私募(mù)基金运作即(jí)将迎来更全面(miàn)的新一轮监管(guǎn)。

　　4月28日，中(zhōng)国(guó)证(zhèng)券(quàn)投资基金业(yè)协会（下(xià)称(chēng)中基协）就起草的《私(sī)募(mù)证券投资基(jī)金运作指引》（下称《运作指引》）向社会公开(kāi)征求意见(jiàn)。

　　自2013年6月证(zhèng)券投资基金法将(jiāng)私募证(zhèng)券投资(zī)基金纳入统一规(guī)范，中(zhōng)基协实施登记(jì)备(bèi)案以来，我国(guó)私募证券(quàn)投资基金(jīn)行业发展迅(xùn)速，规(guī)模不断增加。截至2022年年(nián)末(mò)，中基协已登记(jì)私募证券投资基金管理人(rén)9000余家，存续私募证券投资基金9.3万只，规模(mó)5.6万亿元(yuán)。私募(mù)证(zhèng)券投资(zī)基金交易策(cè)略逐步多(duō)元化，交(jiāo)易(yì)活跃，投资资产覆(fù)盖股(gǔ)票、基金、债券和(hé)场内外(wài)衍(yǎn)生品，已经成为资本市场重(zhòng)要的机构投资者(zhě)之一。中(zhōng)基协(xié)结合私募证(zhèng)券投资基金行业实践，坚持(chí)规范发展和(hé)问(wèn)题导(dǎo)向，起(qǐ)草形成《运作(zuò)指引》，明确底线要(yào)求，针对重点问题予以规范，完善私(sī)募证券投资基金(jīn)运作规则体系。

　　本次(cì)征(zhēng)求意见的《运作指引(yǐn)》共(gòng)计(jì)三(sān)十二(èr)条，对私募证(zhèng)券投资基金募集、投资、运作管理等(děng)环节提出了规范要求。具体来看(kàn)：

　　募(mù)集要求(qiú)方面，在(zài)募(mù)集(jí)及存续门槛要求上，明确私募证(zhèng)券(quàn)投资基金初(chū)始募集及存续规(guī)模不得低于1000万元。

　　今年(nián)2月，中基协发布了修订后(hòu)的(de)《私(sī)募(mù)投资(zī)基金登记(jì)备案办(bàn)法》（下(xià)称(chēng)《备案办法(fǎ)》）及(jí)配套(tào)指引(yǐn)，进一步明确了私募登记备案标准(zhǔn)，其中就提出私募证券基(jī)金初始实缴募集资金规模不(bù)低于1000万元人民(mín)币。此次《运作指引》的相关要(yào)求与《备案办法》衔(xián)接。

　　但引发市场热议的是，基金(jīn)合同中(zhōng)应当(dāng)明确约定，除市场波(bō)动(dòng)导致净(jìng)值变化(huà)外，连续60个交易日出(chū)现基金资产(chǎn)净值(zhí)低于1000万元人(rén)民币(bì)的，该私募证券(quàn)投资(zī)基金进(jìn)入清算(suàn)流(liú)程。

　　有行业(yè)人士认为(wèi)，《运作指引》在衔接(jiē)《备案办法》募(mù)集规(guī)模的基(jī)础上，增(zēng)加了存续要求，这可(kě)以有效(xiào)避免(miǎn)《备案(àn)办法》出台(tái)后，通过(guò)募集资金后再赎回的(de)方式(shì)备案的“壳基金”。此(cǐ)外，这也体现行业的“扶强除劣(liè)”趋势，中小规模的私募(mù)生存难度越来越大。

　　申赎管(guǎn)理上，为加(jiā)强流(liú)动(dòng)性风(fēng)险管理，《运(yùn)作指(zhǐ)引》要求私募(mù)证券投(tóu)资基(jī)金开(kāi)放申赎频率(lǜ)不得(dé)高于(yú)每(měi)月一2016年是什么年次。为引导投资者理性(xìng)投资(zī)、长期投资，《运(yùn)作指引》明确基金(jīn)合同(tóng)应当约定投资者不(bù)少于6个月的份额锁(suǒ)定期安排(pái)。

　　投资要求方面(miàn)，在组(zǔ)合投资要求上，为引(yǐn)导(dǎo)私募证券投资基金管(guǎn)理人(rén)提升(shēng)专业投资能力，组合投(tóu)资、分散(sàn)风险，要求私募证(zhèng)券投资基金采取(qǔ)资产组合(hé)的方式进行投资。单只私(sī)募证券投资基金投资于(yú)同一资产的(de)资金，不得超(chāo)过该(gāi)基金净资产(chǎn)的25％；同一(yī)私(sī)募基金管(guǎn)理人管理的全部私(sī)募证券投资(zī)基金投资于同一资产的资金，不(bù)得超过(guò)该资产的25％。银行活期存款、国债、中(zhōng)央(yāng)银行票(piào)据、政策(cè)性金融债、地方政(zhèng)府债券、公开募集基金等中国(guó)证监会(huì)、协会认可的投资品种(zhǒng)除(chú)外。

　　《运(yùn)作指(zhǐ)引(yǐn)》还(hái)明确禁止多层嵌套，要(yào)求私(sī)募(mù)证券(quàn)投资基金架构应当清晰、透明，不得(dé)通过设(shè)置复(fù)杂架(jià)构、多层嵌套等方式规避监管要求。私(sī)募证券投(tóu)资基(jī)金投资于其(qí)他私募证券投资基金或(huò)者金融机构发(fā)行的资(zī)产(chǎn)管理(lǐ)产品的，应当明确约定所投资(zī)的私募证券(quàn)投资基金或者(zhě)资(zī)产管理产品不再投资除公开募(mù)集(jí)基(jī)金以(yǐ)外的其他私募证券投(tóu)资(zī)基金或者资(zī)产管理产品(pǐn)。

　　在场外衍生(shēng)品投资要(yào)求(qiú)上，明确私募基(jī)金应当以风险(xiǎn)管(guǎn)理、资产配置为目标开展衍生品(pǐn)交易，不得(dé)将(jiāng)衍生品交易异化为股票、债券(quàn)等场内标的的(de)杠杆融(róng)资工具，不得为不适格投资者(zhě)提供通(tōng)道服务，提出集中度、杠(gāng)杆等要(yào)求。

　　运作管理要(yào)求方面，要求私募证券(quàn)投资基金管(guǎn)理人(rén)建(jiàn)立健全内(nèi)部制度，遵(zūn)循投(tóu)资者利(lì)益(yì)优(yōu)先与(yǔ)公平交(jiāo)易原则(zé)，防范利益输送(sòng)。对量(liàng)化私募证(zhèng)券投资(zī)基金在交易系统安(ān)全、异常交易监控(kòng)、内部管理(lǐ)、资料保(bǎo)存、产品命名等方面提出规范要求(qiú)。进一步细化(huà)对私募(mù)证券(quàn)投资基金投(tóu)资运作（如衍(yǎn)生品、境外(wài)资产等特殊(shū)交易）的信息披(pī)露要求。

　　同时(shí)，《运作指引》明(míng)确不(bù)同规模私募(mù)证券投(tóu)资基金管理人(rén)和私募证(zhèng)券投资(zī)基金信(xìn)息报送(sòng)工作要求。

　　《运作指引》还(hái)要求规(guī)模以上私(sī)募证(zhèng)券(quàn)投资基金管理人定期开(kāi)展压力测试(shì)、建立风险准备金制度等。具(jù)体来看，同一实际(jì)控制人控制的私募基(jī)金管理人在最近(jìn)一年度末合计(jì)基金管理规模在(zài)20亿(yì)元(yuán)以上的，应当持续建立(lì)健全流动性风险监测、预警与应(yīng)急处置、关于预警(jǐng)线与止(zhǐ)损线的风险(xiǎn)管2016年是什么年理(lǐ)制度，每季度至(zhì)少进行一(yī)次压力测试。私募基金(jīn)管理人(rén)应当(dāng)结合市(shì)场状(zhuàng)况和自(zì)身管理能力制定并持续更(gèng)新流动(dòng)性风险应急(jí)预(yù)案，明(míng)确预案触发(fā)情景、应急程(chéng)序与措施等。

　　《运作指引》明确禁止(zhǐ)通道业务，私募(mù)基金(jīn)管理人应当对投资者资(zī)金(jīn)来源的合规(guī)性进行审(shěn)查，不得由投资者或其指(zhǐ)定第三方下达(dá)投资指令或(huò)者自(zì)行(xíng)负(fù)责投资(zī)运作，不得为金融机构、其他(tā)私募基金管理人，金融机构资产管理产品以及其他私募基(jī)金提供(gōng)规避(bì)投(tóu)资范围(wéi)、杠杆约束、投资(zī)者门槛等监管(guǎn)要(yào)求的通道(dào)服务(wù)。

　　一位私募人士向(xiàng)期(qī)货(huò)日报记者表示(shì)，综合来看，私募监管(guǎn)的实(shí)际标准在(zài)向金融机构管理标准(zhǔn)看齐(qí)，《运(yùn)作指引》如果按目(mù)前(qián)征求意见(jiàn)稿的水平(píng)落实，执行后(hòu)会快(kuài)速(sù)抹平私募基金相对其(qí)他资管(guǎn)产品的(de)灵活度，让资金(jīn)方的投放偏好回到策略表现及(jí)管理人的整体(tǐ)运营(yíng)和服务水平上，而(ér)非政策监管(guǎn)红利。这将更有利于行业的健(jiàn)康发展，回归管理(lǐ)本源。

　　不过，《运作指引》也给予了过渡(dù)期安排(pái)。

　　中基(jī)协表(biǎo)示，《运作指引(yǐn)》施行后，新(xīn)备案的私募证券投资基金按照《运作指引》要求(qiú)执(zhí)行。同(tóng)时为减少新老基金(jīn)的套利(lì)空间，对(duì)存量基金针对不同(tóng)情(qíng)况(kuàng)提出差异化整改要求，并(bìng)对重点(diǎn)条款的整(zhěng)改给予充分过渡期安排：

　　对于违反投资范(fàn)围(wéi)要求、开展通道业务、不符合最(zuì)低存续规模(mó)等触及底线要求的存(cún)量基金，《运作指引》施(shī)行后不得新(xīn)增募集规(guī)模及投资者，不(bù)得展期，新增(zēng)投资活动获得须符合《运作指引》要求，合同到期后予以清算(suàn)；

　　对(duì)于不符合《运作指引》中关(guān)于投资集中度、嵌套层(céng)数、杠杆(gān)比例、债券及衍生品(pǐn)交易(yì)等投(tóu)资要求的(de)，给予12个(gè)月整改(gǎi)过渡期，不强制要求修改基金(jīn)合同；

　　对于《运作指引》实(shí)施后存量(liàng)基金新募集的投资者要求设(shè)置不少于(yú)6个月的份(fèn)额(é)锁(suǒ)定期；

　　对于(yú)存量基金发(fā)生(shēng)基金合同变更的，变更后内容应当符合(hé)《运作指(zhǐ)引》要(yào)求(qiú)；基金合同存续期限(xiàn)发生变化(huà)的，应当按照《运作指引》修改基(jī)金合同；

　　对于存量基金中无固(gù)定存续期(qī)限的(de)私募(mù)证券投资基(jī)金，要求在(zài)《运(yùn)作(zuò)指(zhǐ)引》施行后12个(gè)月内，修(xiū)改基金合(hé)同，约定(dìng)明确的基(jī)金存续期(qī)，以促进目前存量永续基(jī)金(jīn)限期整(zhěng)改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 2016年是什么年