国内“五一”假期来(lái)了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经(jīng)济数据出(chū)炉(lú)后(hòu)，美联储也将召开5月议息(xī)会议，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交织(zhī)下，节后市(shì)场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已(yǐ)累计(jì)下跌90％以(yǐ)上

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成救助协议以(yǐ)维持该银行运(yùn)营的希(xī)望在(zài)变得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称(chēng)，该银行很(hěn)有可能(néng)会被美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第一共(gòng)和银(yín)行公布其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银(yín)行股价在(zài)接下来的两天(tiān)内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自美(měi)国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美联储的官员正在与其他银行进行协(xié)调会议，为(wèi)第一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭，寻(xún)求大范围加强银行(xíng)规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭(bì)案，美联(lián)储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行(xíng)自身风险管理薄(báo)弱，也和(hé)美联储的审查督导行动拖(tuō)沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为，银行(xíng)业审(shěn)查员未能采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行越来越(yuè)多的问题。美联储负责金融业监(jiān)管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审(shěn)查员未(wèi)能(néng)充分认识(shí)到，随着硅谷银行的(de)规模扩大(dà)、复(fù)杂性(xìng)增加，该行变得有多么不堪一击(jī)。他们的确(què)发现了风险，却没有采取足(zú)够的(de)措施，保证(zhèng)该行(xíng)足(zú)够迅速地(dì)解决问题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔总(zǒng)结(jié)硅谷银行倒闭有四大(dà)成因(yīn)，其中三点都(dōu)和(hé)美联储监管(guǎn)不力有关(guān)。他说，美联储(chǔ)监管(guǎn)者的错(cuò)误(wù)部分(fēn)源于，特朗普(pǔ)执政时的金融业改(gǎi)革普遍放松了对中(zhōng)等银行(xíng)的规管。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美联储(chǔ)的文化转变似乎导致联储的监管变得更(gèng)宽松。这些变化体现(xiàn)在降低标准(zhǔn)、增加复杂(zá)性，以及监(jiān)管方(fāng)式不够自信果断(duàn)，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储(chǔ)认(rèn)为，其(qí)银行业审查员(yuán)已顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱经确定(dìng)了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭(bì)的(de)一大问题——利(lì)率相关风险，但美联储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行(xíng)动以前累积过多的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储的数据显示，截(jié)至(zhì)倒(dào)闭时(shí)，硅(guī)谷银行收到31项监管机构(gòu)的公开审查报(bào)告或警告，数(shù)量是其他(tā)银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽(hū)视了范围更广的(de)问(wèn)题，比如该行多年来(lái)一直突破(pò)内部(bù)风险限制，其采用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基(jī)础稳定，其利率相关风险还被(bèi)评(píng)为令人满意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美联储(chǔ)将重新审查，适(shì)用(yòng)于资产(chǎn)超过千亿(yì)美元银行的(de)一(yī)系列规定，包括压力测试和(hé)流动性要(yào)求，将重新评估，怎(zěn)样监(jiān)督和监管一(yī)家银行对利率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围更广(guǎng)泛(fàn)的银(yín)行强(qiáng)化适用的(de)标准，联(lián)储应考虑(lǜ)，让(ràng)更(gèng)大范围的银行适(shì)用标(biāo)准和的流动性规(guī)定。他呼吁(xū)，重新评(píng)估，对(duì)于(yú)超过25万(wàn)美元(yuán)联邦保险上(shàng)限的银行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储(chǔ)应要(yào)求更广泛的(de)银行考虑(lǜ)到可出售证券的未实现损益，以便让银行的资本要(yào)求更好地(dì)匹(pǐ)配(pèi)其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不(bù)足的(de)公司，美联储可(kě)能增(zēng)加(jiā)资本(běn)或流动性的要求(qiú)，或者限(xiàn)制股票回(huí)购(gòu)、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)批准内华(huá)达州和佛罗里达(dá)州重大(dà)灾难声明(míng)

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国总统拜(bài)登批准(zhǔn)内(nèi)华达州重大灾难声(shēng)明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴(bào)影响的地区提(tí)供(gōng)联(lián)邦援助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下(xià)令(lìng)为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担(dān)的基础(chǔ)上提供给(gěi)州政(zhèng)府和符合条件(jiàn)的地方政府(fǔ)以及某些私人非(fēi)营利组织，用于(yú)受(shòu)灾害影响地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧(ōu)盟与波(bō)兰等五国(guó)就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则性协(xié)议

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，当地(dì)时间28日(rì)，欧盟委员会执行副(fù)主席东布(bù)罗夫(fū)斯基斯(sī)对外宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波(bō)兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克(kè)就乌克(kè)兰农(nóng)产品相关事宜(yí)达成(chéng)原则性协(xié)议。

　　东(dōng)布罗夫斯(sī)基(jī)斯(sī)表示，欧(ōu)盟已(yǐ)采取行动解决(jué)欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民(mín)的担(dān)忧。具(jù)体措施(shī)包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对(duì)乌农(nóng)产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农(nóng)产(chǎn)品实施保障措(cuò)施。为5个受影响的成员(yuán)国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将(jiāng)继续推(tuī)进包括(kuò)葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一步确(què)保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道(dào)出口到其(qí)他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀困境(jìng)：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务(wù)部最(zuì)新公布的(de)数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估(gū)为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及前值(zhí)持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数(shù)是美联(lián)储(chǔ)青睐的通胀指标(biāo)之(zhī)一。此次公布的数据再度印(yìn)证了美国通胀(zhàng)的居(jū)高不下，这加大了(le)美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短期利率(lǜ)期(qī)货小幅下跌(diē)，反映(yìng)出5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天(tiān)，美(měi)国商务部(bù)公布的一季(jì)度美(měi)国宏观经济数(shù)据显示，美国一(yī)季度(dù)GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及市场预期的(de)2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱一季度核心PCE物价指数(shù)年化环比初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏观贵金属分析师张晨(chén)向期货(huò)日报记(jì)者表示，上述(shù)数据显示出美国经(jīng)济放(fàng)缓但(dàn)通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超(chāo)预(yù)期放缓，坐实(shí)了市场对(duì)于(yú)美(měi)国(guó)经济衰退的忧(yōu)虑，再(zài)加上目前欧美银行信用(yòng)危机(jī)的尾部效(xiào)应持续存在，金融(róng)不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储货(huò)币政策的紧缩预期(qī)，同时增(zēng)加了下半年美联储降息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个(gè)人消费支(zhī)出在(zài)内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的(de)3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联(lián)储5月份加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据(jù)更多(duō)影响的是(shì)年中美联储(chǔ)的(de)政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还(hái)需关(guān)注(zhù)什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币(bì)政策面临抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两难(nán)的抉择(zé)。随着(zhe)此前(qián)银行业(yè)危(wēi)机的爆发以及一季度(dù)经济的回落(luò)，美(měi)国当(dāng)前经济的脆弱性以及下(xià)行(xíng)压力已经(jīng)持续增(zēng)加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进行(xíng)政策(cè)选择(zé)时不(bù)得(dé)不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联(lián)储5月大概率(lǜ)将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表态或将更(gèng)加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调(diào)对宏观风险的把控，且对(duì)未来加息(xī)的(de)态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经(jīng)对美(měi)联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴(jiàn)于此次会议并无(wú)最(zuì)新(xīn)点阵图(tú)和经济展(zhǎn)望(wàng)公布，因此(cǐ)会(huì)议(yì)重点在于利率决(jué)议声明及鲍威尔的会后发言(yán)两方面(miàn)。其中，在决议声(shēng)明方面，可(kě)重点观察措辞调整(zhěng)变化(huà)情况，特(tè)别是能(néng)否出现“停止加(jiā)息”相关暗(àn)示。而(ér)在会后(hòu)的新闻发(fā)布会上，需(xū)要重点(diǎn)关(guān)注鲍威(wēi)尔对于经济(jì)与通胀前景(jǐng)、后续(xù)货(huò)币政策以及银行业危机引发(fā)的信贷(dài)收(shōu)缩等方面(miàn)的观(guān)点论述。特别(bié)是(shì)如果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无(wú)论对(duì)于商品市场还是权益市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联(lián)储(chǔ)会议需要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到通(tōng)胀的顽固性，美(měi)联储是否会透露其愿意容(róng)忍更高水平(píng)的通(tōng)胀；二是美联储对于目(mù)前金融以(yǐ)及经济风(fēng)险的(de)判断，到底(dǐ)是(shì)短期风险还是(shì)长期风险；三是(shì)美(měi)联储未来的货币政策预期，比如是否(fǒu)透露(lù)下半年(nián)将降(jiàng)息(xī)或(huò)者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将继续(xù)回调，美债利(lì)率(l顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱ǜ)曲(qū)线会加(jiā)深倒挂的(de)程度，对市场(chǎng)而言偏(piān)负面；如果美联储(chǔ)偏(piān)鸽(gē)派，那市场风险偏好会再(zài)度(dù)上升，美元指数预计显(xiǎn)著下行(xíng)，贵(guì)金属(shǔ)将(jiāng)领涨资(zī)产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前(qián)市(shì)场对(duì)5月加息(xī)25BP已(yǐ)经(jīng)计价较为充分，预(yù)计(jì)加息结果不会引起市(shì)场较大波动(dòng)，但(dàn)是对于6月及(jí)以后偏鹰的政(zhèng)策(cè)预(yù)期交易依旧(jiù)不足。因(yīn)此，他认为(wèi)本次会议上(shàng)需要重(zhòng)点关注美(měi)联储(chǔ)声(shēng)明(míng)以及(jí)鲍威尔(ěr)在记者会(huì)上对未来(lái)政策路径的(de)展望。“尤其(qí)是如果(guǒ)美联储意外偏(piān)鹰，比如(rú)表现(xiàn)出了6月仍(réng)将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面临较大的冲(chōng)击(jī)，相关风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)有意外(wài)下(xià)跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美(měi)元指数(shù)持稳，贵(guì)金属行情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银(yín)行(xíng)业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对于美联(lián)储货币政策迅速(sù)转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定修(xiū)正(zhèng)，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场在利多、利空因素(sù)间(jiān)来回拉扯。利(lì)多因素方面(miàn)，美联储加(jiā)息(xī)临(lín)近尾声，对贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)的压制边际减弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上限悬(xuán)而(ér)未(wèi)决以(yǐ)及(jí)银行(xíng)业风险事件余波反复(fù)，不断激发市(shì)场避险情绪(xù)。从(cóng)更(gèng)为宏观的(de)角度来看，全球(qiú)“去美(měi)元化”方(fāng)兴未(wèi)艾，各国央(yāng)行(xíng)强化黄金资(zī)产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种种因(yīn)素均(jūn)对贵金属价(jià)格形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和美(měi)联储对于后(hòu)续(xù)货币政策之间的(de)预期差，以及美国经(jīng)济(jì)层面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽(jǐn)管(guǎn)过热态(tài)势有所(suǒ)缓和，但无(wú)论是新增非农就业人数还(hái)是(shì)失(shī)业(yè)率指标，还远未触及经济衰(shuāi)退(tuì)以及美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈(yù)值区(qū)间(jiān)，这极有可能造成通(tōng)胀回归波折反复，进而(ér)引发美(měi)联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一段(duàn)时间内，市场仍然会延续上述(shù)的修正走势，美联(lián)储还(hái)需在(zài)更多数(shù)据指引(yǐn)以及银行风险事(shì)件落地(dì)后，再相机作出政策调整，而在此之前预计(jì)仍会(huì)延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市(shì)场对于年内降息的乐观预期(qī)的(de)修(xiū)正(zhèng)空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两(liǎng)条(tiáo)主线：一是美国(guó)经济是否会(huì)陷(xiàn)入衰退，二是(shì)全球贸易(yì)结(jié)算体系下美元的(de)趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是美(měi)债实际利率的变化，但是最近这(zhè)种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得(dé)贵金属获得了(le)越来越多的金(jīn)融(róng)溢价(jià)。”整体来看，他(tā)认为目(mù)前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近期(qī)的(de)表(biǎo)现也是易涨难跌。从资(zī)产配(pèi)置的角度(dù)来(lái)看，仍(réng)推荐将贵金属作为(wèi)多(duō)头配置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属市场已经表现出了一定(dìng)程(chéng)度的(de)易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济(jì)下行(xíng)以(yǐ)及(jí)欧美银行业风险带来(lái)的避险(xiǎn)情绪对贵(guì)金属价(jià)格仍有一(yī)定支(zhī)撑，但边际减弱；另一(yī)方(fāng)面，美国通(tōng)胀高位带来(lái)的加息预(yù)测(cè)，未能对贵金属形成有(yǒu)力的(de)回落压力。因此，他预计贵金(jīn)属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀逻(luó)辑。他认(rèn)为，当前市场(chǎng)对于美联储降(jiàng)息的预期仍(réng)大幅领先美联储的官方预(yù)期，预计在高(gāo)通(tōng)胀压力下，市场对降(jiàng)息预期的修(xiū)正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示(shì)，随着国(guó)内“五(wǔ)一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启(qǐ)，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键(jiàn)数据较(jiào)多，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时(shí)基本面因素也多空交织，海外市(shì)场(chǎng)容(róng)易出现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直(zhí)面美联储5月利率决议落地，他预计美联储(chǔ)会议结果或将偏(piān)鸽(gē)，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月美(měi)联储议(yì)息会议等重要事件，加之银行(xíng)业危(wēi)机及债务上限问(wèn)题(tí)悬而未决，投资者(zhě)要防止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期后可关(guān)注(zhù)贵(guì)金属回(huí)落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表示(shì)，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外美联储会(huì)议这一关键(jiàn)时间节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则要(yào)保(bǎo)持头寸有足够(gòu)安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节(jié)后贵金属(shǔ)或将迎来更加(jiā)明确的方向性(xìng)行情，可根据美联储议息(xī)会议给出(chū)的指(zhǐ)引，对贵金属(shǔ)进行相应布(bù)局。

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