金融界4月(yuè)27日消息  顶(dǐng)着“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬(gà)的是(shì)开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天(tiān)市值就(jiù)缩水超(chāo)过60亿(yì)港元(yuán)，惨遭开门(mén)黑(hēi)。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂(guà)牌上交所后，至(zhì)今(jīn)没(méi)有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资本上(shàng)市的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发售(shòu)价为每(měi)股10.82港元，筹(chóu)资资(zī)金约50亿(yì)港元(yuán)，公(gōng)开发售获超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得(dé)注(zhù)意(yì)的是，不知道是(shì)出于何种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引入基(jī)石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引入(rù)两轮投资者(zhě)，分别是有着“华尔街(jiē)之(zhī)狼”之(zhī)称的私募股权巨头KKR和(hé)大(dà)中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年(nián)5月分别投资(zī)3亿美(měi)元、5亿美元，两次成(chéng)本(běn)分(fēn)别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价(jià)8.88港(gǎng)元，这意(yì)味着私募巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港(gǎng)元。

　　三年时(shí)间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是一家(jiā)致力提供以酱香型(xíng)为(wèi)主的次高(gāo)端白酒(jiǔ)产品(pǐn)的中国(guó)白(bái)酒公司(sī)。珍酒李(lǐ)渡集团(tuán)旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大(dà)白酒(jiǔ)品(pǐn)牌，覆盖酱(jiàng)香型(xíng)、浓香型、兼香型三大(dà)白酒(jiǔ)品类。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四(sì)大民营白酒公(gōng)司，以及中国(guó)白酒行业中(zhōng)提(tí)供三种香(xiāng)型(xíng)白酒的第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为(wèi)5.2亿元(yuán)、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元，利(lì)润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表(biǎo)现来(lái)看，珍酒李渡的(飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗de)增速在下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛(máo)利(lì)率超过90%，而(ér)腰部(bù)的今世缘、口(kǒu)子窖(jiào)等企业毛利率(lǜ)也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率的直接(jiē)原因之(zhī)一就(jiù)是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销开(kāi)支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别(bié)占(zhàn)公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时(shí)间(jiān)，广告费(fèi)就砸了15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司存(cún)货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势(shì)，存货周转天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书(shū)解释称大部分(fēn)存(cún)货为基酒，但仍然有(yǒu)不少针对其(qí)产销(xiāo)失衡(héng)的(de)质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利率和“豪横”的(de)广告支出，这(zhè)与珍酒李渡(dù)创(chuàng)始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外(wài)的“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名白(bái)酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南(nán)醴陵的(de)一个普通(tōng)农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业(yè)的吴向东，进入其姐夫傅(fù)军旗下新华(huá)联(lián)集团工作。此(cǐ)后四年(nián)，他升至新华联集(jí)团董事、董事局副(fù)主席(xí)。也是(shì)在此，吴向(xiàng)东正式开启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在(zài)傅军(jūn)的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下(xià)川(chuān)酒王的代理权，仅一年就将川酒王销量做到湖南第一。川酒王(wáng)热(rè)销之后，大量仿冒(mào)产品涌现。同时，白酒市场竞争白热(rè)化，下游经销商的日子越(yuè)来越难(nán)，吴向东想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代(dài)工协议，这是他(tā)在白酒业(yè)首创了一种(zhǒng)新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随后，金六(liù)福在(zài)这(zhè)一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界杯(bēi)，媒体(tǐ)将(jiāng)时任男足主(zhǔ)教练(liàn)飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗的米卢誉为神(shén)奇教练和(hé)好(hǎo)运福星。深(shēn)谙(ān)营销的吴(wú)向东(dōng)找来(lái)米卢担任金六福形(xíng)象代(dài)言(yán)人。米卢穿(chuān)着唐装，面(miàn)带微笑地说“中国人的福(fú)酒，金六福。”很(hěn)长一段时间(jiān)，金六福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸下，金六福迅速(sù)成为(wèi)国民白酒，高峰期一(yī)天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东(dōng)的(de)操盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江西(xī)李渡(dù)，以及湖南(nán)知(zhī)名(míng)白酒品牌(pái)湘(xiāng)窖(jiào)和开口笑正式(shì)合(hé)并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制(zhì)的(de)金东集团旗下共有(yǒu)华(huá)致(zhì)酒行、华泽酒业集(jí)团（下辖金六福、珍酒等(děng)12个(gè)酒(jiǔ)企）、金东投资三个产业(yè)板(bǎn)块(kuài)。涉(shè)足金融、文化旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为(wèi)湖(hú)南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月(yuè)，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿元人(rén)民币(bì)财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意(yì)吗？

　　在前(qián)不(bù)久的(de)第108届全国糖(táng)酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒(hán)意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相关论坛(tán)上，在酒水(shuǐ)行(xíng)业颇为知名的盛(shèng)初咨询董(dǒng)事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将(jiāng)长期进(jìn)入销量负增长、收入低增(zēng)长或0增长、利润(rùn)低(dī)增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的(de)分水岭，从场景(jǐng)-量(liàng)价-集中度看趋势(shì)，真正的高端消费在(zài)疫(yì)情(qíng)场景中并没有太(tài)受影响，次高端库存仍未消化(huà)，区域(yù)酒借助消费恢复(fù)较快。高(gāo)端的恢(huī)复没有看到更强的动(dòng)力，仍(réng)然在(zài)低位徘徊，一二季度上市公(gōng)司业绩会出现(xiàn)增速放缓(huǎn)和进一步(bù)分(fēn)化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库(kù)存周期看趋势，现在存在三个矛盾(dùn)：一是产区和供需的矛盾，大产区都在扩产(chǎn)能，但销量在下降；二是名酒(jiǔ)企业都在向下(xià)扩展(zhǎn)产品线(xiàn)，和地方酒厂会(huì)产生矛盾；三是(shì)名(míng)酒企业渠(qú)道重(zhòng)心下移(yí)，和地方酒(jiǔ)企的渠道有矛(máo)盾(dùn)。

　　其(qí)具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万(wàn)吨，而2016年是(shì)1305万吨，行(xíng)业600万吨消失(shī)的主(zhǔ)要是100块钱以下的价位(wèi)带，其原因(yīn)在于城市化，大部分(fēn)劳(láo)动人口从农(nóng)村转移到城市(shì)后，消费习惯(guàn)变了，导致未来(lái)升级空(kōng)间基数(shù)变小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一(yī)组(zǔ)各价格带白酒节前和节后的终端进(jìn)货量数据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次(cì)高端相关产品节前下(xià)降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次(cì)高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端节(jié)前(qián)增长7%，节(jié)后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗酒第一(yī)股”珍(zhēn)酒李渡(dù)未来走向何方让我们拭目以待(dài)。

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