本周，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点关口之前(qián)虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天(tiān)的逼(bī)空形态洗(xǐ)盘，兔(tù)年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受(shòu)中概(gài)股拖(tuō)累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市(shì)走过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾(wěi)巴长(zhǎng)不(bù)了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘(pán)较(jiào)4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外(wài)围股市下跌的风(fēng)险输(shū)入。作为同股同权的两(liǎng)地(dì)上市指数(shù)，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅(fú)分别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显示，截至周四，香港中企指(zhǐ)数(shù)和恒生指数过去3个月表(biǎo)现为全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙(lóng)指(zhǐ)数周二盘中(zhōng)低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是美(měi)联储(chǔ)加息(xī)在即(jí)，市场避险情(qíng)绪上升，国际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中(zhōng)国股票评级从高配下(xià)调为(wèi)中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个(gè)百分点。剔(tī)除食(shí)品(pǐn)和能源的闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指数首季上升(shēng)4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息(xī)势在必(bì)行。英为财情的美联储利率观(guān)测器最新数(shù)据显示，5月4日(rì)加息25个(gè)基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对(duì)策是：以(yǐ)1930年(nián)大萧条以来最(zuì)快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿(yì)美元(yuán)，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是连(lián)续第四个月收(shōu)缩。美联储加息导致金融资(zī)产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动性(xìng)折价效应加(jiā)剧(jù)，在全球金融市场催生戴维(wéi)斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字(zì)头(tóu)个股(gǔ)

　　美(měi)国银行业又一张骨牌(pái)崩(bēng)塌(tā)！第一共和银行股(gǔ)价周三(sān)盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应(yīng)的(de)总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰(fēng)值缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款较(jiào)去年末减少(shǎo)约1020亿美(měi)元(yuán)，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银(yín)行业危机频现(xiàn)，让(ràng)A股(gǔ)机构不再抱团银行股(gǔ)，银行部(bù)分(fēn)龙头股(gǔ)招行等承压(yā)，相(xiāng)较而言，工商银行(xíng)兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势(shì)，一是二者虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了(le)盈利增速；二(èr)是“中国(guó)特(tè)色估值体系”开(kāi)始风行，市(shì)场风格(gé)转换。但(dàn)二者市净(jìng)率远高于(yú)行业均值，难(nán)以赋予中(zhōng)特估概(gài)念中(zhōng)的回购(gòu)预期。

　　通达信数据显示(shì)，中(zhōng)字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指(zhǐ)，年K线已是(shì)五连阳。其市(shì)盈率和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率(lǜ)和市净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来(lái)看(kàn)，让央企国企估值回归市场均值，已是国家资本新战(zhàn)略。国家外汇局(jú)日(rì)前(qián)表示：“无论从市盈(yíng)率还是(shì)市净率等指标看，当前A股的(de)估值(zhí)相对偏(piān)低。”类似(shì)表态无疑是为中(zhōng)字头(tóu)股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取(qǔ)代(dài)贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短概(gài)念(niàn)让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月预(yù)期(qī)下跌(diē)空间不大(dà)

　　股市(shì)“红(hóng)五月”之(zhī)说，源自井喷式牛(niú)市带来(lái)的(de)财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的(de)涨跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科(kē)技股主导(dǎo)的行情(qíng)拉开序(xù)幕(mù)。

　　自(zì)从1991年以来的(de)32年里，沪指全年和5月份上涨的年(nián)份分别为18次和17次(cì)，二者同时上涨的(de)年份(fèn)有11次。自(zì)2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次(cì)，占(zhàn)比为46.7％。期间(jiān)5月和全年(nián)同步(bù)飘红4次，5月份(fèn)这个风向(xiàng)标(biāo)已不太(tài)灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌(diē)65.4％之外(wài)，其(qí)余年份(fèn)皆飘(piāo)红(hóng)。截至周四(sì)，沪指(zhǐ)4月份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行(xíng)情能(néng)否(fǒu)再现？关(guān)键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否(fǒu)维持强势行(xíng)情(qíng)。二是作(zuò)为A股第二(èr)大行业指数，电气设备板(bǎn)块能(néng)否企(qǐ)稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重(zhòng)降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四收(shōu)盘较(jiào)周(zhōu)三低位(wèi)上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单(dān)日成交(jiāo)始终(zhōng)维持在万亿元之(zhī)上，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是(shì)风格轮换在加(jiā)速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形(xíng)整理格局，后(hòu)市(shì)即使考验(yàn)3200点附近的半年线和(hé)年(nián)线(xiàn)关口，下跌空间(jiān)亦(yì)不大。

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