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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需要进(jìn)一(yī)步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行(xíng)长布拉(lā)德表示，决(jué)策(cè)者(zhě)可能不得(dé)不进一步提高利率以给通胀降温(wēn)，但他补(bǔ)充称，自(zì)己将观望一定时间，看看经(jīng)济(jì)数据表(biǎo)现再决(jué)定6月应该采取(qǔ)何种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制(zhì)了通(tōng)胀(zhàng)的上(shàng)升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需(xū)要(yào)看到“通(tōng)胀(zhàng)实(shí)质性下降”才能(néng)确(què)信(xìn)没有必(bì)要加息。

　　布(bù)拉德(dé)还(hái)表示(shì)，他认(rèn)为美联储仍然可以实现软着陆，在(zài)不触发经(jīng)济严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入(rù)衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我(wǒ)认(rèn)为基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动(dòng)力市场可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中鹰派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合作(zuò)15日(rì)正式启动

　　中国人(rén)民银行(xíng)5月5日表示(shì)，香港与内(nèi)地利率互换市场互(hù)联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的(de)各项(xiàng)准(zhǔn)备工(gōng)作进展顺利，初(chū)期先行(xíng)开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港(gǎng)及(jí)其他国家和地区的境外投资者经(jīng)由香港与内(nèi)地基础设施机(jī)构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机(jī)制安排，参与内地(dì)银行间金融衍生品市场。初期可交易品种为利率互换(huàn)产品，报(bào)价、交易(yì)及结算币种为(wèi)人(rén)民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北(běi)向互换通(tōng)”的境(jìng)内投(tóu)资者需(xū)与外(wài)汇交易中心(xīn)签署报(bào)价商(shāng)协议，并为上海清算所利(lì)率互(hù)换(huàn)集中(zhōng)清算业务的清算会员或该类会员的清(qīng)算(suàn)客(kè)户(hù)。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境(jìng)外投资者(zhě)为符合人民银行要求(qiú)并完成内地银行间债券市场准入(rù)备(bèi)案的境外机构投资者，并(bìng)经外汇交易中心(xīn)开通(tōng)“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请开通“北向互(hù)换通(tōng)”交易(yì)权限的境外投(tóu)资者需同时申(shēn)请成(chéng)为场外结算公(gōng)司的清算会员(yuán)或该类(lèi)会员(yuán)的清算(suàn)客(kè)户。

　　初期全(quán)银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄市场(chǎng)每日交易净限额(é)为200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交(jiāo)所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日，转债(zhài)市(shì)场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘(pán)却(què)仍能正常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上(shàng)交(jiāo)所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公(gōng)告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后，上(shàng)交所发(fā)布关于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易(yì)处理情况(kuàng)的(de)公告。公(gōng)告(gào)称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公司(sī)（以下简称公司）在上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个交易日(rì)为2023年5月4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌(pái)。经统计(jì)，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在匹配成交(jiāo)阶(jiē)段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄所(suǒ)债券交(jiāo)易规则》第一百(bǎi)三(sān)十条等相关(guān)规定，嵘(róng)泰(tài)转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰(tài)转债的转股(gǔ)和(hé)赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件(jiàn)的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥(tuǒ)善(shàn)处(chù)置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观(guān)利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜(cài)籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储继(jì)续加(jiā)息(xī)预期以及(jí)欧美银行业危机的(de)继续发酵，国际原油价格(gé)大幅下(xià)挫(cuò)，外围市场环(huán)境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联(lián)储如预(yù)期加息25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期的第(dì)十次(cì)加息，也可(kě)能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢(màn)加息步伐。在外围利(lì)空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价(jià)格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究(jiū)所油(yóu)脂油料(liào)分析师(shī)巩力赫表(biǎo)示，在(zài)此轮上涨过程中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油(yóu)紧随(suí)其(qí)后，而豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆到港压(yā)力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油料分(fēn)析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的(de)强力反弹是由基本面(miàn)的改善推(tuī)动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关(guān)上市企业一季度业绩大(dà)增，多(duō)因为(wèi)销量上涨和毛利率提升(shēng)共同(tóng)推(tuī)动；“五一(yī)”旅游出行火爆(bào)，交通运输部(bù)数据显示(shì)，假(jiǎ)期前三天日均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平(píng)。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货(huò)普(pǔ)遍存在一轮补库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需(xū)求的(de)重要力量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上(shàng)旬(xún)仍出现不同程度的(de)停机计划(huà)，市(shì)场(chǎng)现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆(dòu)油累(lèi)库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其(qí)中产量425万(wàn)吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内(nèi)消费(fèi)180万吨，分项数据和(hé)1月几(jǐ)乎持平(píng)。机构(gòu)预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产(chǎn)量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此(cǐ)推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市(shì)场(chǎng)方(fāng)面(miàn)，受到(dào)马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库(kù)存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货(huò)价格在本周(zhōu)累计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出(chū)口月度环比(bǐ)下降，且产量降(jiàng)幅(fú)不(bù)足，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪(xù)略(lüè)显(xiǎn)悲(bēi)观。但在价格持(chí)续下跌后，利空落(luò)地(dì)效应以及(jí)机(jī)构对于4月马来西(xī)亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速(sù)反弹，而库(kù)存预(yù)估下降的(de)原(yuán)因来自于(yú)马来西亚国(guó)内消费需求的增(zēng)加。”中(zhōng)辉期货油(yóu)脂油料分(fēn)析师(shī)贾晖表示，外盘带(dài)动(dòng)内盘(pán)油脂价格上(shàng)行，而豆油及(jí)菜油自(zì)身基本面供应增加的利空因素(sù)逐步弱(ruò)化(huà)也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周五公(gōng)布(bù)的一项(xiàng)调查显(xiǎn)示，全球第二大棕(zōng)榈油(yóu)生产国——马来(lái)西亚截至4月底的(de)棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来最低水平，因(yīn)产量持(chí)平(píng)且(qiě)马来西亚国(guó)内(nèi)使用(yòng)量增加(jiā)。受访的九位分析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续(xù)第三(sān)个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最(zuì)低水平(píng)。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油(yóu)库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国粮油商务网监(jiān)测数据显示，截至2023年第(dì)17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库(kù)存量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和(hé)国内棕榈油(yóu)库存都在(zài)下降，但原因各(gè)有不(bù)同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下(xià)降的主要原因来自于产量的季节性减产(chǎn)以及印(yìn)尼国内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油(yóu)库存(cún)大幅下降，主要是受(shòu)到年(nián)初(chū)国内疫(yì)情防控措施优化调整带来(lái)的餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕现货(huò)价差高(gāo)位(wèi)运行导致棕榈(lǘ)油替代性能大(dà)大增(zēng)强，也(yě)进一(yī)步刺(cì)激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马来(lái)西(xī)亚(yà)及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月(yuè)出口政策出现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数(shù)据保持谨慎态度(dù)。中国和印度作为全球主要的(de)棕榈油(yóu)进口国(guó)，虽然库存都(dōu)不同(tóng)程度下降，但都仍处于历(lì)史较高(gāo)水平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑制其(qí)消费和(hé)进口积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油(yóu)产地来说(shuō)，每年(nián)的1—4月(yuè)属(shǔ)于(yú)去(qù)库周(zhōu)期，因产量处(chù)于年内低位，无法满足(zú)当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然没有扭转去库趋势(shì)。可以说，产量(liàng)绝(jué)对水平低是去库的主要原因。后期(qī)随着产量季节(jié)性增(zēng)加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利(lì)润差，棕榈油到港(gǎng)压力(lì)下降(jiàng)，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为(wèi)重要的是，国(guó)内油(yóu)脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随(suí)着气(qì)温升高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油表观(guān)消费(fèi)同(tóng)比(bǐ)几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新(xīn)累库(kù)，需要(yào)进(jìn)口(kǒu)增(zēng)加，也(yě)就是(shì)说(shuō)进口利润(rùn)打(dǎ)开(kāi)，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库存压力明显恢复(fù)才(cái)有(yǒu)可能。因此，未(wèi)来(lái)产地的累(lèi)库必将(jiāng)早(zǎo)于国内，存在节(jié)奏差(chà)。

　　“从目前的市(shì)场情况来看(kàn)，短期(qī)内(nèi)缺(quē)乏明显利多因素驱动(dòng)，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度(dù)时间周(zhōu)期(qī)来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关(guān)注(zhù)厄(è)尔尼诺气候的(de)发生和持(chí)续情况(kuàng)。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年仍是“宏(hóng)观大(dà)年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的影(yǐng)响(xiǎng)仍(réng)然起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。那么，对于(yú)油脂市场来(lái)说(shuō)是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息(xī)周期接近尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央行在周(zhōu)四也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)。不过，随着美(měi)联储会议的结(jié)束，市场(chǎng)焦点仍(réng)将集中在(zài)美国银行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍(réng)需(xū)保(bǎo)持(chí)谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目(mù)前基本面仍(réng)然多空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜(cài)籽的丰(fēng)产对(duì)国内市场的压力(lì)持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存(cún)偏高也使得油脂整体(tǐ)的行(xíng)情难(nán)以表(biǎo)现得特别(bié)强势。不过，油脂的(de)估值在偏低的油(yóu)粕比和当前年(nián)度南美大(dà)豆的(de)减(jiǎn)产(chǎn)预期的逐渐兑现(xiàn)背(bèi)景下，又(yòu)显得处于(yú)偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂(zhī)似(shì)乎难(nán)以(yǐ)表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加息已经(jīng)在市(shì)场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)的利(lì)空影响有限(xiàn)。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不低(dī)，比如棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟(méng)工(gōng)业消(xiāo)费(fèi)和食用消费(fèi)各占一半，但各国生物柴油政策比例(lì)一(yī)段时期内是(shì)固定的，不(bù)会因为原(yuán)油及宏观市场的(de)波动，而出现生(shēng)物柴油产(chǎn)量的(de)大(dà)幅波动，加上油脂食(shí)用(yòng)作为消费必需品，宏观(guān)因素影响有(yǒu)限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价(jià)格波动仍然将起到主导作用。

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