作(zuò)者(zhě)：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计(jì)局公布了4月(yuè)份的通胀数据(jù)：4月(yuè)份居民(mín)消费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出(chū)厂价格(gé)同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心观(guān)筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思点

　　1、4月(yuè)CPI环(huán)比降幅收窄(zhǎi)，同比(bǐ)涨(zhǎng)幅(fú)回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格(gé)续(xù)降，出行价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月(yuè)PPI环比(bǐ)下降(筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思jiàng)0.5％，同(tóng)比降幅扩大至-3.6％；其中(zhōng)，分项价格跌多涨少，黑金(jīn)价格走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比离转负仅一步之遥，是否到(dào)了(le)需要担心通缩的时(shí)候？我(wǒ)们认为“通缩(suō)论”言过其实：一方(fāng)面，今年(nián)初(chū)以来核心CPI有所反弹，意味着通缩(suō)压力正逐步(bù)缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，也指(zhǐ)向当(dāng)前经济仍在温和修复。下半年(nián)随着(zhe)生猪价(jià)格筑(zhù)底回升、消费需求逐步回暖，物价水平有望回归正常水(shuǐ)平，通缩和通(tōng)胀均不构成当前主要矛(máo)盾。

　　目(mù)录

　　1、食(shí)品拉低通(tōng)胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价(jià)格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅(fú)扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱(ruò)

　　5、通缩言过其实(shí)，关注核心通(tōng)胀

　　以(yǐ)下(xià)是正文

　　食(shí)品拉低通胀，核心通(tōng)胀持平

　　4月CPI环比下(xià)降0.1％，降幅较上(shàng)月收窄(zhǎi)0.2个(gè)pct，同比回(huí)落(luò)0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘(qiào)尾、新(xīn)涨价分别影(yǐng)响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品项仍是主(zhǔ)要拖累(lèi)，4月食品价格(gé)环比下(xià)降(jiàng)1％、非(fēi)食(shí)品价格(gé)则环比小幅上涨(zhǎng)0.1％。剔(tī)除(chú)食品和能(néng)源后，4月核心(xīn)CPI环比回(huí)升0.1个百分点至0.1％、同比持(chí)平(píng)至0.7％。

　　菜(cài)、肉(ròu)价格续降，出行价(jià)格(gé)上涨

　　食品方面，菜、肉价格(gé)续降，仍是主要(yào)拖(tuō)累(lèi)。受受生猪(zhū)产能充足以及(jí)消费淡(dàn)季(jì)影(yǐng)响，猪(zhū)肉(ròu)价格(筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思gé)环(huán)比续降3.8％，但降(jiàng)幅较(jiào)上月收窄(zhǎi)0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月收窄(zhǎi)1.1、走(zǒu)阔1.1个(gè)pct。非食品方面，小长假(jiǎ)出(chū)行需求带动旅游(yóu)价格环比上(shàng)涨4.6％，受车企降(jiàng)价(jià)促销以及国内油价(jià)下降(jiàng)影响，交通工(gōng)具及交通工具用(yòng)燃料(liào)价(jià)格(gé)环比分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受(shòu)国内外市场(chǎng)需求表(biǎo)现偏弱及国际(jì)大宗商品价(jià)格波动影响，4月(yuè)PPI环比下(xià)降0.5％，同时受上年同期(qī)高(gāo)基数的影响，同比降(jiàng)幅(fú)扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国内生产资料、生活资料价格环比分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格(gé)走弱

　　分(fēn)行业看，国(guó)际(jì)原(yuán)油价(jià)格波动带动国内油(yóu)煤加工、化学原料(liào)及制品相关行业价(jià)格环(huán)比分别下(xià)降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需(xū)求(qiú)表(biǎo)现不及(jí)预期影响，黑金采选及冶炼、有色采选相关行业(yè)价格结束(shù)自去年底以来的强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能(néng)继持续释(shì)放(fàng)、供给相对充足的影(yǐng)响(xiǎng)下，价格环比续降4％。

　　通缩言过其实，关注核心(xīn)通胀

　　4月CPI同(tóng)比降至0.1％的历史较低水平，离转负仅一步之(zhī)遥，是(shì)否到了(le)需要担(dān)心通缩的时候？我们认为(wèi)，应(yīng)当理性看(kàn)待物价数据，“通缩论”言过其(qí)实：一方面(miàn)，去(qù)年下半年(nián)核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历(lì)史低位，但今年初以来(lái)有所反弹，意味(wèi)着通(tōng)缩(suō)压力正在(zài)逐(zhú)步缓解；另(lìng)一(yī)方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收(shōu)窄(zhǎi)、核心(xīn)CPI环比回升，环比走势均处于正常波动区间，也指向当前经济仍在温和修复。往前看，去年二、三季度受(shòu)疫情影响供给偏紧，CPI同(tóng)比涨幅较高，高基数(shù)或(huò)对今年后续CPI同比读数(shù)持(chí)续造成扰动。我们认为，应更多(duō)关注环比(bǐ)变动情(qíng)况以及核心CPI的走势。而(ér)随着下半年生(shēng)猪需(xū)求的回升(shēng)，以及中(zhōng)央猪肉收储工作的开展(zhǎn)，生(shēng)猪价格有望筑底回升，食品项对CPI的拖(tuō)累(lèi)将有所缓解，下半年物价水(shuǐ)平有望逐步回归(guī)至(zhì)正常水平、整(zhěng)体将保持温和(hé)上涨(zhǎng)态势，通缩和通胀均不(bù)构成(chéng)当前经济的主要(yào)矛盾。

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