大家好，转眼假(jiǎ)期就结束(shù)了，泰勒小区都没出一(yī)直在加班，这个长假，国内(nèi)旅游消费爆了(le)，而(ér)海外有爆了(le)，不(bù)过(guò)是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳(shū)理(lǐ)一下重大消息(xī)，以及券(quàn)商老师们的最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局会(huì)议(yì)定调！

　　中(zhōng)共(gòng)中(zhōng)央政治局(jú)4月28日召开会议，分析研(yán)究(jiū)当前经济(jì)形(xíng)势和(hé)经济工(gōng)作。中共中(zhōng)央总书(shū)记(jì)习近平(píng)主持会议。会议认(rèn)为，今年以来，在以习近平同志为核(hé)心的党中央坚强(qiáng)领导下，各地区各部(bù)门更好统(tǒng)筹国内国(guó)际两个大(dà)局(jú)，更好统筹疫情防控和(hé)经济(jì)社会发展(zhǎn)，更好统筹(chóu)发展和安全，我国疫情防控取(qǔ)得重(zhòng)大决定性胜利(lì)，经(jīng)济社会全面(miàn)恢复常(cháng)态化运行，宏观政策(cè)靠前协(xié)同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得(dé)到缓(huǎn)解，经济增长(zhǎng)好(hǎo)于预(yù)期，市场需求(qiú)逐步恢复，经济(jì)发展呈现回升向好态势，经济运(yùn)行实现良好开局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国(guó)经济(jì)运行好转主(zhǔ)要是(shì)恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求(qiú)仍然(rán)不足(zú)，经济转型升级面临新的(de)阻力，推(tuī)动(dòng)高质量发展仍需要克(kè)服不少困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚(gāng)性和改善性住房需求的支(zhī)持，强(qiáng)调(diào)做好(hǎo)保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康(kāng)发展。同时(shí)，会议还提出，在超大特大城市积极(jí)稳(wěn)步推进城中村改造和(hé)“平急两用”公(gōng)共基(jī)础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计(jì)局(jú)消息，4月份，制造业采购经理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低(dī)于临界(jiè)点，制造(zào)业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正(zhèng)式接(jiē)管

　　在勉(miǎn)强支撑了(le)两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还(hái)是没能(néng)逃脱倒(dào)闭并被接管收购(gòu)的命运。美国(guó)加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一(yī)表示，监(jiān)管机构已接管了第(dì)一(yī)共和银行(xíng)，这是本(běn)轮(lún)美国银行业危机中第(dì)四家倒(dào)下的银行，同时也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游出(chū)游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和旅游中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家部数据(jù)中心测算，全国国内旅游出游(yóu)合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭(zāo)袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌克(kè)兰试图用(yòng)无(wú)人机(jī)袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机(jī)瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军方(fāng)和特种部队(duì)及时采取行(xíng)动，并(bìng)使用(yòng)电子(zi)对抗系统(tǒng)，使这(zhè)两架无人机出现异常，未(wèi)能达到(dào)袭(xí)击目(mù)的。

　　俄新(xīn)社称(chēng)，俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)普(pǔ)京没有因袭(xí)击受伤(shāng)，其工作日程将照常进行。 掉(diào)落的无(wú)人机碎片也没(méi)有造成人员(yuán)伤亡(wáng)。

　　俄总统(tǒng)新(xīn)闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌(wū)克兰无人机试(shì)图发(fā)动(dòng)袭击时普京(jīng)不在(zài)克(kè)里姆林宫中。 他(tā)表示，普(pǔ)京3日(rì)在位于莫斯科州的(de)新奥加廖沃(wò)官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示(shì)，俄方保留(liú)在合适的(de)时间和地点采取回应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自当日(rì)起禁止放飞无人中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家机(jī)，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁(níng)表示，这一(yī)决(jué)定是为了防止未经授权(quán)使用无人(rén)机，避(bì)免妨碍执法机构的工(gōng)作(zuò)。

　　据法新(xīn)社当地时(shí)间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与(yǔ)”对克(kè)里姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄(é)罗(luó)斯《生意人(rén)报》网站消息(xī)，针对无人机试图袭击俄罗(luó)斯克(kè)里姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没有关(guān)于袭击(jī)的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗(luó)斯国(guó)家杜(dù)马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采(cǎi)访时(shí)，呼吁俄(é)军(jūn)对乌(wū)克(kè)兰(lán)总统泽连斯基位于基(jī)辅的(de)官(guān)邸进行导弹打击，作为对(duì)乌方企图(tú)使(shǐ)用无人机袭击克宫的回应。

　　十大(dà)券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平稳，布(bù)局业绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博(bó)弈(yì)和(hé)心(xīn)态(tài)失衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国内的经济、政策和(hé)外部(bù)环境(jìng)相(xiāng)比4月继续不断(duàn)改善，投资(zī)者(zhě)对(duì)经济的预期(qī)将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层(céng)面实(shí)现统一，投资者心态也将逐步从短(duǎn)暂失衡(héng)趋向平稳，市(shì)场依然处于全年第二个关键做(zuò)多窗口，财(cái)报季结束后，市场将步入业(yè)绩驱动的行情(qíng)阶段，配置(zhì)思路上建议(yì)坚(jiān)持高(gāo)切低(dī)，关(guān)注(zhù)上半年景气持(chí)续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政(zhèng)策预期回归(guī)理性，经济内生动能稳步修复，并将(jiāng)得(dé)到同(tóng)比和(hé)高(gāo)频数(shù)据验证；外(wài)部流动性(xìng)拐点明确，美(měi)国(guó)银行(xíng)业(yè)风(fēng)险不断(duàn)发酵，但(dàn)预计(jì)对(duì)A股实质(zhì)影响十分有限。其次，财报(bào)季数据显示(shì)，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的(de)趋势显现，其中行业的(de)结构性亮点日益清晰，经济预(yù)期(qī)5月(yuè)将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面(miàn)统一(yī)，夯实市场上行基(jī)础(chǔ)。最后，预(yù)计(jì)5月A股仍处于今年第二个关(guān)键做(zuò)多窗口中，并将步入(rù)业(yè)绩驱动的行情阶段，投资者心态由(yóu)短(duǎn)暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置(zhì)上，建议(yì)紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局医药、数字经济和(hé)“一带一(yī)路”板(bǎn)块(kuài)中有业绩亮点的品种，以及其(qí)他板块(kuài)中一季度业绩明显改善，且在二季度有(yǒu)望(wàng)持续的细分(fēn)行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略：节后A股有望相比全球(qiú)市(shì)场显现相对(duì)韧性

　　中金策略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相比全球(qiú)市场显现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固，政(zhèng)策(cè)有望延续(xù)稳中求进基调(diào)。2）上(shàng)市(shì)公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要(yào)密切关注，如(rú)若应对得当(dāng)，对(duì)A股(gǔ)影响可能有限。上述因(yīn)素结合当前A股市(shì)场整体估值水平不(bù)高仍(réng)处于历史中低位(wèi)，A股(gǔ)节后(hòu)两(liǎng)个交易日虽受(shòu)节假期间(jiān)的事件(jiàn)性因素影响可能有所(suǒ)波动(dòng)，但(dàn)对后市整(zhěng)体表现不用过于谨慎，当(dāng)前位置市(shì)场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策略：耐(nài)心等待(dài)，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速(sù)等指标仍在探底，五一出行恢(huī)复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲(pí)态(tài)，海(hǎi)外(wài)处于(yú)多(duō)事之秋，高利率环境下美国银行(xíng)风险事件频(pín)发，衰退风险(xiǎn)上升。市场(chǎng)处于再平(píng)衡期，低位把握再布局机会；短期结构上关注在低位资(zī)产中(zhōng)寻找景(jǐng)气稳定或好于预期方向，中期线(xiàn)索在(zài)于科(kē)技周期与复苏链中的弹性方向。行业重(zhòng)点关注：医药、传媒(méi)、通信、餐(cān)饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重点关注：一(yī)带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的结构分化更显著(zhù)。②牛市(shì)初期类(lèi)似春天，市场有所反复很(hěn)正常，短期政策和业绩因素影(yǐng)响下，行业或更均衡。③数字(zì)经济是全年主线(xiàn)，后续或(huò)依据(jù)基本面(miàn)去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民(mín)生策略(lüè)

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映射的科技(jì)和大宗商品都将被海外逐级放大的宏观(guān)波动(dòng)所影响(xiǎng)。我(wǒ)们的资源(yuán)+重(中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家zhòng)资产(chǎn)组合短期(qī)驱动逻(luó)辑建议以“红利+中特估(gū)”为主导，以等待通胀逻辑的(de)回归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资(zī)源(yuán)类(lèi)企(qǐ)业（煤(méi)炭(tàn)、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干(gàn)散运、港(gǎng)口、公路）；近期(qī)场景消(xiāo)费正在展(zhǎn)现出(chū)成(chéng)为未来经济(jì)增长新(xīn)动能的潜力(lì)，推荐(jiàn)中(zhōng)低(dī)端消费、县(xiàn)域消(xiāo)费；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛(sài)道板块有(yǒu)望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证策略(lüè)：五一前后(hòu)市场表(biǎo)现如何？行业胜率如(rú)何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场(chǎng)上涨概率较节前明显提升。以(yǐ)全A指(zhǐ)数(shù)为代表，节前1周、1个月(yuè)指数大多震荡(dàng)调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后(hòu)1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高，而节(jié)后1个月食(shí)品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)间全球大类资产(chǎn)波(bō)动以及(jí)背后释(shì)放的信号

　　国(guó)内复苏(sū)延(yán)续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。从(cóng)“五一”前后大(dà)类资产(chǎn)表现来看，全球主要权益市场(chǎng)及(jí)原油等大宗商品走(zǒu)弱(ruò)，美(měi)债收益率下(xià)行，黄金(jīn)价格(gé)走强(qiáng)，表(biǎo)明海外市场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧一季度经济增速不及市场(chǎng)预期，美国银(yín)行业(yè)危机(jī)和(hé)两(liǎng)党(dǎng)债务(wù)上限(xiàn)博(bó)弈使得海外风险偏好(hǎo)有所回落，同时也促(cù)使美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾(gù)假期消费数(shù)据，国内服务消费大(dà)幅回升，但地产(chǎn)销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明(míng)国内经济仍处(chù)于复苏早(zǎo)期(qī)。4月(yuè)政治局会议强调“当(dāng)前经济(jì)运行(xíng)好(hǎo)转主要(yào)是恢复性的(de)，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不(bù)足”，因此总量政(zhèng)策收紧(jǐn)风险不大，企(qǐ)业(yè)盈利(lì)上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上移。结构上，政治局(jú)会议首提“重(zhòng)视(shì)通(tōng)用人工智(zhì)能(néng)发展”，全球产业催化和国内政策驱(qū)动的数字经(jīng)济(jì)行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术(shù)调整(zhěng)何时结束？| 信达(dá)策(cè)略

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得全A指数整(zhěng)体是震荡下(xià)行的，是去(qù)年底(dǐ)熊(xióng)市结束后(hòu)，指(zhǐ)数的(de)第一(yī)次长时间(jiān)回(huí)撤(chè)，可以类比历史上(shàng)牛市第一年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高(gāo)频经济指标(biāo)和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个半月，由(yóu)于(yú)经济比(bǐ)2016年弱很(hěn)多，所以(yǐ)主跌(diē)阶段完成后还出(chū)现了2个月的底部震(zhèn)荡(dàng)，整体回撤持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今(jīn)年3月(yuè)以来，股(gǔ)市、债市和商品市场的表现，均(jūn)表明资本市场(chǎng)对经(jīng)济的判(pàn)新偏向认为(wèi)Q1的经济回升(shēng)可(kě)能不会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能(néng)不会(huì)持(chí)续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份(fèn)确实出现了较为明显的下降。这一下降背后(hòu)我(wǒ)们认为(wèi)可能(néng)主要有两个短(duǎn)期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据(jù)均(jūn)会季节(jié)性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后第一个季(jì)度(dù)经济数据最(zuì)容(róng)易恢复，4月开始经(jīng)济进入疫(yì)后第(dì)二个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海外经济(jì)担心等(děng)因素(sù)，可能(néng)会让(ràng)4-5月的(de)经济(jì)数据很难超预期。由此导致这一次市场的战(zhàn)术调整虽(suī)然可能已(yǐ)经完成(chéng)大(dà)部分，但由(yóu)于(yú)缺乏数据(jù)改(gǎi)善(shàn)，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策(cè)略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或已正站在(zài)新一轮牛市起点之上，短期的(de)迷雾掩盖不了长(zhǎng)期(qī)的坦途，把握“上证50高股息央(yāng)国(guó)企+科创50赛道大切(qiè)换(huàn)”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和(hé)长端利率、反复的美(měi)联储、激(jī)烈(liè)的中美摩擦(cā)、偏弱的一季报业(yè)绩；但中期的坦途较为明(míng)确：经济温和复苏、美联储年内结束加息(xī)、A股市场估值极(jí)低、产业趋势(shì)明确(què)、机构赛道大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看长做短，如(rú)何(hé)应对短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关(guān)注(zhù)上证50高股息央国(guó)企，央国企指数和ETF后续将发(fā)行(xíng)、迎来增量(liàng)资(zī)金行情，高股息组合在经济偏弱(ruò)、利率下行环(huán)境下获(huò)取超额收益（13只被(bèi)指数(shù)集中(zhōng)覆(fù)盖的高(gāo)股息(xī)央国企(qǐ)见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构(gòu)赛道(dào)的(de)第五次大切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调(diào)整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向最为关键。若(ruò)美联储能(néng)够在5月完成(chéng)最后一(yī)次加(jiā)息，中美摩(mó)擦有所(suǒ)缓和，将极大地(dì)利(lì)于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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