北京(jīng)时间5月(yuè)6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董(dǒng)事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副(fù)董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边(biān)吃喜诗糖果，一(yī)边回答了(le)来自(zì)全(quán)球投资(zī)者5个(gè)多小时(shí)的互动提问。

　　在(zài)这次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分(fēn)享了投资、成功以(yǐ)及长(zhǎng)寿(shòu)的(de)秘诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题(tí)进(jìn)行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东(dōng)会上表(biǎo)示(shì)，他和芒格依(yī)然高度(dù)看好(hǎo)苹果公司。“如(rú)果让消费者(zhě)选择(zé)，是(shì)放弃(qì)第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放(fàng)弃第二辆车。这是消费者(zhě)行为对苹果(guǒ)公司带来(lái)的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电(diàn)在产业链(liàn)中的重(zhòng)要(yào)位置(zhì)。巴菲特认(rèn)为(wèi)，“目(mù)前没有一家公司可以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者能够在第(dì)一时间获(huò)取(qǔ)本次股东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核(hé)心精华内(nèi)容(róng)，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国(guó)石油(yóu)买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶(jiē)段价格很好，第二个阶段由(yóu)于(yú)他们去年优(yōu)异的业(yè)绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们(men)在(zài) 2017 年购(gòu)买了Pilot 的(de)股份以来(lái)，这部(bù)分(fēn)股份已进(jìn)行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希(xī)尔将购(gòu)买Pilot的额外(wài)权益(yì)，这将使我们(men)的(de)所有(yǒu)权提高到(dào)80％，并导致(zhì)我们在财务报表中(zhōng)充分整合(hé)Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不(bù)太(tài)合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希望能够拥有多(duō)个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能(néng)力(lì)的分销(xiāo)商

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“沃尔玛的分白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么销做的很好，我(wǒ)们有很多(duō)产品供应给它，但有些产品很难让人们(men)只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也(yě)会把产品的(de)分销渠(qú)道多元化，我们希望(wàng)能够拥(yōng)有(yǒu)多个具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖(táng)果(guǒ)虽然(rán)有101年的(de)历史，

　　但其(qí)魔力(lì)也不是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的(de)喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果当前(qián)面临的问(wèn)题不在于是否开新店。我和(hé)查理为(wèi)了把这个品牌推向全(quán)球(qiú)做过很多尝试，每次我们都是在最初(chū)觉得走对了(le)方向，但后(hòu)来发现还是不行(xíng)。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有自己的(de)魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多(duō)

　　关于(yú)电影和(hé)迪士尼，芒(máng)格说，电影行业是一个（经营）非常困难的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业(yè)。“举(jǔ)个例(lì)子，假如疫(yì)情前有70％的业务，随着疫情的(de)来临，客流(liú)量(liàng)减少了，但电影院不(bù)能减少影(yǐng)片供应，也不(bù)能减少其他(tā)消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做(zuò)得非常出色了

　　有投资人(rén)提问(wèn)，伯克希尔出(chū)售(shòu)动视(shì)暴雪股份是否影响到了微软对其的收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔所有监管要求下(xià)应披露的事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了(le)。至于微软(ruǎn)，我认为(wèi)他们已经做得非常出色了，为了达(dá)成这笔收购，微软与(yǔ)英国(guó)有(yǒu)关部(bù)门(mén)积极地进行了合(hé)作(zuò)，但(dàn)这并(bìng)不代表(biǎo)他们最(zuì)终一定会成功，这也不是愿意多(duō)花钱(qián)就能解决的(de)问题。我还不(bù)清楚最(zuì)终结果会如(rú)何(hé)，但即使这笔(bǐ)收(shōu)购最(zuì)终没有成功，也(yě)不代(dài)表(biǎo)微软或动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公司(sī)，

　　其(qí)在伯克希(xī)尔持仓占比已(yǐ)超过了能源(yuán)业务

　　在(zài)股(gǔ)东大会上，巴菲特高度(dù)肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我(wǒ)们(men)仓位中的占比(bǐ)超过了能源(yuán)业(yè)务(wù)。虽(suī)然我们持有苹果(guǒ)的股份占比不高(gāo)，但每年的(de)权重(zhòng)都在增加。我不懂手机，但我能(néng)看明(míng)白消费者的习惯。如果(guǒ)让消费者(zhě)选是放弃买手(shǒu)机(jī)还是放弃买汽车，我想很(hěn)多人会(huì)选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会如何(hé)发展(zhǎn)，但我们知道什么是正确的价格，我(wǒ)们可以在(zài)消费(fèi)者行为方面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能(néng)会选择放弃(qì)买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯(bó)克希(xī)尔组合的35％表示担忧(yōu)，认(rèn)为这已(yǐ)经接近了(le)危险范围。

　　对(duì)此，巴菲(fēi)特肯定地(dì)表示(shì)，“你(nǐ)的美元是(shì)好(hǎo)的(de)。”以此来表示，这笔投资(zī)是没(méi)问(wèn)题的，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗(shī)糖果等都是生意(yì)，而苹果(guǒ)的商业模(mó)式(shì)更好。消费(fèi)者花钱的时候(hòu)都有自己(jǐ)的(de)喜好，有些人会(huì)花1500美(měi)元(yuán)买一(yī)部手机(jī)，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认(rèn)为，如果他们要(yào)么(me)放(fàng)弃第二(èr)辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电(diàn)拥(yōng)有(yǒu)非凡(fán)的领导地位

　　《红(hóng)周刊(kān)》事前发送了提问(wèn)，想了解伯克(kè)希尔在一个季度内快速买入卖出台积电(diàn)的原因。在问(wèn)答(dá)环(huán)节，巴(bā)菲特对此进行了说明(míng)，在他看来台积电是世界范围内管(guǎn)理最完善且最重要的(de)公司之一，即使(shǐ)是5至20年后(hòu)也(yě)不(bù)会变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很(hěn)多人想要提高美国的芯片产(chǎn)能，但(dàn)我认为(wèi)，它只能留(liú)在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的(de)一家子公司参与了亚利桑那(nà)州的部(bù)分芯片(piàn)工作，但至少在我看来(lái)，目前我们没有一家公司(sī)可以与台(tái)积电比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位。何况它们还拥有一(yī)位91岁的(de)创始人(rén)，这(zhè)家公司非(fēi)常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲(fēi)特，你是否认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高估了(le)自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克高估了自(zì)己(jǐ)，但他(tā)很有(yǒu)才华。所(suǒ)以(yǐ)，他高(gāo)估了一个不需要(yào)高估就能成为天才(cái)的人。白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么他(tā)真的(de)很聪明，我想他(tā)的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受不可能的目标。我(wǒ)们的不同之处在于(yú)，我想要(yào)的不(bù)多，我在寻找简单、确定性高的工作(zuò)，我(wǒ)不想要那么多(duō)的(de)失败。但(dàn)埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力(lì)于解决不(bù)可能的问(wèn)题(tí)。我(wǒ)喜欢我现在的生活方(fāng)式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源(yuán)和汽车(chē)厂(chǎng)商，巴菲特(tè)表示(shì)，“很长一段时间(jiān)内，我和查理(lǐ)都觉得(dé)，汽车行业太(tài)艰(jiān)难了。例如福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福特(tè)看起来拥有(yǒu)整个世界，但(dàn)20年(nián)后，他们(men)正在(zài)赔钱。前几天，我(wǒ)读了通(tōng)用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他(tā)们有19000个经(jīng)销商，而当时人(rén)口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品(pǐn)牌只(zhǐ)有18000左右个(gè)经(jīng)销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世(shì)界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如(rú)此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然(rán)我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽(qì)车即将大获成功。现在它(tā)带来了巨(jù)大的(de)成本和(hé)巨大的(de)风险(xiǎn)，但我不(bù)喜(xǐ)欢巨大的资金成(chéng)本和巨(jù)大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑态度(dù)

　　在回答新(xīn)加坡投资(zī)者关(guān)于(yú)人工智能(néng)的问题时，芒格表(biǎo)示，如(rú)果你到(dào)中国的比亚迪工厂(chǎng)去看一看(kàn)，会发现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更(gèng)好，因为(wèi)人工智能(néng)并不能(néng)取(qǔ)代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工(gōng)智能(néng)虽然可以做一些(xiē)令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软的产品(pǐn)，但这类(lèi)产品仍不完善，譬如目前还(hái)不(bù)能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好的(de)，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人(rén)工智能可以改变全世(shì)界，但它并不能改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总(zǒng)会(huì)有新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对(duì)降(jiàng)低(dī)，但这并不代表(biǎo)没有(yǒu)投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机(jī)以及能源等领域(yù)都有新的改变(biàn)，新的事物永远在不断出现，而且会取代(dài)一些原有的(de)技术，因此，在(zài)这其中会存在(zài)很(hěn)多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新能源方面

　　做了很多(duō)投(tóu)入，但还远远不够(gòu)

　　针(zhēn)对新(xīn)能(néng)源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能(néng)源这家(jiā)公司(sī)，就是(shì)希望能够帮助解(jiě)决(jué)一些环境方(fāng)面的问题。从传统能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方面(miàn)做了非(fēi)常多的(de)投入。不(bù)过，现(xiàn)在(zài)做的(de)还(hái)远远不够。”更多精彩观点请关注(zhù)证(zhèng)券市场红周刊公(gōng)众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳足(zú)迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现(xiàn)在正在经历能源行业的变革，全球都是如此，我们有3家美国的公共(gòng)事业公司，我们希望能够在全国的每一个州制定不同的计划，然(rán)后将这些计划进(jìn)行整(zhěng)合。我们也将(jiāng)我们(men)的目标进行了同步(bù)规划(huà)，我们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是我们在公(gōng)共事业(yè)方面希望能够取得的成绩，但这个过程(chéng)是不(bù)容易的”。

　　关于美国(guó)银(yín)行危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世(shì)界(jiè)金融(róng)体系(xì)

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷银行破产事件会带来怎样的经(jīng)济(jì)后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司的限额(é)是25万美元(yuán)，这是(shì)法令(lìng)的(de)规定，但这不是美国的行为方(fāng)式，就像他们(men)不会(huì)让(ràng)债务上限导(dǎo)致世(shì)界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不(bù)会有(yǒu)人愿(yuàn)意公开向(xiàng)美(měi)国公众解释为什么只有25万美(měi)元有“存(cún)款”保险，这次事件引(yǐn)发(fā)的后(hòu)续问题会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以来的情况都非(fēi)常相(xiāng)似，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲(qīn)在1931年(nián)因为银(yín)行(xíng)挤兑(duì)而失去了(le)工作。不过，这(zhè)些(xiē)年来，银行系统(tǒng)发生了很(hěn)大变(biàn)化(huà)。二战后(hòu)的那一(yī)年，有多达2000家(jiā)银行倒闭(bì)，也是在那时，我(wǒ)们做了一件非(fēi)常明智的事情，就是成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧(yōu)，这是(shì)不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致银(yín)行系(xì)统风(fēng)险增(zēng)加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋(fù)予(yǔ)了制定保证金(jīn)要求的责任。他们改变(biàn)了很多(duō)次(cì)保证金要求，因为(wèi)我们都知道，借(jiè)了很(hěn)多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储(chǔ)解决不了财(cái)政问题

　　由于美联储投放的天(tiān)量(liàng)流动性，引发(fā)了(le)严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批(pī)评美联储失职(zhí)。不过，巴(bā)菲特却认为，问题不在美(měi)联储，“他们无法解决财(cái)政问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不(bù)过(guò)芒(máng)格(gé)对此也不很乐观，他表(biǎo)示(shì)，我们在第(dì)二次世界大战中付出了代价。我们(men)每个人，包括(kuò)学校的孩子和其(qí)他(tā)人(rén)，也包(bāo)括我(wǒ)自己。我(wǒ)们购买了最初所谓的战争债券(quàn)、国(guó)防债券和储蓄债券等等。如(rú)果不停印钞票，我无法预计宏观(guān)环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银(yín)行可(kě)以有新发明(míng)，但要恪(kè)守旧(jiù)的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各(gè)种各样的新发明，但它需(xū)要(yào)有旧的价值观。我们不知道(dào)会发生什么，因(yīn)为在(zài)目(mù)前(qián)的情(qíng)况下，可能会(huì)发生很多事(shì)情。你必须(xū)有惩罚，打击那些制(zhì)造问题的人。如果他们承担了不该承担的(de)风险，如果你要改变人(rén)们未来的行为方式(shì)，风险(xiǎn)就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多年前，

　　我们(men)准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健全(quán)的银行投资方法，不做别人做的一些风险性事情，银行可能是一个非常不错(cuò)的投(tóu)资(zī)。最初在(zài)1969年，查(chá)理和我(wǒ)以1900万美元投资(zī)了一家银行(xíng)。如果1970年的(de)《银(yín)行控股公司修(xiū)正法案》没有(yǒu)通过，我们最(zuì)终可能会拥有许(xǔ)多银行，而不是许多保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对(duì)货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去(qù)美元化与(yǔ)“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“美元(yuán)是储备货币，我看不到(dào)任何其他货币能够取代它(tā)。我觉得(dé)没(méi)人(rén)能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席(xí)）可(kě)能比我们更清楚(chǔ)，但(dàn)是他也(yě)不能完全控制我(wǒ)们的财政政策。当疫情(qíng)发生的时候(hòu)，并没有人知道需要印多(duō)少(shǎo)数额的货币才能解决问题，而直到它失(shī)控。人们(men)会对(duì)货币失去信心，他们的行为方式(shì)可能会(huì)完(wán)全(quán)不同。我们无法预测，但我们知道这(zhè)不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲特表示(shì)，过去(qù)10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保险(xiǎn)业务，但没有(yǒu)一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保险已经是一家技术公司，但在我们看来，其依然是(shì)一家(jiā)保险(xiǎn)公司。他同时(shí)解(jiě)释(shì)，盖可(kě)在技(jì)术方面(miàn)需(xū)要做(zuò)的(de)工作要比想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员(yuán)保险(xiǎn)公司，盖(gài)可第一季度业绩表现得(dé)非(fēi)常好，这背后有两个(gè)原因，首(shǒu)先是(shì)减(jiǎn)少了(le)前(qián)一年的保险准备(bèi)金，其次一季(jì)度还(hái)是汽车保险的(de)旺季，此(cǐ)外在远程信息处理(lǐ)方面，盖可也取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者提出的商业(yè)地产损失情(qíng)况有多严重，和伯克(kè)希尔是否会在商(shāng)业地产领域(yù)更活跃时？巴菲特(tè)表示，伯克希(xī)尔(ěr)在商业地产领域从来不是特别活跃，因此(cǐ)也不(bù)会受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美(měi)国和世界很多地方市(shì)中(zhōng)心(xīn)的空洞化(huà)却是非常(cháng)严重的，它会影响很多人(rén)。建(jiàn)筑不(bù)会消失，但所有者会变化(huà)，人们总是喜欢买没(méi)有(yǒu)追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢(huī)复长期运(yùn)营

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提出的(de)伯灵顿北方圣太菲铁路公(gōng)司(sī)面临的机遇(yù)和挑(tiāo)战(zhàn)时？巴菲特(tè)表示，他(tā)密切关注这(zhè)一团(tuán)队(duì)的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁路，而且还(hái)有加拿大的铁(tiě)路(lù)。

　　他强调：“2022年(nián)因(yīn)为疫情(qíng)确实经历了一段(duàn)困难时间，但好在(zài)我们(men)走(zǒu)出疫情(qíng)和供应方面的挑战，不过还面临劳工(gōng)问题和其(qí)他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢(huī)复铁路的(de)长期运营，而(ér)不是(shì)短期专注于在(zài)20年内达(dá)到某一运(yùn)营指标，要长期为客(kè)户提供(gōng)可(kě)持续(xù)的优(yōu)质(zhì)服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪化投资决定(dìng)

　　在(zài)回答有没有因为情绪作出错误的(de)投资决定时，巴(bā)菲特表示(shì)：“虽然(rán)在生活(huó)中谁都不想成为一个没有感情的(de)人，但肯定想在做投资或商业决定时成为(wèi)一个没有(yǒu)感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资(zī)并(bìng)创(chuàng)造(zào)了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥有更(gèng)多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的(de)份额，作(zuò)为(wèi)伯克希尔的所有者，每年都在增加(jiā)，而投资者不需要花(huā)任何钱(qián)。我们投资并(bìng)创(chuàng)造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元(yuán)的运营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过(guò)1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回(huí)答(dá)道，为什么要派(pài)发现(xiàn)金(jīn)？我(wǒ)们(men)感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)的、真正(zhèng)想做(zuò)的是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿美(měi)元的价格(gé)，收购一(yī)家(jiā)价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没(méi)有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了一大(dà)堆公(gōng)司，这种事情会再次发生(shēng)。但问题是(shì)，我们收购的机(jī)会是(shì)非常(cháng)有(yǒu)限的(de)，所(suǒ)以(yǐ)当一(yī)家好(hǎo)公司(sī)面临被卖掉的时候，我们需要足够的(de)资金。但我(wǒ)们的股(gǔ)东可能会把(bǎ)股票卖得(dé)太便宜，而且(qiě)无法做什么让(ràng)股价稳步上涨。我们有足够(gòu)的钱(qián)，我们正在用我们(men)所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞悉消(xiāo)费(fèi)者的行为(wèi)

　　关(guān)于公司如何在短期利润和长期(qī)防御(yù)能力(lì)之间做出(chū)选(xuǎn)择？巴菲特对此(cǐ)表(biǎo)示(shì)：“我(wǒ)们不关心季度预算(suàn)是否达标(biāo)，我(wǒ)们(men)感兴(xīng)趣的是，永远拥有一个美好的事(shì)业。好的企业不多，但我们确实找到了一(yī)些，例(lì)如(rú)，当(dāng)我们(men)在1966年试图(tú)涉足(zú)百货商店业务时，我们学(xué)到的(de)是，在(zài)奖(jiǎng)品上做(zuò)图(tú)案绘制，这可(kě)以算是(shì)一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉(xī)的(de)是(shì)消费者(zhě)的行为，我们不能(néng)洞悉企业(yè)的(de)技术趋势，如(rú)果能做到这(zhè)点，那也能(néng)获利！但这(zhè)并不重(zhòng)要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重申，格(gé)雷(léi)格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关(guān)注的接(jiē)班(bān)人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我的(de)工作，当然现在我还在位，格雷格的(de)主要价值是(shì)可以(yǐ)把(bǎ)一(yī)些事情做得更好，或者去管理更多(duō)的事(shì)情(qíng)。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一(yī)些好(hǎo)的建议，但格雷格是做(zuò)出最终决定(dìng)的那个(gè)人。未(wèi)来我们还需要更多的优秀(xiù)人(rén)才(cái)，去涉及更多(duō)的(de)业务。如果(guǒ)这(zhè)些人不足够聪明，我们是绝不会(huì)让他(tā)们接(jiē)替(tì)我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对其他大(dà)型公司，伯克希(xī)尔(ěr)之所以能够做的更(gèng)好原(yuán)因之一(yī)，是从不会频(pín)繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是(shì)全球选出(chū)的十(shí)大最佳保险(xiǎn)经理(lǐ)人之一，他的(de)地位无(wú)可取代。阿吉特从(cóng)不会去尝试改变(biàn)一个体系(xì)，而总是会去改善一个体系。我很享受与他(tā)交流，以(yǐ)前(qián)我(wǒ)们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界(jiè)上独(dú)一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本五(wǔ)大商社(shè)

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈(tán)到了(le)为何到访日本，并参观(guān)五(wǔ)大商社(shè)。“我(wǒ)去那里(lǐ)的部(bù)分原因(yīn)，是为(wèi)了把格(gé)雷格介(jiè)绍给那些生意伙(huǒ)伴。至于(yú)那(nà)些企(qǐ)业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实(shí)希望和（那些(xiē)企业）有长期合作(zuò)的机会(huì)。它们(men)是一(yī)些令人难以置信的(de)投资机会，一直是非常好的投资机会(huì)。我很(hěn)喜欢这些(xiē)公司的文(wén)化(huà)和(hé)历(lì)史。我(wǒ)们对五大(dà)商社的两天走(zǒu)访(fǎng)是(shì)非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯(bó)克希(xī)尔：

　　被股东(dōng)眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在(zài)问答环节(jié)，巴菲特(tè)提出了一百年后伯克希(xī)尔(ěr)的(de)发展愿景，他(tā)说，希望这家公司仍能(néng)被(bèi)股东(dōng)们眷(juàn)顾，并且为社会带来(lái)幸福(fú)感，拥有(yǒu)无(wú)限(xiàn)的(de)资本和(hé)大量(liàng)的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今(jīn)日(rì)依然畅销(xiāo)且屹立(lì)不倒一样(yàng)，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克(kè)希尔被认(rèn)为是一个国(guó)家的资产而非负债，以(yǐ)往记录(lù)已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会(huì)比大部(bù)分公司都要多，也仍然可以在(zài)国家的经济(jì)中(zhōng)投入非常多的钱，带来更多的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔(ěr)的股票回购不会停(tíng)

　　巴菲特(tè)说，“相(xiāng)信(xìn)在(zài)格(gé)雷格继任后，他仍会做出与现在相同的股票回购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险业务(wù)副董(dǒng)事长格雷格·阿贝(bèi)尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购(gòu)计划框架，我(wǒ)会继(jì)续沿用，因为股票回购将同时(shí)对股东和公司自身的运营产生(shēng)益处，如果资本(běn)足够且股票很有吸引力(lì)，那(nà)么为(wèi)什么不通过回购来提(tí)升(shēng)单股(gǔ)内在价值呢？因此当时机来临，我们会成为活(huó)跃的股(gǔ)票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的(de)路就(jiù)清(qīng)晰了(le)

　　在回答关于(yú)遗产规(guī)划的(de)问题时(shí)，巴菲特(tè)说(shuō)，在(zài)伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿好就行，但(dàn)这并不适合(hé)所有人(rén)。如(rú)果你想要你(nǐ)的孩子(zi)拥有某(mǒu)种价值观，重要(yào)的是：你要践(jiàn)行(xíng)这(zhè)样的价值观，并和他(tā)们谈(tán)论(lùn)这(zhè)个价值观，从他们出生起，他们就在(zài)学习(xí)你。“你的(de)意志与此有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲特说(shuō)：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣(fù)告，并进行(xíng)逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事(shì)已高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察(chá)过很多(duō)富裕家庭(tíng)，它们在财产规划分(fēn)配上都存在各自的问题。我年事已高(gāo)，可(kě)我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩子的(de)理(lǐ)解以及他们的建议。这件事情对于(yú)孩子(zi)而(ér)言，在20岁和60岁(suì)的(de)不同时期来做，效果(guǒ)是(shì)不一样的”。

　　在(zài)他看(kàn)来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而(ér)有些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子(zi)的成长。当(dāng)过(guò)早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如(rú)在他(tā)们的成长阶段，让他们知道(dào)遗嘱上的内容——这在以后会很(hěn)难更改，我认(rèn)为(wèi)这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如(rú)花钱要量入为出，花的钱(qián)要比赚的钱少；避免身边有能(néng)量(liàng)的人和活动；要活(huó)到(dào)老学(xué)到(dào)老，要(yào)学会感(gǎn)恩(ēn)。如果你能(néng)做到这一切，那你一定会成功(gōng)。如果做(zuò)不到(dào)，成功就需要(yào)更多的运气，当然(rán)，你一定不要把自己的命运都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一起(qǐ)工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“我们的业务中没有(yǒu)困难，我们都非常热爱自己的事业。每天早(zǎo)上(shàng)起床(chuáng)时，我(wǒ)都感觉(jué)非常(cháng)棒。和一群我喜欢(huān)的人一(yī)起工作，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏对方，而且我上班通勤也(yě)只需(xū)要约5分钟(zhōng)的路(lù)程，这(zhè)是(shì)非常理想的工作环(huán)境，没(méi)有什么(me)能比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲特(tè)再度(dù)提起(qǐ)本·格雷厄姆在投(tóu)资(zī)上对他产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书中写下一些非常(cháng)有说(shuō)服力的(de)话(huà)，告(gào)诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从事和热(rè)爱(ài)的工作都(dōu)是错(cuò)误的。我看了(le)这本书(shū)（注：即(jí)《聪明的投资(zī)者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想法(fǎ)是否正确，我都非常喜欢(huān)，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排(pái)名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在(zài)差不多第(dì)300名或第350名(míng)的位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本书(shū)在(zài)其(qí)领(lǐng)域(yù)里具(jù)有这样持(chí)续(xù)的地(dì)位？”

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