做(zuò)出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过(guò)去被当成行情结束的(de)指标，其背后通常潜意识(shí)映射包(bāo)括不限于大金融爆(bào)发往往代表(biǎo)市(shì)场没有别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态(tài)、大金(jīn)融“吸(xī)血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走强来看(kàn)，市场表现(xiàn)并不存(cún)在上述(shù)问题。

　　首先，当(dāng)前(qián)大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比(bǐ)如银行板(bǎn)块近期(qī)大幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大(dà)市值的板(bǎn)块，这一成交(jiāo)量与甚至部分中小市(shì)值板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板(bǎn)块本次表现(xiàn)也(yě)不是单(dān)一的，放(fàng)眼全市场，部(bù)分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化(huà)等(děng)板(bǎn)块也表(biǎo)现较好，因此不能(néng)单一地以过去大(dà)金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的交易(yì)结(jié)构容易被表征为(wèi)市场(chǎng)波(bō)动(dòng)的前奏，但市场变(biàn)量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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