大(dà)家周末好，先来(lái)看下重要(yào)消息。

　　塞尔(ěr)维亚总统下令军队(duì)进(jìn)入最(zuì)高战备状态，紧急向与科索沃行政线方向移动

　　据塞尔维亚南通社(shè)26日消息，塞尔维亚总统(tǒng)武契奇当天下令，将塞尔维亚军队的战备(bèi)状态提(tí)升(shēng)到最高等级，并(bìng)紧急向(xiàng)与科索沃行政线(xiàn)方向(xiàng)移(yí)动。

　　报道称，武契(qì)奇(qí)提升塞尔维亚军队(duì)战备(bèi)状态与科(kē)索沃局势骤然紧(jǐn)张有关。

　　当天科(kē)索(suǒ)沃北部(bù)兹韦(wéi)钱塞(sāi)族区塞(sāi)族民(mín)众与科索沃阿(ā)族(zú)警察发(fā)生(shēng)冲突，阿(ā)族警察在冲突中(zhōng)使用了催泪弹(dàn)和(hé)震爆弹，并(bìng)闯入了兹韦钱区行政大(dà)楼。目前兹韦钱区已经被科索(suǒ)沃特警(jǐng)封锁(suǒ)。

　　科索(suǒ)沃(wò)是塞(sāi)尔维亚(yà)的自治省，1999年(nián)科索(suǒ)沃战(zhàn)争(zhēng)结(jié)束后由联合国托管。2008年，科索沃单方(fāng)面宣布独立，塞尔维亚始终坚持对科索(suǒ)沃拥有主权(quán)。

　　通(tōng)胀超(chāo)预期上行！这一(yī)数据创年内新(xīn)高，美联储(chǔ)年内不(bù)降(jiàng)息？

　　5月(yuè)26日(rì)，美国商务部最新数据显(xiǎn)示，美国4月PCE物价指(zhǐ)数同比上(shàng)涨4.4％，高于预期值4.3％，高于(yú)前值4.2％；环(huán)比增长(zhǎng)0.4％，超出(chū)预期值和前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱(ài)通胀指标(biāo)——剔除食物和(hé)能源后的核心PCE物价指数(shù)同比增长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同(tóng)样高出前值和(hé)预期(qī)值0.3％，增速创2023年1月(yuè)以来(lái)新高。

　　与此同时，追踪(zōng)与当前经济周期相关的通胀压力的周(zhōu)期性核心PCE仍然非常高，处于1985年以来的最高(gāo)记录。

　　美联储政策利率期(qī)货合约交易商(shāng)周(zhōu)五加大了对美联储将继续加息的(de)押注，数据公布(bù)后，这些合约的隐(yǐn)含收益率上升，定(dìng)价美联储(chǔ)在6月会议上将基准利率目标(biāo)区间（目前(qián)为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能性(xìng)约为60％。

　　据华尔街日(rì)报报道，交易(yì)员(yuán)们一直坚信，美联储今(jīn)年(nián)将(jiāng)多次降息。但他们(men)最(zuì)终承认，基(jī)于对期(qī)货的押注，今年(nián)降息的可能性不大。现(xiàn)在(zài)，他们预计在2024年之前(qián)不会(huì)降息，而且2024年的降息幅度低于(yú)此前的预期(qī)。强劲的(de)经济增长、通胀数据、劳(láo)动力市(shì)场以及债务上限担(dān)忧(yōu)的缓解(jiě)降(jiàng)低了今年(nián)降息(xī)的可能性。交易员们现在认为，6月份的会议可(kě)能会考虑(lǜ)加息25个基(jī)点。市场(chǎng)预计联邦基金利率(lǜ)将在(zài)2024年底降至3.5％，就在(zài)一个(gè)月前，衍生品市(shì)场预计基准利率届时将降至(zhì)3％。

　　短期内煤化工品种暂难走出弱周期

　　近(jìn)期(qī)化工板块整体(tǐ)走势偏(piān)弱，油(yóu)化(huà)工与煤化工板(bǎn)块略显分化。期(qī)货日(rì)报记者观察(chá)到，煤(méi)化工品种无论是下(xià)跌幅度，还是下行斜率，均大于油化(huà)工(gōng)品(pǐn)种。以PTA等原料成本(běn)端为原油的(de)品种，在原油下跌幅度不大的情(qíng)况下(xià)，跌幅较(jiào)小(xiǎo)；而以尿(niào)素(sù)、甲醇原料成本端为煤炭的品种，跌(diē)幅较大。

　　对此，国(guó)投(tóu)安信期货能(néng)源首(shǒu)席分析(xī)师(shī)高明(míng)宇(yǔ)解释(shì)说，终端产品这一分(fēn)化的根源还是原料端表现的差异。“俄乌冲突的战争风险(xiǎn)溢价(jià)将能源(yuán)危机(jī)在期货市场的影射推向顶(dǐng)峰，2022年(nián)下半年起市场进入衰退交易主题，且目前工(gōng)业品整(zhěng)体仍处于衰退交易的中后场。”她称。

　　“从能源板块(kuài)内(nèi)部来看，前(qián)期(qī)原油(yóu)价格的下行已触碰(pèng)到中东主(zhǔ)要产油国的财政盈亏平衡成本、页岩油生产商(shāng)边际产油成本、美国(guó)收储目标价位，在美国页岩油非常规能(néng)源(yuán)产量增速持(chí)续(xù)不达预期的(de)情况(kuàng)下(xià)，以沙特和俄罗(luó)斯主导的OPEC+主动减产再度推(tuī)动原油供(gōng)给(gěi)约束的(de)兑现，在能源(yuán)品(pǐn)的下行趋势中原油(yóu)的(de)成本支撑、供应减量率先发生，价会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点格(gé)也率先呈(chéng)现震荡筑底的迹(jì)象。”高(gāo)明宇如是说。

　　而对(duì)于煤炭而言，年(nián)初以来港口Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远高于国内三西(xī)主产(chǎn)区动力煤的(de)边际到港成本900元(yuán)/吨(dūn)左(zuǒ)右(yòu)，在(zài)煤炭全行业利润丰厚的情(qíng)况下供应(yīng)有增(zēng)无减，宽(kuān)松的供需面持续(xù)带(dài)动(dòng)产业链各(gè)环节累库，价格下跌趋势明确，亦对近期煤化工(gōng)品种构成(chéng)较大(dà)压制。

　　“今年年初(chū)以来，煤(méi)炭价格整体便处于震荡下行的(de)趋(qū)势中(zhōng)，原料(liào)煤炭成本(běn)端的支撑(chēng)弱化，使(shǐ)煤化工品种的估(gū)值中枢(shū)不断下移。”中信建投期货分(fēn)析(xī)师(shī)刘(liú)书源表示，相较(jiào)于煤炭(tàn)，原油整体为区间弱势震(zhèn)荡(dàng)的走势(shì)，并(bìng)未出(chū)现较大(dà)的单边走弱趋势。

　　“就煤化工市(shì)场而言(yán)，本(běn)周持续(xù)走弱未见反转迹象。”方正中期期(qī)货研究院上海分院负责人夏聪聪解释说，煤化工市场(chǎng)缺乏利好(hǎo)驱(qū)动，消息面无利好刺激，导致(zhì)行情(qíng)持(chí)续低迷。国内煤炭(tàn)市场(chǎng)供应存(cún)在保障，在进(jìn)口煤增加(jiā)的情况下，市场可流通货源充裕，今年受到天(tiān)气因素的影响，水电出力预(yù)计逐步好转，电煤需求存在(zài)增加，但增(zēng)速(sù)或(huò)放缓(huǎn)。

　　在(zài)她看来，煤(méi)炭市场价格仍存在下调可能(néng)，成本端难以提供(gōng)有(yǒu)力支撑。加之煤(méi)化工(gōng)整体(tǐ)需求端不佳，高温雨季(jì)部分(fēn)区域(yù)需求受(shòu)到(dào)影响。需求处于季(jì)节性(xìng)淡季，下游用煤企业库存水平偏高，价格承压下(xià)行(xíng)，煤化工受到成本端的拖(tuō)累。

　　事实上，煤化工近(jìn)期的(de)持续走(zǒu)弱也与宏(hóng)观需求弱势(shì)以及自身品(pǐn)种的(de)产能投放周期有关。

　　“根据前期(qī)调研，部(bù)分甲(jiǎ)醇(chún)和尿(niào)素的(de)终端(duān)工厂，在(zài)经历(lì)疫(yì)情(qíng)几年之后，并未重启，所以终(zhōng)端产品(pǐn)的需求并没有因(yīn)疫情解(jiě)封后，出现显著恢复。叠加近期港口和(hé)坑口煤(méi)价加速下跌，导致煤(méi)化工品种的估值中枢不断下移(yí)，难见反转。”刘书源称。

　　记者了解到，随着煤炭的大幅(fú)走弱，目(mù)前甲醇企业亏损较(jiào)之前(qián)有(yǒu)所放大。“煤化工产业(yè)链上下游均弱化，尽管成本端松动，但煤化工品种(zhǒng)自(zì)身(shēn)表现(xiàn)同样(yàng)低迷(mí)，面临较大的亏损压力。”夏聪聪表示，近期，甲醇期(qī)货价格(gé)创(chuàng)2020年(nián)10月份以(yǐ)来新低，现货价(jià)格(gé)同步(bù)走低，内(nèi)蒙地区(qū)报(bào)价跌破2000元/吨(dūn)，价格下跌(diē)幅度大于原料端，利润修复过程中(zhōng)止(zhǐ)。“今年(nián)以来，从甲醇成本理论核算来看，行业整体处于不(bù)景(jǐng)气阶段。”她称。

　　对此，刘书源也表示，由于甲醇现货(huò)价格不断创下新低，部(bù)分地区现货价格回到历史(shǐ)低位，上(shàng)游甲(jiǎ)醇生产企业(yè)整体利润(rùn)并(bìng)没有随着(zhe)煤(méi)价回落、采购成本下降而明显转好。“尤(yóu)其是单一(yī)的煤制甲(jiǎ)醇企业，理论亏损幅度较大，且部(bù)分(fēn)内(nèi)地(dì)企业有传出因(yīn)甲醇价(jià)格太(tài)低(dī)，出现停车(chē)或(huò)者(zhě)降负的消息，后续值得(dé)持续关注这一问题。”刘书源如是说。

　　受访人士普遍(biàn)认为，短期，煤化工品种暂难走出弱周期的迹(jì)象。“经历过前几年的持续投产，国内甲醇(chún)和尿(niào)素的产能不(bù)断扩张，当前下(xià)游(yóu)的需求难(nán)以匹配(pèi)新增的产能(néng)，未来其价格可能在1—2年都维持较(jiào)低水平，从而(ér)开启倒逼上游降(jiàng)负(fù)或者去产能的阶段，后续大概率是一个产(chǎn)能的上下游再平衡周(zhōu)期。”刘书源(yuán)称。

　　在(zài)夏聪聪看来，煤化工能(néng)否(fǒu)走出(chū)偏弱周期主要取决(jué)于需求(qiú)的恢复情况，下半年部分品种面临(lín)较大投产压力，进口体(tǐ)量(liàng)大的品种将受到低价进口货源的(de)冲击(jī)，中(zhōng)长期看，煤化工行情难(nán)有起色，即使存在(zài)上涨，也表(biǎo)现为长期下跌后的反(fǎn)弹(dàn)，而不是行(xíng)情的反转。

　　油(yóu)制强于煤制(zhì)的可(kě)能性依(yī)然较(jiào)大

　　采(cǎi)访(fǎng)中记(jì)者了解(jiě)到，近期(qī)能源化工（尤(yóu)其是(shì)油化工）板块较(jiào)为强势(shì)主(zhǔ)要还是基(jī)于原料端的驱(qū)动。

　　据光(guāng)大期货分析(xī)师(shī)杜(dù)冰沁介绍会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点(shào)，本周(zhōu)原(yuán)油整体呈现(xiàn)先抑后扬(yáng)的走(zǒu)势，受到供需(xū)基本(běn)面收(shōu)紧的前景提(tí)振油(yóu)价上(shàng)涨，带动油化工板块表现(xiàn)较为坚挺。

　　“在本(běn)轮大宗商品(pǐn)多数(shù)下跌的行情(qíng)中，原油尽(jǐn)管(guǎn)受到美国债务上(shàng)限谈(tán)判陷入僵局带来的宏(hóng)观情(qíng)绪扰(rǎo)动(dòng)，但是沙特能源部长发言力挺油价和G7在其年度领导(dǎo)人会议上承诺将加大力(lì)度(dù)打击俄(é)罗斯逃避(bì)其石油和(hé)燃料出口价格(gé)上限的行为都对于油价起到提振(zhèn)作用。”杜冰沁表示(shì)，从基本面来看，下半(bàn)年全(quán)球(qiú)原油供需将(jiāng)进(jìn)一步收紧。IEA最新月报预计今年全(quán)球需求(qiú)同比(bǐ)增(zēng)加220万(wàn)桶(tǒng)/日，主要来自于中国需求(qiú)复苏的(de)持(chí)续；同时(shí)美国宣(xuān)布将(jiāng)在8月收储300万桶，叠加美国即将进入夏季汽(qì)油消费旺季。“原油维(wéi)持强势从成本端带(dài)动(dòng)油化(huà)工整(zhěng)体(tǐ)强于煤化工。”她称。

　　目前(qián)来(lái)看(kàn)，油化(huà)工较煤化工(gōng)较强的关键(jiàn)原因还是在于原料(liào)端(duān)。在杜冰(bīng)沁看来，本周EIA和API商业原油(yóu)库(kù)存(cún)超预(yù)期大幅下(xià)降，主要源自原油进口(kǒu)的(de)大幅(fú)下(xià)降和随(suí)着出行(xíng)旺季来临(lín)显著增长的需求(qiú)；包括汽油(yóu)和精炼油在内的成(chéng)品油(yóu)库(kù)存均出(chū)现不同(tóng)程度的下降，同时(shí)汽、柴(chái)油(yóu)表(biǎo)需也环比增加50万桶(tǒng)/日左右。

　　“尽管短期俄(é)罗斯减产不及(jí)预(yù)期(qī)，但沙特能源部长发言力挺(tǐng)油价，市场(chǎng)计价OPEC+可能(néng)在(zài)6月4日的(de)会议上考虑进一步减产，叠加美国的收储均将(jiāng)收紧下半(bàn)年全球原油(yóu)平(píng)衡(héng)表。但在美国(guó)债务(wù)上(shàng)限谈判达成一致前，宏观层面的不确定(dìng)性仍然会(huì)影响市(shì)场(chǎng)情绪。”杜(dù)冰沁(qìn)认为(wèi)，短期市场(chǎng)需关注美国债务上(shàng)限谈判结(jié)果和6月4日OPEC+会议(yì)决议。

　　对此(cǐ)，申万期货能化高级分析(xī)师陆甲(jiǎ)明认为(wèi)，6月份OPEC+的月(yuè)度会议将(jiāng)近。考虑目前(qián)油(yóu)价被(bèi)市场接(jiē)受(shòu)度提升，预计6月化工品市场(chǎng)对标的原油成本将基本维(wéi)持(chí)5月(yuè)平均(jūn)价格(gé)水平。因此(cǐ)，预计6月(yuè)OPEC+会议(yì)可(kě)能(néng)不会有动作。“考(kǎo)虑目前(qián)油价(jià)被市场接受度提升。预计6月化(huà)工品市(shì)场对标的(de)原油成本将(jiāng)基本维持5月平均价格(gé)水平。”陆甲明(míng)说。

　　实际上，5月份至今(jīn)，国内石脑油(yóu)制(zhì)的聚乙(yǐ)烯生产(chǎn)毛利，已经(jīng)从500多(duō)元/吨，逐步跌落至-500多(duō)元/吨。虽然(rán)油价(jià)也有下跌，但(dàn)由(yóu)于聚乙(yǐ)烯自身现货价格表现更弱，因而以原油折算成本的加(jiā)工利润反而(ér)出现(xiàn)了(le)下降。

　　“展望(wàng)后市，原油供应端的利好(hǎo)已进入(rù)兑(duì)现(xiàn)期。”高(gāo)明宇认(rèn)为，OPEC及(jí)俄罗(luó)斯的减(jiǎn)产已在原油及成品(pǐn)油发运(yùn)船(chuán)期中(zhōng)有所体(tǐ)现(xiàn)。“加拿(ná)大(dà)野火(huǒ)蔓延造成的31.9万(wàn)桶(tǒng)/天(tiān)减产及3月末起暂停的伊拉克45万桶/天北向(xiàng)原油出口仍(réng)未恢复，亦对本无弹性(xìng)的原油供应构成扰动(dòng)。且近期沙特能源部长(zhǎng)再次对(duì)原油市(shì)场做空者发出警告，面对欧美银行业危机(jī)和美国债(zhài)务上限谈判带来(lái)的需求端不(bù)确定性，不(bù)排(pái)除OPEC+在6月(yuè)4日(rì)会议再(zài)次减产的(de)小概(gài)率事件发(fā)生(shēng)，二季度起的基准(zhǔn)去库预期(qī)仍将为(wèi)原油带来相对(duì)支撑。”她称。

　　“下个阶段，化工品表现中，油制(zhì)强于煤制的可(kě)能(néng)性依然较大。”陆(lù)甲明(míng)表示(shì)，原料(liào)价格表(biǎo)现上，目前国内煤炭(tàn)供给相对(duì)充(chōng)裕，因此煤(méi)炭价格下(xià)行(xíng)的趋势(shì)依然存(cún)在。原(yuán)油方面，夏季是成品油消费高峰，因(yīn)此油价往(wǎng)往容(róng)易获得支撑(chēng)。因此，成本端强弱反差或依然存在(zài)。

　　同(tóng)样，在高明宇看来，在国内动(dòng)力煤(méi)市场中下游库存有效(xiào)去化，或低价格(gé)刺(cì)激内(nèi)产(chǎn)、进口兑现减(jiǎn)量预期之(zhī)前(qián)，油化工(gōng)结(jié)构性强于煤化(huà)工的行情仍然(rán)有(yǒu)望延续(xù)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点