大家周(zhōu)末好，先来(lái)看下重(zhòng)要消息。

　　塞尔维亚总统(tǒng)下(xià)令军(jūn)队进(jìn)入最(zuì)高战备状态(tài)，紧(jǐn)急向与科索沃行政线方向移动

　　据塞尔维(wéi)亚传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些(yà)南通社26日消息，塞尔维亚总统(tǒng)武(wǔ)契奇当天下令，将塞(sāi)尔维亚军队(duì)的(de)战备状态提升到最高(gāo)等级，并紧(jǐn)急向(xiàng)与科(kē)索沃行政线方(fāng)向移(yí)动。

　　报道(dào)称，武契奇提升塞(sāi)尔维亚(yà)军队(duì)战(zhàn)备状态与科索沃局(jú)势骤然紧张有关。

　　当(dāng)天科索(suǒ)沃(wò)北(běi)部兹韦钱塞族区塞族民众与(yǔ)科索沃阿族警察发生冲突，阿族警察(chá)在冲突中使(shǐ)用了催泪弹和震爆弹，并闯入了兹韦(wéi)钱区行政(zhèng)大楼。目前兹韦(wéi)钱(qián)区已经被科索(suǒ)沃特(tè)警(jǐng)封锁。

　　科索(suǒ)沃是塞尔维亚的自治(zhì)省，1999年(nián)科索沃战(zhàn)争(zhēng)结(jié)束后由联合国托(tuō)管。2008年(nián)，科索(suǒ)沃单(dān)方(fāng)面宣(xuān)布独立，塞尔维亚始终坚持对科索沃拥有主权。

　　通(tōng)胀超预(yù)期上行！这一数据创年内新高，美联储(chǔ)年(nián)内不降息？

　　5月26日，美国商务部最新数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，美国4月PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比上涨(zhǎng)4.4％，高于预(yù)期值(zhí)4.3％，高(gāo)于前值4.2％；环(huán)比(bǐ)增长0.4％，超(chāo)出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联(lián)储最爱通胀指(zhǐ)标——剔除食物和(hé)能(néng)源后(hòu)的核心PCE物价(jià)指数同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨0.4％，同(tóng)样(yàng)高出前值(zhí)和(hé)预期值0.3％，增速创2023年1月以来新高。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，追踪与当前经济周期相关的通胀压力(lì)的周期性(xìng)核心PCE仍然非常高，处于(yú)1985年以(yǐ)来的最高(gāo)记录。

　　美联储政策(cè)利率期(qī)货(huò)合约交(jiāo)易商周(zhōu)五加(jiā)大了对美联(lián)储将(jiāng)继续加息的押注，数据公布后，这些合约的隐(yǐn)含收益(yì)率上升(shēng)，定(dìng)价美联储(chǔ)在(zài)6月会(huì)议上将基准利率目标区(qū)间(jiān)（目前为5％—5.25％）上(shàng)调(diào)0.25个百分点的可能性约为(wèi)60％。

　　据华尔街日报报道，交易员(yuán)们一(yī)直(zhí)坚信，美联储今年将多次(cì)降息。但(dàn)他们最终承认(rèn)，基(jī)于对期货的押注，今(jīn)年降息的可能性不大(dà)。现在，他们(men)预计(jì)在(zài)2024年之前(qián)不(bù)会降息，而且2024年的降(jiàng)息幅度低于此(cǐ)前的预(yù)期。强劲的(de)经济(jì)增长、通胀数据、劳动力(lì)市场(chǎng)以及债务上限担(dān)忧的缓解降(jiàng)低了今年降(jiàng)息(xī)的可能性。交易(yì)员们(men)现在认(rèn)为，6月份的(de)会(huì)议(yì)可能会(huì)考虑加息25个基点。市场预计联邦基金利率将在2024年(nián)底降至3.5％，就在一个月前，衍生品(pǐn)市场预计基准利率(lǜ)届时将降至3％。

　　短期(qī)内煤(méi)化工品种暂难走出弱周(zhōu)期

　　近期化工板块整体走(zǒu)势偏弱，油化工(gōng)与煤(méi)化工板块略显分(fēn)化(huà)。期货日报记者观察到，煤化工品种无论是下跌幅(fú)度，还(hái)是下行斜率，均大于油化工(gōng)品种。以PTA等原(yuán)料(liào)成(chéng)本端(duān)为原油的品种，在原油下跌幅度(dù)不(bù)大(dà)的情况下，跌(diē)幅较(jiào)小(xiǎo)；而(ér)以尿素、甲醇原料成本端为煤炭(tàn)的品种，跌幅较大。

　　对此，国投安(ān)信期货能源首席分析师高明(míng)宇解(jiě)释说，终端产品这一(yī)分化的(de)根源还是原料端表现的(de)差异。“俄乌冲突的战争(zhēng)风险溢价将(jiāng)能源(yuán)危(wēi)机在(zài)期货(huò)市(shì)场(chǎng)的影(yǐng)射推向顶峰，2022年下半年(nián)起(qǐ)市(shì)场进入(rù)衰退交易主(zhǔ)题，且目前工业(yè)品整体仍处于衰退交易的中后(hòu)场(chǎng)。”她称。

　　“从(cóng)能源板(bǎn)块内部来看，前(qián)期原油(yóu)价格的下(xià)行(xíng)已(yǐ)触(chù)碰到中东主要(yào)产油国的财政盈亏平衡(héng)成本、页岩油生产商(shāng)边际产油成本(běn)、美(měi)国收储目(mù)标价位(wèi)，在(zài)美国页岩油非常(cháng)规能源(yuán)产量增速持续(xù)不达预期的情况下(xià)，以沙(shā)特和俄(é)罗斯主导的(de)OPEC+主动减产再度(dù)推动原(yuán)油供给约(yuē)束的(de)兑(duì)现，在能源品的下行趋势中原油的成本支撑、供应(yīng)减量率先(xiān)发生，价格也(yě)率先呈(chéng)现(xiàn)震荡筑底的迹(jì)象。”高明宇如是(shì)说。

　　而对(duì)于煤(méi)炭而言，年初以来(lái)港口(kǒu)Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远高于国内三西主产区动力煤的边际(jì)到(dào)港(gǎng)成本900元/吨左右，在煤炭(tàn)全(quán)行业利润(rùn)丰厚的(de)情况下供应(yīng)有(yǒu)增(zēng)无减，宽松的供需面持续带(dài)动产业链各环节(jié)累库，价格下跌(diē)趋势明确，亦(yì)对(duì)近(jìn)期煤化工(gōng)品种(zhǒng)构成较(jiào)大压制(zhì)。

　　“今年年初以来，煤炭价(jià)格整(zhěng)体(tǐ)便处于震荡下行的趋势中，原料煤炭成本端的支(zhī)撑弱(ruò)化(huà)，使煤化工品种的估值中枢不断下移(yí)。”中信建投期货分析师刘书源表示，相较(jiào)于煤炭，原(yuán)油整体为区(qū)间(jiān)弱势震荡的走势，并未出现较大的单边走弱趋势。

　　“就煤化工市场而言，本周持续走(zǒu)弱未见反转迹象。”方正(zhèng)中(zhōng)期期货研究院上海分(fēn)院负责(zé)人(rén)夏聪聪解释说(shuō)，煤化工市(shì)场缺乏利(lì)好(hǎo)驱动(dòng)，消息面无利(lì)好(hǎo)刺激，导致行(xíng)情持续低迷。国内煤炭(tàn)市场供应存(cún)在保障(zhàng)，在进口煤(méi)增加(jiā)的情况下，市(shì)场可流通货源充裕(yù)，今年(nián)受到(dào)天气因素的影响(xiǎng)，水电出力预计逐步好转，电(diàn)煤需求存在(zài)增加，但(dàn)增速或放缓。

　　在她看来，煤炭市场(chǎng)价(jià)格仍存在下(xià)调可能，成本端难以提供有力支撑。加之煤化工整体需求端不佳，高温(wēn)雨季部分区(qū)域需求受到影(yǐng)响(xiǎng)。需求处于季节性淡季，下(xià)游用煤企(qǐ)业库存水平偏(piān)高，价格承压下行，煤(méi)化工受(shòu)到成本端的拖累。

　　事实上，煤化(huà)工(gōng)近期的持续走弱也与宏(hóng)观需求弱势以及自(zì)身(shēn)品种的(de)产(chǎn)能投放周(zhōu)期有关(guān)。

　　“根据前期调研，部分甲醇和尿素的终端工厂，在经历疫情(qíng)几(jǐ)年之后，并未重(zhòng)启，所以终端(duān)产品的需求并没(méi)有因疫情解封后，出(chū)现显(xiǎn)著(zhù)恢复。叠加近期港口和坑(kēng)口煤价(jià)加速下(xià)跌，导致煤(méi)化(huà)工品种的估值中枢不断下移，难见反(fǎn)转。”刘书源称。

　　记者了解到，随着煤炭的大幅(fú)走弱(ruò)，目前甲醇企(qǐ)业亏(kuī)损(sǔn)较之前(qián)有所放(fàng)大。“煤(méi)化工(gōng)产(chǎn)业链上(shàng)下游均弱化，尽管成本端松动，但煤(méi)化(huà)工品(pǐn)种自(zì)身表(biǎo)现同样低迷，面临较大的亏损压力。”夏(xià)聪聪表示，近期，甲醇期货价格(gé)创2020年10月(yuè)份(fèn)以来新(xīn)低，现货价格同步走低，内蒙地区报价跌破2000元/吨，价格(gé)下(xià)跌(diē)幅度(dù)大(dà)于原料端，利(lì)润修复过(guò)程中止(zhǐ)。“今年以(yǐ)来，从甲(jiǎ)醇成本(běn)理(lǐ)论核算来(lái)看(kàn)，行(xíng)业整体处于不景气(qì)阶段。”她称。

　　对此，刘(liú)书(shū)源(yuán)也表示，由于甲醇现货(huò)价格不断创下新(xīn)低，部分地区现货价格(gé)回到历史低位，上游甲(jiǎ)醇生产企(qǐ)业(yè)整体利润并没(méi)有随(suí)着煤价回(huí)落、采购成本下降(jiàng)而明(míng)显转(zhuǎn)好。“尤其是单一的(de)煤制甲(jiǎ)醇企业(yè)，理论亏损(sǔn)幅度较大，且部分内地企业有传出因甲醇价格(gé)太(tài)低，出现停车(chē)或者降负的消息，后续(xù)值得持续(xù)关注这一问题(tí)。”刘(liú)书(shū)源如是说。

　　受访人士普遍(biàn)认为(wèi)，短期，煤(méi)化工(gōng)品种(zhǒng)暂难走出弱周期的迹象。“经(jīng)历过前几年的持续(xù)投产(chǎn)，国(guó)内甲(jiǎ)醇(chún)和(hé)尿素的产(chǎn)能不断扩张，当前下游(yóu)的需求难以匹(pǐ)配新增的产能(néng)，未(wèi)来其价格可能在1—2年都(dōu)维持较低水平，从而(ér)开(kāi)启(qǐ)倒逼上游降负(fù)或者去产能的阶段，后(hòu)续大(dà)概(gài)率是一个产能(néng)的上(shàng)下游再(zài)平(píng)衡(héng)周期。”刘书源(yuán)称。

　　在夏(xià)聪聪看来(lái)，煤(méi)化工(gōng)能否走出偏弱周期主要取决于需求(qiú)的(de)恢复(fù)情况，下半年部分(fēn)品种面(miàn)临较大投产压力，进口体量大的品种将受到低(dī)价进口(kǒu)货源的冲(chōng)击，中(zhōng)长(zhǎng)期看，煤化工行情(qíng)难有起色(sè)，即使存在上涨，也表现为长(zhǎng)期下跌后的反(fǎn)弹，而不是行(xíng)情的反转。

　　油制强于煤制的可能(néng)性依然较大

　　采(cǎi)访(fǎng)中记者了解到，近(jìn)期(qī)能源化(huà)工(gōng)（尤其(qí)是油化工）板(bǎn)块较为强(qiáng)势主要还是(shì)基于原料端的驱动。

　　据光大期货分(fēn)析师杜冰沁介(jiè)绍，本周原油(yóu)整体呈现(xiàn)先抑(yì)后扬(yáng)的(de)走势，受到供需基本面(miàn)收紧的前景提(tí)振油价上涨，带动油化工板块表现较(jiào)为坚挺(tǐng)。

　　“在本轮大宗商品多数(shù)下跌(diē)的行情中(zhōng)，原油尽管受到(dào)美国债务上(shàng)限谈判陷(xiàn)入僵局带(dài)来的宏(hóng)观情绪扰动，但是沙特能源部(bù)长发言(yán)力(lì)挺油价(jià)和(hé)G7在其年度领(lǐng)导(dǎo)人(rén)会议上承诺将加大(dà)力度打击俄罗斯逃避(bì)其石(shí)油(yóu)和燃料出口价格上限的行为都对于(yú)油(yóu)价起到(dào)提(tí)振(zhèn)作用。”杜(dù)冰沁表示，从(cóng)基本(běn)面(miàn)来看，下半年全球(qiú)原油(yóu)供需将进一步(bù)传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些收紧(jǐn)。IEA最新月报预计(jì)今年全球(qiú)需(xū)求同比增加220万桶/日，主(zhǔ)要来自于中国(guó)需(xū)求复苏(sū)的(de)持续；同时美国宣布将在(zài)8月收(shōu)储300万(wàn)桶，叠加美国即将(jiāng)进入夏季汽油消费(fèi)旺季。“原油维(wéi)持强(qiáng)势从成本端带动油化(huà)工整体强(qiáng)于煤化(huà)工。”她称(chēng)。

　　目前来看，油(yóu)化工较煤化(huà)工(gōng)较强的关键原因(yīn)还是在于原料端。在杜冰沁看来(lái)，本周(zhōu)EIA和(hé)API商(shāng)业原油库存(cún)超预期大幅下降，主要(yào)源自(zì)原油进口的大(dà)幅下降和随着出(chū)行旺季(jì)来临显著增(zēng)长的需求；包括汽油(yóu)和精(jīng)炼油在内的成(chéng)品油库存(cún)均(jūn)出现不同程度的下降，同时(shí)汽、柴油表需也(yě)环比增加(jiā)50万桶/日(rì)左右(yòu)。

　　“尽管短期俄罗斯减产不(bù)及预期，但沙特(tè)能源部长发言(yán)力挺油价，市场计价OPEC+可(kě)能(néng)在6月4日(rì)的会议上考虑进一步减(jiǎn)产，叠加美国的收储均将收紧下半(bàn)年(nián)全(quán)球原油平衡(héng)表(biǎo)。但(dàn)在美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)谈判达(dá)成一致前，宏观(guān)层(céng)面的不(bù)确定性仍然会(huì)影响市场情绪。”杜冰沁(qìn)认为，短期市场需关注美(měi)国债务上限谈判结果和6月(yuè)4日(rì)OPEC+会(huì)议决议。

　　对此，申万期货能化高级分析师陆甲明认为，6月份OPEC+的月度会议将近。考虑目前油价被市场(chǎng)接受度提升(shēng)，预计6月(yu传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些è)化工品市场(chǎng)对标的原油成本(běn)将基本(běn)维持5月平均价格水平(píng)。因此，预计6月OPEC+会议可能(néng)不(bù)会有动作。“考(kǎo)虑目前油价被市场接受度(dù)提升。预(yù)计6月化工品市场对标(biāo)的原油成本将(jiāng)基(jī)本维持5月平均(jūn)价格(gé)水(shuǐ)平。”陆甲明说。

　　实际上，5月(yuè)份(fèn)至今，国内(nèi)石脑(nǎo)油(yóu)制(zhì)的聚(jù)乙(yǐ)烯生产毛(máo)利，已经从(cóng)500多元/吨(dūn)，逐步跌落至-500多元/吨。虽然(rán)油价也有下跌，但由于聚乙烯自身现货价格表现更弱，因而以原油折算成本的(de)加工利润反(fǎn)而出现了下降(jiàng)。

　　“展望后市，原油供应(yīng)端(duān)的利好已进入兑现(xiàn)期。”高(gāo)明宇(yǔ)认为，OPEC及(jí)俄罗(luó)斯(sī)的(de)减(jiǎn)产(chǎn)已在原油(yóu)及成品油发运船期中有(yǒu)所体现。“加拿大野火蔓延造成的31.9万桶/天减产及3月末起(qǐ)暂停的伊(yī)拉克45万桶/天北向原油出口仍未(wèi)恢复，亦对本无弹性(xìng)的原油供应构成扰动。且(qiě)近(jìn)期沙特能源(yuán)部(bù)长再次(cì)对原油市场做空者发出警告，面(miàn)对(duì)欧美银(yín)行业(yè)危(wēi)机和(hé)美国债务上限谈判带来的需求端不确(què)定性，不排除OPEC+在6月4日会议再次减产的(de)小概率(lǜ)事件(jiàn)发生，二季(jì)度起(qǐ)的(de)基准去库(kù)预(yù)期仍(réng)将(jiāng)为原油带来(lái)相对支撑(chēng)。”她称。

　　“下个(gè)阶段，化(huà)工(gōng)品表现中，油制强于煤制的可能(néng)性依然较大。”陆甲明(míng)表示，原料价格表现(xiàn)上，目前国内煤(méi)炭供给相对充裕，因此煤炭价格下行的趋势依然存在。原油方面(miàn)，夏(xià)季是成(chéng)品油(yóu)消费高峰，因(yīn)此油价往往(wǎng)容易获得(dé)支撑。因此，成本端强弱(ruò)反(fǎn)差或依然存(cún)在(zài)。

　　同样(yàng)，在高明宇(yǔ)看(kàn)来，在国内动力(lì)煤市场中(zhōng)下游库存有(yǒu)效去化(huà)，或低价格刺激内产、进口兑(duì)现减(jiǎn)量(liàng)预期之前，油化(huà)工(gōng)结(jié)构性(xìng)强于煤化工(gōng)的行(xíng)情仍然有望延续。

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