财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士(shì)政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合(hé)并(bìng)近(jìn)两个(gè)月后，与这(zhè)次事件有关的一(yī)个重要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称，由11家(jiā)买方机(jī)构、卖方银行和做市(shì)商组成(chéng)的委(wěi)员会一致投票通过(guò)了上述决议(yì)。值得一提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投票的清单上。

　　具(jù)体来说，提出这个问题的市(shì)场(chǎng)参与(yǔ)者认为，AT1债券(quàn)应该与(yǔ)CDS合约所依据(jù)的参考债(zhài)券（次级债）具有(yǒu)同等地位，并以一份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次(cì)级(jí)债作(zuò)为标准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一(yī)致(zhì)裁定，并没有(yǒu)发生(shēng)“政(zhèng)府(fǔ)干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名(míng)条款和担(dān)保条件(jiàn)，次(cì)级债(zhài)的(de)持有人是(shì)相较于AT1债券的优(yōu)先债权(quán)人(rén)。同时在2014年(nián)的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文(wén)件中，决策(cè)委员会(huì)没有对AT1债券是否(fǒu)构成(chéng)借款(kuǎn)资金做出任何(hé)决(jué)定。

　　在3月中(zhōng)旬的100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米'>100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米紧急交易中，瑞士监管(guǎn)机(jī)构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类债券持有人的诉讼(sòng)。一些投机者(zhě)也在(zài)市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举构(gòu)成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的作用是在信(xìn)贷事件（违约(yuē)、重组、破(pò)产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔(péi)的金额通常等于参考资产的面值(zhí)减去违(wéi)约后的市场(chǎng)价值。各个(gè)区域的(de)信贷衍生品决定委员(yuán)会，负责决定在这个地区是否发生了信贷衍生品合约中定(dìng)义(yì)的信贷事件。

　　根据(jù)存管信(xìn)托(tuō)和清(qīng)算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与瑞信集团债(zhài)务相关的CDS名义总量(liàng)超(chāo)过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞(ruì)信的最新评(píng)估。在本周二提交给美国SEC的(de)监管(guǎn)文(wén)件中，瑞银(yín)表示紧急接(jiē)手瑞信预(yù)计将造成(chéng)170亿美元的(de)损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不(bù)过这部分的损失(shī)将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖(gài)，意味(wèi)着收购资(zī)产的价(jià)格(gé)（30亿(yì)瑞郎）远远低于资(zī)产的实际价值。

　　这(zhè)份文件同样显(xiǎn)示，从去(qù)年10月开始，瑞(ruì)银(yín)的战略委员会就已经开(kāi)始评估(gū)瑞信的状况(kuàng)，并在今年2月得(dé)出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在(zài)合并交易完成后(hòu)加(jiā)入瑞银集团(tuán)的董事(shì)会，同时在“可预见的(de)未来”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌仍将独立运(yùn)营。

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