尽管周五大幅(fú)反弹(dàn)，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大(dà)跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大(dà)年(nián) 机构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高 逢(féng)低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策(cè)略张夏在(zài)4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传(chuán)媒和电子(zi)自年(nián)初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优(yōu)于(yú)万得全(quán)A的表现。由于今年出(chū)现了以(yǐ)AI+代(dài)表的(de)大型产业趋(qū)势，一季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超额收益，那么(me)今年演化(huà)为TMT大(dà)年(nián)的概率已经非常大。

　　进一步来(lái)看(kàn)，若参考(kǎo)历史的调(diào)整(zhěng)时间(jiān)和幅(fú)度，可能这一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大(dà)年的规(guī)律和(hé)应对策略，其(qí)中(zhōng)TMT大年通常(cháng)分为“春(chūn)季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四(sì)波行情，春季躁(zào)动(dòng)后往往会有一波明(míng)显的调整，时(shí)间在(zài)1-2个(gè)月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间来看，每年(nián)四月份到九、十月份期间(jiān)会(huì)有一(yī)波主(zhǔ)升。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年都是(shì)6月底(dǐ)七月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年(nián)提(tí)前到(dào)5月(yuè)下旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学(xué)习效(xiào)应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时间越来越(yuè)早。对(duì)此(cǐ)，有业内人士预(yù)计，基(jī)本在一季报(bào)披(pī)露(lù)结束后，假设(shè)按此速度再调整一段时间，估计在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转电子（从(cóng)应用到(dào)硬(yìng)件） 关注短期(qī)维度(dù)业绩(jì)可(kě)能超预期的AI赋能消费电(diàn)子板块受益标的(de)。

　　今年业绩密集披(pī)露期(qī)结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自(zì)主可控等(děng)大产业趋(qū)势以及政府支持力度进一步加大(dà)、资本开支(zhī)增加、订单增加(jiā)和(hé)产品销量业(yè)绩的改善(shàn)逐渐被(bèi)市(shì)场所确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会(huì)重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势(shì)，而往往这一波(bō)盛夏攻势还(hái)会创新高。考(kǎo)虑今年年(nián)初春(chūn)季躁动(dòng)是计算(suàn)机(jī)占优(yōu)，招商证券(quàn)张夏认为按照历史经(jīng)验(yàn)，要么计(jì)算机转电子(zi)（从应用到(dào)硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研(yán)报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相(xiāng)对优(yōu)势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并建(jiàn)议关注(zhù)短期维(wéi)度业绩(jì)可(kě)能超预期(qī)的部分消费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细(xì)分环(huán)节进一步来看，广(guǎng)发策(cè)略4月17日研报指出，电子行(xíng)业在(zài)ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于(yú)AI服(fú)务器及相关电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行(xíng)训练(liàn)/推理的算力载(zài)体和基(jī)础。数据量和算力的(de)提升明显拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板等电(diàn)子(zi)产(chǎn)品(pǐn)的(de)量(liàng)与价，给相关电子厂商带来了机会。国海(hǎi)证券同(tóng)样(yàng)在研(yán)报中(zhōng)指出，维持TMT为全(quán)年(nián)市场主线的(de)判(pàn)断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务(wù)器以(yǐ)及(jí)光模块等细(xì)分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎来基本面的确认，估值修(xiū)复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对于算力(lì)的需求将呈现指数级(jí)增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯(xīn)片国产替代速度加快。建议(yì)重(zhòng)点关注景(jǐng)嘉微(wēi)、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要(yào)环节(jié)，相关公司将深度受益(yì)AI带来的增量需(xū)求。建议关注国产光模块(kuài)龙头(tóu)公司：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应商(shāng)天孚通信(xìn)；国产光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普(pǔ)通服(fú)务器的(de)价值量(liàng)的(de)5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模型和应用的落(luò)地，市场对AI服务(wù)器(qì)的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪为什么懂手机的人都不用华为电股份、生益科技、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益电子(zi)、兴森(sēn)科技(jì)等企(qǐ)业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产品，广(guǎng)发(fā)策略表(biǎo)示，电(diàn)子(zi)厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的(de)发(fā)为什么懂手机的人都不为什么懂手机的人都不用华为用华为展。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端(duān)设备打(dǎ)开新成长空(kōng)间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验(yàn)证，关(guān)注消(xiāo)费电(diàn)子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化(huà)，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康(kāng)威视、传音(yīn)控股、视(shì)源股份、康冠科(kē)技、歌(gē)尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于(yú)全球算(suàn)力需求爆发式增长的AI服(fú)务器产(chǎn)业链，包括工(gōng)业富(fù)联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复(fù)苏(sū)预(yù)期强化的智(zhì)能手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰(tài)科技(jì)、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精密(mì)等(děng)。

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