国内(nèi)“五一”假期(qī)来(lái)了，但海(hǎi)外市场风险(xiǎn)依旧不容忽(hū)视。在美国多项(xiàng)重要经济数(shù)据(jù)出炉后，美(měi)联储也将召开5月议(yì)息(xī)会议(yì)，市(shì)场普遍(biàn)预(yù)期将继续(xù)加息25BP。在利好利(lì)空消息(xī)交织(zhī)下(xià)，节后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第(dì)一共和银行(xíng)股(gǔ)价已累计下跌(diē)90％以上

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，美国第一(yī)共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且(qiě)多次(cì)触发停(tíng)牌，原因是达(dá)成(chéng)救助协议以维持该银行运营的希(xī)望在(zài)变得渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很(hěn)有可能会被美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共和银行公布其(qí)第一季度(dù)存(cún)款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下来的(de)两天内下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前包括(kuò)来自(zì)美国(guó)联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美联储的(de)官员正在与其他银行进行协(xié)调会议，为第一共和(hé)银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公(gōng)布的内部审查报告中，美(měi)联储承认，对于(yú)上月硅(guī)谷(gǔ)银行的(de)倒闭(bì)案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行(xíng)自身风险管理薄(báo)弱，也和(hé)美联(lián)储的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认(rèn)为，银(yín)行(xíng)业审查员未(wèi)能采取有力行动(dòng)解决(jué)硅谷银行越来越多的问(wèn)题。美联储(chǔ)负责金融业(yè)监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查(chá)员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂(zá)性增加，该(gāi)行变得有多(duō)么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险(xiǎn)，却(què)没有采(cǎi)取足够的措施，保证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因(yīn)，其(qí)中三点都和美联储监(jiān)管不力有关(guān)。他说，美联储监管者的错误(wù)部分源(yuán)于，特朗普执政时(shí)的金融业改革普遍(biàn)放(fàng)松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的(de)文(wén)化转变(biàn)似乎导致联储的监(jiān)管变得(dé)更宽松(sōng)。这些变化体(tǐ)现在降低(dī)标(biāo)准、增加复(fù)杂性，以及监管方式不(bù)够自信果断，它们(men)阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银(yín)行(xíng)业审查(chá)员已经确(què)定了硅谷银行(xíng)存在导致(zhì)其倒闭(bì)的一大问题(tí)——利率(lǜ)相关风险，但(dàn)美联(lián)储(chǔ)自身的流程“过(guò)于审(shěn)慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公(gōng)开审查报告或警告，数量是(shì)其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近(jìn)些(xiē)年(nián)美联储忽视(shì)了范围(wéi)更广(guǎng)的问题，比如该行多年来一直突破内部(bù)风险限制，其(qí)采用(yòng)的流动性指标(biāo)却(què)显示(shì)，存款(kuǎn)基(jī)础(chǔ)稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将(jiāng)重新(xīn)审查，适用于资产超过千(qiān)亿美(měi)元银行的一(yī)系列规定，包括压力测(cè)试和流动性(xìng)要求，将重新评估(gū)，怎(zěn)样监(jiān)督和(hé)监管一家银行对利率流动性风(fēng)险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表(biǎo)明，需要对(duì)范围更广泛的银行强化适用的标准，联(lián)储应考虑，让更大(dà)范围的(de)银行适用标准和的流(liú)动性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万(wàn)美元联邦保险上限的银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联储应要求(qiú)更广泛的(de)银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便让(ràng)银行(xíng)的资本(běn)要求更好(hǎo)地(dì)匹配其财务状况和风险。他暗(àn)示，对资本规划和风(fēng)险管(guǎn)理(lǐ)不(bù)足的公(gōng)司，美联(lián)储可能增(zēng)加(jiā)资本或流动性的(de)要求(qiú)，或者限(xiàn)制(zhì)股票回购、股息(xī)支付(fù东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿)或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州和(hé)佛罗(luó)里达州重大(dà)灾难(nán)声明(míng)

　　据(jù)央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美(měi)国总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华达州重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬(dōng)季(jì)风暴影响的地区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为4月12日(rì)至(zhì)4月14日(rì)期间受严重(zhòng)风暴影(yǐng)响的地区提(tí)供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分担的(de)基础上提供给(gěi)州政府和(hé)符合条件的地方政府以及某些私人非营(yíng)利组织，用于受灾害影响地区的应急(jí)和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国(guó)就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性(xìng)协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副(fù)主席东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协(xié)议。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行(xíng)动解决欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民的(de)担忧。具体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利(lì)亚(yà)等国(guó)撤回针对(duì)乌农(nóng)产品的单边措(cuò)施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟(méng)将继(jì)续推(tuī)进包括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进(jìn)一(yī)步确保乌克兰农产品通(tōng)过(guò)欧盟通道出口到(dào)其他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布的数据(jù)显示(shì)，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标(biāo)之一(yī)。此次(cì)公布的数(shù)据再(zài)度(dù)印证了美(měi)国通(tōng)胀的居高不下，这加大(dà)了(le)美联储5月再(zài)次加息的(de)可能性。报告公布后，美国短期(qī)利率(lǜ)期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务(wù)部公布的一季(jì)度美(měi)国宏观经济数(shù)据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及(jí)市场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一(yī)季(jì)度核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预期(qī)的(de)4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者表示(shì)，上述数据显示出(chū)美国经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数同比(bǐ)数据来看(kàn)，他(tā)认为一(yī)季度1.6％的增(zēng)速较(jiào)去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显(xiǎn)回暖，显示出(chū)美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐(zuò)实了市场对于(yú)美国经济衰退(tuì)的(de)忧虑，再加上目(mù)前欧(ōu)美银行信(xìn)用(yòng)危机的(de)尾部效应持(chí)续(xù)存在，金融不稳(wěn)定叠加经济(jì)景气下(xià)滑，一(yī)定(dìng)程度上削弱了美(měi)联(lián)储货币政策的紧缩预期，同时(shí)增加(jiā)了下半(bàn)年美(měi)联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他(tā)也表示，由(yóu)于反(fǎn)映(yìng)核心个人消费支出在(zài)内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周五晚间公布的3月核(hé)心(xīn)PCE数据(jù)也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会议还需(xū)关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及(jí)宏观审(shěn)慎两难的抉(jué)择。随着(zhe)此(cǐ)前银行业危机(jī)的爆发以及一季度(dù)经济的回(huí)落，美国当前经济(jì)的脆弱(ruò)性以及下行(xíng)压(yā)力(lì)已经持续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大(dà)幅(fú)超过预期，显示出(chū)核(hé)心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着进行政(zhèng)策选择时(shí)不(bù)得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计(jì)，美(měi)联储5月(yuè)大(dà)概率将会保持加东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表态或(huò)将更加注重安(ān)抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险的把控，且(qiě)对(duì)未来加(jiā)息(xī)的态度或将(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目前(qián)市场已(yǐ)经对美联(lián)储5月加息(xī)25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴(jiàn)于(yú)此次会(huì)议并无最新点(diǎn)阵图和经济展望公布，因(yīn)此会议(yì)重点在于(yú)利率决议声(shēng)明(míng)及鲍威尔的(de)会后发(fā)言(yán)两方面。其中，在决议声明方面(miàn)，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加息”相关(guān)暗示。而在会后的新闻发布(bù)会上，需要重点(diǎn)关注鲍(bào)威尔对于(yú)经济与(yǔ)通胀(zhàng)前(qián)景、后续(xù)货(huò)币政(zhèng)策以及银行业(yè)危机引发的信(xìn)贷收缩等方(fāng)面的观点论述。特别是如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示(shì)，则无论对于商(shāng)品市场还(hái)是权(quán)益(yì)市场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此(cǐ)次美联储会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储是(shì)否(fǒu)会(huì)透露其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀(zhàng)；二是美联储对于目前金融以及(jí)经济(jì)风险的判断，到底是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三是(shì)美(měi)联储未(wèi)来的货(huò)币政策预期，比如是否(fǒu)透露下(xià)半年将(jiāng)降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将(jiāng)继续回调(diào)，美债利率曲线会加(jiā)深(shēn)倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏(piān)好会再(zài)度上升，美元指数(shù)预计显(xiǎn)著(zhù)下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计(jì)价较为充分(fēn)，预计(jì)加(jiā)息结果不会(huì)引起市场(chǎng)较大波(bō)动，但(dàn)是(shì)对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策(cè)预期交(jiāo)易依(yī)旧不足。因此，他(tā)认(rèn)为本次(cì)会议上(shàng)需要重点(diǎn)关注(zhù)美(měi)联储(chǔ)声(shēng)明以及鲍威(wēi)尔在(zài)记者会上对未来(lái)政策路径的展望。“尤其是如果美联储(chǔ)意(yì)外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如(rú)表现(xiàn)出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场(chǎng)或(huò)将(jiāng)面临(lín)较大的(de)冲击，相关(guān)风险资产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近(jìn)期美元指(zhǐ)数(shù)持稳，贵(guì)金属行(xíng)情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业风险事件(jiàn)溢(yì)出(chū)影响逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场对(duì)于美联储货币政策(cè)迅(xùn)速(sù)转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观预期出现一(yī)定修正(zhèng)，贵金属市场(chǎng)出现(xiàn)高位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他(tā)认为贵金属市(shì)场在利多、利(lì)空因(yīn)素间来回拉扯(chě)。利多因(yīn)素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的(de)压制边(biān)际减弱。同(tóng)时(shí)，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上(shàng)限悬而未决以及银行业(yè)风(fēng)险事件余波反复(fù)，不断(duàn)激发市场避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏观的角度来(lái)看(kàn)，全球“去(qù)美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强化黄金(jīn)资(zī)产储备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不息。上述种种因素均对(duì)贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要(yào)是，市(shì)场和(hé)美联储对于后续货币政策(cè)之间的预期差(chà)，以(yǐ)及美国经济(jì)层面的(de)韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过(guò)热态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人数(shù)还是失(shī)业(yè)率指标，还(hái)远(yuǎn)未触及(jí)经济衰退以(yǐ)及美联储货币(bì)政策转向的阈值区间，这极(jí)有(yǒu)可(kě)能造成(chéng)通(tōng)胀回归波折反复，进而引(yǐn)发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会(huì)议落地(dì)后的(de)一段时间内，市场仍然(rán)会(huì)延续上(shàng)述的修正走势，美联(lián)储还(hái)需在更多数据指引(yǐn)以及(jí)银行风险事件落地后，再(zài)相机作出政策调整，而在此之前预计仍(réng)会延续当前“走(zǒu)一步(bù)看(kàn)一步”的决(jué)策思(sī)路。而市场对于年内降息的(de)乐观预期的(de)修正空间犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目前贵(guì)金(jīn)属市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国(guó)经(jīng)济(jì)是否会陷入衰退，二是全(quán)球贸易结算(suàn)体系下美元的趋势(shì)压力。“过去20年(nián)，贵(guì)金属价格主要锚定的是(shì)美债实际(jì)利率的变化(huà)，但(dàn)是(shì)最近这种联系(xì)正在(zài)脱(tuō)钩，央(yāng)行购金以及美元结算体系的变化使得(dé)贵金属获得了越(yuè)来越多的金融(róng)溢价。”整体来(lái)看，他认为目(mù)前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还没(méi)结束，且(qiě)近期的(de)表现也是易(yì)涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产配置(zhì)的角度(dù)来看，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵(guì)金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现(xiàn)出了一定(dìng)程度的(de)易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美(měi)国(guó)经济(jì)下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵(guì)金属价格仍(réng)有一(yī)定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面(miàn)，美(měi)国通胀(zhàng)高位带来(lái)的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力的回落压力(lì)。因此，他预计(jì)贵金(jīn)属市(shì)场整体仍以高位(wèi)振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将(jiāng)回归(guī)通(tōng)胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于美联储(chǔ)降息的预期(qī)仍大幅领先美联储的官方预期，预计(jì)在高通胀压力下，市场对降息预(yù)期的(de)修正或(huò)将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示(shì)，近期宏观市场关键(jiàn)数据较多，导致市场情(qíng)绪波(bō)澜(lán)起伏(fú)，同时基本面(miàn)因素也多(duō)空(kōng)交织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面美联储(chǔ)5月利率(lǜ)决议(yì)落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因(yīn)此(cǐ)推荐节(jié)后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议(yì)息会(huì)议等重要事件，加(jiā)之银行业危机及债务上限问题(tí)悬而未决，投资者要防(fáng)止过分押注引发的风(fēng)险。假期后可关注贵金(jīn)属回落企稳(wěn)情况(kuàng)，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢(féng)海外美联储会议这一关(guān)键(jiàn)时间(jiān)节点(diǎn)，投资者(zhě)若保留头寸过节(jié)，则(zé)要(yào)保持头寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击(jī)。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明确(què)的方向性行情，可根据美(měi)联储议息(xī)会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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