近日，国内(nèi)上市交(jiāo)易的4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金陆续公布(bù)了一季报(bào)。在(zài)一季(jì)度商品(pǐn)市场整体下跌的背景下(xià)，4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金也表现不佳，仅建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF利润为正。值(zhí)得(dé)注意的是，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份额(é)在报告期内(nèi)增(zēng)加4.30亿份，增(zēng)幅近三(sān)成，备受投资者(zhě)青(qīng)睐。

　　具(jù)体来(lái)看，已实现(xiàn)收益(yì)和利润方面，一季度，建信能源化工期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色(sè)金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实(shí)现收益(yì)和利润有何区别？4只公(gōng)募商品(小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)pǐn)期货基金在一季(jì)报中(zhōng)均提及，本期已(yǐ)实现收益(yì)指(zhǐ)基金本期利息收入、投资收益、其他(tā)收入（不含(hán)公允价值变动收益）扣(kòu)除相(xiāng)关费用和信用减值损失(shī)后的余额(é)，本期利润为本期(qī)已实(shí)现收(shōu)益(yì)加上本期公允价值(zhí)变动(dòng)收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面，截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF资(zī)产净(jìng)值超过10亿(yì)元(yuán)，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF资产净(jìng)值(zhí)分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值(zhí)方面，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增(zēng)长率方面，报告期内(nèi)，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长(zhǎng)率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值(zhí)增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以反映出投资者的偏(piān)好。从份额(é)变动(dòng)来看(kàn)，除华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品(pǐn)期货(huò)基金均受到净申购(gòu)。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较期初(chū)增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额(é)较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额较期(qī)初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场(chǎng)整(zhěng)体走出下跌行(xíng)情(qíng)，华夏(xià)基金认(rèn)为，主要原(yuán)因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息(xī)在资本市场持(chí)续发酵，导(dǎo)致(zhì)了原油以及美豆等(děng)大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价(jià)格下(xià)挫；其次，国内(nèi)现货供应相对充裕，由(yóu)于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近几(jǐ)个(gè)月国(guó)内大(dà)豆(dòu)到港量趋于增(zēng)加，同时由(yóu)于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆(dòu)粕现货(huò)跌幅过(guò)大(dà)；最后，需求端(duān)低迷不振(zhèn)，由于春节前养殖(zhí)产品集中出栏，春节后一段时(shí)间一般是(shì)豆(dòu)粕需求淡季(jì)，而今(jīn)年由(yóu)于生猪价小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)格持续下行，养殖(zhí)业复产积极(jí)性(xìng)不高，加(jiā)之(zhī)非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求(qiú)更是雪(xuě)上加霜(shuāng)，油厂豆粕(pò)成交和(hé)提(tí)货量处(chù)于偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投资策略和运(yùn)作分析，国投(tóu)瑞银基金表(biǎo)示，一季度白(bái)银在初期两个月处于振荡(dàng)调(diào)整(zhěng)，在(zài)三月份又很快反(fǎn)弹(dàn)至年初位置。黄金(jīn)较白银表(biǎo)现更为强势，金银比价有所抬升。前期走(zǒu)势主要受制于白银工业属性及(jí)美(měi)联(lián)储加息预(yù)期升(shēng)温影响，白银表现(xiàn)出(chū)更高的波动性。后期则主要(yào)是欧美银行业出现(xiàn)流动(dòng)性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也(yě)大幅降(jiàng)低了市(shì)场对于美(měi)联储的加息(xī)预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美(měi)联储货币(bì)政策调整节(jié)奏(zòu)与经济(jì)衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金(jīn)融体(tǐ)系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济(jì)体债务风险等黑天鹅事件的(de)影响。今年(nián)以来(lái)，美(měi)联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加(jiā)息(xī)步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美(měi)联储今年或还(hái)有(yǒu)一次加息。随着美(měi)国加息渐入尾声，而(ér)通(tōng)胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵金属(shǔ)相对(duì)有利，贵金属(shǔ)配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性(xìng)及金(jīn)银比(bǐ)价的相对高位，建议择机(jī)积极配置(zhì)。

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