自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷，基金经理(lǐ)也随之调(diào)仓(cāng)换股，成为(wèi)市场关注焦(jiāo)点(diǎn)。而公募(mù)基金2023年一季(jì)报的披露，将明星(xīng)基金经(jīng)理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易(y选择复句例子十个，选择复句例子5个ì)方(fāng)达(dá)、广(guǎng)发、富国、景顺(shùn)长(zhǎng)城等基金披(pī)露旗(qí)下基金的2023年一季(jì)报(bào)，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季(jì)度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代(dài)表了基(jī)金经理对后市的(de)基本看法。多数明(míng)星基金经(jīng)理(lǐ)在一季度仍(réng)保持90％以上(shàng)的高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作，仍(réng)坚持了自己(jǐ)的(de)投资风格和(hé)思路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘彦春(chūn)表(biǎo)示对(duì)全年股票市场有(yǒu)信(xìn)心(xīn)，未来(lái)将继续保持较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻(xún)找(zhǎo)投资(zī)机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的表现持乐(lè)观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预计更注重基本面和(hé)估(gū)值的匹配度。

　　值得(dé)一(yī)提的是，陈(chén)皓(hào)在(zài)一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度(dù)热门的AI板块的看(kàn)法。他认可(kě)AI（人工智能）很(hěn)可能(néng)是一次全新的技术革命，但直言(yán)客观上当(dāng)下的研究认知还不(bù)具备(bèi)对相关(guān)标的(de)的定价能力，尤其当(dāng)这些个(gè)股(gǔ)快速(sù)上(shàng)涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜(shèng)率和赔(péi)率更高的投(tóu)资时机(jī)出现。

　　张坤继续维(wéi)持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤(kūn)”的张(zhāng)坤(kūn)是最(zuì)受基民(mín)关(guān)注的基金(jīn)经理，他是国内首位千亿级主动权益基金经理，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整(zhěng)理表格来看，相(xiāng)较去年底(dǐ)，张坤所管理的4只基(jī)金在今年(nián)一季度仓位(wèi)基本都维持高(gāo)仓位(wèi)运作，多只基(jī)金(jīn)一(yī)季度末仓位均处(chù)于(yú)94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤(kūn)管理的四只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去(qù)年末的股票市值占基金(jīn)净值比例的94.7％微(wēi)调至一季(jì)度(dù)末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度(dù)股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了(le)调整。

　　同样(yàng)，张坤管(guǎn)理的易方达优质精选(xuǎn)、易方达(dá)亚洲精(jīng)选在一季度(dù)末(mò)的仓位在94％以上。不过，易方(fāng)达优质(zhì)企(qǐ)业三年持有一(yī)季(jì)度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年(nián)底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一(yī)直保持了一(yī)定水平的(de)港股仓位(wèi)，一季度末所(suǒ)管理的(de)4只基(jī)金基(jī)本维持和(hé)去(qù)年底的差不多的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较大(dà)的是易(yì)方达亚(yà)洲精选，一季度(dù)末该(gāi)基金持有港(gǎng)股和美(měi)股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股 和美股的比例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写(xiě)道，在一季度股票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了科技等行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的配置，另外，在区(qū)域分布上配置的更(gèng)加均衡。个股方面(miàn)，仍然持有(yǒu)商业模式出色(sè)、行(xíng)业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质(zhì)公司(sī)。

　　一季度增(zēng)配消(xiāo)费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州(zhōu)茅台减持腾(téng)讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定力，经(jīng)常(cháng)在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制(zhì)而理性的(de)心理(lǐ)状(zhuàng)态(tài)，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机(jī)会(huì)时全(quán)力(lì)出(chū)击。他一直(zhí)保持着(zhe)偏低换手率，一季报的重仓股也基本(běn)保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)一季(jì)度末持仓上(shàng)看，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基金的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成(chéng)为其第二、第三大重仓股，而在去年(nián)末，该基金前(qián)三大重仓(cāng)股依次是(shì)腾讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮(liáng)液、洋河股(gǔ)份。

　　张(zhāng)坤也在季(jì)报(bào)中写道，一(yī)季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行了(le)调(diào)整，增(zēng)加了消费等(děng)行业(yè)的(de)配置，降低了金(jīn)融等(děng)行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反(fǎn)弹，张坤明显(xiǎn)进(jìn)行了调整，减持(chí)了跟腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)和(hé)香港交易所(suǒ)，而增加了美(měi)团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去年底(dǐ)，中国(guó)海洋石油新进(jìn)前十大(dà)重仓股之(zhī)列，而(ér)药明生物(wù)退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业(yè)三年持有的头号(hào)重(zhòng)仓股(gǔ)为贵(guì)州茅台，但是易方达亚洲精选和易方达优质精选的头号(hào)重仓股(gǔ)仍为腾讯(xùn)控股。去年底(dǐ)这(zhè)四只基金的头号重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽(suī)然(rán)一(yī)季度末腾讯控股仍是易方达优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)的(de)第(dì)一大重仓股，但相较去(qù)年(nián)底已经进(jìn)行了减(jiǎn)持，同样减持的还有港(gǎng)交所，这只个股已经推出了前(qián)十大重仓股之列。而美团新进其前十(shí)大重仓股之列。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模超过千亿的基金(jīn)经理，但近(jìn)两年A股(gǔ)市场震荡，所管理规模(mó)所缩水(shuǐ)。一季(jì)度(dù)末他所管理规模基本和(hé)去(qù)年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年(nián)一(yī)季度(dù)末，易方达张(zhāng)坤(kūn)管(guǎn)理的(de)4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少(shǎo)了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优质精选、易方达优势企业三(sān)年、易(yì)方达亚(yà)洲精选股票的(de)规(guī)模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得(dé)一提的是(shì)，易方达蓝筹精选在今年一(yī)季(jì)度规模缩水8.66亿(yì)元(yuán)，目前(qián)仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基(jī)金行(xíng)业(yè)“巨(jù)无(wú)霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择(zé)一条可积累(lèi)的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的

　　张坤每(měi)次在季报(bào)中都会清晰写(xiě)道自己(jǐ)的投资思(sī)路，这(zhè)一次(cì)也(yě)不例外，值得投资(zī)者看一看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在(zài)季报中写到(dào)，基本面价(jià)值投资很吸(xī)引(yǐn)人的一点是，投资者(zhě)可以用很长一段时间(jiān)来充(chōng)分观察公司的发展，等到它们(men)用(yòng)事实证明自己(jǐ)的成功和巨大的成长潜力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基(jī)本面价值投资的优势(shì)之一在(zài)于可(kě)积累性。具体(tǐ)来说，积累(lèi)体现(xiàn)在对基本面分析方法(fǎ)的理解(jiě)和对具体行业和企业的洞察，所有这些都使投资者(zhě)未来更(gèng)可(kě)能做出对具体投资标(biāo)的(de)内在价值的准确判(pàn)断(duàn)。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是针(zhēn)对某一次投资(zī)，积累的重要(yào)性可能(néng)并不显(xiǎn)著。但如果(guǒ)将投资贯穿(chuān)一生，并(bìng)将长期复合回(huí)报作为(wèi)终级(jí)目标(biāo)，可积累性就是这(zhè)一(yī)目标的最(zuì)重要保障，选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们会参(cān)考(kǎo)全(quán)球产业升级的经验，持(chí)续(xù)做深入的研究积累，争取(qǔ)构建一个全(quán)面(miàn)而尽量准确的坐标系(xì)，希望能正确评估企业的竞争力并跨行业选出好的公(gōng)司。识别出好公司是如此重(zhòng)要，因为好公司不(bù)是好股票的唯一(yī)情形就是估值(zhí)过高，在(zài)其他情形(xíng)下，好公司都会给投资(zī)者带来(lái)长期(qī)可观(guān)的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的(de)定期报告并对财务数据进行系统整理和(hé)分析，是理解企(qǐ)业基本面的(de)核心手段之一。在定(dìng)期报告中，企业(yè)的(de)所有(yǒu)经营活动都会反映在(zài)财(cái)务数据中，定量的数据(jù)可以用来检(jiǎn)验并修正(zhèng)调(diào)研中对企业形成(chéng)的定性(xìng)感知。如果能(néng)对一家公司过去和当前的财务状况(kuàng)了(le)如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这家公(gōng)司的未来价值。罗杰(jié)斯曾(céng)说过，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣(qù)，那(nà)就看看它的年报，你(nǐ)就(jiù)会超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年报中的附(fù)注，你就会超过(guò)华尔(ěr)街的所有(yǒu)人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的(de)经营(yíng)业绩和股价的震荡，经(jīng)历过市场先生态度(dù)的(de)冷(lěng)暖，但它(tā)们成(chéng)功的模(mó)式(shì)往往没有变化，通过深(shēn)入的研(yán)究并抓住这些(xiē)关键(jiàn)的因素(sù)，是能够一(yī)路坚持下(xià)来的(de)重(zhòng)要因素，也通(tōng)常意味着长(zhǎng)期可(kě)观(guān)的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一(yī)人包揽前(qián)三(sān)的基金经(jīng)理刘(liú)格菘(sōng)，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的(de)广发双擎升级为(wèi)例，一季度末该基金保持(chí)较高仓位运作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基(jī)本(běn)是高仓位应(yīng)对市场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘在一季度持(chí)仓结构并(bìng)没有进(jìn)行大幅度调整(zhěng)。数据显(xiǎn)示，广发双擎(qíng)升级一(yī)季度(dù)末前五大(dà)重仓股分别(bié)为晶澳科(kē)技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能(néng)、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出现在(zài)该基金去(qù)年四季(jì)度末的前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格(gé)菘在季报(bào)中(zhōng)写(xiě)道(dào)，2023年一季(jì)度，表现较(jiào)好(hǎo)的行业为新科技技术演绎预(yù)测中(zhōng)的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车(chē)等为代(dài)表的(de)高端制造(zào)业资产(chǎn)经历了下(xià)跌。在(zài)海(hǎi)外金融风险担忧、经济(jì)衰(shuāi)退的(de)初始预期、国际关系不确定的(de)情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望(wàng)，资金分流可(kě)能是高端(duān)制造(zào)业相对表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广(guǎng)发双(shuāng)擎(qíng)升级基金的持仓结(jié)构并(bìng)没有进(jìn)行大幅度的调整，依然围(wéi)绕已经建立(lì)全(quán)球比(bǐ)较(jiào)优(yōu)势的(de)高端制造产业链布局(jú)。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格(gé)菘一季(jì)度的重仓股(gǔ)变化(huà)不(bù)大，仅晶科(kē)能源(yuán)新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了(le)前十大重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季(选择复句例子十个，选择复句例子5个jì)度的表(biǎo)现持乐观的态(tài)度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展望转向(xiàng)扎实基本面验(yàn)证，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏(fú)、储能(néng)、新能源车方向保持相对(duì)乐观，投资中相信基本面优秀和(hé)增(zēng)量(liàng)价值(zhí)积累(lèi)的公司。经过调整(zhěng)，行(xíng)业(yè)估(gū)值(zhí)水平已在历(lì)史低位，产(chǎn)业(yè)链(liàn)的(de)变化在市场定价(jià)中未(wèi)被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段(duàn)特点来(lái)说(shuō)，当前市场(chǎng)的(de)参与资金(jīn)方(fāng)呈现(xiàn)复杂多样的(de)趋(qū)势，收益预期(qī)的时间(jiān)维度(dù)预(yù)期(qī)也呈(chéng)现分化，因此短期内市场(chǎng)在主(zhǔ)题逻辑的演绎(yì)幅度、转换速度都会可(kě)预(yù)见地加大。这(zhè)对于投(tóu)资人而(ér)言，在新信息的处(chù)理上(shàng)提高了难度，短期(qī)内基本面估(gū)值匹配的压力也(yě)会比较大(dà)。

　　陈皓：投资(zī)和人生一(yī)样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上(shàng)较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季(jì)度如何调整投资(zī)组合，如何展(zhǎn)望未(wèi)来市场投(tóu)资机会，也非(fēi)常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达(dá)新经济基金中回(huí)顾一季度市场行情时(shí)表示，一季(jì)度中(zhōng)国经济整体温和复苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居民(mín)消费和(hé)企(qǐ)业投资(zī)的信心恢(huī)复(fù)会有一(yī)个过程(chéng)，因此短期持续加杠杆的动力不强，复(fù)苏力度相比市场乐观预期仍有一(yī)定差距(jù)。海(hǎi)外则(zé)维持滞涨(zhǎng)格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为(wèi)代(dài)表的欧美 金(jīn)融(róng)风波(bō)暂时平息，但也让投资者担心这是否只是当下复(fù)杂环境(jìng)下各种危(wēi)机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩(pèi)克(kè)+的减(jiǎn)产行为进一(yī)步增强了未(wèi)来通胀的(de)韧性(xìng)，也让美联储在货币政策调(diào)整决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮(liàng)点不多的经济(jì)基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自(zì)动内容生成）”和部分国(guó)企相关(guān)板块(kuài)获得了(le)边际资(zī)金的巨量(liàng)涌入，机(jī)构短时间(jiān)剧烈、集(jí)中的(de)调仓(cāng)行(xíng)为，则进一步加剧了市(shì)场结构(gòu)的(de)分化(huà)。受益两大主题(tí)的(de)TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块(kuài)表现突出，而新(xīn)能(néng)源、金融地产等行业则录得(dé)负收益(yì)。

　　谈及一季度(dù)投资(zī)操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发(fā)掘到基(jī)本面(miàn)驱动的投资主线(xiàn)，本基(jī)金一季度操作(zuò)不(bù)多(duō)，主要包括行业(yè)上用医(yī)药替代了部分白(bái)酒仓位，个股上则逆向增(zēng)持(chí)了(le)一(yī)些由(yóu)于短期基(jī)本面(miàn)一般(bān)或(huò)者机构调仓(cāng)导(dǎo)致股价下(xià)跌(diē)，但长(zhǎng)期市值空间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从(cóng)前(qián)十大重仓股变化(huà)上看(kàn)，此前(qián)连续(xù)3个季度位列前五大(dà)重仓股之一的五粮液，在今年一季度退出该基金前十大(dà)重仓股，宝信软件取代五粮(liáng)液(yè)，新(xīn)进前(qián)五(wǔ)大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯(wéi)一(yī)一只仍保留在前十大重仓(cāng)股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持(chí)，对比上一个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比(bǐ)减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的(de)第二大(dà)重仓股退居(jū)第四大重仓股(gǔ)。

　　其他(tā)前十大重(zhòng)仓(cāng)股中，主要供(gōng)应(yīng)北斗(dòu)关键(jiàn)器件的(de)振芯科技、氟(fú)化工(gōng)龙头中的(de)巨化股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺(shùn)特钢，三只个股(gǔ)一(yī)季度新进前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外(wài)，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出(chū)前十(shí)大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报也用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了他(tā)对一(yī)季度热门的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进(jìn)行了积极的研究(jiū)，方向上非常认同其很(hěn)可能是一次(cì)全新的技术革命，将极大提升全社会的生产(chǎn)效率，但客观(guān)上我们当下的研究(jiū)认知(zhī)还不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其(qí)当(dāng)这些(xiē)个(gè)股(gǔ)快速(sù)上(shàng)涨后，也不太符合我们“以(yǐ)相对合理(lǐ)的(de)价格买入预期收益率(lǜ)更高的资产”这(zhè)一投资理(lǐ)念，因(yīn)此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续(xù)对产业和公(gōng)司(sī)进(jìn)行跟踪、研(yán)究以(yǐ)及再定价，等(děng)待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)中还分享了自己最(zuì)新的(de)投资感(gǎn)悟，他表(biǎo)示(shì)，相比(bǐ)资(zī)本市场(chǎng)即期涨跌带来的多巴(bā)胺，我们更倾(qīng)向于(yú)通(tōng)过深入研究获得超额认知、并最终(zhōng)映射到投资上来(lái)获(huò)得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终其(qí)一生最重(zhòng)要的其实也就是那三、五次，我们(men)平时(shí)的不断学习、反思、进化，努力追寻的(de)正是(shì)在(zài)每一次关(guān)键选择时将胜率再提升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正在(zài)酝酿或(huò)发酵，我(wǒ)们重启(qǐ)了与(yǔ)世界的链接，中(zhōng)国在中东(dōng)、南美等新兴市场获得了更多实质性(xìng)认同的(de)声音(yīn)和举动；国内主要(yào)城市(shì)的一二(èr)手(shǒu)房销(xiāo)售持续(xù)恢复，部(bù)分行业(yè)已经进入(rù)库(kù)存(cún)周期的尾(wěi)段，我们可能真的只(zhǐ)需要一点点信心，就(jiù)能扭转困(kùn)局，将经济(jì)带入正(zhèng)循环。一(yī)如当(dāng)下的证券市场(chǎng)，我们也衷心的希望(wàng)其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优(yōu)质股票里寻找价值(zhí)

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理朱(zhū)少醒一季度持仓基(jī)本(běn)保持稳定，持仓(cāng)依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券(quàn)商、新(xīn)能源(yuán)等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度(dù)前(qián)十大重仓股上(shàng)看，贵(guì)州茅台、五粮液(yè)依旧位居富国(guó)天(tiān)惠基金前三大重仓股，金域医学(xué)新进前三(sān)大(dà)重仓股，这也是自2021年以来，金域医学(xué)首次进(jìn)入富国天惠前十(shí选择复句例子十个，选择复句例子5个)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　公开资(zī)料(liào)显示，金域医学是一家以第三方(fāng)医学(xué)检验及(jí)病理诊断业(yè)务为核(hé)心(xīn)的高(gāo)科(kē)技服务企业(yè)，通过不断积累的“大平台、大网(wǎng)络、大(dà)服务、大样本(běn)和(hé)大数据”等资源优势(shì)，为全国各级(jí)医疗机构提供领(lǐng)先的医学诊断(duàn)信息整(zhěng)合(hé)服务。

　　除了金(jīn)域(yù)医学之外，基础化(huà)工板块中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度(dù)新进富国天(tiān)惠前(qián)十大重(zhòng)仓股，受(shòu)益(yì)于生(shēng)命科学业务增长迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技(jì)股价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之(zhī)下(xià)，药明康(kāng)德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在一(yī)季度退(tuì)出富(fù)国天惠(huì)前十(shí)大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中(zhōng)回顾(gù)，一季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实体经济进入了复苏(sū)的阶段。各(gè)项(xiàng)宏观(guān)经(jīng)济(jì)指标在3月份有了明显改善。货币(bì)政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性(xìng)行业监管政策放松管制的迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏好(hǎo)有(yǒu)微(wēi)弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现的复(fù)苏力度(dù)还不是(shì)很强，但我们应该(gāi)看到是积极的因素(sù)正在(zài)发挥作用(yòng)持续的进程(chéng)中。更(gèng)要重视的是市场的整体(tǐ)估(gū)值依(yī)然处于长周期(qī)中很有(yǒu)吸引力的位置，当(dāng)下权益市场处在(zài)较好的风(fēng)险收益(yì)区间。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维度(dù)，我们相信(xìn)现在所(suǒ)面临(lín)的重重困难终将(jiāng)找(zhǎo)到解(jiě)决的出(chū)路。投资者当前选择承受市场波动对应的预期回报水平的是相(xiāng)当合适(shì)的。未来我们(men)依然会致力于(yú)在优(yōu)质(zhì)股(gǔ)票(piào)里寻找价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露时反复强调，我(wǒ)们并不具(jù)备(bèi)精确预测市场短期趋势(shì)的可靠(kào)能力，而把精力集中在耐心收(shōu)集具有远大前景(jǐng)的优(yōu)秀(xiù)公司，等待公司自身创造价(jià)值(zhí)的实现和市(shì)场情绪(xù)在未(wèi)来(lái)某个时点的周期性(xìng)回归。个股选择层(céng)面，本基金偏好投资于(yú)具有良好“企业基(jī)因”，公司治理结构完善、管(guǎn)理(lǐ)层优秀的(de)企业。我们认为此类企业，有更大的概率能(néng)在未来为投资者(zhě)创造价值(zhí)。分享企(qǐ)业自身增(zēng)长(zhǎng)带(dài)来的资本(běn)市场(chǎng)收(shōu)益是成长型基金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费板块的基金(jīn)经理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿“重金(jīn)”的(de)刘彦(yàn)春一(yī)季度如何调仓换(huàn)股，他又是(shì)如何看待(dài)未来市(shì)场，也值(zhí)得投资(zī)者关注。

　　最(zuì)新(xīn)披露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整(zhěng)体持仓(cāng)的(de)仓位和行业(yè)板块变(biàn)化不大。他在景顺长城鼎益基金季报(bào)写道，一季(jì)度组合(hé)仓(cāng)位(wèi)和(hé)行(xíng)业配置(zhì)没有大的变化(huà)，仍(réng)然坚(jiān)持(chí)自(zì)下而上精(jīng)选个股而(ér)非择时的投(tóu)资风格，保持合同约定(dìng)较高仓位(wèi)运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来看，前(qián)三大重仓股仍为(wèi)白(bái)酒(jiǔ)龙头股，贵州茅(máo)台、泸州(zhōu)老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾(fén)酒也(yě)继续在其前十大重仓(cāng)股之(zhī)中。

　　从增持力度上(shàng)看(kàn)，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓力度最大，一季(jì)度(dù)环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外，相比去(qù)年底持(chí)仓，美(měi)的(de)集团新(xīn)进前(qián)十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列，而晨光股份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表示，一季(jì)度，我国经济温和(hé)复(fù)苏。海外通胀预期变(biàn)化(huà)对国内资本市场造(zào)成较大扰(rǎo)动。美国失业率水平再创新低，意味着高(gāo)利率环境大(dà)概率持续更长(zhǎng)时间(jiān)。气球事件(jiàn)导致中美关系再度(dù)紧张。国内(nèi)强(qiáng)刺激(jī)预期落空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气(qì)氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国(guó)紧缩后通(tōng)胀下(xià)行仍将(jiāng)是(shì)今年主要宏观背景(jǐng)。经济运行(xíng)正常化需要一个过程，特别是居民和中小企业，需(xū)要时间修(xiū)复资产负(fù)债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正常化(huà)，居民消费信心回升、超(chāo)额储蓄下降(jiàng)是必然事件(jiàn)，消费今年大(dà)概率超预期(qī)回升。就(jiù)近期公布的社融和地(dì)产(chǎn)数据分析，二季度A股盈(yíng)利增(zēng)速(sù)有望进(jìn)入上行周期。

　　海外(wài)银行(xíng)暴雷反映出(chū)加息过快带来的金融风险，本身会加(jiā)大(dà)紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度和(hé)幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的(de)金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)更多(duō)是(shì)流动(dòng)性问(wèn)题，底层资产问题不大，海外央行及(jí)时(shí)救助可以避免风(fēng)险(xiǎn)蔓延(yán)。至少现(xiàn)阶(jiē)段我们(men)认为(wèi)出现金融危(wēi)机的风险不大。欧(ōu)美等(děng)发达国(guó)家(jiā)通胀和金融风险并(bìng)存，处理难度较大，这也意味着(zhe)全球(qiú)无(wú)风险(xiǎn)收益率在相对顶部位置，国(guó)家之家沟通对话、加强合(hé)作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回(huí)正轨的路(lù)上。除了(le)继续关注整个经济体(tǐ)发展状况之外，我们可以(yǐ)将(jiāng)目光更多放在微观(guān)企业层面。可以看(kàn)到很多公司在过去(qù)几(jǐ)年始终做正确的(de)事，经营效率(lǜ)提升，逆境(jìng)中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看看(kàn)微观企业变化可以让内心更加平(píng)静(jìng)。我(wǒ)们(men)对全年股(gǔ)票市场(chǎng)有信(xìn)心，未来将继续保持合(hé)同约定较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻(xún)找投资机会(huì)。期待为持有人创造良好收(shōu)益。

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