国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来(lái)了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重(zhòng)要经济数据(jù)出炉后，美联储也(yě)将召(zhào)开(kāi)5月议息(xī)会议，市场普遍(biàn)预期将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将(jiāng)如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价(jià)已累计下跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，美国(guó)第(dì)一共和(hé)银(yín)行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触(chù)发停牌，原(yuán)因是达成救助协(xié)议以维持该银行运营的希望在变得渺茫(máng)。该股今(jīn)年已下跌90％以(yǐ)上。消息人(rén)士称(chēng)，该银(yín)行(xíng)很有(yǒu)可能会(huì)被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一共和银行公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包(bāo)括(kuò)来自美国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司(sī)、财政(zhèng)部和美联储的官(guān)员正在(zài)与其他银行进行协调(diào)会议，为第一共和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大范(fàn)围加强银行(xíng)规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内部审查报告中(zhōng)，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风险管理薄(báo)弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越来越多的(de)问题。美联储负责金融业监(jiān)管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到(dào)，随(suí)着硅谷银(yín)行的规模扩(kuò)大、复杂性(xìng)增加，该行变(biàn)得有多(duō)么(me)不堪一击。他们的确(què)发现了风险，却没有采取足够的(de)措施，保证该行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅谷银(yín)行倒(dào)闭有四大成因，其中(zhōng)三(sān)点(diǎn)都和(hé)美联储(chǔ)监管不力有关(guān)。他说，美联储监管者(zhě)的错(cuò)误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的(de)金融(róng)业改革普(pǔ)遍放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联储的监(jiān)管变得更(gèng)宽松。这些变(biàn)化体现在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及监(jiān)管(guǎn)方式不够自信果断(duàn)，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查员(yuán)已经(jīng)确定了硅谷(gǔ)银行(xíng)存在导(dǎo)致(zhì)其倒闭的一大问题——利(lì)率相关风险，但美联储自(zì)身的(de)流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过多的证据。

　　美联(lián)储的(de)数据显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭时，硅谷(gǔ)银(yín)行收到31项监管机构的公开审查报告(gào)或警告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报(bào)告称(chēng)，随着硅谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美联储忽(hū)视了范围更广的问题，比如该(gāi)行多年来一直突破内部风(fēng)险限制，其采用的流(liú)动(dòng)性指(zhǐ)标却显示，存款基础(chǔ)稳(wěn)定，其利(lì)率相(xiāng)关风险还被评为(wèi)令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查(chá)，适用于资产超过千亿美元银(yín)行的(de)一系列规定，包括压力测(cè)试和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监督和(hé)监管一家银(yín)行对利(lì)率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需(xū)要对(duì)范围(wéi)更广泛的(de)银行强化适用(yòng)的标准，联(lián)储应考虑，让更大范(fàn)围的银(yín)行适(shì)用标准和的流动性(xìng)规定。他呼吁(xū)，重新评估(gū)，对于超过25万(wàn)美元(yuán)联邦(bāng)保险(xiǎn)上(shàng)限的银行存款，监管方(fāng)的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更广泛的银行考虑(lǜ)到(dào)可出售证券的未实现损益，以便让银行的资本要求更(gèng)好地匹配其(qí)财务状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对(duì)资本规(guī)划(huà)和风险管(guǎn)理(lǐ)织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思不足的公司，美联储(chǔ)可能(néng)增加资本或流(liú)动性的要求，或者(zhě)限制股票回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)和(hé)佛罗(luó)里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据(jù)美(měi)国(guó)白宫当(dāng)地时间4月28日(rì)的声明，美国总统拜(bài)登批准内(nèi)华达州重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难(nán)声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期(qī)间受严重风(fēng)暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资(zī)金(jīn)可(kě)在成本分担的(de)基础上提供给州(zhōu)政府和(hé)符合条件(jiàn)的地方政府(fǔ)以及某些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾害影响地区的应急和修(xiū)复(fù)工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五(wǔ)国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当(dāng)地时间(jiān)28日(rì)，欧盟委员会执行副主席(xí)东布罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧(ōu)委(wěi)会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗(luó)夫斯基(jī)斯表(biǎo)示，欧盟已采(cǎi)取行(xíng)动解决欧盟成员国(guó)和乌克兰农民的担忧。具体措施包括(kuò)推动(dòng)波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等(děng)国撤回针对乌(wū)农产品的(de)单边措施。从(cóng)欧盟(méng)层(céng)面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花(huā)籽等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为(wèi)5个受影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续(xù)推进包括葵花(huā)籽油等产品的倾销调查(chá)。欧盟将(jiāng)进一步(bù)确保乌克兰农产品通(tōng)过(guò)欧盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美(měi)国(guó)滞(zhì)胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部(bù)最新公布的(de)数据显(xiǎn)示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时(shí)美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的(de)核(hé)心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了(le)美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报(bào)告(gào)公布(bù)后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌(diē)，反(fǎn)映出5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公布的一季度美国(guó)宏观经济数据显示，美国(guó)一(yī)季度GDP同(tóng)比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思幅不及市(shì)场预期的2％，且增速(sù)较前值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物(wù)价指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市(shì)场预期的(de)4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师(shī)张晨向期货日报(bào)记者表示(shì)，上述(shù)数据显示出美国经济放缓(huǎn)但通胀水(shuǐ)平(píng)依旧高企(qǐ)的滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他(tā)认(rèn)为一季度(dù)1.6％的增(zēng)速较(jiào)去(qù)年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖，显示出美(měi)国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了(le)市(shì)场对于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在(zài)，金融不稳定(dìng)叠加经济景(jǐng)气(qì)下滑，一定程(chéng)度上(shàng)削弱了美联储货(huò)币政(zhèng)策的紧缩预(yù)期，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建投期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他(tā)也表(biǎo)示(shì)，由(yóu)于反映核(hé)心个人消费支(zhī)出在内(nèi)的(de)一季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月(yuè)份加息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币政策面临抑(yì)制通胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随(suí)着(zhe)此前银(yín)行业危机的爆发以及一季(jì)度经(jīng)济的回落，美(měi)国当前经济(jì)的(de)脆(cuì)弱性以及下(xià)行压力已经持(chí)续增加，但是一季度(dù)核心(xīn)PCE同(tóng)样(yàng)大幅超过(guò)预(yù)期，显(xiǎn)示出核心通胀(zhàng)黏(nián)性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政(zhèng)策(cè)选择时不得不(bù)更加(jiā)慎重。”吴(wú)梓杰预计，美(měi)联储5月(yuè)大概率将(jiāng)会(huì)保(bǎo)持加息25BP的节奏(zòu)，但在记(jì)者会上鲍威尔表态(tài)或将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的(de)把控(kòng)，且对未来(lái)加息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作(zuò)出了充(chōng)分的(de)计价。鉴(jiàn)于(yú)此次会议并无最新点阵图和经济展望公(gōng)布，因此(cǐ)会议重点在于利(lì)率决(jué)议声明(míng)及鲍威(wēi)尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在决议声明方面，可(kě)重点(diǎn)观察(chá)措辞调整变化情况，特别是(shì)能(néng)否出现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后的新闻(wén)发布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景、后续(xù)货币政(zhèng)策以及银行(xíng)业危机引发的(de)信贷收缩等方面的观(guān)点论述。特别是如(rú)果出(chū)现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品(pǐn)市场还(hái)是权益市场(chǎng)而(ér)言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需(xū)要关注三(sān)个方面：一是考虑到通(tōng)胀的(de)顽(wán)固性，美(měi)联(lián)储是否会透露(lù)其愿意容忍更高水平的(de)通胀；二是美联储对于目前金(jīn)融以及经济风险的判断，到(dào)底是短期风险(xiǎn)还是(shì)长期风险；三是(shì)美联(lián)储(chǔ)未来(lái)的(de)货币(bì)政(zhèng)策(cè)预期(qī)，比如是(shì)否透露下半年将(jiāng)降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依(yī)然偏(piān)鹰派，则预期风险资(zī)产将继续回(huí)调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市(shì)场而言偏(piān)负(fù)面；如果美联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会再度上升，美(měi)元指数预计显(xiǎn)著下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加息结果(guǒ)不(bù)会引起市场较大波动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他(tā)认为(wèi)本次(cì)会(huì)议上需(xū)要重点关注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者会上(shàng)对未来政策路(lù)径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是如果美联(lián)储意外(wài)偏鹰(yīng)，比如表现(xiàn)出了6月仍(réng)将加息的倾(qīng)向，则(zé)市(shì)场(chǎng)或将面(miàn)临较大(dà)的冲击，相关风险资产有意外下(xià)跌的(de)风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面(miàn)临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金(jīn)属(shǔ)行情则表现(xiàn)乏力。张晨(chén)认为，4月(yuè)以来，欧美银(yín)行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策(cè)迅速转向的乐观预期出(chū)现(xiàn)一(yī)定(dìng)修正，贵(guì)金属市场(chǎng)出(chū)现高位(wèi)振荡调(diào)整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为(wèi)贵(guì)金属市场在利多、利(lì)空(kōng)因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的(de)压(yā)制边际减弱(ruò)。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以及(jí)银(yín)行业风险事件(jiàn)余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球(qiú)“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能(néng)，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种因(yīn)素均对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场(chǎng)和美联储对于(yú)后续货币政策之间的预期差，以(yǐ)及(jí)美国经济层(céng)面的韧性(xìng)犹存(cún)。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失(shī)业率指(zhǐ)标(biāo)，还远未触及经济衰退以及(jí)美联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能造(zào)成通胀回归波折反复，进而引(yǐn)发美联(lián)储货币政(zhèng)策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息(xī)会(huì)议落地后的一段时间内，市场仍(réng)然(rán)会延(yán)续上(shàng)述的(de)修(xiū)正走势(shì)，美联储(chǔ)还需在(zài)更(gèng)多(duō)数据织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思指引以及银行风险(xiǎn)事件落地(dì)后(hòu)，再相(xiāng)机作(zuò)出政策调整，而在(zài)此之前预(yù)计仍会延续(xù)当(dāng)前“走(zǒu)一步看一步(bù)”的决策思(sī)路。而市(shì)场对(duì)于年内降(jiàng)息(xī)的乐观预期(qī)的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是美(měi)国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算(suàn)体系(xì)下美元(yuán)的(de)趋势压力(lì)。“过去20年，贵金(jīn)属价格主(zhǔ)要锚定的是美(měi)债实(shí)际利率(lǜ)的(de)变(biàn)化，但是最(zuì)近这种联系正在(zài)脱钩，央行购(gòu)金(jīn)以及美(měi)元结算体系的变化使得贵金属获(huò)得了越来越多的金融溢(yì)价。”整(zhěng)体来看(kàn)，他(tā)认为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近期的表现也(yě)是(shì)易(yì)涨难跌。从资产(chǎn)配置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出(chū)了一定程度(dù)的易(yì)涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一方面，美(měi)国经(jīng)济下行(xíng)以及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵(guì)金(jīn)属价格仍(réng)有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带(dài)来的加息(xī)预(yù)测，未能(néng)对贵金属形成有力的回落压力(lì)。因(yīn)此，他预计贵金属市场(chǎng)整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金(jīn)属交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前(qián)市场对(duì)于美联(lián)储(chǔ)降息的预期(qī)仍(réng)大幅领先(xiān)美(měi)联储(chǔ)的官方预期，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对降息(xī)预期的修正或将带来金银价格(gé)的进一步(bù)回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关键数(shù)据较多(duō)，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同时基本面因(yīn)素也多空(kōng)交织，海外市场容易出现巨幅波(bō)动(dòng)。同(tóng)时，国内“五一”假期(qī)结(jié)束后，市场将直面(miàn)美联(lián)储5月利率(lǜ)决议(yì)落地，他预计(jì)美联(lián)储(chǔ)会议结果(guǒ)或将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨越(yuè)5月美联(lián)储议(yì)息会议等重(zhòng)要事件，加之银行业危机及债务上限问题悬而(ér)未决，投资者(zhě)要(yào)防止过分(fēn)押注引(yǐn)发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵(guì)金属(shǔ)回落(luò)企稳情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五一”假(jiǎ)期(qī)恰逢(féng)海外美联储会议这一关(guān)键时(shí)间节点，投资者(zhě)若保留(liú)头寸过节，则要(yào)保持头(tóu)寸有足够安(ān)全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带来(lái)冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明(míng)确的方向性行(xíng)情，可根据美联储议息(xī)会议给出(chū)的指(zhǐ)引，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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