美国债务(wù)上限危(wēi)机暂时“告(gào)一(yī)段落”——美东时(shí)间5月(yuè)31日(rì)，美国国会(huì)众议院(yuàn)通过了(le)一项(xiàng)关于(yú)联(lián)邦政府债务上限(xiàn)和(hé)预算(suàn)的(de)法案，隔日参议院通过，根据法案政府开支将受到上(shàng)限制(zhì)约直至2024年结束，但(dàn)可(kě)以避免发生债务违约(yuē)。根据美国国会预算办公(gōng)室(shì)数(shù)据(jù)，目前美国联邦债务规模约为31.46万亿美元，占(zhàn)其(qí)国内生产总值比例(lì)已超过120％，相当(dāng)于每个美国人(rén)负债9.4万美元(yuán)。

　　事(shì)实上，二战以来，美国已103次调(diào)整债(zhài)务(wù)上限(xiàn)，尽管未(wèi)曾出现过实质性债务(wù)违约，但债务(wù)上限(xiàn)危机仍(réng)可从市场预期、流动性、风险偏好、借贷(dài)成本等机制作用于(yú)全(quán)球金(jīn)融、实物(wù)资产。

　　多位业(yè)内无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方人士对《中国基金报(bào)》记者表示，在目(mù)前(qián)美国债(zhài)务上限情景下，中(zhōng)长(zhǎng)期看(kàn)美债上(shàng)限违约风险难以忽视，亚洲等新兴市场股票表现将更具(jù)韧性，而市场关注(zhù)的重点也将重新回(huí)到美联储(chǔ)的货币政策上(shàng)来。

　　危机暂缓新兴市无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方场股票(piào)表现(xiàn)更(gèng)具韧性

　　除本次外，1976年以来美国政(zhèng)府债务共有22次触(chù)及(jí)法定上限(xiàn)，每次债务(wù)上限触及后均得到了上(shàng)调或暂停，只是经历的(de)时间长短不同。

　　彭博数据(jù)显示，2011年债务上限(xiàn)解决前后，标普500指数自高点下跌16.7％，而(ér)MSCI新兴市场(chǎng)指(zhǐ)数下跌16.3％；在(zài)2013年债务上限解决前后，标(biāo)普500指数(shù)最大(dà)下调幅(fú)度为4.1％，MSCI新(xīn)兴(xīng)市场指(zhǐ)数(shù)为3.4％。而在本次债务危机谈判过(guò)程中，亚洲市场反应参(cān)差(chà)，日经225指数创1990年以来新(xīn)高(gāo)，香(xiāng)港恒生指数则跌至年内(nèi)新(xīn)低(dī)。

　　瑞银财富(fù)管(guǎn)理投资总监办公室（CIO）对记(jì)者表(biǎo)示(shì)，尽管美国彻底违约的可能性非常(cháng)低，但此(cǐ)前因为(wèi)市(shì)场担忧发生(shēng)发(fā)生违约，很(hěn)多国家和行业(yè)都遭到抛售(shòu)，但这(zhè)次亚洲市场表现相对(duì)于(yú)美国和发(fā)达市场(chǎng)更具韧性，得益于较(jiào)佳的盈利增长前景和(hé)具(jù)吸引力(lì)的相(xiāng)对(duì)估值，尤其看(kàn)好中国、泰国(guó)和韩国。

　　具体就(jiù)中(zhōng)国市场而言(yán)，瑞银(yín)CIO认为，盈利(lì)才是关键催化剂。中(zhōng)国今年首(shǒu)季(jì)盈利增长较去年第四季(jì)有所改善，有(yǒu)助提振(zhèn)对(duì)中国(guó)资产的信心。与(yǔ)亚洲其他地区（日本除外）相比，中国股(gǔ)市的估值似乎被低估。

　　景(jǐng)顺(shùn)亚太区(qū)（日本除(chú)外）全(quán)球市场策略师赵耀(yào)庭也对记者表示(shì)，债务协(xié)议的顺利通过消除了美国乃至全球面(miàn)临的(de)一个不明朗因素，进而短暂提(tí)振市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪。中(zhōng)航信托宏观(guān)策略总监吴照银对(duì)记者称，因(yīn)投资者(zhě)对两党(dǎng)达成一(yī)致有(yǒu)确定的(de)预(yù)期，所以近(jìn)期美国以及全球资本市场并没有对美国债务上限问题过度反应，整(zhěng)体表现平稳。

　　中(zhōng)长(zhǎng)期看(kàn)美债上限(xiàn)违约风(fēng)险(xiǎn)难以忽视

　　目前来看，主流大(dà)类资产对于(yú)美债危机的(de)叙事反应都较(jiào)为平淡，但野(yě)村东方国际证(zhèng)券资(zī)产(chǎn)管理部(bù)总经理兼(jiān)投资总监(jiān)肖令君对记者表(biǎo)示(shì)，从中长期(qī)的资产(chǎn)配(pèi)置(zhì)角度出发，诸如(rú)美(měi)债上(shàng)限等(děng)类似的尾部风险(xiǎn)事件(jiàn)难以忽视。

　　“对冲投资组合的下行风险(xiǎn)，主(zhǔ)要(yào)考虑(lǜ)两点：一(yī)是多元化低相关(guān)性资产(chǎn)配置、二是(shì)支付保(bǎo)险费(fèi)的另(lìng)类策(cè)略，为组合提供下行保护。回(huí)顾美债上(shàng)限(xiàn)危机历史，看到避(bì)险资产如美元、美债(zhài)、黄金在通常较风险资产呈现明显的超(chāo)额收益，因(yīn)此组合(hé)配置中保有一定(dìng)比例的避险资(zī)产有助(zhù)对冲投(tóu)资(zī)组(zǔ)合波动。”肖令(lìng)君进一步阐述道。

　　长江(jiāng)证券(quàn)在黄金与(yǔ)美债(zhài)季度展望中也提到，黄金作为典型的避(bì)险资产，国际金(jīn)价(jià)将有支撑(chēng)，短(duǎn)期或(huò)继续走高(gāo)，因为(wèi)美债(zhài)利(lì)率短期内仍(réng)会高位震荡，通胀不确(què)定性仍然较(jiào)高，同时全球整(zhěng)体风险因素在提高。

　　肖令(lìng)君还提到，另(lìng)一方面(miàn)，极端危(wēi)机环境下，大类资(zī)产会(huì)呈现同涨同跌的特(tè)征，如2020年3月极度恐(kǒng)慌时期，市场无差别抛(pāo)售(shòu)一切资产增持(chí)现金(jīn)，传(chuán)统避险资产随同风(fēng)险资产一起下跌，因此(cǐ)以(yǐ)期权保护(hù)组合下(xià)行风险(xiǎn)是另一种方式。美债违(wéi)约并非我(wǒ)们(men)的基准假设，如果出现此(cǐ)类尾(wěi)部风险(xiǎn)，做多波动率、以及做空风险资产的衍生品策略将显著受益。

　　瑞(ruì)银(yín)首席(xí)美国经济学家(jiā)Jonathan Pingle则认为，全(quán)球信(xìn)用(yòng)市场(chǎng)的最(zuì)佳非对称对(duì)冲策略(lüè)是做(zuò)空美国高评级银行(xíng)（评级下调、对手方、杠杆(gān)担忧）、美国寿险(xiǎn)企业（CRE敞(chǎng)口(kǒu)、高杠杆、估值紧绷(bēng)）和美国REIT（出现(xiàn)更严(yán)重的衰退时(shí)，CRE敏(mǐn)感性更高）。

　　FXTM富拓特约分(fēn)析(xī)师黄(huáng)俊则对记者表示(shì)，美债上(shàng)限的提(tí)升，将促进美(měi)联储停(tíng)止紧缩货币政策(cè)，对美股也是一(yī)大利好。他还认为，美国政府(fǔ)的财(cái)政支出得到了保证(zhèng)，在两年内(nèi)可以(yǐ)继续举债(zhài)。最近两周的美债(zhài)谈判关键期，美国(guó)三大股指主(zhǔ)涨，“用脚(jiǎo)投票”的市场(chǎng)报以(yǐ)乐(lè)观。可见随(suí)着美债上限谈判(pàn)的尘埃落定，美股仍有望进一步有(yǒu)良(liáng)好表现。

　　市场重点再次回到

　　美国(guó)财(cái)政政策(cè)和货币政(zhèng)策上

　　美国参议院已经(jīng)投(tóu)票通(tōng)过债务上限法案，市场关(guān)注焦点再(zài)度回(huí)到(dào)美国未来的财(cái)政(zhèng)政策和货(huò)币政策上(shàng)。肖令君(jūn)认(rèn)为，如(rú)果未(wèi)出现黑天鹅事件，预(yù)计联储仍将(jiāng)贯(guàn)彻数(shù)据依赖原则，联储可能(néng)会持续关注就业数据和工商业运(yùn)行(xíng)情(qíng)况(kuàng)，等待市(shì)场自然降温至浅萧条后再开启(qǐ)降息，年内降息的(de)乐观预期存(cún)在修正可(kě)能。

　　肖(xiào)令(lìng)君还称(chēng)：“从(cóng)经济数据上看，美国经济韧(rèn)性好于预(yù)期(qī)，如果年核(hé)心PCE指标继续反弹走高(gāo)，不排除(chú)联(lián)储(chǔ)还(hái)会继续加息的可能，但(dàn)加息周(zhōu)期已接近尾声，利率(lǜ)基本见顶的趋(qū)势(shì)不会改变，因(yīn)此预(yù)计加(jiā)息对市场的冲(chōng)击趋缓(huǎn)。”

　　赵耀庭(tíng)认为，债务上(shàng)限协议通过后，美国财政部预计将可于未来7个月发行逾6000亿美元的国债。随着市场(chǎng)流动性收(shōu)紧，这或将产生显著(zhù)的吸力(lì)作用。债券(quàn)收益率或将随着资本流出经济而上升。

　　FXTM富拓特约分析(xī)师黄俊则称，接下来美(měi)国财政部的工作重(zhòng)点是如何为美(měi)债找到买家(jiā)，其中有三个重要看点，即第一(yī)，美联储现在仍在缩(suō)表周(zhōu)期(qī)，接下来是否(fǒu)要调(diào)整货(huò)币(bì)政策(cè)停止缩表抛售(shòu)美(měi)债；第二(èr)，以中国为(wèi)代(d无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方ài)表的贸易顺差国是否购买美债；第三，美国国(guó)内普(pǔ)通家庭(tíng)可(kě)能(néng)成为(wèi)购买美(měi)债异军突(tū)起的力量(liàng)。

　　黄俊(jùn)进而分析称，美联储(chǔ)现在(zài)仍(réng)在缩表周期，接下来(lái)是否要调(diào)整货币政策(cè)停止缩(suō)表抛售(shòu)美债。如果美联储缩表卖出美债，美国财政部发(fā)行(xíng)美债（向市场卖(mài)出）这(zhè)无疑(yí)会给美债市(shì)场造成极大抛压。他总结道，美债的重新(xīn)发行，有可能促使美联储(chǔ)美(měi)联储停止加(jiā)息和缩表(biǎo)。在(zài)5月美联(lián)储FOMC申明中删(shān)除了此前(qián)暗示未来还会(huì)加息的措辞，需要关注6月(yuè)利率决议中(zhōng)美联(lián)储是(shì)否能进一(yī)步确(què)认停止紧缩的(de)态度(dù)。

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