在股市高点(diǎn)成立(lì)的主动权益类定(dìng)开基金密集迎来开放(fàng)日(rì)，近(jìn)三个月即(jí)将(jiāng)开放的产(chǎn)品(pǐn)超3成(chéng)跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满(mǎn)两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位行业内人(rén)士表(biǎo)示，主(zhǔ)动权益定开基金(jīn)的整体破净率(lǜ)与基金成立时间、基(jī)金(jīn)投(tóu)资策(cè)略(lüè)，以及统计(jì)样本数量(liàng)等众多因(yīn)素有(yǒu)关(guān)。其中，高点(diǎn)成立(lì)是基(jī)金破净的重要原因。同时，他们(men)也建议(yì)基金公司要更(gèng)加前瞻性布局产(chǎn)品，克(kè)服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客(kè)户利益和导向开展产(chǎn)品的(de)布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华(huá)南一家基金公(gōng)司发(fā)布公告称，根据基(jī)金法(fǎ)、基(jī)金运作(zuò)管理(lǐ)办(bàn)法、基金合同的有关(guān)规定，公(gōng)司旗下主动权(quán)益一年(nián)定期开放(fàng)基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放(fàng)期最(zuì)后一个开放日（即(jí)2023年5月每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我22日）日终，基金出现触发基金合(hé)同终止的(de)情形(xíng)，基金(jīn)管理人将终止(zhǐ)《基金(jīn)合同》，并(bìng)按照《基金(jīn)合同》约(yuē)定履行(xíng)基金财(cái)产清算程序(xù)，无须召开(kāi)基(jī)金(jīn)份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基金的(de)基(jī)金合(hé)同生效(xiào)后，若登记(jì)机(jī)构完成每个开(kāi)放期(qī)最(zuì)后一个开放(fàng)日(rì)的(de)申(shēn)购、赎(shú)回或转换业务申请确认时，基金(jīn)的基金(jīn)份额持(chí)有人数(shù)量(liàng)不满200人或者(zhě)基金资产净(jìng)值低于(yú)五千万元，基金(jīn)管理(l每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我ǐ)人(rén)在(zài)履行相关监管报告(gào)和信息披露(lù)程序后终止(zhǐ)基金合同，无需召开(kāi)基金份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债(zhài)混合(hé)型(xíng)基金管理规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基金有60只（份额合(hé)并计算）即将迎来开放日(rì)，目前破净产品(pǐn)（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破(pò)净率(lǜ)最(zuì)高的产品成(chéng)立两年来亏损超43％，目前(qián)基金净(jìng)值仅为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月度来(lái)看(kàn)，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金评价研究中心高级分析师孙桂(guì)平对此表示，一般而言，随(suí)着基金开放日临近，为了(le)应对基金集中申赎影响，基金(jīn)的投(tóu)资(zī)策略可(kě)能(néng)倾(qīng)向于保守，权益(yì)仓(cāng)位可能会(huì)有所降(jiàng)低。因此，在权(quán)益市场表现不好(hǎo)时，距离开(kāi)放日越远，整体上破(pò)净率可能有增(zēng)加(jiā)趋势。当然(rán)，整(zhěng)体破净率情况(kuàng)也与基金成立(lì)时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素(sù)有关。

　　一位基金销售机构负责(zé)人也分析(xī)，今年8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开基金大多(duō)成立于2020年下半年，高点成立是基金破净的重要(yào)原因；另一方(fāng)面(miàn)，8、9月份到期(qī)的定开基金数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净率仍较高(gāo)，可(kě)能也与(yǔ)基金(jīn)的(de)发行(xíng)节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据(jù)记(jì)者观察(chá)，从(cóng)近三月即将迎(yíng)来开(kāi)放(fàng)的定期开放式基金来看，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点(diǎn)成立(lì)可能是部(bù)分基金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而(ér)言，权益(yì)市场高点时(shí)基金发行相对容易(yì)，而且(qiě)规(guī)模也(yě)容易做大，基金公司有动力(lì)去做；但从投资(zī)者而(ér)言，高点入市就容(róng)易出现一段时间内基金(jīn)业绩(jì)表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金(jīn)公司(sī)而言，在市(shì)场(chǎng)高点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发(fā)行产品(pǐn)，不(bù)盲目追逐市场热点(diǎn)，克(kè)服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户(hù)利益(yì)导向进行(xíng)产(chǎn)品布(bù)局和发行。此举既可以保护投资者利益，也可(kě)以树(shù)立(lì)基(jī)金公司良(liáng)好口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期管理(lǐ)规模提升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销(xiāo)售机构负责人也表示，在市场(chǎng)高位、情(qíng)绪火热时发行基(jī)金往(wǎng)往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近(jìn)两(liǎng)年(nián)权益市场的整(zhěng)体(tǐ)波(bō)动增大，风格(gé)轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投(tóu)资策略、不同投(tóu)资范围(wéi)的基(jī)金收益率差距(jù)较大。另一方面，市场情绪火热时容(róng)易出现爆(bào)款基金(jīn)，较(jiào)大规模给(gěi)基金经理带(dài)来(lái)的灵活性限制(zhì)很可能(néng)会影响(xiǎng)产品未来的超额收益。同时，优质资产的资金容量通常有限(xiàn)，且短期(qī)快速(sù)上涨很(hěn)可能(néng)估值虚高。过(guò)高的管(guǎn)理(lǐ)规模要求基金(jīn)经理不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投资机会，调整(zhěng)投资(zī)分布，也可能会(huì)增加错判的风险，对(duì)获(huò)取超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该(gāi)基金(jīn)销售部门(mén)机(jī)构(gòu)负责(zé)人也建议(yì)基金公司前瞻(zhān)性(xìng)布局(jú)产品(pǐn)，并将(jiāng)规模控制在基金经理能力范围内，高点成立(lì)的(de)产品(pǐn)，如果通(tōng)过均衡和多元化的布(bù)局，避免单押一(yī)个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制(zhì)回撤(chè)等方法，也能在中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)斩(zhǎn)获一定(dìng)的超额(é)收益。

　　事(shì)实上，随着定(dìng)期开放式权益类基金(jīn)表现不及预期，近一年新成立的定(dìng)开权益类(lèi)基金(jīn)仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑(huá)42％，该类基(jī)金的发(fā)行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基(jī)金(jīn)表现不及预期时，投资者(zhě)的(de)心态会受到一定程(chéng)度的影(yǐng)响，甚至(zhì)可能打击(jī)投(tóu)资者的投(tóu)资信心。如果破净(jìng)率持续上升的话，投资者对于后续新(xīn)发基金的购买(mǎi)意愿可能会下降(jiàng)。” 上(shàng)述基金(jīn)销(xiāo)售机构负责(zé)人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定(dìng)开基金(jīn)在(zài)基金经理更好施(shī)展投(tóu)资决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交(jiāo)易等(děng)方面具有明显优势，有利于(yú)为投资者创造更好收益(yì)。但是(shì)定(dìng)开(kāi)基金也(yě)受市场波动(dòng)影响，跌破(pò)净值也是正常(cháng)现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未来定开(kāi)基金(jīn)发行(xíng)时，一是(shì)要(yào)避免(miǎn)高位发行(xíng)，二是(shì)要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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