国内“五(wǔ)一(yī)”假期来(lái)了，但海外(wài)市场风险依(yī)旧不(bù)容忽视(shì)。在美国(guó)多项重要(yào)经济数据出炉(lú)后，美联储也(yě)将召开5月议息(xī)会议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在(zài)利好利(lì)空消息交(jiāo)织下，节后市场走(zǒu)势将(jiāng)如何演绎？

　　美国(guó)第一共(gòng)和(hé)银行股价已(yǐ)累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共(gòng)和银行的股(gǔ)价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触(chù)发停(tíng)牌，原因是达成救助(zhù)协议以(yǐ)维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消息人(rén)士称(chēng)，该银行很(hěn)有可能会被美(měi)国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第(dì)一共和(hé)银行(xíng)公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美(měi)元后，该银行股(gǔ)价在接下来(lái)的两天(tiān)内下跌超过60％，创下(xià)历史(shǐ)新低(dī)。目前(qián)包括(kuò)来自美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司、财政部和(hé)美联(lián)储的官员正在与(yǔ)其(qí)他银行进(jìn)行协调会(huì)议，为第一共和银(yín)行制定救助计(jì)划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内部(bù)审查报告中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联(lián)储难辞(cí)其咎(jiù)，倒闭既(jì)源(yuán)于该行(xíng)自身风险管理薄弱(ruò)，也和美联储(chǔ)的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查(chá)员未能采取(qǔ)有力行动解决硅谷(gǔ)银行越(yuè)来越多的问题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称，审查员未能充分认(rèn)识(shí)到，随着硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂(zá)性增加，该行变(biàn)得(dé)有多么不堪一击(jī)。他们(men)的(de)确发现了风险，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证该行足(zú)够迅速地(dì)解决问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大(dà)成因，其中三点(diǎn)都和美(měi)联储监管(guǎn)不力有关。他(tā)说，美联储监管(guǎn)者(zhě)的(de)错误部分源于，特朗普执(zhí)政(zhèng)时的金融业(yè)改革普遍(biàn)放松了(le)对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联(lián)储的文化转变似乎导致(zhì)联储的监管变得(dé)更宽松(sōng)。这些(xiē)变化体现在(zài)降低标(biāo)准、增加复杂(zá)性，以及监(jiān)管方式不够自(zì)信果断，它们阻碍(ài)了有效(xiào)的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其(qí)银(yín)行业审查员已经确(què)定了(le)硅谷银行存在导致其(qí)倒闭的(de)一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自(zì)身的流程“过(guò)于审慎”，侧(cè)重在(zài)采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构(gòu)的公开审查报告(gào)或警告，数量是其他银(yín)行的(de)三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了(le)范围更广的问题，比如(rú)该行(xíng)多(duō)年(nián)来一直突破(pò)内部风险限制，其(qí)采用(yòng)的流(liú)动性指标(biāo)却显示，存(cún)款基础稳定，其利率相(xiāng)关风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适用(yòng)于资(zī)产超过千亿美(měi)元银(yín)行的(de)一系列规(guī)定，包括压力测试(shì)和流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎(zěn)样监(jiān)督(dū)和监管(guǎn)一家(jiā)银(yín)行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行(xíng)强化适用的标(biāo)准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准(zhǔn)和的(de)流动(dòng)性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于(yú)超(chāo)过(guò)25万美元联(lián)邦保(bǎo)险(xiǎn)上限的银行存款，监(jiān)管(guǎn)方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广泛的(de)银行考虑(lǜ)到可出(chū)售证券(quàn)的未实现损益(yì)，以便让银(yín)行(xíng)的资本要(yào)求更好地匹配其(qí)财务状况和(hé)风险。他暗示，对(duì)资本规划(huà)和风险(xiǎn)管理不足(zú)的公(gōng)司，美联储可(kě)能增加资本或流动性的要求，或者限(xiàn)制股(gǔ)票回(huí)购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声明(míng)

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，根(gēn)据美国(guó)白宫当地时间4月(yuè)28日(rì)的声明，美(měi)国总统拜登批准内华达州重大灾(zāi)难(nán)声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期(qī)间(jiān)受冬季风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还(hái)于27日晚(wǎn)批准佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为4月12日至4月14日(rì)期间受严重风暴(bào)影(yǐng)响的地(dì)区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资(zī)金(jīn)可(kě)在成本分(fēn)担的(de)基础上提供给州政府和符合条件的地方政府以(yǐ)及某(mǒu)些私人非(fēi)营利组(zǔ)织，用于受灾害影响地区的应急(jí)和修复(fù)工作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰等(děng)五国就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席(xí)东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布(bù)，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧(ōu)盟已采取行(xíng)动解(jiě)决(jué)欧盟成员国和(hé)乌(wū)克兰农民的担忧(yōu)。具体(tǐ)措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加(jiā)利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边(biān)措(cuò)施。从(cóng)欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措施。为5个(gè)受影(yǐng)响的成员国农民提(tí)供1亿(yì)欧元的一(yī)揽子(zi)支持。此(cǐ)外，欧盟将(jiāng)继续推进(jìn)包(bāo)括葵(kuí)花籽油等产品的(de)倾销调查。欧(ōu)盟将进一步(bù)确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商(shāng)务(wù)部最新公布的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数(shù)环(huán)比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数(shù)是美(měi)联(lián)储青睐(lài)的通(tōng)胀指(zhǐ)标之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀(zhàng)的居高不下，这加大了美联储(chǔ)5月再(zài)次加息的可能(néng)性。报告公布(bù)后，美(měi)国短期利率期货小幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一天，美国(guó)商务(wù)部公(gōng)布的(de)一季度美国宏观经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不(bù)及市场预(yù)期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而同日公布的一(yī)季度(dù)核心PCE物价指数年(nián)化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师张晨(chén)向期货日报记者表示，上述(shù)数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美(měi)国(guó)GDP折年数(shù)同比数据(jù)来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年(nián)四季度(dù)0.9％的(de)增速出(chū)现明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示(shì)出美国经济(jì)虽有(yǒu)放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市场对于(yú)美国经济衰(shuāi)退(tuì)的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用危(wēi)机的尾部效(xiào)应持(chí)续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同时(shí)增加了下半年美联储降息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核心个人消费支出(chū)在内的一(yī)季度(dù)PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再(zài)加上周五晚间公(gōng)布(bù)的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美(měi)联(lián)储5月份(fèn)加(jiā)息基(jī)本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美联储(chǔ)的(de)政(zhèng)策变化。

　　5月加(jiā)息或“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策(cè)面(miàn)临抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难的抉择(zé)。随着此前(qián)银(yín)行(xíng)业危机的爆发以及(jí)一(yī)季度(dù)经济的(de)回落，美(měi)国当前经济的脆弱性以及下(xià)行(xíng)压力(lì)已经(jīng)持(chí)续增(zēng)加，但是一季(jì)度核心PCE同样大幅超过(guò)预期(qī)，显示(shì)出核心(xīn)通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进(jìn)行政策(cè)选择时不(bù)得(dé)不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概率将(jiāng)会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更(gèng)加(jiā)注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且对(duì)未来加息的态(tài)度或将(jiāng)更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为(wèi)，目前市场(chǎng)已经(jīng)对美联储(chǔ)5月(yuè)加(jiā)息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴(jiàn)于(yú)此次会议(yì)并无最(zuì)新点阵图和经济(jì)展(zhǎn)望公布(bù)，因此会议重(zhòng)点在(zài)于(yú)利率决(jué)议声明及(jí)鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在决议声明方面(miàn)，可(kě)重点观(guān)察措辞调整变化(huà)情(qíng)况，特(tè)别是(shì)能否出(chū)现“停止加息(xī)”相(xiāng)关(guān)暗示。而在会(huì)后的新闻发布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔(ěr)对于(yú)经(jīng)济(jì)与(yǔ)通胀前(qián)景、后续货币政策以及银行业危机引发的(de)信贷收(shōu)缩等方面的观(guān)点论述。特别是如果出(chū)现“停(tíng)止加息”等(děng)明显鸽派(pài)暗(àn)示，则(zé)无论对(duì)于(yú)商品市场(chǎng)还是权益(yì)市场而言，均构成短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议需(xū)要关(guān)注(zhù)三个方(fāng)面：一是考虑到(dào)通胀的顽固(gù)性，美联储是否(fǒu)会(huì)透露其(qí)愿意容忍更高水平(píng)的(de)通(tōng)胀；二2000克是多少斤 2000克等于多少公斤是美联(lián)储对(duì)于目前金融以(yǐ)及经(jīng)济风(fēng)险的判断，到底是(shì)短期(qī)风(fēng)险还是长期风(fēng)险；三是美联(lián)储未来的货币政策预期(qī)，比如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储(chǔ)依然偏(piān)鹰派，则预期风(fēng)险资(zī)产将(jiāng)继续(xù)回(huí)调，美(měi)债(zhài)利(lì)率曲线(xiàn)会加深(shēn)倒挂的程度，对市场而言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好会再度上升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对5月加(jiā)息25BP已经计(jì)价较为充分，预计加息结果(guǒ)不会引起(qǐ)市场较(jiào)大波动(dòng)，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的(de)政策预期交易依(yī)旧(jiù)不足(zú)。因此(cǐ)，他认为本次会议(yì)上需(xū)要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的(de)展(zhǎn)望。“尤其是如果美(měi)联储意外(wài)偏(piān)鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加(jiā)息的倾(qīng)向，则市场或将(jiāng)面临较大的冲击，相(xiāng)关风险资(zī)产有意外下(xià)跌的(de)风险。”他说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指数持(chí)稳，贵(guì)金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以(yǐ)来(lái)，欧美(měi)银行业风(fēng)险事件溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)迅(xùn)速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一(yī)定修(xiū)正，贵金(jīn)属市(shì)场出现高位振荡调(diào)整，但总体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金(jīn)属市场在利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利多因素(sù)方面(miàn)，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵金属价(jià)格的压(yā)制边际减弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行(xíng)业风险事件余波反复(fù)，不断激发(fā)市场避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度(dù)来(lái)看，全球(qiú)“去美(měi)元化”方兴未艾(ài)，各(gè)国央行强化黄金资产储(chǔ)备功(gōng)能(néng)，使得央行“购(gòu)金潮”经久不(bù)息。上述种(zhǒng)种因素(sù)均对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联(lián)储对于后续货(huò)币政策之间的预期差，以(yǐ)及(jí)美国经济层面(miàn)的韧(rèn)性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但无论(lùn)是新增非农(nóng)就业人数还(hái)是(shì)失(shī)业率指(zhǐ)标，还(hái)远未触及经济衰退(tuì)以及美联储货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可能造成通(tōng)胀回(huí)归波折(zhé)反复，进而引发美(měi)联(lián)储货(huò)币政策前景预(yù)期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延续(xù)上述的(de)修正走势，美联储还需在更多(duō)数据指(zhǐ)引以及银行风险事(shì)件落(luò)地后(hòu)，再相机作(zuò)出(chū)政策调整，而在此之前预计仍(réng)会(huì)延续当前(qián)“走(zǒu)一步看一步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐(lè)观预期的修正空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两(liǎng)条主线：一(yī)是美(měi)国经(jīng)济是否会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结算体系下美(měi)元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是(shì)美债实(shí)际利率的变(biàn)化(huà)，但是(shì)最(zuì)近这种(zhǒng)联系正在脱钩(gōu)，央行购金(jīn)以(yǐ)及美元结算体(tǐ)系的变化使得贵金属(shǔ)获得了越来越(yuè)多(duō)的金(jīn)融溢价。”整体(tǐ)来(lái)看，他认为目前(qián)贵金属(2000克是多少斤 2000克等于多少公斤shǔ)多头驱动(dòng)的逻辑还没(méi)结束，且近期的表(biǎo)现(xiàn)也是易涨难跌。从资(zī)产配置的角度(dù)来看，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金属(shǔ)作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定(dìng)程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一方面，美国经(jīng)济下(xià)行以及欧美(měi)银(yín)行(xíng)业(yè)风险带来的避(bì)险情绪对贵(guì)金属(shǔ)价格仍(réng)有一定支撑(chēng)，但边际减弱(ruò)；另一方面，美(měi)国通胀高位带来的加息预测，未能对贵(guì)金属(shǔ)形成有力的回落压力(lì)。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下(xià)，贵(guì)金(jīn)属交(jiāo)易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于(yú)美联(lián)储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预期，预计在(zài)高通胀压力下(xià)，市(shì)场对降(jiàng)息预期(qī)的(de)修正或(huò)将(jiāng)带来金银价(jià)格的(de)进(jìn)一步(bù)回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内(nèi)“五一”长假开(kāi)启，还须警惕(tì)海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示(shì)，近期宏观市(shì)场关键数据(jù)较多，导(dǎo)致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面因素(sù)也多空交织，海外市场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结(jié)束后，市场将直面美联储5月利(lì)率(lǜ)决议落地(dì)，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨(kuà)越(yuè)5月美联储议息会议等重要事(shì)件(jiàn)，加之银(yín)行业危机(jī)及债务(wù)上限问题悬而(ér)未决，投资者要防止过分(fēn)押(yā)注引发的风险。假期(qī)后可(kě)关(guān)注贵(guì)金(jīn)属回落企(qǐ)稳(wěn)情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由(yóu)于国内“五一”假期(qī)恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关键(jiàn)时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸(cùn)有(yǒu)足(zú)够安全(quán)边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件(jiàn)带来(lái)冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将(jiāng)迎来(lái)更加明确的(de)方向性行情，可根(gēn)据(jù)美联储议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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