狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外国(guó)投资者目前已经连(lián)续第六周成为了(le)日本股票的(de)净买家。在此期间，外(wài)国投资者(zhě)大(dà)举涌入(rù)了日(rì)股股(gǔ)票和期货市(shì)场，净流(liú)入(rù)逾(yú)300亿美(měi)元(yuán)，是(shì)过去10年最(zuì)大规模的资金流入之(zhī)一(yī)。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的(de)数据，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外交易者(zhě)又(yòu)净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍经济学(xué)”时(shí)代初期(qī)以来，他就从未(wèi)见过外国投资者对(duì)日本(běn)如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银(yín)行(xíng)系统不稳定(dìng)和信用(yòng)紧(jǐn)缩风险的(de)笼罩下，越来越多的海外投资(zī)者(zhě)似乎看到了(le)日本股市作为避(bì)险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期低迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定(dìng)在(zài)1美元兑换130日(rì)元的日元汇率(lǜ)、以及股神(shén)巴菲特对(duì)日本五大商社的增持，也(yě)令不(bù)少(shǎo)海外投资(zī)者对投资日本产生(shēng)了(le)更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示(shì)，近来(lái)已受到(dào)了越来越多平时不太关注日本(běn)市场的(de)海外投资者的咨询。不(bù)少海(hǎi)外投资(zī)者在看(kàn)到(dào)日本股市(shì)的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其中的(de)原(yuán)因，他们的建仓买入又(yòu)进一步(bù)促(cù)使股市上涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街(jiē)资本也已相继造访日(rì)本。这(zhè)些海外(wài)资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的(de)加大投(tóu)资，也存(cún)在着在国际市场上(shàng)分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜(qián)力，但过度集(jí)中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投(tóu)资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是(shì)在波动(dòng)性远低于美国科技股的情况下实现的。这(zhè)意(yì)味着日本股(gǔ)市对美(měi)国投资者(zhě)来说(shuō)应该颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美(měi)国债务上限的担忧可能也(yě)刺激了(le)一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市，以(yǐ)此作为避(bì)险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也表示，“外资的(de)回(huí)归是日本股市复苏的(de)重要标志。（我们(men)）将继(jì)续对日本股票(piào)维(wéi)持(chí)超配，并(bìng)偏向银行(xíng)、金融(róng)和价(jià)值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次的(de)企(qǐ)业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对(duì)日本产生兴(xīng)趣之前(qián)，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过(guò)长达(dá)数十年(nián)虚假(jiǎ)的(de)曙光和令人失望的低回报。那么这(zhè)一次，即便有着避(bì)险和(hé)多元化(huà)分(fēn)散(sàn)投资(zī)的需求，他(tā)们又为何铁了心一(yī)定要来(lái)日本市场？日本(běn)市(shì)场的吸引力就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因(yīn)还源于治理标准的提高，以及企业(yè)部门推动向股东(dōng)返还现(xiàn)金。日本(běn)多年的公(gōng)司治理改(gǎi)革已开(kāi)始(shǐ)见效，这项(xiàng)改革(gé)最初(chū)由已故前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本(běn)企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年(nián)中，日本企(qǐ)业宣(xuān)布的回(huí)购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的(de)历史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日本公司资(zī)产负债表上(shàng)有净现金，而美国的这(zhè)一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数(shù)成分股公司(sī)中约有(yǒu)54％的公司股价低(dī)于每(měi)股(gǔ)账面(miàn)价值(zhí)，而(ér)标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单(dān)从市净(jìng)率(lǜ)等估(gū)值指标(biāo)来看(kàn)，这就为日本股市(shì)提供了(le)更坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京(jīng)证(zhèng)券交易所为了(le)改变(biàn)股价跌破每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请(qǐng)求上市企(qǐ)业在意(yì)识到资本成本的前提(tí)下推进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会(huì)社推出了力争(zhēng)“早日实(shí)现(xiàn)市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期经营计(jì)划和股票(piào)回购，股(gǔ)价随(suí)后大涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购(gòu)和积极(jí)压缩政策性持股的方(fāng)针(zhēn)，该公司(sī)股(gǔ)价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商(shāng)事(shì)在内(nèi)的日本龙(lóng)头企业在近期公布财(cái)报(bào)时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计(jì)划(huà)。不少分析师预计(jì)，到今年(nián)5月(yuè)底(dǐ)，各日本上(shàng)市公司的(de)回(huí)购规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主题正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始看到(dào)这方面(miàn)的有利证据。在(zài)交易所这些变(biàn)化(huà)的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的(de)交叉持(chí)股，并(bìng)在定期公开会议(yì)之(zhī)前(qián)与(yǔ)股东进行(xíng)更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过(guò)去两(liǎng)年在这(zhè)方面发生的事情比过去30年(nián)还要多(duō)”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活(huó)力表现(xiàn)的最大(dà)单一原因。他(tā)们对提高股本(běn)回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行目(mù)前依然(rán)宽(kuān)松(sōng)的货(huò)币(bì)政策和日本相(xiāng)对(duì)稳健的经(jīng)济基本面，显然也对(duì)日(rì)股(gǔ)的(de)表现构(gòu)成了(le)提(tí)振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已(yǐ)走马上任(rèn)，但日本(běn)央(yāng)行暂时仍未改变其大(dà)规模(mó)的(de)货币宽(kuān)松路(lù)线(xiàn)。即便日本(běn)通(tōng)货膨(péng)胀率超过(guò)了央行2％的目(mù)标，但植(zhí)田和男(nán)依(yī)然强调，“还(hái)不能放心地(dì)说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，欧美(měi)央行今年上半(bàn)年还(hái)在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之(zhī)间作出艰(jiān)难抉择(zé)。继续宽(kuān)松(sōng)的日本央行眼下依然(rán)处于能让海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观(guān)经济的表现目前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月(yuè)日本国(guó)内(nèi)生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三(sān)个(gè)季度(dù)以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告(gào)中指出(chū)，考虑(lǜ)到入(rù)境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计划和日本(běn)央行持续宽松等积极因素，日本(běn)这个世界(jiè)第三大经济体的前(qián)景(jǐng)十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，从经济(jì)合作与发展组(zǔ)织的经(jīng)济前景指数来看，日本目(mù)前是(shì)七(qī)国集团(tuán)中唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第(dì)三大在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩(jì)似乎(hū)相(xiāng)当不错，重要(yào)的(de)汽车行业预计利润将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益于入境游增长的前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本(běn)股(gǔ)市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购(gòu)和(hé)估(gū)值(zhí)仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特的(de)认(rèn)可、公司治(zhì)理(lǐ)的改善均提振了市场，而企业财(cái)报的不俗表现或有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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