近日，有焦化企业(yè)发告知函称，因亏损严(yán)重，对(duì)于(yú)钢(gāng)企提降50元/吨(dūn)的(de)行为暂不接受(shòu)。

　　记(jì)者注意(yì)到(dào)，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮(lún)降(jiàng)价，并(bìng)正式进入降价通(tōng)道，5月17日，河北(běi)部分(fēn)钢(gāng)厂开启焦(jiāo)炭第8轮(lún)提(tí)降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后(hòu)山东主流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落(luò)地，港(gǎng)口准一级湿(shī)熄焦平仓价累计下(xià)调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同(tóng)期(qī)，焦(jiāo)炭期货2309合约下(xià)跌(diē)404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近两(liǎng)个月(yuè)来(lái)，焦炭期货的(de)下跌是宏观(guān)、产业等(děng)多(duō)因素共同作用的结果。首(shǒu)先(xiān)，宏观层面，3月上(shàng)旬(xún)美国(guó)硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗(zōng)商品价格下(xià)跌，同时国内(nèi)宏观强预期在经过1—2月的(de)反复发酵后，市场对今年的定性逐(zhú)渐转向“弱复(fù)苏”，这也使(shǐ)得黑色系商品交易需(xū)求利多的信(xìn)心不足。其次，产业(yè)层面，今年(nián)煤焦(jiāo)最大产业利(lì)空来自焦煤的进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首次(cì)通关，并于4月进一(yī)步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量也出现较(jiào)大增长。根据海关(guān公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员)总署统计，今(jīn)年3月(yuè)我国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同(tóng)比增156.4％，占3月(yuè)焦(jiāo)煤总供(gōng)应(yīng)的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎(hū)是近10年来(lái)的最高水(shuǐ)平(píng)，仅次于(yú)2020年1月(yuè)的(de)981.3万吨(dūn)。进口焦煤的(de)大量释放削弱了国内(nèi)煤企的议价(jià)能(néng)力，焦炭成本支撑(chēng)坍(tān)塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后(hòu)，4月以来，在铁水产量不断走高(gāo)的同(tóng)时，黑色终端需(xū)求表现一般，国(guó)家统计(jì)局公布(bù)的房屋新(xīn)开(kāi)工(gōng)、施工面积同比大幅回落，继而引(yǐn)发了市场对(duì)煤、焦、钢(gāng)产业链(liàn)的(de)负反(fǎn)馈(kuì)担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成(chéng)本端、需求端(duān)均有(yǒu)明显利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑不足(zú)，多因(yīn)素共振带动焦炭期货(huò)主力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并不是(shì)自身的(de)供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦煤的(de)拖累。焦(jiāo)煤因国(guó)内产公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员量稳增和(hé)进口(kǒu)量大(dà)增，供需关系逐步向宽松转变，致(zhì)使(shǐ)煤(méi)价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙古地(dì)区煤矿(kuàng)事故影响，煤(méi)价(jià)经历短暂反弹后开始(shǐ)加速回落。另外(wài)，下(xià)游钢材需求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)不及预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调(diào)降焦价将需(xū)求压力向(xiàng)原(yuán)材料端传导。因此(cǐ)，在失去(qù)成公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员本支撑、下游(yóu)施压的(de)双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记(jì)者从受访人(rén)士处获悉，本周焦煤价格(gé)率先出现触底(dǐ)反(fǎn)弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近(jìn)期焦炭(tàn)期价的反弹(dàn)给(gěi)出升水现货空(kōng)间(jiān)，买现卖(mài)期(qī)套(tào)利需求增加对现货市场信心有所提(tí)振，刺激(jī)焦企有(yǒu)提涨意愿，但短(duǎn)期(qī)全面提涨并成功(gōng)落地的概(gài)率(lǜ)较小，主要原因是目前焦企整体盈利情况尚可(kě)，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企(qǐ)平均吨焦(jiāo)盈利(lì)接近(jìn)140元，而下游钢材(cái)需求并未出现明显(xiǎn)好转，钢(gāng)厂整(zhěng)体盈(yíng)利(lì)情况(kuàng)一般(bān)，对焦炭则(zé)保持按需采购节奏(zòu)。

　　部(bù)分焦化(huà)企业开(kāi)始提(tí)涨(zhǎng)，能否提涨(zhǎng)成功(gōng)？冯(féng)艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦企(qǐ)生产成本(běn)和(hé)焦化利润会因为地区、设备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙(méng)古非主流焦化(huà)企业的副产(chǎn)品较少，整体产(chǎn)线的经济性一般，对(duì)降价(jià)的承受能力偏低(dī)，也(yě)因此率先开始提涨，不过对(duì)整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认(rèn)为，在焦企未出现大(dà)幅亏损或需求明显增加的(de)情况下，焦价提(tí)涨难度(dù)较大。

　　记者了解(jiě)到，5月(yuè)下半月以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓，个别地(dì)区钢(gāng)厂计划复(fù)产，日(rì)均铁(tiě)水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需(xū)求较好(hǎo)，但钢厂持续采(cǎi)取低原料库存策略，致(zhì)使(shǐ)目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及焦企端焦(jiāo)炭库(kù)存均处于往年同期高位(wèi)，钢厂端焦(jiāo)煤、焦(jiāo)炭库存则处于较(jiào)低水平(píng)，煤焦近(jìn)期供应也有(yǒu)适当的减量(liàng)，以(yǐ)缓(huǎn)解自身高库存的压(yā)力。基于(yú)此种(zhǒng)库(kù)存格局，煤(méi)焦的议价主动权(quán)仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提(tí)涨(zhǎng)，期(qī)货为何反而大(dà)跌呢(ne)？阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近期由于国内(nèi)外焦(jiāo)煤价(jià)格倒挂，贸易(yì)商进(jìn)口积极性较低，导致(zhì)焦煤供(gōng)应短期内有(yǒu)收缩趋势(shì)，不过焦企也处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需矛盾并不(bù)突出。焦(jiāo)炭本周供(gōng)减需(xū)增，基本面边际改(gǎi)善(shàn)，但钢联(lián)公布的铁水日产量依然(rán)维持接(jiē)近240万吨的水平，在终端(duān)需求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看(kàn)，考(kǎo)虑(lǜ)粗(cū)钢平(píng)控要求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生(shēng)产成本较低(dī)，三季度蒙(méng)煤中(zhōng)长协(xié)重新(xīn)定价后，预计进口量会得(dé)到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货(huò)价(jià)格因蒙煤减量(liàng)而有所(suǒ)企稳，但(dàn)期(qī)货市场(chǎng)氛围仍难(nán)言(yán)乐观(guān)，导(dǎo)致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看(kàn)，前期(qī)煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板块(kuài)内其他品种，估(gū)值相(xiāng)对偏低，这也(yě)使得继(jì)续杀估值的驱(qū)动明显减弱，而估值修复配(pèi)合近期焦煤进口(kǒu)减量、钢(gāng)厂复产等消息(xī)，刺激煤(méi)焦价格出(chū)现反(fǎn)弹，但考虑到目(mù)前钢(gāng)材需求依(yī)然乏力，钢厂复(fù)产将(jiāng)会再次加重其(qí)供需(xū)压力，需求负反馈仍(réng)将会向原材(cái)料(liào)端传(chuán)导，对煤焦价格形成压力。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交易(yì)逻辑变化(huà)较快，价(jià)格波动剧烈，预计仍将以(yǐ)底部区间振荡(dàng)走势(shì)为主；中长期(qī)来看，煤(méi)焦(jiāo)供需趋(qū)于宽松的(de)预期未(wèi)变，在估(gū)值(zhí)回升后仍将是板块内(nèi)空(kōng)配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后(hòu)市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带来(lái)成本端压(yā)力；二是(shì)终端需求存疑，负反(fǎn)馈风险并未(wèi)化解(jiě)；三是海外衰退预(yù)期如(rú)何演(yǎn)绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概(gài)率事件(jiàn)，且4月(yuè)地(dì)产(chǎn)数据表现依(yī)然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢(gāng)平控都是(shì)压低(dī)铁水产量(liàng)的可(kě)能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来(lái)看(kàn)也是易跌难涨(zhǎng)。

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