昨(zuó)夜，美(měi)国银行股持(chí)续暴(bào)跌，内外盘商品期(qī)货全线下(xià)跌。

　　当(dāng)地时间周二，美股三大指数集体(tǐ)低开，道指跌0.14％，纳指(zhǐ)跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地(dì)区性银行股又崩(bēng)了，第一共和银行股价重挫，盘中一(yī)度跌(diē)近(jìn)30％，尾盘跌幅扩大至(zhì)50％，续刷(shuā)历(lì)史新低。硅谷银行(xíng)母公司（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签名银行跌15.7％，北方(fāng)信(xìn)托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌(diē)超5.8％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）跌(diē)约5.6％，齐昂(áng)银行(xíng)（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区性银行(xíng)股再次大(dà)跌，导(dǎo)致美国(guó)国债价格(gé)飙升，短期市(shì)场利率大幅下跌，债券(quàn)交(jiāo)易(yì)员不再完全押注美联储(chǔ)会再加(jiā)息25个(gè)基点。6月(yuè)的(de)美联储利率(lǜ)掉期合约目(mù)前反映(yìng)出，央行基准(zhǔn)利(lì)率仅(jǐn)比当前有效联邦基(jī)金(jīn)利率高出20个基(jī)点，这暗(àn)示未来两次FOMC会议中有一次加息的可(kě)能性约(yuē)为80％。而(ér)本周早些时候，交易员认(rèn)为美(měi)联储在(zài)5月份加息几乎是肯定(dìng)的(de)，且6月(yuè)份有可能进一步加息。除了大幅降(jiàng)低加息的可能(néng)性外，掉期交易还显示，市场(chǎng)对利率见顶后美(měi)联储降息的押注有所增(zēng)加，他们预计(jì)到年底(dǐ)联邦(bāng)基(jī)金利率预计在4.3％左右。

　　商品方面，美(měi)股时段，新加坡铁矿石指数(shù)期货(huò)05合约跌破(pò)100美元/吨(dūn)，日内跌幅(fú)近4％，为去年12月以来首次。WTI原(yuán)油(yóu)日内(nèi)走低2％，报77.07美元/桶；布(bù)伦特原油跌1.96％，报80.80美元(yuán)/桶。

　　内盘方面，截至昨(zuó)日23时收(shōu)盘(pán)，国内期货(huò)主力(lì)合约几(jǐ)乎全线下跌。玻璃、焦煤(méi)、菜(cài)油(yóu)、PTA、燃料油(yóu)跌超2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨幅(fú)方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨(chén)收盘，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报77.07美元(yuán)/桶。布伦特6月原油期货收(shōu)跌2.37％，报(bào)80.77美(měi)元(yuán)/桶。外盘有色金(jīn)属全线(xiàn)下跌(diē)。伦(lún)铜(tóng)跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡(xī)跌4％。

　　昨(zuó)天深夜(yè)，白(bái)宫(gōng)发布声明称，美国总统拜(bài)登(dēng)将否决(jué)众议院议长、共和党领袖麦卡锡提出的债务上限方案。白宫称(chēng)：众议院共和(hé)党人必须在没有任何(hé)要求和条件的情况下打消违约(yuē)的(de)可能(néng)性，并解(jiě)决(jué)债务上限问题。

　　上周，麦卡锡公布了一项将(jiāng)债务(wù)上限问题和削减支出捆(kǔn)绑的计划，要将(jiāng)债务(wù)上限上调1.5万亿美(měi)元，但同时还要削减4.5万(wàn)亿(yì)美元的政府支出。

　　同在周二，美国财政(zhèng)部长耶伦警告(gào)称，如果美(měi)国国(guó)会不(bù)提(tí)高政府(fǔ)的(de)债(zhài)务上限，由此产生(shēng)的债务违约将在美国(guó)引发一场(chǎng)“经济灾难”，使未来几年(nián)的利率上升。

　　耶(yé)伦(lún)当天表示，债务违(wéi)约将导致(zhì)失业率上升，同时使美(měi)国家庭在抵押贷(dài)款(kuǎn)、汽车贷(dài)款和信用卡上的支出增加。耶伦称，提高或(huò)暂(zàn)停31.4万亿美元的(de)债务上限是国(guó)会的一(yī)项“基本(běn)责任”，如果违约(yuē)将产生一场(chǎng)经济和金融灾难，使借贷成(chéng)本永久提高(gāo)，增加未来的投资(zī)成本。如果不提高债务上限，美国企业将(jiāng)面临信贷(dài)市场(chǎng)的恶化，政府将可能无法向(xiàng)军人家(jiā)庭(tíng)和依赖社会(huì)保障的老年人(rén)发(fā)放款项(xiàng)。

　　拜登正式(shì)宣布竞(jìng)选连任(rèn)美国总统

　　北(běi)京时间(jiān)4月25日傍晚，美国总统拜登(dēng)正式宣布，他将参(cān)加(jiā)2024年的连任竞选。法新社称(chēng)，拜登将“以创纪录的80岁高龄”投入到一(yī)场新(xīn)的(de)激烈竞选中。

　　拜(bài)登在推特上写道：“每一(yī)代人都要经历为了民主挺(tǐng)身而出的时刻，为了他们的基本(běn)自由挺(tǐng)身而出。我相信这(zhè)是我们的时(shí)刻(kè)。这就是我竞选连任美(měi)国总统的原因。加入我们，让我们完成这项任务。”拜(bài)登还附上了一段视频(pín)。

　　法新社分析称，目前拜登(dēng)在民主党内部(bù)没有真正的挑(tiāo)战(zhàn)者，但他的年龄可能受到(dào)“持续而激烈”的审视。拜(bài)登已经(jīng)80岁，到第二任期结束(shù)时，这位资深民主(zhǔ)党人(rén)将年满86岁。

　　美(měi)国全国广播公司（NBC）上周末发布(bù)的一项(xiàng)民调显(xiǎn)示，70％的美(měi)国人包括(kuò)51％的(de)民主党人(rén)，认为(wèi)拜(bài)登不应该参选(xuǎn)。不支持他参选的(de)人中，69％的人认为年(nián)龄是一(yī)个(gè)主要或次要(yào)原因。

　　国内期交所(suǒ)公布(bù)劳动节期间(jiān)风控(kòng)工作安排

　　昨日，国内各家期货交易所公布劳动节期间有(yǒu)关工(gōng)作安排，调整相关期(qī)货合(hé)约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅度和(hé)交易保证金水平。

　　上(shàng)期所通知称，自4月27日起第一个未(wèi)出现单(dān)边市(shì)的(de)交易日收(shōu)盘结算(suàn)时，铜、铝、锌、铅期货(huò)合约的交易保证金(jīn)比例(lì)调(diào)整为11％，涨跌停(tíng)板幅度(dù)调整为9％；不锈钢(gāng)、纸浆期货合约的(de)交易(yì)保证金(jīn)比例(lì)调整(zhěng)为12％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度(dù)调整为10％；白银期(qī)货(huò)合约的交易保(bǎo)证金比例调整为13％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为11％；镍、石(shí)油沥青期货合约的交(jiāo)易保证金比例调整为14％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调(diào)整(zhěng)为12％；锡期货合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金比例调整为(wèi)16％，涨跌停(tíng)板幅度调整为(wèi)14％。5月4日交易后，自第(dì)一个(gè)未出(chū)现单边市的交易日收盘结算时，黄金期(qī)货(huò)合约(yuē)的交易保(bǎo)证金(jīn)比例调整为9％，涨跌停板幅度调整为(wèi)7％；其他品种期货合(hé)约的交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金比例(lì)和涨跌停板幅度恢(huī)复至原有水平。

　　上期能源方(fāng)面，自4月(yuè)27日起第一个未出现单边市的交易(yì)日收盘结算时(shí)，国(guó)际铜期(qī)货合约的交易保证金(jīn)比例(lì)调(diào)整为11％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为9％；低硫燃料油期货合约的(de)交易(yì)保证金比例调(diào)整为14％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为12％。5月4日(rì)交易后，自第一个未出现(xiàn)单边市(shì)的(de)交易日收盘结算时，所有(yǒu)品种期货(huò)合(hé)约的交易保(bǎo)证金比例和(hé)涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度恢(huī)复至原有水平(píng)。

　　郑商所方面，自4月27日(rì)结算时(shí)起(qǐ)，菜粕、菜油(yóu)、玻璃(lí)、纯碱期(qī)货合约的交易保证金(jīn)标准调整为10％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调(diào)整为9％，其中纯(chún)碱2305合约的(de)交易保证金(jīn)标准仍为12％；白糖、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤期货合(hé)约(yuē)的(de)交易保证金标准(zhǔn)调整为(wèi)9％，涨跌停板幅度调整为(wèi)8％，其中PTA2305合(hé)约的交(jiāo)易保证金标准仍为13％。5月4日(rì)恢复(fù)交易后，自品种持仓量最大的合约(yuē)未出现(xiàn)涨跌(diē)停板(bǎn)单(dān)边市的(de)第一个交易日结算时起，上述品(pǐn)种期货(huò)合约的交易保证金(jīn)标准和(hé)涨跌停板幅度(dù)恢复(fù)至调整(zhěng)前(qián)水平(píng)。

　　大(dà)商所通知称，自(zì)4月27日结算时(shí)起，豆(dòu)粕、豆油(yóu)、聚乙烯、聚丙烯和聚氯(lǜ)乙烯期货合约涨跌停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为(wèi)7％，交易保证金水平调整为8％；棕(zōng)榈(lǘ)油、乙二醇、苯乙烯(xī)和液化石油(yóu)气期(qī)货合约涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为(wèi)8％，交易保证金水平调整为9％；其他期货合约涨跌停(tíng)板幅(fú)度和(hé)交易保(bǎo)证金水平维持(chí)不变。5月4日(rì)恢复(fù)交易后，在各期货(huò)持仓量最大的合约未出现涨(zhǎng)跌停板单(dān)边(biān)无连续报价的(de)第一个交易日结算(suàn)时起，黄大(dà)豆1号、黄大豆2号、玉米和鸡蛋期(qī)货合(hé)约涨跌停板(bǎn)幅度调整为(wèi)6％，套期保值(zhí)交易保证金水平(píng)调(diào)整为(wèi)7％，投机(jī)交易保(bǎo)证(zhèng)金水平(píng)调整为8％；豆粕、豆油(yóu)、棕榈油、聚乙烯、聚(jù)丙烯、聚氯乙烯、乙二醇、苯乙烯和(hé)液化石油(yóu)气(qì)期(qī)货合约涨跌停板幅度和(hé)交易保证金水平恢(huī)复至节前标准(zhǔn)；其他期(qī)货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易(yì)保证金(jīn)水平维持(chí)不变。

　　中金所公告称，自4月27日结算(suàn)时(shí)起，沪深(shēn)300、上(shàng)证(zhèng)50、中(zhōng)证500股指期货各合(hé)约的交(jiāo)易(yì)保证金(jīn)标准分别调整为13％、13％、15％。5月4日交易(yì)后，自相关品种持(chí)仓量最大(dà)的合约未出(chū)现单边市(shì)的第一(yī)个交易日结算时起，沪深300、上证(zhèng)50、中(zhōng)证(zhèng)500、中证1000股指期货各合约的(de)交易保证金标准调整为12％。沪深300、上证(zhèng)50、中证1000股指期(qī)权各合约的保证(zhèng)金(jīn)调整系数根据相应股(gǔ)指(zhǐ)期货的交易保证金标准(zhǔn)进行(xíng)调整。

　　广期所公告(gào)称，自4月27日结算时起，工业硅期货合约涨跌停板幅度和交易(yì)保证金(jīn)标准调整为9％和11％。5月4日(rì)恢复交易(yì)后，在工业硅(guī)品种持仓量(liàng)最大的合约未出现涨跌(diē)停板单边无(wú)连续报价(jià)的第一个(gè)交易(yì)日结(jié)算时起，工业硅期货合约涨跌(diē)停(tíng)板幅度和交易(yì)保(bǎo)证金标准调整为7％和9％。

　　供强(qiáng)需弱，生猪期(qī)价(jià)大跌

　　昨(zuó)日，生猪期(qī)现货价格走(zǒu)势背离(lí)，期货(huò)主力LH2307合约收盘至16345元(yuán)/吨(dūn)，日内(nèi)跌4.11％。现货价格继续上涨，截至4月25日，全国(guó)均价15.24元/公斤，环比上涨0.3元/公斤(jīn)。

　　齐盛期货分析师孙一鸣表示(shì)，近(jìn)期生猪现货(huò)偏(piān)强的(de)主要原(yuán)因有四点：一(yī)是短期二次(cì)育肥造成(chéng)货(huò)源有所收紧；二是来自政(zhèng)策(cè)面(miàn)的支撑(chēng)；三(sān)是近期降雨导(dǎo)致调运不便(biàn)；四(sì)是“五一(yī)”假期需求(qiú)支撑。不过，盘面主要以(yǐ)预期为主，昨日盘面下跌的(de)主(zhǔ)要逻辑依旧(jiù)在于产业基(jī)本面偏弱(ruò)的事实。

　　“4月中(zhōng)旬，多地(dì)猪价‘破7’，猪价阶段性触底。中小养户惜售推涨情绪(xù)较浓，且南北部分区域二次育肥采购量增加，政(zhèng)策(cè)消息(xī)稳市信号相对强烈，期现货价格(gé)同时(shí)上涨。然而(ér)，生(shēng)猪期货2307、2309合约虽有(yǒu)乐观预期，但已注入升(shēng)水，反弹(dàn)至(zhì)养殖成本附近(jìn)明显(xiǎn)承压。同时，套保资金介入(rù)。因此周(zhōu)二期(qī)货盘面减仓大跌。”华(huá)联(lián)期(qī)货(huò)生(shēng)猪分析(xī)师(shī)蒋(jiǎng)琴说。

　　从供应(yīng)端来(lái)看，截至3月末，全国(guó)能繁母猪存栏(lán)相当于正常保有量的105％，一季度(dù)猪肉(ròu)产量1590万吨(dūn)，同比(bǐ)增(zēng)长1.9％。孙一鸣(míng)分(fēn)析(xī)称，能繁母猪存栏(lán)以及生(shēng)猪存(cún)栏(lán)依旧处(chù)于高位，意(yì)味(wèi)着今年(nián)一季度(dù)去产能不及(jí)预期，供应(yīng)偏宽松是事实。从目前的存(cún)栏以及(jí)屠(tú)宰企业库存(cún)来看，今年(nián)下半年市场(chǎng)不会出现生猪货源紧张(zhāng)或猪肉紧张(zhāng)的状态(tài)，供应宽松(sōng)大(dà)概率延长至今年下半年。

　　格(gé)林(lín)大华期(qī)货生(shēng)猪分析师(shī)张(zhāng)晓君介绍，从月度初生仔猪(zhū)来看，农(nóng)业(yè)部(bù)监(jiān)测数据显示，去年9月到(dào)今年(nián)2月全国新生仔猪数量各(gè)月环比(bǐ)增幅逐月增加，至少对应到(dào)今年7月生猪出栏供给(gěi)相对(duì)充足。从(cóng)出栏(lán)体重来看，当前生猪出栏均重仍接近123公斤(jīn)，同比去年(nián)增加(jiā)约3％，预计二育猪源仍将支撑(chēng)出栏体重。

　　值得一提的(de)是，目前生猪养(yǎng)殖逐(zhú)步(bù)向规模化(huà)、集团(tuán)化方向(xiàng)发展，而(ér)且规模化占比得到(dào)明显提(tí)升。蒋琴表示，今年猪场中(zhōng)大猪(zhū)存栏(lán)量明显高(gāo)于(yú)去年同期(qī)，产能较为充裕。同时，2023年(nián)中央一号文件将(jiāng)“稳(wěn)定生猪基(jī)础(chǔ)产能”目标细化(huà)为“强化以能(néng)繁母猪为主的生猪(zhū)产能(néng)调控(kòng)”，将(jiāng)全国能繁母猪(zhū)数(shù)量(liàng)稳(wěn)定(dìng)在4100万头(tóu)的正(zhèng)常保有(yǒu)量，可见国家稳猪价的决心。

　　“此外，从冻品库存来看，随(suí)着屠宰场(chǎng)持续入冻，冻品库(kù)存持续攀(pān)升。卓创资讯数据显示，截(jié)至4月20日，全国(guó)冻(dòng)品(pǐn)库容率(lǜ)为31.9％，明显高于去年最高(gāo)点28.24％。当前冻(dòng)鲜(xiān)价差倒挂，冻品(pǐn)销售不畅(chàng)，待(dài)冻鲜价差恢(huī)复(fù)，冻(dòng)品持(chí)续(xù)出(chū)库，目(mù)前冻品的高库(kù)存水平将(jiāng)抑制猪价上涨空间。”张晓君说。

　　“虽然今(jīn)年(nián)生猪消费(fèi)总(zǒng)结为持续向好发展态势(shì)，政策引导及(jí)市场预期向好，加上居民收(shōu)入增(zēng)加、消费意愿增强等利好因素，都是猪肉消费的(de)助力。但是，实际需求(qiú)却(què)一直不(bù)温不(bù)火(huǒ)。目前看，今年生猪的需(xū)求大概率将回归到正常年份水平。”蒋(jiǎng)琴说。

　　孙一鸣也表示，此次需(xū)求好转主要在于冻品入库以及二(èr)育(yù)支(zhī)撑(chēng)，终(zhōng)端需求无实(shí)质(zhì)性好转。目前“五(wǔ)一”备货(huò)基本收尾，从走量看并未出现明显提升，随(suí)着二季(jì)度气(qì)温升高，需求逐步(bù)降(jiàng)低，预计(jì)需求再次回归至低迷(mí)状态。4月(yuè)底到(dào)5月(yuè)预(yù)计集团企业出栏(lán)计划(huà)或(huò)继续增加(jiā)，市(shì)场整体处(chù)于供大于(yú)求状(zhuàng)态，现货价格(gé)“五(wǔ)一(yī)”后或继续(xù)回落为主，盘面升(shēng)水状(zhuàng)态下(xià)短期缺乏(fá)上涨(zhǎng)支撑(chēng)。

　　在张晓君看(kàn)来，生猪(zhū)整体供给(gěi)相对充足，限(xiàn)制猪价大幅上涨。短期来看，“五一”小长(zhǎng)假前(qián)，终端备货(huò)启动，集团(tuán)场(chǎng)缩量挺价(jià)，支(zhī)撑猪(zhū)价短线反弹。然(rán)而，假期效(xiào)应过(guò)后，市场情绪逐渐(jiàn)褪(tuì)去(qù)，猪(zhū)价(jià)将重回(huí)供(gōng)需基(jī)本面。当前距“五一”小(xiǎo)长假仅剩3个交易日(rì)，期(qī)货盘面资金已经提前(qián)反映了市场情绪。建议投资者(zhě)控(kòng)制仓位，果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的防范假(jiǎ)期风险。

　　蒋琴认为，综(zōng)合来(lái)看(kàn)，猪价颓势不改，大概(gài)率仍将保持低位盘整运行状态(tài)。不过，市场预期二(èr)季度二次(cì)育肥缓慢入场，行情或(huò)好于一季(jì)度。按照官方能(néng)繁存栏数据推算，今年(nián)3到(dào)10月，生(shēng)猪理论出栏量处于逐步增(zēng)加的(de)阶(jiē)段，并于10月份达到理论出栏(lán)峰值，11月生(shēng)猪(zhū)理论出栏量大概率(lǜ)环比下降。而11月份(fèn)正(zhèng)值猪(zhū)肉(ròu)消费旺(wàng)季，供(gōng)减(jiǎn)需增预期下，相对(duì)支撑当期生(shēng)猪价(jià)格，故目前盘面(miàn)11月价格相对坚挺。不(bù)过在(zài)国家良好调(diào)控之下，能繁母(mǔ)猪产能并(bìng)未过度去(qù)化，生猪存出栏(lán)量保持稳定，猪价不具备(bèi)持续大幅上涨(zhǎng)的基(jī)础条件(jiàn)。在国家(jiā)政(zhèng)策端稳定(dìng)猪价意愿强烈(liè)的背景下，期价上行压力恐加大，追涨风险(xiǎn)积聚，操作上，建议(yì)养(yǎng)殖端锚定(dìng)成本(běn)，择机卖出套(tào)保锁定利润为(wèi)主(zhǔ)。

　　棕榈油长期需(xū)求不容(róng)乐观

　　昨日，马(mǎ)来西亚BMD毛棕(zōng)榈油期货(huò)盘中(zhōng)大幅下跌，连续第三个交易(yì)日下(xià)滑，并触及(jí)约一个月低点。

　　“近期棕榈油行情变化多集中在需求端的扰动，一方面，印度洗船事件(jiàn)为盘面(miàn)带来了(le)压(yā)力；另一方面，市场对于第二波新冠疫情可能到来(lái)从而降低(dī)国(guó)内需(xū)求的担忧则进一步加速了盘(pán)面(miàn)下滑(huá)。”国联期货农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)事业部分析师姜(jiāng)颖告诉期货日报记者，根据新加坡、日(rì)本等(děng)海外经验(yàn)，第二波疫情的波及范围(wéi)预(yù)计很大概率(lǜ)将小于第一波，短期情绪释(shì)放后，棕榈油(yóu)将回(huí)归基本面。从相关因素(sù)的梳理来看，目前(qián)处(chù)于(yú)短多长空的(de)局面。

　　据国(guó)海良时(shí)期(qī)货(huò)油(yóu)脂分析师孙啸介绍(shào)，开斋节(jié)后市场延续了产地未(wèi)来供需转宽(kuān)松的交易逻辑。马来西亚午市(shì)24℃棕(zōng)榈(lǘ)油5、6、7月船(chuán)期现货(huò)报价分别(bié)为995美(měi)元/吨(dūn)、930美元(yuán)/吨、862.5美元/吨，整体相比上一(yī)个交(jiāo)易日均有(yǒu)20美元/吨左(zuǒ)右(yòu)的下跌。巨大的back结构(gòu)也显示出市场对东南亚地区棕(zōng)榈(lǘ)油食用(yòng)需求转入淡季以及印尼可能(néng)放(fàng)松DMO出口(kǒu)限制(zhì)的担忧(yōu)。产地供需(xū)偏宽(kuān)松的(de)预期在(zài)印尼(ní)GAPKI公布2月(yuè)份产量后得到(dào)强(qiáng)化(huà)。数据(jù)显示，印尼2月份棕榈油产(chǎn)量高达(dá)425.2万(wàn)吨，为历(lì)史同期最高水平，仅环比1月微降0.9万吨，降幅远(yuǎn)低于平均季节性减量。目前产地已步(bù)入增产季(jì)，在马来西亚摆脱洪水扰动后，产区未来整体产(chǎn)量可能非常可观。

　　“3月份马来(lái)西(xī)亚出口大增，库存(cún)超预期(qī)下降至167万吨(dūn)，不(bù)过，4月份马来(lái)西亚(yà)出口骤降，斋月(yuè)节备货结束(shù)、主要进口国(guó)植物油(yóu)供应充足，印度3月(yuè)棕榈油(yóu)库存仍(réng)有59万吨，植物(wù)油库存则继续增(zēng)高至(zhì)345万吨，充足的库存(cún)和竞争油(yóu)脂的影响(xiǎng)或将冲(chōng)击印度(dù)对棕(zōng)榈油进(jìn)口。”徽商期货(huò)油脂油(yóu)料分析师郭文伟表示，检验机构(gòu)AmSpec数据(jù)显示，马来西亚4月1—25日(rì)棕榈油出口(kǒu)量(liàng)为92.7万吨，环比下降18.4％。然而(ér)棕榈油已经(jīng)步入(rù)季(jì)节性增产周期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马来西亚棕榈油产(chǎn)量环比增加22.5％，产需结(jié)构呈宽松(sōng)趋势。不(bù)过，4月份处在复(fù)产初(chū)期，且(qiě)今(jīn)年4月份工作日较(jiào)少，产量(liàng)预计在150万吨以下，4月底马来西亚棕榈油库存预计开始小幅度累(lèi)库，且(qiě)随着复(fù)产利多(duō)增强和出口前景不佳持续，后期马棕继续(xù)面临累库(kù)压力，棕(zōng)榈油(yóu)行情或维持承压回调走势(shì)。

　　需求方面，孙(sūn)啸称，印度(dù)SEA数(shù)据显示(shì)，3月份印(yìn)度食(shí)用油进口(kǒu)113.56万(wàn)吨，处(chù)于季节性(xìng)中性位置，其(qí)中(zhōng)棕榈(lǘ)油进(jìn)口量高达72.8万吨，占比突出。但是其国内食(shí)用油峰值(zhí)库存问题仍未解决(jué)。截至3月末，其食用油总库存依旧在344.7万吨，未见回落。根据目(mù)前已经走负的国际豆棕差，预计4—6月国际棕榈(lǘ)油(yóu)进口需求大概率出现(xiàn)萎缩(suō)。

　　此(cǐ)外，国内方面，郭文伟表示，国内棕榈(lǘ)油近月(yuè)进口严重倒(dào)挂，远月(yuè)有(yǒu)所(suǒ)修(xiū)复，近月进口偏低，远(yuǎn)月买(mǎi)船有所(suǒ)增加。海关(guān)数据显(xiǎn)示，3月进(jìn)口39万吨，国内棕(zōng)榈油4—6月进(jìn)口量预估分别在35万、45万、40万吨。目前国内棕榈(lǘ)油港口库存(cún)仍处在历史同期高(gāo)点，截至4月25日，库存(cún)为85万吨，连续(xù)4周(zhōu)下降，随着气温升高及(jí)棕(zōng)榈油消费进一步(bù)好(hǎo)转，需求(qiú)有望回升，国内棕榈(lǘ)油继续呈现去库走势。

　　展望后市，孙啸认(rèn)为，短期连盘(pán)棕榈油仍将随油(yóu)脂整体弱(ruò)势运行(xíng)，有下破可能。5月份(fèn)东南亚天气值(zhí)得关注(zhù)，目前已有少雨(yǔ)迹(jì)象(xiàng)，泰国最为明显，印尼次(cì)之。如果出现持续干燥天气，产区增(zēng)产节(jié)奏将被打破，届时，棕(zōng)榈(lǘ)油有望相(xiāng)对抗跌(diē)。

　　不过，在姜颖(yǐng)看来，短期棕榈(lǘ)油尚存利多果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的因素支撑。国内贸易商(shāng)进(jìn)口(kǒu)利(lì)润深度亏(kuī)损(sǔn)，5月船期频现洗船，进(jìn)口(kǒu)到港(gǎng)数量将(jiāng)明显减少。在此基础上，随着天(tiān)气(qì)升温，棕榈(lǘ)油(yóu)消费(fèi)季节性(xìng)回暖。第二轮疫情虽(suī)可(kě)能有影(yǐng)响，但(dàn)无法(fǎ)改变消费逐步恢复的大势，国内库(kù)存(cún)短期内仍(réng)可能加(jiā)速(sù)去(qù)化。长期(qī)市场对(duì)于(yú)未(wèi)来(lái)供应(yīng)充(chōng)裕的预期基本一(yī)致。天(tiān)气(果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的qì)情况有所好转，马来(lái)西亚与(yǔ)印尼步入增产周(zhōu)期，供应增加而出口需求较(jiào)差，未来产(chǎn)地(dì)存(cún)在累库预(yù)期。与此同时(shí)，国际豆(dòu)粽FOB价差处于(yú)历史极低负(fù)值，棕榈油价(jià)格丧失竞(jìng)争优势(shì)，在(zài)豆油、菜油未来存在集中供(gōng)应压力的情况下，棕(zōng)榈油(yóu)长(zhǎng)期(qī)需求不容乐观。

　　“综合来看，短期(qī)利多(duō)因素对盘面有一定支撑，价格或以区间(jiān)调整为(wèi)主。长期来看，棕榈油将(jiāng)逐(zhú)渐(jiàn)演变为(wèi)供强需弱格(gé)局，叠(dié)加全球(qiú)宏(hóng)观经济环境偏弱，价格(gé)重(zhòng)心或(huò)逐步下移。”姜颖说。

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