5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金等(děng)多家头部公(gōng)募基(jī)金密(mì)集申(shēn)报了跟踪海(hǎi)外半导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续(xù)回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内(nèi)超半(bàn)数半导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题(tí)ETF的(de)越跌越买，主要是基于(yú)对板(bǎn)块中长(zhǎng)期投(tóu)资价值的(de)肯定。尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续(xù)推进(jìn)，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块细分领(lǐng)域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经(jīng)历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半(bàn)导体指数表(biǎo)现为(wèi)例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位(wèi)后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间(jiān)跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半导体(tǐ)生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌(diē)幅居前。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，尽管板块持(chí)续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除(chú)汇添(tiān)富中证(zhèng)芯片(piàn)产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》下降外，其余(yú)产品份额均有(yǒu)大幅增长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持(chí)续下(xià)跌，嘉实(shí)上(shàng)证科(kē)创板芯(xīn)片(piàn)ETF基金经理田光远分析(xī)，当前(qián)半导体行业复苏不(bù)及预期主(zhǔ)要原因，一(yī)是国产替代(dài)进(jìn)程不及预期，国内半导(dǎo)体(tǐ)企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技(jì)术和人才等(děng)方面存在差距，在(zài)国产替代过程中产品研发(fā)和客(kè)户(hù)导入(rù)进程可能不及预(yù)期；二(èr)是下游需(xū)求不及预(yù)期，在边缘(yuán)政(zhèng)治(zhì)和全球经济(jì)疲(pí)软(ruǎn)背(bèi)景下，全球(qiú)电(diàn)子(zi)产品等终端需求可(kě)能(néng)不及预期，从而(ér)导致(zhì)对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业(yè)正处于(yú)下(xià)行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望于今年看(kàn)到拐(guǎi)点的(de)出现(xiàn)”田(tián)光远表(biǎo)示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度，有创新属(shǔ)性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济(jì)体重要的构成央(yāng)国企对资产回报(bào)提出要求(qiú)，民营(yíng)企(qǐ)业的竞争力(lì)提升也会更加依赖数字(zì)化，成本效率提升是数字化(huà)的长期关键驱动(dòng)力，另一方面短周期(qī)维(wéi)度数字经济(jì)有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大(dà)企业数(shù)字(zì)化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投(tóu)资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值处于底部位置；另一方面(miàn但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》)市场预期(qī)基本面即将见底，再(zài)加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题(tí)的催化，所以从年初(chū)到4月初半导体指(zhǐ)数出现了一(yī)定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中许多个股的股价其实是(shì)过(guò)度反(fǎn)应的，所以随着4月中(zhōng)下旬(xún)半导体一(yī)季(jì)报披(pī)露，整(zhěng)体呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导(dǎo)体投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但(dàn)从资金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)也能(néng)看出(chū)投(tóu)资者对板块(kuài)价值的肯定，多位业内人士也表示(shì)，长期看(kàn)好(hǎo)半导体板(bǎn)块(kuài)投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本面上(shàng)，人工(gōng)智能给半导体带来了新(xīn)的(de)需求增量，从周期(qī)视(shì)角，预(yù)计未来(lái)1-2个(gè)季度虽然会有一(yī)定业绩的压力，但一方面需(xū)求会(huì)重(zhòng)新复苏(sū)，另一(yī)方面(miàn)中国半导体企业有国(guó)产替代的中(zhōng)期逻(luó)辑支撑；另外，估(gū)值方面(miàn)，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且子板块(kuài)和(hé)细分(fēn)线索较多，始终(zhōng)有估值合理(lǐ)甚至低估(gū)的(de)机会出(chū)现。

　　田(tián)光远认为，当(dāng)前该板块很(hěn)多优(yōu)质的公司处于历史估(gū)值(zhí)分(fēn)位低(dī)位区(qū)间(jiān)，随着(zhe)需求回暖(nuǎn)或者(zhě)新产品的突破，会有(yǒu)形(xíng)成很好的(de)投资机(jī)会。他进一步表示，人类历史经历了三次(cì)工业(yè)革命，前(qián)两次都(dōu)是以能源为对象进(jìn)行创新，第三次是信息(xī)为对象进行(xíng)创新，当(dāng)前阶段的人工(gōng)智能从(cóng)感知智能走向认(rèn)知(zhī)智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启(qǐ)新(xīn)一轮的工业革命，它(tā)是信(xìn)息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革(gé)命(mìng)后在(zài)万物智联层(céng)面的延伸，将会在(zài)经济、社会(huì)、政(zhèng)治、军事等(děng)方面全面(miàn)影(yǐng)响(xiǎng)人类(lèi)社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆发的(de)早期的阶段，在人(rén但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》)工(gōng)智能(néng)带(dài)来的技术变革浪潮下，人工智能对云(yún)管端(duān)各(gè)方面都产生了影响，云侧变化最(zuì)为显(xiǎn)著(zhù)，很多环(huán)节发生了改变，产生(shēng)了新的(de)投资(zī)方(fāng)向(xiàng)，如算力芯片(piàn)的GPU、存(cún)储芯片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能(néng)应用(yòng)的落(luò)地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产生新的投资机(jī)会。因此我们长期看(kàn)好半(bàn)导体(tǐ)的(de)投资(zī)价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资(zī)机(jī)会，他认(rèn)为可(kě)以重点配置(zhì)的(de)主线(xiàn)包括以(yǐ)AI为代表的(de)创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及以半导体设(shè)备材料(liào)国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安基金科(kē)技组(zǔ)基(jī)金经理刘(liú)慧影也表示(shì)，2023年全面看好(hǎo)整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主(zhǔ)的(de)芯片设计都会(huì)在今年都有非常(cháng)好的(de)机会(huì)。首先，基本(běn)面上，美国对中国的极限制裁将加速中国(guó)芯片的国产替(tì)代，党的二十大(dà)对于科技安全的强调(diào)为芯片的国产(chǎn)替代(dài)提供了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年(nián)的充(chōng)分调整，股价已经充分反映(yìng)悲观预(yù)期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续(xù)跟踪和调(diào)研半导(dǎo)体行(xíng)业库(kù)存、动销数(shù)据(jù)和重点(diǎn)公(gōng)司的边际(jì)变化，同时(shí)动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰(tài)基金刘(liú)源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模(mó)型训练需要(yào)大(dà)量算力(lì)，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体行(xíng)业持续(xù)增长。此外，半导体(tǐ)设备(bèi)公司的一季报业绩(jì)相对较(jiào)强，国(guó)产化趋势仍在加速(sù)推(tuī)进，后续(xù)半导体设备、材料(liào)也是(shì)可(kě)以关注的(de)方向。存储(chǔ)作为半导体(tǐ)中最大的周期品种，也可(kě)能在年内(nèi)迎来边际变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认为需要关注景气(qì)度修复(fù)速度和估值(zhí)的匹配(pèi)程度，尽管基(jī)本面改善(shàn)的趋势比较确定，但(dàn)改善(shàn)的过程中股价(jià)有可能波动较大，要结合基本面(miàn)变化综合判断(duàn)配置价(jià)值，我们也会(huì)通过适当调仓(cāng)来(lái)平(píng)衡风险。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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