银行业危机再现(xiàn)？

　　昨夜美股(gǔ)开盘(pán)不(bù)久，第一共和银行(xíng)盘中跌幅一度扩大(dà)至(zhì)超过40％，经(jīng)历至少五(wǔ)次(cì)停牌(pái)，股价(jià)再刷新历(lì)史新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时(shí)报》报道，知情人士(shì)说，几个星期以(yǐ)来，第一共和银行已在为其部分(fē牛鬼蛇神是什么生肖n)业务寻(xún)找买(mǎi)家，但潜在(zài)的收购方担心(xīn)承担过多(duō)风险(xiǎn)。目前可能的解(jiě)决方案是，向近期曾为第一(yī)共(gòng)和银行注资300亿美元的大型银行寻求帮助(zhù)，或(huò)者(zhě)由(yóu)美国联(lián)邦存款保险公司接(jiē)管该银行(xíng)，并为所有(yǒu)存款提供政(zhèng)府担保。

　　而(ér)据CNBC援引(yǐn)消息(xī)人(rén)士报道，白宫或美国财政部无意干(gàn)预该(gāi)银(yín)行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记(jì)者和市场新闻分析师David Faber说(shuō)，他目前不知道这(zhè)家银(yín)行能否在未(wèi)来(lái)的日(rì)子(zi)继续经(jīng)营下去，也不知(zhī)道联邦(bāng)存(cún)款保险(xiǎn)公司是否(fǒu)会对此家银行发表“破产声明(míng)”。但(dàn)他说：“解决方案（可能是联(lián)邦(bāng)存款保险公司的接管）目前正变得越来越有可(kě)能，因(yīn)为第一共和银行找到买家的机(jī)会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布(bù)两油(yóu)日内跌(diē)幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽管此前(qián)API报告显示美国(guó)上周原油库存降幅大于预期，由于(yú)市场消(xiāo)化了疲弱的美国经济数据，对美国经济(jì)衰退的担(dān)忧(yōu)增(zēng)加，油价周三延续前一交易(yì)日的跌势，目(mù)前已经抹去了(le)自欧佩克+4月初宣布进一步减产以来的全部(bù)涨幅。

　　截至今晨收(shōu)盘，第一共和银行收跌近30％再创历(lì)史新(xīn)低，最(zuì)新报道称，美国联(lián)邦存款保(bǎo)险公司(sī)FDIC威(wēi)胁下调该行评级，将限制(zhì)第一共和银行(xíng)从美联储取得融(róng)资的渠道(dào)。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特(tè)6月原(yuán)油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美(měi)元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本月初因需(xū)求低(dī)迷而减产带来的价(jià)格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面(miàn)风险不断，让美联(lián)储5月的加(jiā)息路径变得“扑(pū)朔迷离”。一边是(shì)仍然(rán)高企(qǐ)的通胀，一边(biān)是银行系(xì)统危机(jī)以及(jí)由此(cǐ)扩(kuò)大的(de)经济衰退阴霾(mái)，美联(lián)储会如何选择，无疑(yí)是市场最引人瞩目的焦(jiāo)点。

　　在(zài)广州金控期货(huò)研(yán)究所副总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)看来，对于美联(lián)储货币政(zhèng)策，大概率还是维(wéi)持加息的大方向，只不过加息力度会维持25个基(jī)点，不(bù)会像去(qù)年那(nà)样以50个基点的大力度加息。

　　“首先(xiān)，考虑到美国通胀(zhàng)具有很强的粘性，当前(qián)核心(xīn)通(tōng)胀增(zēng)速依旧处于(yú)历史高位(wèi)，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅回落(luò)了1个百分点，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月住(zhù)房租金(jīn)价格指数增速高达(dá)8.3％。其次，尽管高利率(lǜ)和美(měi)国(guó)银(yín)行业危机引发了经济减速，但是(shì)据(jù)我们测算当(dāng)前(qián)美国私人(rén)部(bù)门资产负债表受冲击的影响大约将在三、四(sì)季度(dù)出(chū)现，短期经济减(jiǎn)速(sù)不至(zhì)于(yú)引发美(měi)联储货币政策(cè)转向。从历(lì)史上美联储(chǔ)加息的经验来看，高(gāo)通胀下(xià)的(de)美联(lián)储加息并不会因经济(jì)减速而转向。此外，美国(guó)地区银行(xíng)担忧引发银(yín)行股大跌，但由于当前美国商(shāng)业银行危机(jī)主(zhǔ)要(yào)是资产(chǎn)负责错配，并(bìng)非如(rú)2007年次贷危机时那(nà)样的(de)产(chǎn)品层层(céng)嵌套(tào)和加杠杆(gān)导致危机爆发时过(guò)渡去杠杆，金融(róng)市场系统性风险暂难(nán)发生。”程小勇表示(shì)。

　　混沌(dùn)天成期货研究院(yuàn)首席宏观(guān)分析师(shī)赵(zhào)旭初同样认为(wèi)，由美(měi)国银行(xíng)业“爆雷”引发系(xì)统性(xìng)风险(xiǎn)的可能性是较小的，基于(yú)此，美联储也(yě)不会轻(qīng)易改(gǎi)变“显(xiǎn)著(zhù)控制通胀”的(de)目标(biāo)。“从硅谷(gǔ)银行(xíng)的事件来看，政(zhèng)策部门应对危机的速度和积(jī)极性(xìng)非(fēi)常高，在这种形式下，去押注系统性风险发生概(gài)率比较低的。对于通胀率(lǜ)，当(dāng)前市场主(zhǔ)流的(de)预测(cè)对5月CPI是(shì)4％，即便到了市场认为有(yǒu)一定降息概率的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上(shàng)，除非牛鬼蛇神是什么生肖是出现了(le)几乎失(shī)控(kòng)的风险，如(rú)金(jīn)融机构或者(zhě)非金融企(qǐ)业大面积(jī)的‘爆雷’，否则在这个通胀水平(píng)预测下，美联储是不会在7月(yuè)份就去做(zuò)降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于(yú)美(měi)国通胀(zhàng)将从几(jǐ)十年来的最高水平(píng)进一步(bù)回(huí)落多少(shǎo)这(zhè)一争(zhēng)论，全球知(zhī)名机(jī)构的(de)基金经理们也开始(shǐ)产生分(fēn)歧。其中，一方是安(ān)联(lián)环球投(tóu)资和西部信托(tuō)等公司认为(wèi)，美联储和(hé)其他央行将在加息方面取(qǔ)得胜(shèng)利，即使这(zhè)意(yì)味着继续加息、控(kòng)制通胀到2％的目(mù)标(biāo)可(kě)能会让经济陷入衰(shuāi)退。而另一方(fāng)面，贝莱(lái)德(dé)和DoubleLine等公司则质疑，面对粘(zhān)性极强的通胀，美联储和其(qí)他央行(xíng)的政策制(zhì)定者是(shì)否真的愿(yuàn)意冒让数(shù)百万人失业的风险，换(huàn)句话说，央行(xíng)们最终可能不得不做出(chū)妥协，容忍高于(yú)目标的通胀。

　　相关数据显示(shì)，4月美(měi)国消(xiāo)费者信心指数降至了(le)101.3，为去年7月以(yǐ)来(lái)最低水平。对此，程小勇表示，从美国居民消费来看(kàn)，高利率(lǜ)和银行业(yè)信贷收紧导(dǎo)致消费者信(xìn)心指(zhǐ)数(shù)下降，消(xiāo)费支(zhī)出增(zēng)速放(fàng)缓是确(què)定(dìng)性事件，说明未来美国经济(jì)继续减(jiǎn)速(sù)也是大概率(lǜ)事件(jiàn)。然而，由于(yú)美国居民消(xiāo)费支出(chū)增速虽然在下滑，但在2月还(hái)是维持正增长，使(shǐ)得市(shì)场避险情绪短期(qī)虽有(yǒu)升温(wēn)，但不至于出发(fā)市场系(xì)统性(xìng)泡沫，通过贵金属温和反弹也可以验(yàn)证这一点。不过，随着美国居民利息支出(chū)占可支配收入的比(bǐ)例越来越高，未来并不(bù)排除由于经济严重减速加快导(dǎo)致(zhì)大规模恐慌再现的情(qíng)况出(chū)现(xiàn)。

　　“消费者信心的下降和最近的美(měi)国居民(mín)部门(mén)信用卡(kǎ)违约率(lǜ)上升是相匹配的，在高通胀高(gāo)利率经(jīng)济(jì)下(xià)行的环境下，居(jū)民部门的资产(chǎn)负债(zhài)表和收(shōu)入状况边际上会有恶化也(yě)是情理之(zhī)中；但美国居民部门已经经过(guò)了(le)十年的(de)去杠杆(gān)，本身资产负(fù)债处于一(yī)个相(xiāng)对健(jiàn)康的状(zhuàng)况，这也是为何即便消费信心在恶(è)化，即便银行(xíng)利(lì)率在飙(biāo)升(shēng)，美(měi)国(guó)居民(mín)部门(mén)的(de)消(xiāo)费贷款(kuǎn)仍然在继续扩张，这显示着美国居民部(bù)门的需求仍然十分有韧性。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵旭初(chū)看来，当前市场(chǎng)避险情绪的催化有(yǒu)两方(fāng)面(miàn)的背景，一(yī)是按照历史经验看，海(hǎi)外加息(xī)结束到降息之间就是一个容易出风险的时间(jiān)段；二是(shì)能够激发风(fēng)险偏好的(de)中国这边的复苏环比高点已经(jīng)看(kàn)到，同(tóng)比高点接近看(kàn)到，在中国没(méi)有更多刺激政策(cè)的情况下，市场对全球经济的预期想要(yào)进一步边际改善(shàn)是比较困(kùn)难(nán)的(de)。

　　“在这样的背景(jǐng)下，近日(rì)A股(gǔ)的主线题材下跌与海外银行业危机共(gòng)振成为了一个激发避险情绪(xù)升(shēng)级的(de)导火索。”赵旭初认(rèn)为，今年大(dà)的宏观周期和(hé)前几(jǐ)年有所不同，国内和海(hǎi)外(wài)出现(x牛鬼蛇神是什么生肖iàn)明显的周期(qī)背离，且海外(wài)的(de)政(zhèng)策部门应对危(wēi)机的速度(dù)又很快(kuài)，所以(yǐ)不至(zhì)于出现单边(biān)的持(chí)续性共振，这就导致各(gè)类风(fēng)险资(zī)产(chǎn)难以(yǐ)出(chū)现大幅(fú)度的流畅单边行情，比较合(hé)适(shì)的操作思路应该是“在下跌时不过分恐慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下行

　　在宏观环境偏弱的(de)影响下，昨日的(de)有(yǒu)色金(jīn)属板(bǎn)块(kuài)全面下行。沪铜主力合约2306大幅下(xià)挫(cuò)1.09％，沪铝主力合(hé)约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主(zhǔ)力合约2306走低(dī)0.91％，沪镍主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有(yǒu)色金属研(yán)究总监展大鹏表示(shì)，整体(tǐ)来(lái)看，有色(sè)金属的全面下行有两(liǎng)个(gè)利(lì)空背景和一个(gè)触(chù)发因素，一是临(lín)近美联储5月份议息会议，加息(xī)25个基点的概(gài)率升至高(gāo)位，市场表现出谨慎情绪(xù)；二是面临国内五一假期，资金提前流出规(guī)避不确定性风险；三是前(qián)一晚欧美银(yín)行季(jì)报再爆利(lì)空，引发市场对银行业(yè)危机蔓延的担忧，避险(xiǎn)情(qíng)绪骤然升温(wēn)，美股大幅下挫(cuò)，美元(yuán)指数快(kuài)速回升，成为(wèi)有色板块全面(miàn)下行(xíng)的直接触(chù)发(fā)因素。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观情绪对市场的(de)扰动较大。市场一直在衰退论和(hé)加息(xī)预(yù)期之间摇(yáo)摆(bǎi)不定(dìng)。一方面(miàn)对银行业(yè)和全球(qiú)经济前景感到担忧，担心陷入衰退，衰退(tuì)论升温又会(huì)使得(dé)加(jiā)息(xī)预期降低。加息预期降低后又不(bù)得(dé)不面对高(gāo)企的通胀(zhàng)数(shù)据(jù)，美联(lián)储喊(hǎn)话加息不应停止，市(shì)场(chǎng)又继续预测衰退，周而复始。”国(guó)海良时期货有(yǒu)色金属分析师何燕艳表示(shì)，此外，国内面临五(wǔ)一假期，之(zhī)前看多(duō)需求修复的情绪慢慢平复，也使得价(jià)格下跌。

　　具体品种来看，何(hé)燕艳表示，以铜和铝(lǚ)为代表的大部(bù)分品种还在(zài)区间运行(xíng)，除了锌(xīn)的(de)空头(tóu)势头(tóu)较为明显，而(ér)镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示，二季度是(shì)有(yǒu)色金属的(de)传统(tǒng)旺季(jì)，4月的开局延续(xù)了需求(qiú)的(de)强预(yù)期，有色一(yī)度出现触底反弹和冲高预期(qī)，但随(suí)着4月旺季(jì)过(guò)半，市场却出(chū)现不一样的声(shēng)音。一(yī)是精炼铜及再(zài)生铜制(zhì)杆、铝材加工和镀锌板等(děng)行业样本(běn)企业(yè)开工率(lǜ)却出现接连下(xià)降(jiàng)，社会库存虽(suī)然持续(xù)去化，但速度(dù)较(jiào)3月(yuè)份明(míng)显放缓；二是部分下游加工企业(yè)订(dìng)单难以为(wèi)继，且(qiě)产成品库存(cún)较往(wǎng)年出现小(xiǎo)幅累积(jī)，这也就(jiù)意味着之前的“强预期”出现(xiàn)“弱兑现”的情(qíng)况(kuàng)，或(huò)者(zhě)说3月(yuè)份的高开(kāi)工(gōng)透支(zhī)了部分旺季的需求。

　　“对铜(tóng)价来说，海外‘衰退(tuì)+加息’的宏观环境并不(bù)支持价格高走，同时国内劳动节(jié)假期即(jí)将(jiāng)到来，资金从有色市场流出(chū)规避(bì)不确定(dìng)性风险，价格出现(xiàn)回调并不意外，昨日有色价格(gé)快速回落也是近段时间(jiān)对利空因素的(de)集(jí)中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬(xún)延续旺季下，需(xū)求(qiú)不(bù)会大幅走弱，因此若(ruò)价格在节前持续表现偏弱，下游企业(yè)可适当(dāng)补库(kù)过节。

　　何燕艳介绍说(shuō)，从具体的行业数(shù)据来看，下游需(xū)求无疑是(shì)在慢慢复苏的。如房屋竣工(gōng)面积19422万平(píng)方米，增长14.7％，较上(shàng)期回升(shēng)6.7％。但(dàn)是(shì)反(fǎn)应在下游开工率上最近几周出现(xiàn)了高位停滞，没有进一步的增(zēng)长，可能(néng)和旺季(jì)慢慢(màn)过去也有关系。此外，4月的总(zǒng)体(tǐ)预测(cè)值普遍也没有(yǒu)高于(yú)3月，虽(suī)然下降(jiàng)数值也不大，但也(yě)没(méi)能有力(lì)提(tí)振需求。不(bù)过，何燕艳表(biǎo)示，价格一旦(dàn)大跌到目前(qián)的状态(tài)，现货上(shàng)面买盘又会出现，错综(zōng)复(fù)杂之下走(zǒu)势也(yě)表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的(de)市场(chǎng)预期过于一致，主流(liú)观点(diǎn)认为加息(xī)已近尾声，最(zuì)坏的时候已经(jīng)过去，但(dàn)今年可(kě)能(néng)不(bù)会降息。我们要警(jǐng)惕(tì)这种市场过于一致的情况。因(yīn)为美(měi)通(tōng)胀高位持续(xù)，美联储的结果导向(xiàng)很可能使得加(jiā)息时间或(huò)者幅度超预(yù)期，这样市场就会(huì)有(yǒu)超预期(qī)的下(xià)跌(diē)。最主(zhǔ)要(yào)的是，有色板(bǎn)块多(duō)数品(pǐn)种供应增加(jiā)总体比(bǐ)较确定的，需求跟不上(shàng)供应的增速，整个周期是(shì)向(xiàng)下而不(bù)是向上。因此，我对整个板块(kuài)还(hái)是持中线偏空(kōng)思路，投资者可以用振(zhèn)荡的策略去(qù)操作。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观经济是对未来的预期，更多的是反映市场对未来(lái)一个季度(dù)、半年度(dù)甚至更长时间的需求预期(qī)，展大鹏(péng)认为，其对有色板块的短期或短线影响并不(bù)显著，短期可关注供求现状与价格趋势的关(guān)系以(yǐ)及可(kě)能突发的风险事件(jiàn)上。“对有色而言，投(tóu)资者(zhě)更多(duō)担(dān)心的是在多空分(fēn)歧的位置和时(shí)间(jiān)节点突(tū)发未(wèi)知的风险事件(jiàn)，从而(ér)放大了价格短线的波动性，带来持(chí)仓管理的(de)压力。”他说。

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