在华尔(ěr)街经济学家和(hé)央行(xíng)官员争(zhēng)论美国经济是否以(yǐ)及何时(shí)会陷入衰退之(zhī)际，大型基金经理们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股人士将资金从银行等对经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业(yè)和基本消费品(pǐn)等在经济(jì)低(dī)迷(mí)时期被(bèi)视为具有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的(de)数据(jù)431mm是多少厘米 431mm是多少米显示，同时做多和做(zuò)空的对(duì)冲(chōng)基金已(yǐ)将(jiāng)其(qí)周期(qī)性股票与防御(yù)性股(gǔ)票(piào)的比例降至至少2012年以来的最低水平(píng)。对于只做多的基金经理来说，他(tā)们对周期性公司(这些公司的命运取决(jué)于商业周期的431mm是多少厘米 431mm是多少米起(qǐ)伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来的最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一切都突(tū)显(xiǎn)了主动(dòng)投资领域的悲观情绪(xù)仍在加剧(jù)，尽(jǐn)管美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增加(jiā)了(le)5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)的(de)市值。

　　总而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表示，主动(dòng)选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退(tuì)做好(hǎo)了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏(piān)好与去年不同，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延(yán)，主(zhǔ)动(dòng)型(xíng)基(jī)金(jīn)紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联储有能(néng)力通过积极的抗(kàng)通胀行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专(zhuān)业人士持续看空股市(shì)。在美国(guó)银行4月份对基金经理的最新调查中，现(xiàn)金持有量保持在(zài)较高水平(píng)，相对于(yú)股(gǔ)票，债券比(bǐ)2009年以(yǐ)来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周(zhōu)表示，在市(shì)场开始逃离时，只做多的(de)基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨(jǐn)慎态(tài)度与基于图表信号配(pèi)置资产(chǎn)的计(jì)算机(jī)驱动策略形成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳步(bù)上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金(jīn)和(hé)波动(dòng)性目标基金等系统性资金管(guǎn)理公司近几个(gè)月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位模型最能说明这种(zhǒng)分歧立场(chǎng)。德(dé)意志银行(xíng)称，量化基金继续抢(qiǎng)购股票(piào)，而自由裁量投资者的(de431mm是多少厘米 431mm是多少米)敞口(kǒu)已(yǐ)降至一(yī)年区间的(de)底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市反弹的很(hěn)大一部分归因于那些(xiē)对价格不敏感的(de)量化投资(zī)者(zhě)，他(tā)们别(bié)无选择，只(zhǐ)能在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警告称，持续数月的股市(shì)反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都(dōu)以失(shī)败告(gào)终，缺乏动能可能会(huì)限制量化基金的需求。另一方面，新一(yī)轮的抛售可能会促使量(liàng)化(huà)基金改变(biàn)路线，并(bìng)退出股(gǔ)市(shì)。

　　好(hǎo)于预期(qī)的经济数据和企业财报也提振股(gǔ)市。尽管(guǎn)各公司在本财报季的(de)业绩超出预(yù)期(qī)，但目前来看，这还不足(zú)以让美(měi)国企业重(zhòng)回(huí)增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美国(guó)银行(xíng)的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴(jiàn)，过早地为经济(jì)衰退做准(zhǔn)备而采取防御措施，最终可能会(huì)付出高昂(áng)的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业往(wǎng)往在衰退前的6个月内表现(xiàn)优异。直到真正的经济衰退到来(lái)，防御性股票才开始大(dà)放异彩，尽管它(tā)们的领先(xiān)地位通(tōng)常(cháng)会(huì)在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家预计，美国(guó)经济(jì)衰退将从(cóng)第(dì)三季(jì)度开始。

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