射(shè)频芯片领域面临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头已开始寻(xún)求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯紫菜是不是海鲜片厂商(shāng)慧智微正式在科创板上(shàng)市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一(yī)级市(shì)场受到资(zī)本(běn)热捧。据(jù)公司上(shàng)市文件，慧智微(wēi)于2018年(nián)末开始(shǐ)进入(rù)融资快车道，先后引入(rù)了华(huá)兴资本、元(yuán)禾璞华(huá)、大基金(jīn)二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机(jī)构股(gǔ)东。截至(zhì)上市前，大(dà)基金二期、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结(jié)构相(xiāng)似的(de)唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市首日(rì)也走(zǒu)出了(le)破发的行(xíng)情，该公司股价于去年下半年(nián)触底回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘(pán)股价仍略(lüè)低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频领域正面临变(biàn)局。目前，正(zhèng)射(shè)频(pín)需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜(qián)力有(yǒu)限(xiàn)等因素影响，预计到2028年(nián)射频前端市场(chǎng)年(nián)复合增(zēng)长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市场变化(huà)谋求射(shè)频芯片业(yè)务(wù)以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记(jì)者(zhě)注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二(èr)期等多(duō)个知(zhī)名资方

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前(qián)端芯片及模组(zǔ)的(de)研发、设计和销(xiāo)售(shòu)，下游(yóu)应(yīng)用领域(yù)主要(yào)包括智能手(shǒu)机以及物联网(wǎng)，客户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻(wén)泰科技(jì)等移动终端(duān)设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处(chù)于亏损状(zhuàng)态(tài)，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由(yóu)于持续进行高额研发投入；下游客户集中且具(jù)有产品(pǐn)验证周期，尚(shàng)未(wèi)形成规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠(dié)加下(xià)游去库存周期(qī)影(yǐng)响，公司产品(pǐn)毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发(fā)投入(rù)方面，近三(sān)年的总额(é)分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比(bǐ)例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及和(hé)慧智(zhì)微产品结构更(gèng)接近的唯捷(jié)创芯，后者毛(máo)利率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的(de)情况下，慧智微开启(qǐ)了对外(wài)融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年(nián)末(mò)开始进入融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内(nèi)完成了三(sān)轮(lún)融(róng)资，众多知(zhī)名资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶(jiē)段对慧智微进入(rù)了慧智微的股东(dōng)序(xù)列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前(qián)，大基(jī)金(jīn)二期(qī)、广发(fā)信德以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执(zhí)中数据显示，从(cóng)当前的股价情(qíng)况看(kàn)，大基金二(èr)期在投资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实(shí)现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二期晚(wǎn)3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加注的(de)红杉(shān)中国，平均(jūn)持(chí)股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域(yù)面(miàn)临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显(紫菜是不是海鲜xiǎn)示，公司(sī)目前有超过(guò)接近67％的(de)收入来自于手(shǒu)机领(lǐng)域(yù)。当前，智能手机(jī)出(chū)货(huò)量(liàng)的(de)大幅下降(jiàng)，已经对(duì)慧智微(wēi)的业(yè)绩造成了冲击，而市场对智能手机未(wèi)来(lái)增速(sù)持续放(fàng)缓(huǎn)的预期，也让资本市场对包括慧(huì)智(zhì)微在内的(de)射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商做出(chū)了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前(qián)端的市(shì)场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射(shè)频(pín)前(qián)端市场规模(mó)与2021年的市场相差(chà)无几(jǐ)。而接下来(lái)，由(yóu)于(yú)智能手机的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前(qián)端(duān)的市场年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有着(zhe)相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上(shàng)市时，也(yě)遭遇了破发的行情，上(shàng)市(shì)首日跌(diē)36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股的价格(gé)后止跌回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家(jiā)射(shè)频(pín)芯片领域(yù)的巨(jù)头厂商(shāng)都在谋求转型，拓(tuò)展射(shè)频以外的业(yè)务(wù)领域。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了(le)原有的射频芯片外，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国内(nèi)方面，射(shè)频领域正呈现出一片红海的(de)竞争格(gé)局，由于(yú)入局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低端市场，各射频芯(xīn)片厂(chǎng)商只(zhǐ)能再卷价格，进一步(bù)压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此前(qián)曾表示，国产射(shè)频前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计未来每(měi)个射频细(xì)分(fēn)赛道还会有更多竞争者进入(rù)，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前，一(yī)级市(shì)场(chǎng)对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截(jié)至目前，今(jīn)年共有9家射(shè)频芯片厂商宣(xuān)布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数(shù)据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小米长江产业(yè)基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中心建设、总部基地及上海和广州研发中心建设以及(jí)补充流(liú)动资金(jīn)。具(jù)体战略规划方(fāng)面，其(qí)表示将(jiāng)巩(gǒng)固在(zài)5G射频前端领域取(qǔ)得(dé)的(de)市场(chǎng)地位，增加头(tóu)部客户的市场份额；技(jì)术(shù)上跟进射频前端技术(shù)迭代，优(yōu)化(huà)可重构技术框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大对上游(yóu)滤波(bō紫菜是不是海鲜)器、多工器的产业(yè)链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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