5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪(zōng)海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市场，引发业(yè)内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度的持续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过(guò)资(zī)金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增(zēng)幅最高达(dá)40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半(bàn)导体主题(tí)ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对(duì)板块中长期投(tóu)资价值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年(nián)内表现震荡，但随着国产替代持续(xù)推进，以及近期(qī)AI行情(qíng)的带动下，板(bǎn)块(kuài)细分(fēn)领域(yù)仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来(lái)看，在(zài)经历(lì)一(yī)季(jì)度的持续回(huí)调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全(quán)指半导体指数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀至年内(nèi)高位后(hòu)便开始(shǐ)不断下跌(diē)，4月10日(rì)至(zhì)5月12日区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表现上，半导体与(yǔ)半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业中跌幅(fú)居(jū)前。

　　值(zhí)得注意的是，尽(jǐn)管板块(kuài)持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日(rì)，月(yuè)内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均(jūn)告(gào)负(fù)，平均收益(yì)率为-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉(xī)数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分(fēn)别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看年内半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证(zhèng)芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩交所中韩半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外，其余产品份(fèn)额(é)均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内(nèi)份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基(jī)金经理田光远分(fēn)析，当前半(bàn)导体行(xíng)业复(fù)苏不及预期主要原因(yīn)，一(yī)是国产替代(dài)进程不(bù)及预期，国内(nèi)半导体企(qǐ)业相比海外半导(dǎo)体大(dà)厂起步较晚，在技术和人(rén)才等方面存在差距，在国产(chǎn)替(tì)代(dài)过程中产品研发(fā)和客户导(dǎo)入进程可能不及预(yù)期；二(èr)是下游需求(qiú)不及(jí)预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等终端(duān)需求(qiú)可(kě)能(néng)不及(jí)预期(qī)，从而导致(zhì)对半(bàn)导体产(chǎn)品需(xū)求量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球半导体(tǐ)行业正处于下行(xíng)筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望于(yú)今年看到拐(guǎi)点的出(chū)现(xiàn)”田光远表(biǎo)示，在本轮周(zhōu)期(qī)中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯(xīn)片下(xià)游的景(jǐng)气(qì)度，有创新属(shǔ)性(xìng)和份额提升属(shǔ)性的环节(jié)会率先回暖。一方面中国经济体重(zhòng)要的构成央国企(qǐ)对(duì)资产回报提出要(yào)求(qiú)，民营企业(yè)的竞争(zhēng)力提(tí)升(shēng)也会更(gèng)加依赖数(shù)字化，成本效率提升是数(shù)字化的长期关键驱动(dòng)力，另(lìng)一方面短周期维(wéi)度(dù)数字经济有顺(shùn)周期(qī)属(shǔ)性，经济(jì)复(fù)苏会加(j脱销什么意思啊，什么叫做脱销iā)大企(qǐ)业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总监、九脱销什么意思啊，什么叫做脱销泰(tài)泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回(huí)顾年(nián)初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块(kuài)调(diào)整幅度较大(dà)，行业估值处于(yú)底部(bù)位置；另一方面市场预期基本(běn)面即将见底，再(zài)加上有(yǒu)AI主题(tí)的催(cuī)化，所以从年初到4月初半(bàn)导体指(zhǐ)数出现(xiàn)了一定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事(shì)实(shí)上(shàng)，其中(zhōng)许多个股的股(gǔ)价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一季报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引起行业近期(qī)的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资(zī)金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买也能看出投资(zī)者对板(bǎn)块价值的肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长期(qī)看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基(jī)本(běn)面上，人工智能给半(bàn)导体带来了(le)新(xīn)的需求增(zēng)量(liàng)，从周期(qī)视角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的(de)压力，但(dàn)一(yī)方面需(xū)求(qiú)会重新复苏，另一方面(miàn)中国半(bàn)导体企业有国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且子板块和细(xì)分线(xiàn)索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机会出(chū)现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多优质(zhì)的公司处于历史(shǐ)估值分位低(dī)位(wèi)区间，随着需求回暖或者新产品的(de)突破，会(huì)有形成很好的投资机(jī)会。他进一步表示，人类历(lì)史经历了(le)三(sān)次工业革命，前两次都(dōu)是以能源为(wèi)对象进行创新(xīn)，第三次是(shì)信息为对象进行创(chuàng)新，当前(qián)阶段(duàn)的人工智能(néng)从感知智能走向认(rèn)知(zhī)智(zhì)能后，将对人类生产力的(de)提升产(chǎn)生巨大的影响，也会开(kāi)启新一(yī)轮的工业革(gé)命，它是信息革命经历了个人(rén)电脑、互(hù)联(lián)网革命和移动互联网革(gé)命后在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政(zhèng)治、军事等(děng)方(fāng)面全面(miàn)影响人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产(chǎn)业革命爆发的早期(qī)的阶段，在人工智能带来的(de)技术变革浪潮下，人(rén)工智能对云管端各方面(miàn)都(dōu)产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了(le)新的投(tóu)资方向，如算力芯片(piàn)的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生(shēng)新的投资机会(huì)。因此我们长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关(guān)注该板块投资(zī)机(jī)会，他(tā)认为可以重点(diǎn)配(pèi)置的主线(xiàn)包括以AI为代(dài)表的创新线、周期见底后的(de)复(fù)苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半导体(tǐ)设(shè)备材(cái)料国(guó)产(chǎn)化(huà)为代表的(de)制造线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其(qí)中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为(wèi)主的芯片设计都会在今年都有非常好的(de)机会。首(shǒu)先，基本面上，美(měi)国对中国的极限制裁(cái)将加速中国芯片(piàn)的国产(chǎn脱销什么意思啊，什么叫做脱销)替代(dài)，党的二十大对于科技安(ān)全的强调为芯片的(de)国产替代提供了坚(jiān)实的理(lǐ)论基础。其次，芯片(piàn)设(shè)计板块经(jīng)过近一(yī)年的充分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设(shè)计板块(kuài)有望正(zhèng)式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动(dòng)销数据(jù)和重点公司(sī)的边际变(biàn)化，同时动态(tài)跟(gēn)踪电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模(mó)型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片(piàn)等核心环节预期(qī)将会受(shòu)益(yì)，后续有望驱动半导体行业持(chí)续增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的(de)一(yī)季报业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在加(jiā)速(sù)推进，后(hòu)续半导(dǎo)体设备、材(cái)料也是可以关注(zhù)的方向。存储作(zuò)为半导体中最(zuì)大的周(zhōu)期品(pǐn)种(zhǒng)，也可(kě)能在年内迎来(lái)边(biān)际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要(yào)关注景(jǐng)气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋(qū)势比较确定，但改善的过程中股价(jià)有可(kě)能波动较大，要结合基(jī)本面(miàn)变化综合判断(duàn)配置价值，我们也(yě)会(huì)通过(guò)适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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