金融界5月(yuè)16日消息 国(guó)新办(bàn)今日上午举行4月份(fèn)国(guó)民经济运行(xíng)情况新(xīn)闻(wén)发布会。现场(chǎng)有(yǒu)记者(zhě)提问(wèn)，4月(yuè)份CPI与PPI同比(bǐ)表现均(jūn)弱于(yú)预(yù)期，尤其是PPI通缩加(jiā)剧，请问(wèn)原因(yīn)有哪些？国家(jiā)统计局如何看待未来的走(zǒu)势(shì)？

　　国(guó)家(jiā)统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖回应称，当前价格低位运行(xíng)主(zhǔ)要是阶段性的，当前(qián)中国经济不存在通缩，总的来(lái)看(kàn)，下阶(jiē)段也不会(huì)出现通(tōng)缩。从CPI的(de)情况来看，今(jīn)年以来，CPI同比涨幅总体上是回(huí)落的，4月份同比上涨0.1％，涨幅(fú)比上个月回(huí)落(luò)了0.6个百分点，CPI走低主(zhǔ)要是一(yī)些阶段性因(yīn)素(sù)影响。

　　一(yī)是食品价格(gé)的回(huí)落。随着气温(wēn)的转(zhuǎn)暖，鲜菜(cài)、鲜果供应增加，市场价格有所(suǒ)回落。同时(shí)，生猪市场供应(yīng)总体是充足的。进(jìn)入4月(yuè)份以后，猪肉消费进入淡(dàn)季，猪(zhū)肉(ròu)价格下行，也带动了(le)食品价格(gé)的回落。4月(yuè)份，食品价格同比上涨0.4％，涨幅比上月回(huí)落2个百分点(diǎn)。

　　二是能源价(jià)格降(jiàng)幅扩大。今年以来，受到世界经(jīng)济复(fù)苏乏力、全(quán)球能源价(jià)格(gé)总体上(shàng)趋(qū)于(yú)回(huí)落，对(duì)国内居(jū)民消费汽柴油价格(gé)输(shū)出(chū)型(xíng)影响显现，4月份CPI中，能源价格同比下(xià)降5.4％，比上月降幅有所扩大。

　　三(sān)是国内部分耐用(yòng)消费(fèi)品降价(jià)促(cù)销。今(jīn)年(nián)以来，受到(dào)汽车优惠补贴政策去年底到(dào)期影响，国(guó)六B的排放标准在今年7月份切换，车企降价促销力度加(jiā)大，带(dài)动了价格的下行。我们看(kàn)到，4月份燃油小汽车价格环比(bǐ)还(hái)在下降。

　　四是上年同期对比基数走高。上年(nián)同期受到疫情冲击，猪肉价格进入到(dào)上(shàng)涨周期等因素的(de)影(yǐng)响，食品价格涨幅扩大。同时，由于国际地缘政治冲突(tū)、全球疫情影响，去(qù)年国际(jì)油价高涨，带动(dòng)了CPI中(zhōng)能源(yuán)价格上升。在这些因素共(gòng)同(tóng)影响下，去年4月份(fèn)CPI同比上涨(zhǎng)2.1％，涨幅比3月份扩(kuò)大0.6个百分点(diǎn)。

　　付凌晖指出，在价格中(zhōng)食(shí)品和能源由于(yú)受到短期因素影响，往往波动(dòng)会(huì)比较大，看价格总体的状况(kuàng)，更重要的还要看核心(xīn)CPI。从核心(xīn)CPI的状况来看(kàn)，4月份同比(bǐ)上涨0.7％，涨幅和上月相同(tóng)，总体保(bǎo)持基本(běn)稳(wěn)定。从核心(xīn)CPI目前的(de)情况来(lái)看，目前0.7％的涨幅和(hé)疫情前相比还是偏(piān)低的(de)，很(hěn)重(zhòng)要的原因是服务需求仍在恢复中，相(xiāng)关价(jià)格涨幅跟过去(qù)相比偏低。

　　他表示，随(suí)着经(jīng)济(jì)社(shè)会恢(huī)复常(cháng)态(tài)化运行，服(fú)务需求(qiú)稳(wěn)步扩大，旅游、交通、住(zhù)宿(sù)、餐饮等价格涨幅回升，带动(dòng)服务(wù)价格涨幅(fú)有所(suǒ)扩大。4月份，服务价(jià)格(gé)同比上涨1％，涨幅比(bǐ)上月扩大0.2个百分点(diǎn)，连续两个月回升。未来随着服务消费需求带动增强，价格回升也会推动核(hé)心CPI涨幅回归(guī)到(dào)合理的(de)水平。

　　付凌晖指出，从PPI情(qíng)况来(lái)看，今年以来受(shòu)到国内外多重因素影响，PPI同比降幅连续扩大，4月份同(tóng)比下(xià)降(jiàng)3.6％，主要影(yǐng)响(xiǎng)因素有以下几个：

　　一是国际输入性因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)。我国部分(fēn)大宗(zōng)商品价格与国际市场联系比(bǐ)较(jiào)紧密，今年以来(lái)受到(dào)世(shì)界经济(jì)恢复乏力(lì)影响(xiǎng)，国际大宗商品价格走低、国内石油、有色(sè)价格出现下降，4月份石油和天然(rán)气开(kāi)采(cǎi)业(yè)价(jià)格下降16.3％，化学原(yuán)料和化学制品业价格下降(jiàng)9.9％，有色金属冶炼和压延加工业价格下降8.6％。

　　二(èr)是部分行业市场(chǎng)需求(qiú)不足。经济恢复常态化运(yùn)行以后，部分行业产能(néng)供(gōng)给充裕，但市场需求相对不足(zú)，价格有所下降。比(bǐ)如煤(méi)炭产能(néng)继续释放，进口(kǒu)持续增加，而电(diàn)煤(méi)需求季节性减少，市场(chǎng)进入(rù)淡(dàn)季，价格降(jiàng)幅有所(suǒ)扩大，4月份煤炭开采和洗选(xuǎn)业价格下降9.3％。我国(guó)钢(gāng)材产(chǎn)能比较(jiào)充足，而(ér)市场需求还在恢复中，价格(gé)出(chū)现下降，4月份(fèn)黑色金属冶炼(liàn)和压延加(jiā)工业(yè)价格下降13.6％。

　　三(sān)是(shì)上年价格(gé)变动翘尾(wěi)下拉影响(xiǎng)加大。4月份上(shàng)年价格翘尾影响是(shì)负2.6个百分(fēn)点，比3月份下拉影响(xiǎng)扩(kuò)大0.6个百(bǎi)分点。

　　从下(xià)阶段情况来看，国(guó)际输入性影响(xiǎng)还会持续，国内市场需求仍在恢复中，部分(fēn)工业品价(jià)格短期下行情况还会延续。但是随着(zhe)国内经济恢复(fù)，市(shì)场需求回暖，总的(de)判断，下半年(nián)PPI有(yǒu)望逐步回升。

　　央行报告：当前我(wǒ)国经(jīng)济没有出现通(tōng)缩(suō)

　　值得注意的是，昨天央行(xíng)发(fā)布的(de)一季(jì)度货币政策报(bào)告也提(tí)及(jí)通缩。报告(gào)提到，我(wǒ)国通胀水平处(chù)于温(wēn)和区间(jiān)。过去(qù)一年、五年(nián)和十(shí)年(nián)，CPI年(nián)均(jūn)涨(zhǎng)幅都(dōu)在2％左右。

成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区　　今年(nián)以来物价涨幅阶段性回落，主要(yào)与供需恢复时间(jiān)差(chà)和基数效应(yīng)有关。我(wǒ)国经济运行开局良好，同(tóng)时通(tōng)胀保(bǎo)持温和(hé)，CPI涨幅逐月下(xià)行，4月涨幅(fú)降至0.1％，PPI近几个月运行在负(fù)值区间。

　　总的(de)看(kàn)，若经济(jì)保持(chí)正常增长态势，CPI阶段性回(huí)落的影响不宜夸大。

　　本轮(lún)物价回(huí)落客观上(shàng)有以下因素(sù)：

　　一是供给能力较强。在稳经(jīng)济一揽子政策有力支(zhī)持下，国内(nèi)生(shēng)产持续加快恢(huī)复，PMI生产分项保(bǎo)持在较高景气区间；农(nóng)副产品生产稳定、物流渠道(dào)畅通，也保证了居民“菜篮子”“米袋子”供应(yīng)充(chōng)足。

　　二是需求复苏(sū)偏(piān)慢。实体经(jīng)济生产、分配、流通、消费等环节本身有个过程，加之疫情的“伤(shāng)痕效应(yīng)”尚(shàng)未消退(tuì)，居民超额储蓄(xù)向消费的转(zhuǎn)化受收入分配(pèi)分化、收入预期不稳等制约，特别是汽(qì)车、家(jiā)装等大宗消费需(xū)求偏弱。近期(qī)居(jū)民(mín)出(chū)现提前还(hái)贷(dài)现象，也一定(dìng)程(chéng)度影响当期消费。

　　三是(shì)基数效应明(míng)显。去年国(guó)际油(yóu)价(jià)一度逼近140美元大关，今年(nián)以来已(yǐ)回落至80美元附(fù)近(jìn)，带动CPI交通工(gōng)具燃(rán)料(liào)和居住水电燃料的(de)同比增(zēng)速走低；疫情(q成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区íng)扰动(dòng)使得(dé)去年3月鲜菜价(jià)格反季节上涨，对今年也(yě)存在高基数影响。GDP等宏观(guān)经(jīng)济数据同(tóng)样存在明显基数效应，去年二季度受疫情冲(chōng)击GDP同比降(jiàng)至(zhì)0.4％，低基数作用下今年二季(jì)度GDP增速可能明显(xiǎn)回升。

　　未来(lái)几(jǐ)个月受高基数等影响，CPI将低(dī)位(wèi)窄幅波动。今年(nián)5-7月CPI还将阶(jiē)段(duàn)性(xìng)保持低(dī)位，主要(yào)受去(qù)年同期CPI涨幅基本在2.5％左右的高基数影响(xiǎng)。但要看到(dào)，随着基数降(jiàng)低(dī)，特别是政(zhèng)策效应将进(jìn)一步(bù)显现，市场机制发(fā)挥充分作用，经济内生动力也在增强，供需缺口有望趋于(yú)弥合，预计下(xià)半年CPI中枢(shū)可能温和(hé)抬升，年(nián)末可能回升至(zhì)近年均值水平附近。

　　报告表示，当前(qián)我国经济没有(yǒu)出(chū)现通缩。通缩主要指价(jià)格(gé)持(chí)续负增长(zhǎng)，货币供应量也具有下降趋势，且通常伴随经(jīng)济衰退。我(wǒ)国物价仍在温(wēn)和上涨(zhǎng)，特(tè)别是核心CPI同比(bǐ)稳定在0.7％左右(yòu)，M2和社(shè)融增长相对(duì)较(jiào)快(kuài)，经济运行持续(xù)好转，不符(fú)合通缩的特(tè)征(zhēng)。

　　中(zhōng)长期看，我国经济总供求基本平衡，货币(bì)条件合(hé)理适(shì)度，居民预(yù)期稳定，不(bù)存在长(zhǎng)期通缩或通胀的基础(chǔ)。

　　国金宏观(guān)：通缩讨(tǎo)论，可(kě)以休矣

　　一(yī)问(wèn)：通缩大(dà)讨论(lùn)？通缩是个(gè)伪命题，担忧(yōu)大可(kě)不必(bì)

　　物价是经济短周(zhōu)期(qī)波动的滞后指标(biāo)，不能仅以物(wù)价回落来(lái)评判(pàn)经济进入“通(tōng)缩”。过往(wǎng)经(jīng)验显示，经(jīng)济的周期性波动主(zhǔ)要(yào)由需求(qiú)驱动，物价跟随(suí)需求变(biàn)化而变化，使得(dé)物价变化滞(zhì)后经济(jì)1-2季度左右；经济(jì)复苏(sū)初期，需求才刚刚开始(shǐ)修复，对价(jià)格的(de)提振尚不明显，使得物(wù)价指标低位徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以下(xià)。

　　领先指标持续修复(fù)，显(xiǎn)示经济处于复苏初期(qī)。以企业中长期资金(jīn)来源(yuán)刻画的有效(xiào)社融增速(sù)，去年9月以来持续回升，由去年8月的8.7％回升(shēng)2.8个百分(fēn)点至今年(nián)4月的(de)11.5％；按照有效社融变化(huà)领先经济(jì)2个季(jì)度左右的经验规(guī)律，本(běn)轮信用扩张会带动经济在2023年(nián)初见底回升，1季度经济指标已有所体现。

　　年初以来物价的回落，受基(jī)数、供给和(hé)外需等影响较大；伴(bàn)随拖累减弱(ruò)、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后开始抬升。除去年基数较高外，猪肉、鲜菜等(děng)食品(pǐn)价格回(huí)落(luò)，及油、气价格(gé)回落等，对CPI、PPI的拖累显著，而(ér)线下(xià)活动相关服务、衣着等价格逐步(bù)抬(tái)升。伴随(suí)拖累(lèi)减弱、需求支撑增强，CPI即将底部回(huí)升、PPI在(zài)年中前后开(kāi)始抬升(shēng)。

　　二问：资金空转加剧(jù)，政策托底无用(yòng)？周(zhōu)期启动，渐入成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区佳境

　　经济复苏初期，资金存在一定空(kōng)转较为常见(jiàn)。经验显示(shì)，资金空转多发生在经济(jì)回落、货币明显宽(kuān)松阶段，部(bù)分资金滞留(liú)在金融(róng)体系，使得(dé)M2-M1“剪刀差”扩(kuò)大(dà)，去年底以来也(yě)有(yǒu)类似特征；有(yǒu)所不同的是，当前资金多滞留在(zài)银行体(tǐ)系、而不是(shì)非银金融机(jī)构，与(yǔ)居民理财回(huí)表、购(gòu)房(fáng)偏弱(ruò)带来(lái)的居民与(yǔ)企(qǐ)业之间信(xìn)用派生偏少等紧密相关。

　　稳增长思(sī)路不同，使得信用(yòng)派(pài)生驱动和表(biǎo)征不同过往，企业有效信用派生(shēng)自去年9月(yuè)以来(lái)持续改(gǎi)善，而房地(dì)产相关融资拖累总(zǒng)体信用派生。传统周期下，信用扩张以房地(dì)产(chǎn)驱(qū)动为主(zhǔ)，使得居民(mín)贷款增(zēng)长明显快于(yú)企业；相(xiāng)较之下，本(běn)轮信用(yòng)修复主要靠企业(yè)融资扩张，有(yǒu)效社融从去(qù)年(nián)9月开(kāi)始(shǐ)持续回升，而居民信(xìn)贷一度拖累社融回落。

　　本轮信(xìn)用派生带来的经济(jì)效应不(bù)同过往，有效信用(yòng)派生对企业行为的支持已(yǐ)开始显现。去年3季度以来，资金(jīn)加速流向制(zhì)造业，而房地(dì)产相关融资显(xiǎn)著(zhù)弱于以往，使得制(zhì)造业(yè)投资表现显著强于(yú)房地产；伴随(suí)融资的持续(xù)改善(shàn)，企业资本(běn)开支在1季度有(yǒu)所(suǒ)扩大(dà)。但(dàn)房地产“缺(quē)位”，压低了信(xìn)用派(pài)生和经济增(zēng)长的弹性。

　　三问(wèn)：中观数据已现“疲态(tài)”？疫情“后遗症”或被过度渲(xuàn)染(rǎn)

　　高频指标报复性反弹(dàn)后走弱，主要缘于场景恢复的“脉冲”；但疫后“疤痕效应”的存(cún)在，使得大家容易产生(shēng)悲观(guān)情绪。疫情政策调整，放大了“春节效应”带来的经济波(bō)动，部分高频(pín)指(zhǐ)标报(bào)复性反弹后出现走弱(ruò)的迹(jì)象。其中，偏(piān)消(xiāo)费(fèi)端的活动(dòng)多在(zài)2月底之后(hòu)走弱，偏(piān)生产端略晚一点，导致(zhì)宏(hóng)观数据屡超预期的同时，市场信心反其道而(ér)行之。

　　内(nèi)生动(dòng)能(néng)的修(xiū)复(fù)已然开(kāi)始(shǐ)，消费动能或被低估，前(qián)半程(chéng)靠居民出(chū)行(xíng)和企业(yè)消费，后半程靠居民消费能力的(de)恢复。出行意愿的持(chí)续(xù)改善、企业经营活动(dòng)正常化等，皆指向场景恢复带(dài)来的(de)消费修复持续性和弹性不(bù)宜低估；批(pī)发(fā)零售、住宿餐饮(yǐn)等服务业，及稳增(zēng)长相关(guān)行业招工需求在(zài)逐步修复，有助于(yú)推动收入(rù)与(yǔ)消费的正(zhèng)循环。

　　地产链(liàn)条的“积极”信号也在累积(jī)。地产大周期(qī)向下已是共识，地产链条(tiáo)修复会弱于传统周期；但小(xiǎo)周(zhōu)期(qī)超调后(hòu)的修复出现一些“积极”信号。1）高能级(jí)城市地产供给增(zēng)多、质量改善(shàn)，利于需求释放、形成(chéng)供需(xū)“正向循环”；2）中(zhōng)西部地(dì)区棚改加码（可比口径增长近60％）、中西部地区收入修复等，有利(lì)于(yú)稳(wěn)定低能级城市需求。

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