国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容(róng)忽视。在美国多(duō)项重要经济数据出炉后(hòu)，美联储也将召(zhào)开(kāi)5月议(yì)息会议(yì)，市(shì)场(chǎng)普遍预(yù)期将继续加(jiā)息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国(guó)第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰(yāo)斩(zhǎn)，且(qiě)多次触发停牌，原因是(shì)达(dá)成救助协议以维持该银行运营(yíng)的希(xī)望在(zài)变得渺茫。该股(gǔ)今(jīn)年已下跌90％以(yǐ)上。消息(xī)人士称(chēng)，该银(yín)行很有可能会被美国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美(měi)媒报道，自美国(guó)第一(yī)共(gòng)和银(yín)行公布其第一(yī)季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股(gǔ)价在接下来的两天内下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前(qián)包括来自美国(guó)联邦储蓄保险公司(sī)、财政部(bù)和美联储(chǔ)的官员(yuán)正(zhèng)在与其他银行进行协调(diào)会议(yì)，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅(guī)谷银行(xíng)倒闭(bì)，寻求大范围(wéi)加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公(gōng)布的内部审查(chá)报(bào)告(gào)中，美联储(chǔ)承认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒(dào)闭既源于(yú)该行自(zì)身风险管理薄弱，也和(hé)美联储的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员(yuán)未能采(cǎi)取有(yǒu)力行动(dòng)解决(jué)硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)越来越多的问题。美联储负(fù)责金(jīn)融业(yè)监管的(de)副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审(shěn)查员未能充分(fēn)认识到(dào)，随着硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没(méi)有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时(shí)的金融(róng)业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美联(lián)储的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化(huà)体现在降(jiàng)低(dī)标准(zhǔn)、增加复杂性(xìng)，以(yǐ)及监管(guǎn)方式(shì)不够自信(xìn)果(guǒ)断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了(le)有效的(de)监管(guǎn)。

　　美联储认为，其(qí)银(yín)行业(yè)审查(chá)员(yuán)已经确(què)定了硅谷银行存(cún)在(zài)导致其倒闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自身的流程(chéng)“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行(xíng)动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的(de)公开审查报告(gào)或警告，数量是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行(xíng)壮大，近(jìn)些年美联(lián)储(chǔ)忽视了范(fàn)围更广的问题(tí)，比(bǐ)如该行多年来一直突破内部风险限制，其采用的(de)流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关风险还被评(píng)为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重(zhòng)新审(shěn)查，适用于(yú)资产超过(guò)千亿美元银行的一系(xì)列规定，包括压力测试和流动性要(yào)求，将重新评估(gū)，怎(zěn)样(yàng)监督和监(jiān)管一家银(yín)行(xíng)对利率(lǜ)流(liú)动性风(fēng)险的(de)风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛(fàn)的银行(xíng)强化适(shì)用的标(biāo)准，联储应考虑(lǜ)，让(ràng)更大范围的银行适用标(biāo)准和的(de)流动性规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超(chāo)过25万美元联邦保(bǎo)险上限的银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要(yào)求更广泛的银行考虑到可出售证券的未实现(xiàn)损益，以便(biàn)让(ràng)银行的资本要求更(gèng)好地匹(pǐ)配(pèi)其财务(wù)状(zhuàng)况和风险。他暗示(shì)，对资本规划和(hé)风险管理不足的公司，美联(lián)储(chǔ)可能(néng)增加资(zī)本或流(liú)动性(xìng)的要求(qiú)，或(huò)者限(xiàn)制股票回购、股(gǔ)息支付(fù)或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视(shì)新(xīn)闻消息(xī)，根据美(měi)国(guó)白宫(gōng)当(dāng)地时(shí)间4月28日的(de)声明(míng)，美国总统拜登批准内华(huá)达州重大(dà)灾难(nán)声明，他下令为3月8日(rì)至(zhì)3月19日(rì)期间受冬季(jì)风暴(bào)影响的(de)地区提供联(lián)邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里达(dá)州重大灾(zāi)难声(shēng)明(míng)，他下令为4月12日(rì)至4月(yuè)14日期间(jiān)受严重风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦(b2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号āng)援助(zhù)资金可在成本分担(dān)的(de)基(jī)础上提供给州政府(fǔ)和符(fú)合条件的地方政府以及某些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾害影响地区的(de)应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟(méng)委(wěi)员会执行副(fù)主席东布(bù)罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫(fū)斯(sī)基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行(xíng)动(dòng)解决欧盟成员国和(hé)乌克(kè)兰农(nóng)民的担(dān)忧。具(jù)体措施(shī)包(bāo)括推动波兰、斯(sī)洛(luò)伐克、保加利亚等国撤(chè)回针对乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟层面(miàn)对小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品(pǐn)实施(shī)保障措(cuò)施。为5个(gè)受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推(tuī)进包括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰(lán)农产(chǎn)品通过(guò)欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商(shāng)务(wù)部最新公布的数据(jù)显示，美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)是(shì)美联(lián)储青睐的(de)通胀指标之一。此次公(gōng)布2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号的数据再度印证(zhèng)了(le)美(měi)国通胀的居高不下(xià)，这加大(dà)了美联储5月再次加息的(de)可能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可(kě)能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商务部(bù)公布的一季度美国(guó)宏观经(jīng)济数据显示，美国(guó)一季度GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市场(chǎng)预(yù)期(qī)的2％，且增速较(jiào)前(qián)值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析师张(zhāng)晨向期货日报记者(zhě)表示，上述数(shù)据显(xiǎn)示出美国(guó)经济放缓但通胀水平依旧高企的(de)滞(zhì)胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数同比数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济(jì)虽有放缓(huǎn)，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美(měi)国经济衰退(tuì)的忧(yōu)虑，再加上目(mù)前欧美(měi)银行(xíng)信(xìn)用危(wēi)机(jī)的尾部(bù)效应(yīng)持续存在，金融(róng)不稳定叠加(jiā)经济景气(qì)下滑(huá)，一定(dìng)程度上削弱(ruò)了美联储货币政策(cè)的紧缩预期，同时增(zēng)加(jiā)了下(xià)半年美联(lián)储降息(xī)的预期。”中信建投(tóu)期货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核心个(gè)人消费支(zhī)出在内的(de)一季度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周五(wǔ)晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联(lián)储5月(yuè)份加息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联(lián)储的(de)政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议(yì)还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币政策面临抑(yì)制通胀以及宏(hóng)观审慎两(liǎng)难的抉择。随(suí)着此前银行业危机的爆(bào)发以及一季度经(jīng)济的回落，美国(guó)当前经(jīng)济的脆弱性以(yǐ)及下行压力已(yǐ)经持续增加，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅(fú)超过预(yù)期，显示(shì)出核心通胀(zhàng)黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进(jìn)行(xíng)政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概率将会保持加(jiā)息(xī)25BP的节奏，但在(zài)记(jì)者会(huì)上鲍威尔(ěr)表态(tài)或(huò)将更加注重(zhòng)安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风险的把控，且(qiě)对(duì)未来加(jiā)息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为(wèi)，目前市(shì)场已经对(duì)美(měi)联(lián)储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无(wú)最新点阵图和经济展(zhǎn)望(wàng)公布(bù)，因此(cǐ)会议重点在于利(lì)率决议声明及鲍威尔的会(huì)后发(fā)言(yán)两方(fāng)面。其中，在决议声明(míng)方面，可重点观察措辞调(diào)整变化情况，特别是能否出(chū)现“停止加息”相关(guān)暗示。而在(zài)会后的新闻(wén)发(fā)布(bù)会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与(yǔ)通胀前(qián)景、后(hòu)续(xù)货币政(zhèng)策以(yǐ)及银(yín)行业危(wēi)机(jī)引发的信贷收缩等方面的观点论述(shù)。特别是如(rú)果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗(àn)示，则(zé)无论对于(yú)商(shāng)品市场(chǎng)还是权(quán)益市场而言，均(jūn)构(gòu)成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需要关(guān)注三个方面(miàn)：一(yī)是考虑到通胀的(de)顽固性，美联储(chǔ)是否(fǒu)会透露(lù)其愿意容(róng)忍(rěn)更(gèng)高水平的通胀；二是(shì)美(měi)联(lián)储对于(yú)目前金融以(yǐ)及经济风险的判(pàn)断(duàn)，到底是短(duǎn)期风(fēng)险还(hái)是长期风险(xiǎn)；三是美联储(chǔ)未来(lái)的货(huò)币(bì)政(zhèng)策预期(qī)，比如是(shì)否(fǒu)透露下半年将降息(xī)或者不降息(xī)。

　　他认为，如(rú)果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继续(xù)回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场风(fēng)险偏(piān)好会再度(dù)上升，美元指数预计显著下(xià)行，贵(guì)金属将(jiāng)领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由(yóu)于当前市场对(duì)5月(yuè)加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预(yù)计加息结(jié)果不会(huì)引(yǐn)起市场(chǎng)较大波动(dòng)，但(dàn)是对于6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足(zú)。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要重点关注美联储声明以及(jí)鲍威尔在记者会(huì)上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏(piān)鹰(yīng)，比如(rú)表现(xiàn)出了6月仍将加息的(de)倾向(xiàng)，则(zé)市场或将面临较大的冲(chōng)击(jī)，相(xiāng)关风险资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面(miàn)临(lín)涨跌两难局(jú)面

　　近期美(měi)元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险事件溢出影响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市场对于美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策迅速转向的(de)乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金属市场出现高位振荡(dàng)调整，但总(zǒng)体回调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市场在利多、利(lì)空因素(sù)间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对(duì)贵金(jīn)属价格的压制边(biān)际减弱。同时，美国经济前(qián)景黯(àn)淡，债务(wù)上限(xiàn)悬而(ér)未决以及银(yín)行业风险事件余波反(fǎn)复，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观(guān)的角度来(lái)看，全球(qiú)“去美元化”方(fāng)兴未艾(ài)，各国央行(xíng)强化黄(huáng)金(jīn)资产储备(bèi)功能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种因素均对贵金(jīn)属价格形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美联储对于后续货币政策(cè)之间(jiān)的预(yù)期(qī)差(chà)，以及美国经(jīng)济层面的韧(rèn)性犹存。“特别(bié)是就业市(shì)场尽管过(guò)热(rè)态势有所缓和，但无论(lùn)是(shì)新(xīn)增非(fēi)农就业人数还是失业率指标(biāo)，还远(yuǎn)未触及经(jīng)济衰退(tuì)以及(jí)美联储货(huò)币政策转(zhuǎn)向的阈值区间(jiān)，这极有可能造(zào)成(chéng)通(tōng)胀回归波折反(fǎn)复，进而引发美联(lián)储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计(jì)，在5月(yuè)美联储议(yì)息(xī)会议落地后的一段时(shí)间内，市场仍然会延(yán)续上(shàng)述的修正(zhèng)走势，美联储还需在更(gèng)多数据指引(yǐn)以及(jí)银(yín)行风险事件落地(dì)后，再相(xiāng)机作出政策调整(zhěng)，而在(zài)此(cǐ)之(zhī)前(qián)预计仍会延续当前“走一步看一(yī)步(bù)”的决(jué)策思(sī)路(lù)。而市场对于年(nián)内降息的(de)乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻辑(jí)有(yǒu)两条主(zhǔ)线：一是美(měi)国(guó)经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算(suàn)体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主(zhǔ)要锚定(dìng)的是美债实(shí)际利率的(de)变(biàn)化，但是最近这种(zhǒng)联系正(zhèng)在脱钩，央行(xíng)购金以及美元结算(suàn)体(tǐ)系(xì)的变化使得贵金(jīn)属(shǔ)获得了(le)越来(lái)越多(duō)的金(jīn)融溢价。”整体(tǐ)来看，他(tā)认为目(mù)前(qián)贵(guì)金(jīn)属多头驱动的(de)逻辑还没结束，且近期的(de)表现(xiàn)也是(shì)易涨难跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍(réng)推荐将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现(xiàn)出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经(jīng)济下行以及(jí)欧美银行(xíng)业风险带来(lái)的避(bì)险情(qíng)绪对(duì)贵金属(shǔ)价格仍有(yǒu)一(yī)定支撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国(guó)通胀(zhàng)高位带来的(de)加息预测(cè)，未能对贵金(jīn)属形成有力(lì)的回落压(yā)力。因此，他预(yù)计贵金属市场(chǎng)整体仍以(yǐ)高位振荡(dàng)为主，在基准假设(shè)下，贵金(jīn)属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前(qián)市场对(duì)于美联储降息(xī)的预(yù)期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场(chǎng)对降息(xī)预期的(de)修正或将带来金银价格(gé)的进一步回调(diào)。

　　市场人士提示(shì)，随着(zhe)国内“五一(yī)”长(zhǎng)假开启，还须警(jǐng)惕海外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观(guān)市场关键(jiàn)数据较多(duō)，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面(miàn)因(yīn)素也(yě)多空(kōng)交织(zhī)，海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)容易出现巨(jù)幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结(jié)束后(hòu)，市场将直(zhí)面(miàn)美联储5月(yuè)利(lì)率决(jué)议落(luò)地，他预计美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐(jiàn)增加(jiā)风(fēng)险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联(lián)储议息会议等(děng)重要事(shì)件，加之银行业危机及(jí)债务上(shàng)限问(wèn)题悬而未决，投资(zī)者(zhě)要防(fáng)止过分押注引发的(de)风(fēng)险。假(jiǎ)期后(hòu)可关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低(dī)布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内(nèi)“五一(yī)”假期恰(qià)逢海外美联储会议(yì)这一关(guān)键时(shí)间(jiān)节点，投资者若保留(liú)头寸(cùn)过节(jié)，则要保持(chí)头寸有(yǒu)足够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或(huò)将(jiāng)迎来更加明确的方(fāng)向性(xìng)行情，可根据美联储议息会(huì)议给出的(de)指(zhǐ)引，对贵(guì)金属进(jìn)行相应2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号(yīng)布局。

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